今週初に局面の底値をつけた後、国際金価格は連続して反発しています。北京時間2026年3月25日午後2時時点で、ロンドン金現物とCOMEXの金先物はともに4500ドル/オンスの水準を維持しています。
市場のセンチメントは明らかに回復し、この反発は迅速に国内の資本市場に波及しました。**同花順のデータによると、3月25日のA株市場では貴金属セクターのパフォーマンスが特に目立ちました。**このセクターは寄り付き段階で一時5.5％を超える上昇を見せ、その後全体の上昇幅はやや縮小しましたが、午後の執筆時点でもセクター全体の上昇は依然として2.5％を超え、約10億元の資金が純流入しています。
セクター内の個別銘柄は全面高の様相を呈し、その中でも**赤峰黄金（600988.SH）**は終日で最高9％を超える上昇を記録しました。**晓程科技（300139.SZ）や中金黄金（600489.SH）**なども活発に取引されました。一定期間の調整を経て、資金は再び「黄金」のレースにおける確実なチャンスを探し始めているようです。
紫金鉱業の「黄金の戦略」
今回の金関連株の全体的な反発の背景には、地政学的要因に加え、最も注目されるのは**紫金鉱業（601899.SH）**による赤峰黄金の買収です。この資本市場で大きな注目を集めたM&A案件は、買収発表の翌日に両社の株価を大きく押し下げました。市場の懸念は、買収プレミアムの高さ、短期的な財務圧力、資源統合の不確実性に集中しています。しかし、短期的なネガティブな感情が次第に消化されると、市場はより長期的な視点でこの取引を見直し始めました。
両社が最近開示した2025年の年次報告書によると、報告期末時点で、紫金鉱業の連結ベースの金資源量は4610.48トン、金の埋蔵量は1996.25トン、赤峰黄金の連結ベースの金資源量は583トンです。**今回の買収により、紫金鉱業の資源の埋蔵量と生産能力のデータは、非常に大きな想像の余地を持つ青写真を描き出しています。**中国アジア経済発展協会の鉱業委員会が公開した2025年の「世界の主要金鉱業会社」データによると、赤峰黄金を成功裏に連結対象にできれば、紫金鉱業の年間生産量は米国のニューモント（2025年の生産能力は589万オンス）に次ぐ規模となり、世界第2位に浮上します。
近年、この鉱業大手は、金を基盤に、銅、リチウム、モリブデンなどの重要鉱物分野へと加速的に拡大し、多品種の資源が協調して発展する産業体系を構築しています。銅事業では、西蔵の巨龍銅鉱の第2期改修・増設工事が完成し、年間銅生産能力は30万〜35万トンに達し、さらに第3期の前期工事も進められています。リチウム資源では、アルゼンチンの3Qリチウム塩湖、西藏拉果措リチウム塩湖、湖南湘源リチウム鉱が2025年に集中して稼働を開始し、コンゴ民主共和国のマノノリチウム鉱の北東部プロジェクトは2026年6月に完成・稼働予定です。モリブデンについては、安徽の沙坪沟モリブデン鉱など、世界最大級の単一モリブデン鉱山の一つを保有し、2026年の生産目標は1.5万トン、2028年には2.5万〜3.5万トンに引き上げられています。
機関投資家：米国の利下げは依然として大きなトレンドであり、金の長期的な見通しは楽観的に維持
紫金鉱業の多角化戦略はより明確になっていますが、どのような鉱業企業も最終的にはマクロ環境の影響を免れません。金は商品と通貨の両面の性質を持つ特殊な資産であり、その価格変動は国際情勢の複雑さと密接に関係しています。
中欧基金のファンドマネージャー任飛氏は、金の価格決定要因は長期と短期に分かれると述べ、長期的には米国の財政赤字率や政府債務・信用の水準が影響し、短期的には金融政策の緩和度合いが重要だと指摘しています。
この枠組みを踏まえると、イランと米国の紛争といった地政学リスクが顕在化した後に、なぜ金価格がむしろ下落したのかも理解しやすくなります。短期的には、イランと米国の紛争が原油価格を押し上げ、もともと弱まっていたインフレ期待が再燃しました。米連邦準備制度（FRB）は3月のFOMC会合でややタカ派的な見解を示し、インフレの再燃が2026年の利上げ予想につながることを懸念しました。**これにより、金融政策の緩和余地が大きく制限され、金に対して直接的な打撃となっています。**また、米国は資源国のコントロールを強化し、債務や信用危機の緩和を図る中、紛争初期に示した軍事的優位性が一時的にドル指数を押し上げ、長期的な金価格のロジックに挑戦しています。
長期的な見通しについて、任飛氏は引き続き楽観的です。彼は、現在のイランと米国の紛争は次第に膠着状態に入り、米国と同盟国がイランを完全に制圧するのは予想以上に難しいと考えています。最終的には、「小競り合いをしながら停戦し、交渉を繰り返す」軌道に戻る可能性が高いですが、**それは米国の過去の絶対的覇権を示すことができず、むしろ債務を積み増し信用を消耗する結果になるでしょう。**また、政府の債務支払い負担やAIなど新興産業の支援のために、米国の金融政策は持続的な引き締めに向かうのは難しく、利下げは中長期的な大きなトレンドとして続く見込みです。
