毎日経済評論員|杜恒峰
編集|程鹏 魏官红 校閲|陈柯名
3月27日、上場企業の喜临门は公告（発表）を出し、子会社の喜途科技で、社内の担当者が職務上の便宜を利用して違法に資金を流用した疑いがあることを発見したとした。その結果、最大1億元に上る銀行口座の資金が違法に振り替え（振替送金）られたという。さらに資金安全リスクを防ぐため、会社は関係しうる銀行口座を保全的に凍結しており、保全的な司法凍結の金額は9億元超に達している。
現時点で喜临门が上記の件について開示している情報はまだ比較的少ないが、会社の公告および工商情報を踏まえると、「1億元の資金が違法に振り替えられた」ことに関する3つの重要な論点が見えてきており、投資家が注目し、上場企業が重視すべきだ。
第一の問題、1億元の資金はどこから来たのか？
喜临门の現金は主に親会社に集中しているが、30社超の子会社が合計で滞留させている資金の金額も非常に大きい。2025年の上期報告書では、連結決算の表示として有価証券を含まない現金・預金等の「貨幣資金」が19.72億元、親会社の単体報告では「貨幣資金」が14.44億元で、両者の差は約5.3億元となっている。この差額は概ね子会社が滞留させている資金（資金のやり取りに関する連結上の相殺等は考慮しない）にあたる。2021年から2024年までの年報によれば、この差額は5.4億元から8.7億元の範囲にある。今回喜临门が違法に振り替えられ、凍結された資金はいずれも子会社の口座の資金であり、合計で10億元超。近年で子会社の資金滞留が最も多かった時期だ。
喜途科技は2021年1月に正式に設立され、喜临门の体制の中では比較的新しい子会社であり、登録資本金は5000万元。このたび口座が凍結された約8000万元の绍兴昕喜公司は2022年10月に設立され、登録資本金は1000万元。定期報告書において、喜途科技と绍兴昕喜の存在感は強くなく、それらは喜临门の「重要な子会社」には当たらない。つまり、2社の資産、売上高、または純利益が喜临门全体に占める割合はいずれも10%を超えない。初期の投資金以外に、これらの資金はどこから来たのか――業務の滞留（業務活動で生じた資金の留保）によるものなのか、それとも融資によって得たものなのか――をまず資金の出所状況として把握しなければ、喜临门は子会社の資金の安全を本当に管理することはできない。
第二の問題、巨額資金を誰が管理しているのか？
tianyancha（天眼查）が整理した年報情報によると、喜途科技の2021年の加入・参保人数は64人であり、当時喜临门が喜途科技に与えた戦略上の使命は、「ホテルのチャネル（販売経路）事業の開拓と発展を担うこと」だった。しかしその後、喜途科技の参保人数は継続的に減少し、2024年には8人まで減っている。绍兴昕喜公司と、もう1社で資金が凍結された喜跃販売公司も、参保人数は同様に一桁にとどまる。また、これらの子会社の主要人員も少なく、例えば喜跃販売公司の口座資金が8億元超であるが、その法定代表者、董事、マネージャーはいずれも朱某が務めている。筆者が調べたところ、子会社の主要人員は上場企業の取締役・監事・高級管理職（董監高）には就いておらず、階層も高くない。
喜临门の公告では、振り替え（送金）された資金は「累計で1億元」とされており、これは振り替えの回数が一度ではないこと、かつ親会社が最初の時点では発見できていなかったことを意味する。子会社の人員が少ないため、大額資金の振り替えに有効な分権（権限分散）が欠け、個人の権限が大きすぎる――これが財務管理の失敗で最もよく見られる原因だ。子会社の中核人員の階層が低いと、親会社の監督が生み出す盲点が生じやすくなり、その結果、管理が失制される。最新の公告の中で喜临门は、全取締役・高級管理職・重要ポジションの人員に対する法律・法規の学習を強化すると述べているが、これは形式上のものにとどまる。巨額資金を扱う子会社に対して、親会社がより高い階層の人員を派遣して重要ポジションを兼任し、上から下まで一気通貫で管理することが、同様の問題を効果的に防ぐために必要だ。
第三の問題、資金はどこへ行ったのか？
喜临门は、会社が関係者との連絡・協議の窓口をすでに構築しており、振り替えられた資金の返還（取り戻し）について積極的に交渉しているとしている。これをみると、資金の第一段階の行き先は非常にはっきりしている。不法に振り替えられた資金は、受取側が本来は元の経路に沿って返還すべきであるが、喜临门はさらに「追回の件には一定の不確実性がなお存在する」と述べている。このような不確実性がある理由としては、受取側が資金を再び移転した可能性があり、犯行に関与した者に不法な保有の意図があったのかもしれない。また、受取側自身と喜途科技に業務上または資金の取引関係があり、相手は資金が自分に対して合法的に所有権があるものだと考えて返還を拒む可能性もある。実際には他の可能性も当然ありうるが、いずれのケースでも、喜临门が子会社の財務・業務について見落とし（検知の不足）があったことを示している。
子会社が多数ある中で、喜临门が採っているのは「強い統制（強幹）で弱い枝（弱枝）に任せる」戦略だ。簡単に計算すると、2021年から2024年にかけて、親会社の報告書における売上高と連結報告書における売上高の比は45%—50%、純利益の比は86%—162%である。これは、子会社がコスト機能をより多く担い、利益の大部分が親会社に集中していることを意味する。しかし利益の部分だけを管理すれば十分ではない。子会社はコスト機能を担う一方で、避けられない大額取引も発生し、それにより滞留する資金は安全なのか。関連する管理コストを決して節約してはならない。
