標準普爾500指数の「戦時モード」：週初は上昇、その後横ばい、木曜日と金曜日に下落開始

中東での戦争はすでに5週間にわたり、世界経済に影響を与えているが、その結果として米国株式市場では、次第に予測可能なパターンが形成されてきた。すなわち週の初めは強い出だしとなり、週の途中は横ばいで値動きがもみ合い、そしてほぼ毎週木曜と金曜になると、「時間どおりに起こる」かのように下落する。

同様の値動きは欧州市場、新興市場、さらには一部の米国債にも、程度の差はあるものの見られるが、S&P500指数での現れ方がとりわけ顕著だ。イラン戦争が勃発して以来、この指数は週の最初の3つの取引日で累計上昇している一方、木曜と金曜の合計では約9%急落している。

今週の週初めの楽観ムードはとりわけ目立っている。S&P500は3%超上昇しており、理由は市場が、トランプ氏が米国をイラン紛争から何とか引き離すつもりだと考えているためだ。

アナリストは、この背後にあるロジックは非常にシンプルだと述べている。週末は2日であり、今週は祝日のため金曜が休場となるだけでなく、場合によっては3日間取引できない。 そして、この期間中に戦争情勢が大きく変わる可能性がある。特に、米大統領トランプ氏は市場が閉まっている間に大きな行動を取る傾向があることを踏まえると、その可能性は高い。こうした変化は、さらに世界経済を揺るがすかもしれない。したがって、多くの投資家は週末前に株式の保有比率を引き下げることを選ぶ。

Integrityアセット・マネジメント社のポートフォリオマネージャーであるJoe Gilbert氏は、「予測不能なリスクに直面しながら取引のブラックアウト期間に入るのは、気がかりだ。保有を減らすよりも、週末前にリスクを下げるほうが、いまはずっと簡単になっている」と語った。

しかし、戦争期間中に形成される「日中/週次の取引パターン」は、売りが終わったと考える投資家に警鐘も鳴らしている。

今週の週初めに反発があったことで、楽観派は市場の底がすでに形成されたとみなしている。「大口の買い手（大多頭）」Tom Lee氏は、米国株は戦争の初期段階で底を打つことが多く、今回の調整は終盤に近づいていると述べた。S&P500指数は、戦争が続く期間の最初の10%のフェーズ内で底をつけるのが通常だ。インフレ調整後の原油価格は、今世紀以来の平均を下回っており、米経済への打撃は限定的だ。さらに、足元の市場ポジションが極めて慎重な状態であることを踏まえると、今回の調整はすでに90%〜95%完了している。

Interactive Brokersのチーフ・ストラテジスト、Steve Sosnick氏は、週が進むにつれて、楽観的な見方は通常、リスク回避の感情に置き換えられると述べた。

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