上場銀行2025年決算全景透視：純利差最高收窄21bp，但仍有銀行逆勢轉紅，非利息收入成為銀行轉型的第二增長曲線

AIに聞く・利息以外の収益はどのように銀行の収益モデルを再構築するのか？

財聯社 3月30日（リード・編集：李響） 3月29日までに、すでに13行のA株上場銀行が正式な年次報告書を開示した。実体経済の資金調達コストが継続して低下し、銀行業の純金利マージン（NIM）が圧迫されるという業界の大きな背景の下で、すでに開示された銀行の業績は「全体としては回復、個別には分化」という構図を示している。国有株の銀行の純金利マージンが下落トレンドをより大きく辿るのに対し、一部の地域銀行では純金利マージンが逆風の中で持ち直し、前年同期比の増幅が4bpに達している。

一方で、財聯社が年次報告書のデータを整理したところ、金利差の限界が底打ちし、利息以外の収益への転換・ブレークスルーが、今回の年次報告シーズンの核心的な見どころになっている。トップの銀行は、資産負債の構造を細やかに管理することで金利差の基礎を維持しつつ、富裕層向け管理、資産管理などの利息以外の業務の拡充を加速し、自らを従来の「資金提供者」から「資源統合者」へと役割転換させている。

複数の機関関係者の見方では、銀行業の金利差の下落幅は今年、大きく縮小する可能性が高い。2026年の第1四半期に、高金利の預金が集中して満期を迎え、再設定されることで、銀行の通年業績の回復の確度が引き続き高まる。

図：3月29日時点、上場銀行の2025年年次報告書業績一覧

データソース：Wind、興証銀行チーム、財聯社整理

トップ銀行は金利差の限界が安定し、個別の成績差が顕著

2025年、銀行業のNIM（純金利マージン）は下落トレンドを継続したが、下落の傾きは鈍化し、第4四半期で限界の安定化の兆しが際立った。

中信証券のチーフエコノミスト、明明氏は「正式な決算を開示した13行の銀行を見ると、2025年の平均純金利マージンは1.54%で、前年同期比で10bp減少している」と述べた。内訳では、13行の平均の利回り資産収益率／利息負債コスト率はそれぞれ3.10%／1.65%で、前年同期比はそれぞれ-48／-44bpだった。資産・負債双方の価格調整の下落幅はほぼ同程度で、負債側の再価格付けと構造最適化によるコスト節約が、資産側の価格調整の下落による影響を有効に相殺している。

ただし、銀行間では依然としてパフォーマンスに分化がある。国有の大手銀行では、純金利マージンの圧縮が最も顕著で、その中でも郵儲銀行、建設銀行、工商銀行、交通銀行の純金利マージンは前年同期比でそれぞれ21bp、17bp、14bp、7bp狭まった。郵儲銀行は下落幅が大きかった一方で、2025年の純金利マージン1.66%は依然として国有の大手銀行の首位にある。

金利差下落への対応として、多くの国有行の幹部は業績発表会で明確に核心方針を示している。すなわち、純利息収入の基本盤を守り、四半期ごとに下落幅を縮小し続けること、そして非利息収入の貢献を継続的に高めることが、業績会でのキーワードになっている。

建設銀行の例では、2025年の手数料およびコミッションの純収入は1103.07億元で、増幅は5.13%だった。総額としてはすでに工商銀行の1111.71億元に非常に接近している。非利息収入の占有率は3.71ポイント上昇して24.74%となった。例えば投資銀行業務では、建行の非金融企業向け債券アンダーライティングの引受規模の増幅が85.85%に達し、M&Aローン残高の増幅も24.01%に達した。

財聯社の整理によれば、建設銀行の資金運用資産管理業務は近年の発展速度が速い。年次報告書によると、建行の資金運用資産管理業務は収益における占有率18.99%で、グループ全体の総利益の33.58%を押し上げており、このデータ変化の背後には収益構造の静かな最適化がある。

図：建行の主要業務の業績

データソース：建行年次報告書、財聯社整理

建設銀行の行長・張毅氏は業績発表会で「建行は総合的なサービスを深化させており、利息以外の収益の貢献は引き続き高まっている。第一に、決済・振込など従来型の収入を固める。第二に、融智サービス能力の育成を加速し、富裕層向け管理や資産管理などの分野での収入は安定した成長を実現する。さらに建行は市場動向の分析を強化し、投資戦略を最適化し、取引能力を高めており、為替差損益やエクイティ関連投資に関する収益の伸び率は、いずれも40%を超えている」と述べた。

株式行の面では、招商銀行が純金利マージン1.87%で、すでに開示済みの上場株式行の中で首位を堅持している。2025年は前年同期比で11bp縮小したが、第4四半期は前四半期比で横ばいだった。さらに、中信銀行、興業銀行、平安銀行の2025年の純金利マージンはそれぞれ前年同期比で14bp、11bp、9bp縮小しており、いずれも国有の大手行に比べて下落幅が小さい。

招商銀行の董事長・繆建民氏は業績発表会で「2026年も中銀（央行）はさらに利下げ・預金準備率の引き下げを進める。招行は金利差を守ることを、より際立った位置づけに置く」と率直に語った。「招行の金利差管理には3つの目標がある――縮小幅は小さくする、できるだけ早く安定させる、そしてなお市場のリーダー水準を維持することだ」と、招行副行長・彭家文氏は述べた。

