公募2025年報披露、機関「自家人」保有状況公開

【出所：グローバル・タイムズ】

【グローバル・タイムズ・ファイナンス総合報道】公募ファンドの2025年年次報告書の開示が相次ぐ中で、ファンド会社の従業員が自社のファンド商品を保有している状況が次第に明らかになってきた。

現時点の保有口数の状況を見ると、中庚バリュー・パイオニア株式ファンドが、ファンド会社の自社従業員が保有する口数が最も多い商品となっている。株式型ファンドとして、2025年末時点で中庚ファンド傘下の従業員が同ファンドを合計1.85億口保有しており、同ファンド総口数の7.55%を占める。さらに、睿遠均衡バリュー3年保有ミックス、銀華活錢宝マネーマーケット、景順長城コーポレート・ガバナンス・ミックスも、ファンド会社の「身内」が保有する口数が上位に入り、それぞれ5963.8万口、5273.59万口、3399.86万口に達している。

より詳しく見ると、上記4つのファンドの内部保有者には、ファンド会社の上級管理職、ファンド投資・リサーチ部門の責任者が含まれる。たとえば、中庚ファンドの上級管理職およびファンド投資・リサーチ部門の責任者は、中庚バリュー・パイオニア株式ファンドの保有口数が100万口を超える。睿遠ファンドの上級管理職およびファンド投資・リサーチ部門の責任者も、睿遠均衡バリュー3年保有ミックスの保有口数が100万口を超える。

注目すべきは、2025年12月に公表された《ファンド管理会社の業績評価・考課管理ガイドライン（意見募集案）》が求めていることである。上級管理職および主要業務部門の責任者は、当年の全業績報酬の少なくとも30%を、自社が運用する公募ファンドの購入に充てなければならず、そのうち株式（エクイティ）系ファンドの購入は60%を下回ってはならない。また、保有期間は少なくとも1年でなければならない。ファンドマネージャーは、当年の全業績報酬の少なくとも40%を、自身が運用する公募ファンドの購入に充て、かつ保有期間は少なくとも1年としなければならない。

加えて、景順長城景颐招利6か月保有期間債券は、2025年にファンド会社の「身内」による増額購入が最も多く、1378.43万口に達した。景順長城ファンド傘下の景順長城成長レインボウ・ミックスも昨年、同じく「身内」からの比較的多い増額購入を受け、1366.12万口となった。さらに、中庚バリュー・レインボウ・ミックス、睿遠穏益強化30日保有債券も昨年、「身内」からそれぞれ931.35万口、899.61万口の増額購入を受けている。

そして、ファンド会社の従業員による増額購入の対象となった商品をさらに掘り下げると、テクノロジー投資の機会が、複数のファンドマネージャーの共通の判断方向になっていることが分かる。同時に、ファンドマネージャーは年次報告書開示の機会を捉え、投資者に対して投資ロジックや戦略運用を率直に振り返り、投資プロセスにおける不足点も客観的に分析している。

たとえば、中庚バリュー・レインボウ・ミックスのファンドマネージャーの劉晟氏は、「2026年には、これまでのAIと資源商品という2つの主要テーマが引き続き展開され、産業発展のトレンドを引き続き有望視している。しかし、評価（バリュエーション）、市場の注目度、取引の混雑度などを総合的に考慮すると、一部の銘柄には投資価値があると考えていても、この期間においては投資フレームに合致する機会を探し続けることになる。それでも客観的には、Alphaを掘り起こす難度は高まっており、現在の景気の追い風があるセクターにただ張り付いて投資するだけにはならない」と述べた。（南木）