Microsoft (MSFT) 株価は $1 兆円の壊滅的な打撃後も安定 — ベンチマークは買い推奨

TLDR

• Benchmark ResearchはMSFTのカバレッジを開始し、買いの評価と$450の目標株価を付けた
• MSFTは過去3か月で約23%下落し、市場価値から$1兆超を失った
• Benchmarkのアナリストは、クラウド契約がハードウェアの耐用年数をカバーするため、大規模な設備投資（capex）は正当化されると主張している
• OpenAIに対するMicrosoftの持ち分は$2270億（227 billion）相当の価値があると見積もられている
• MicrosoftはシンガポールでAIインフラに55億ドルの投資を発表しており、Chevronとの間でテキサス州の発電所案件（総額70億ドル）の協議も行っている

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Microsoftはここ数か月、厳しい状況だった。株価は6か月で3分の1超下落し、市場価値から$1兆超を一掃した。だが、状況は安定し始めている可能性もある。

Microsoft Corporation, MSFT

Benchmark ResearchのアナリストYi Fu Leeは火曜日にカバレッジを開始し、買いの評価と$450の目標株価を提示した。この目標は、Microsoftの2027年の予測売上に対して8.8倍の企業価値・売上高倍率を適用したものだ。

Leeの中核となる主張はシンプルだ。Microsoftは膨大な企業・消費者データの山を抱えており、そのデータこそが同社のAI製品を動かしている。Leeは同社を「テック業界の真の地主（true landlord）」と呼んでいる。

Leeによれば、このデータ上の優位性は、年率10%超の売上成長と、現在の会計年度で予想される21.8%を大きく上回る、約30%のフリー・キャッシュ・フロー（FCF）マージンという長期見通しを裏付けるという。

Microsoftをめぐって今大きく残っているのは、その資本的支出（capital expenditure）だ。同社は今会計年度に1000億ドル超を費やす見込みで、主にデータセンター向けだ。これは一部の投資家を警戒させている数字だ。

なぜBenchmarkは支出を心配していないのか

Leeはその懸念に反論する。同氏は、Microsoftはすでにクラウド契約を用意しており、買い付けるハードウェアの有用な稼働期間の大部分をカバーしていると言う。言い換えれば、その支出を正当化するための収益は概ねすでにロックインされている。

「もしMicrosoftが、今日グローバルな増強のためにキャッシュを使って投資しないのであれば、それはもっと懸念すべきだと考えています」とLeeは書いた。

Microsoftも減速していない。同社は、2029年までにシンガポールでクラウドおよびAIインフラに55億ドルを投資する計画に沿っていることを確認した。この発表は、同社がタイに10億ドル超を投じると述べた翌日に出たものだ。

エネルギー面では、Bloombergが、MicrosoftがChevron（CVX）および投資会社のEngine No. 1と、データセンターに電力を供給するためのテキサス州の70億ドルの発電所について協議していると報じた。これらの企業はいずれも、直ちにコメントしていない。

OpenAIの持ち分が強気材料に追い風

Leeは、OpenAIへの投資も過小評価されている資産だと指摘した。Leeは、ChatGPTの開発者に対するMicrosoftの現在の持ち分の価値を、約$2270億（227 billion）と見積もっている。

OpenAIは支援企業の多様化を進めているが、Leeは長期的には2社が密接に結びついた関係のままだと見ている。同氏は、その関係を「相利共生（symbiotic）」だと説明している。OpenAIには信頼できるクラウド提供者が必要であり、Microsoftは自社プラットフォーム上で主要なAIモデルを持つことによる恩恵を受けるからだ。

Leeはまた、より広い市場機会も示した。Leeによれば、ソフトウェア、サイバーセキュリティ、そして垂直領域（verticals）にまたがるMicrosoftのトータル・アドレス可能市場は、2025年に$730.5 billion、2030年には11.4%のCAGR（年平均成長率）で$1.25 trillionに成長するという。

MSFTは2025年10月に$450超の高値を付けた。その後、下落局面（selloff）を経ている。それ以来、直近の約$360という安値からはわずかに回復している。

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