注目すべきは、地域銀行では顕著な構造的な分化が起きていることだ。地域市場を深く掘り下げる一部の銀行では、金利差が逆風の中で安定化、あるいは改善し、業界内の注目点になっている。

例えば重慶銀行の2025年の純金利マージンは1.39%で、前年同期比で4bp改善し、開示済みの13行の上場銀行の中で唯一、純金利マージンが前年同期比で上向きになった主体となった。限界改善の幅では、改善の先行度が業界トップだ。同行は年次報告書で、グループの利回り資産の平均収益率は前年より27bp低下したが、利息負債側の40bp低下より小さかったため、純金利差は前年より13bp上昇し、1.35%になったとしている。利息純収入の占有率も、2024年の74.39%から82.44%へ上昇した。

非利息収入が第2の成長曲線になる。銀行は「資源統合者」への転型を加速

純金利マージンが継続して縮小する業界の大きな背景の下で、財聯社は、多くの上場銀行が非利息収入を中核の切り口として、富裕層向け管理、資産管理、投資銀行などの分野で加速的に取り組み、従来の「資金提供者」から「資源統合者」への転換を継続的に最適化していることに注目した。

中国銀河証券の研究チームはリサーチレポートで「金利差が引き続き圧迫される業界の局面では、非利息収入の成長は金利差低下による売上への打撃を相殺するだけでなく、銀行の経営モデルの転換・高度化を後押しし、従来の与信業務への依存を下げることができる」と指摘した。「2026年に銀行の富裕層向け管理業務の転換点が現れるだろう」と中銀証券のアナリスト・張一偉氏は述べる。住民預金の“移動”のトレンドが続き、資本市場が回復するにつれ、理財（資産運用）代行販売、保険代行販売などの業務が、中収（非利息収入）成長の中核となるエンジンになるという。

開示済みの年次報告書ベースでの銀行の状況を見ると、国有の大手行はチャネルと顧客層の優位性により、富裕層向け管理関連の中収が着実に増加している。

その中でも郵儲銀行の見せ場が最も大きい。2025年の手数料およびコミッションの純収入の前年同期比の伸び率は16.15%に達し、すでに開示済みの国有の株式行の中で首位だった。富裕層向け管理関連の収入が中核の成長エンジンになっている。年次報告書によると、2025年末の郵儲銀行の管理顧客総資産（AUM）は18万億元を突破し、前年同期比で約10%増加した。代理保険、基金（投資信託）、理財（資産運用）などの富裕層向け管理業務の収入も、前年同期比で大幅に増加している。なかでも理財業務の手数料収入は前年同期比で35.99%増と大きく伸びた。

ただし、注意すべき点として、城農商行（都市・農村商業銀行）における非利息収入の分化は大きい。例えば重慶銀行と渝農商行では、通年の中収がそれぞれ32.7%、19.7%下落した。一方で瑞豊銀行は、代理業務の規模を拡大する一方で、金市（マネー・マーケット）における資金取引や保証業務などの手数料支出を不断に圧縮しており、通年の前年同期比増幅は207.4%を達成した。

「中小銀行の中収の差の根本的な理由の一つは、顧客層の運営能力に依拠して、預金の“移動”トレンドに乗じて理財の代理業務を前倒しで計画・展開できるかどうかにある」と、証券関係者は財聯社に対し説明している。監督要求によって、ライセンスのない機関の自己理財（自己資金による理財）規模を継続的に圧縮する流れの中で、一部の中小銀行は顧客の積み増しとプロダクト選別能力を強化し、発債企業（債券発行企業）と深く結びつくことが、逆風下での収入成長の鍵だという。

機関分析の見方では、純金利マージンが下向く局面で非利息収入の比率を高めることは、銀行の売上と利益の安定化に寄与するだけでなく、銀行の経営モデルの転換・高度化をさらに後押しする。強固な顧客基盤、充実したプロダクト体系、フルチェーンのサービス能力を備えた銀行は、富裕層向け管理の転換において先行優位を得て、「金利差で稼ぐ」から「サービス手数料で稼ぐ」へというモデルの飛躍を実現できる。

さらに、2025年の年次報告書が順次開示されるにつれて、市場の2026年第1四半期の銀行業績への注目度も引き続き高まっている。

国泰君安証券（国泰海通証券）のチーフ銀行アナリスト、馬婷婷氏の試算によると、2026年第1四半期の上場銀行の純金利マージンは1.37%で、2025年通年に比べるとわずか3bpの低下にとどまり、前年同期比では、2025年の第1四半期における純金利マージンの下落幅9bpに比べて、大きく縮小していく可能性がある。

馬婷婷氏は「銀行の純金利マージンの圧力が緩む主な要因は3つある」とした。第一に、高コストの長期期限預金が集中して満期を迎え、再価格付けされることで、負債側のコストが引き続き最適化されること。第二に、2025年8月以降に新規で貸し出されたローンの金利が基本的に安定しており、資産側の利回り低下に対する圧力が大幅に緩和されること。第三に、同業預金の金利に対する自主規制管理がさらに高度化される見込みで、銀行の負債コスト管理により多くの支えが提供されることだ。

中国銀河証券はリサーチレポートでも、2026年第1四半期の上場銀行の営業収入が前年同期比で2.8%増、帰属純利益が前年同期比で2.58%増になると予想しており、昨年同期比では堅調なプラス成長を実現するとみている。

（財聯社 李響）