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金価格は本当に終わったのか？反発の背後にある「黄金の盤面」
今週初に局面の底値をつけた後、国際金価格は連続して反発しています。北京時間2026年3月25日午後2時時点で、ロンドン金現物とCOMEXの金先物はともに4500ドル/オンスの水準を維持しています。
市場のセンチメントは明らかに回復し、この反発は迅速に国内の資本市場に波及しました。**同花順のデータによると、3月25日のA株市場では貴金属セクターのパフォーマンスが特に目立ちました。**このセクターは寄り付き段階で一時5.5％を超える上昇を見せ、その後全体の上昇幅はやや縮小しましたが、午後の執筆時点でもセクター全体の上昇は依然として2.5％を超え、約10億元の資金が純流入しています。
セクター内の個別銘柄は全面高の様相を呈し、その中でも**赤峰黄金（600988.SH）**は終日で最高9％を超える上昇を記録しました。**晓程科技（300139.SZ）や中金黄金（600489.SH）**なども活発に取引されました。一定期間の調整を経て、資金は再び「黄金」のレースにおける確実なチャンスを探し始めているようです。
紫金鉱業の「黄金の戦略」
今回の金関連株の全体的な反発の背景には、地政学的要因に加え、最も注目されるのは**紫金鉱業（601899.SH）**による赤峰黄金の買収です。この資本市場で大きな注目を集めたM&A案件は、買収発表の翌日に両社の株価を大きく押し下げました。市場の懸念は、買収プレミアムの高さ、短期的な財務圧力、資源統合の不確実性に集中しています。しかし、短期的なネガティブな感情が次第に消化されると、市場はより長期的な視点でこの取引を見直し始めました。
両社が最近開示した2025年の年次報告書によると、報告期末時点で、紫金鉱業の連結ベースの金資源量は4610.48トン、金の埋蔵量は1996.25トン、赤峰黄金の連結ベースの金資源量は583トンです。**今回の買収により、紫金鉱業の資源の埋蔵量と生産能力のデータは、非常に大きな想像の余地を持つ青写真を描き出しています。**中国アジア経済発展協会の鉱業委員会が公開した2025年の「世界の主要金鉱業会社」データによると、赤峰黄金を成功裏に連結対象にできれば、紫金鉱業の年間生産量は米国のニューモント（2025年の生産能力は589万オンス）に次ぐ規模となり、世界第2位に浮上します。
近年、この鉱業大手は、金を基盤に、銅、リチウム、モリブデンなどの重要鉱物分野へと加速的に拡大し、多品種の資源が協調して発展する産業体系を構築しています。銅事業では、西蔵の巨龍銅鉱の第2期改修・増設工事が完成し、年間銅生産能力は30万〜35万トンに達し、さらに第3期の前期工事も進められています。リチウム資源では、アルゼンチンの3Qリチウム塩湖、西藏拉果措リチウム塩湖、湖南湘源リチウム鉱が2025年に集中して稼働を開始し、コンゴ民主共和国のマノノリチウム鉱の北東部プロジェクトは2026年6月に完成・稼働予定です。モリブデンについては、安徽の沙坪沟モリブデン鉱など、世界最大級の単一モリブデン鉱山の一つを保有し、2026年の生産目標は1.5万トン、2028年には2.5万〜3.5万トンに引き上げられています。
機関投資家：米国の利下げは依然として大きなトレンドであり、金の長期的な見通しは楽観的に維持
紫金鉱業の多角化戦略はより明確になっていますが、どのような鉱業企業も最終的にはマクロ環境の影響を免れません。金は商品と通貨の両面の性質を持つ特殊な資産であり、その価格変動は国際情勢の複雑さと密接に関係しています。
中欧基金のファンドマネージャー任飛氏は、金の価格決定要因は長期と短期に分かれると述べ、長期的には米国の財政赤字率や政府債務・信用の水準が影響し、短期的には金融政策の緩和度合いが重要だと指摘しています。
この枠組みを踏まえると、イランと米国の紛争といった地政学リスクが顕在化した後に、なぜ金価格がむしろ下落したのかも理解しやすくなります。短期的には、イランと米国の紛争が原油価格を押し上げ、もともと弱まっていたインフレ期待が再燃しました。米連邦準備制度（FRB）は3月のFOMC会合でややタカ派的な見解を示し、インフレの再燃が2026年の利上げ予想につながることを懸念しました。**これにより、金融政策の緩和余地が大きく制限され、金に対して直接的な打撃となっています。**また、米国は資源国のコントロールを強化し、債務や信用危機の緩和を図る中、紛争初期に示した軍事的優位性が一時的にドル指数を押し上げ、長期的な金価格のロジックに挑戦しています。
長期的な見通しについて、任飛氏は引き続き楽観的です。彼は、現在のイランと米国の紛争は次第に膠着状態に入り、米国と同盟国がイランを完全に制圧するのは予想以上に難しいと考えています。最終的には、「小競り合いをしながら停戦し、交渉を繰り返す」軌道に戻る可能性が高いですが、**それは米国の過去の絶対的覇権を示すことができず、むしろ債務を積み増し信用を消耗する結果になるでしょう。**また、政府の債務支払い負担やAIなど新興産業の支援のために、米国の金融政策は持続的な引き締めに向かうのは難しく、利下げは中長期的な大きなトレンドとして続く見込みです。