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内部の裏切り者に「鍵をこじ開けられ」、子会社の1億元の巨額資金が「行方不明」に。喜临门に三つの疑問：資金はどこから来たのか、誰が管理しているのか、どこへ行ったのか？｜毎経熱評
毎日経済評論員|杜恒峰
編集|程鹏 魏官红 校閲|陈柯名
3月27日、上場企業の喜临门は公告（発表）を出し、子会社の喜途科技で、社内の担当者が職務上の便宜を利用して違法に資金を流用した疑いがあることを発見したとした。その結果、最大1億元に上る銀行口座の資金が違法に振り替え（振替送金）られたという。さらに資金安全リスクを防ぐため、会社は関係しうる銀行口座を保全的に凍結しており、保全的な司法凍結の金額は9億元超に達している。
現時点で喜临门が上記の件について開示している情報はまだ比較的少ないが、会社の公告および工商情報を踏まえると、「1億元の資金が違法に振り替えられた」ことに関する3つの重要な論点が見えてきており、投資家が注目し、上場企業が重視すべきだ。
第一の問題、1億元の資金はどこから来たのか？
喜临门の現金は主に親会社に集中しているが、30社超の子会社が合計で滞留させている資金の金額も非常に大きい。2025年の上期報告書では、連結決算の表示として有価証券を含まない現金・預金等の「貨幣資金」が19.72億元、親会社の単体報告では「貨幣資金」が14.44億元で、両者の差は約5.3億元となっている。この差額は概ね子会社が滞留させている資金（資金のやり取りに関する連結上の相殺等は考慮しない）にあたる。2021年から2024年までの年報によれば、この差額は5.4億元から8.7億元の範囲にある。今回喜临门が違法に振り替えられ、凍結された資金はいずれも子会社の口座の資金であり、合計で10億元超。近年で子会社の資金滞留が最も多かった時期だ。
喜途科技は2021年1月に正式に設立され、喜临门の体制の中では比較的新しい子会社であり、登録資本金は5000万元。このたび口座が凍結された約8000万元の绍兴昕喜公司は2022年10月に設立され、登録資本金は1000万元。定期報告書において、喜途科技と绍兴昕喜の存在感は強くなく、それらは喜临门の「重要な子会社」には当たらない。つまり、2社の資産、売上高、または純利益が喜临门全体に占める割合はいずれも10%を超えない。初期の投資金以外に、これらの資金はどこから来たのか――業務の滞留（業務活動で生じた資金の留保）によるものなのか、それとも融資によって得たものなのか――をまず資金の出所状況として把握しなければ、喜临门は子会社の資金の安全を本当に管理することはできない。
第二の問題、巨額資金を誰が管理しているのか？
tianyancha（天眼查）が整理した年報情報によると、喜途科技の2021年の加入・参保人数は64人であり、当時喜临门が喜途科技に与えた戦略上の使命は、「ホテルのチャネル（販売経路）事業の開拓と発展を担うこと」だった。しかしその後、喜途科技の参保人数は継続的に減少し、2024年には8人まで減っている。绍兴昕喜公司と、もう1社で資金が凍結された喜跃販売公司も、参保人数は同様に一桁にとどまる。また、これらの子会社の主要人員も少なく、例えば喜跃販売公司の口座資金が8億元超であるが、その法定代表者、董事、マネージャーはいずれも朱某が務めている。筆者が調べたところ、子会社の主要人員は上場企業の取締役・監事・高級管理職（董監高）には就いておらず、階層も高くない。
喜临门の公告では、振り替え（送金）された資金は「累計で1億元」とされており、これは振り替えの回数が一度ではないこと、かつ親会社が最初の時点では発見できていなかったことを意味する。子会社の人員が少ないため、大額資金の振り替えに有効な分権（権限分散）が欠け、個人の権限が大きすぎる――これが財務管理の失敗で最もよく見られる原因だ。子会社の中核人員の階層が低いと、親会社の監督が生み出す盲点が生じやすくなり、その結果、管理が失制される。最新の公告の中で喜临门は、全取締役・高級管理職・重要ポジションの人員に対する法律・法規の学習を強化すると述べているが、これは形式上のものにとどまる。巨額資金を扱う子会社に対して、親会社がより高い階層の人員を派遣して重要ポジションを兼任し、上から下まで一気通貫で管理することが、同様の問題を効果的に防ぐために必要だ。
第三の問題、資金はどこへ行ったのか？
喜临门は、会社が関係者との連絡・協議の窓口をすでに構築しており、振り替えられた資金の返還（取り戻し）について積極的に交渉しているとしている。これをみると、資金の第一段階の行き先は非常にはっきりしている。不法に振り替えられた資金は、受取側が本来は元の経路に沿って返還すべきであるが、喜临门はさらに「追回の件には一定の不確実性がなお存在する」と述べている。このような不確実性がある理由としては、受取側が資金を再び移転した可能性があり、犯行に関与した者に不法な保有の意図があったのかもしれない。また、受取側自身と喜途科技に業務上または資金の取引関係があり、相手は資金が自分に対して合法的に所有権があるものだと考えて返還を拒む可能性もある。実際には他の可能性も当然ありうるが、いずれのケースでも、喜临门が子会社の財務・業務について見落とし（検知の不足）があったことを示している。
子会社が多数ある中で、喜临门が採っているのは「強い統制（強幹）で弱い枝（弱枝）に任せる」戦略だ。簡単に計算すると、2021年から2024年にかけて、親会社の報告書における売上高と連結報告書における売上高の比は45%—50%、純利益の比は86%—162%である。これは、子会社がコスト機能をより多く担い、利益の大部分が親会社に集中していることを意味する。しかし利益の部分だけを管理すれば十分ではない。子会社はコスト機能を担う一方で、避けられない大額取引も発生し、それにより滞留する資金は安全なのか。関連する管理コストを決して節約してはならない。