作者：中泰証券 祝嘉琦、孫宇瑶Q3の業績は際立って好調で、市場予想をやや上回る当社は第3四半期において売上高4.19億元を計上し、前年同期比で4.26%減少した。これは一部商品の価格引き下げ、呼吸系の医薬品需要の回復遅れ、および低効率の医薬品商業資産の切り離しによるもの。第3四半期単体では、親会社帰属純利益9904万元を計上し、前年同期比8.49%増加した。控除後非経常利益は7120万元で、前年同期比36.37%増加した。上半期までの3四半期累計では、売上総利益率は71.28%で、前年同期比-1.58pp。親会社帰属純利益率は21.41%で、前年同期比+4.49pp。費用面では、販売費用率は33.53%で、前年同期比-7.09pp。管理費用率は8%で、前年同期比+0.31pp。財務費用率は0.7%で、前年同期比+0.2pp。研究開発費用率は8.62%で、前年同期比+0.95pp。会社全体の収益力は着実に上向いている。心血管系は好調、呼吸系および小児用医薬品は一部圧力治療領域別に見ると、2025年の上半期までの3四半期累計における心血管系の売上は4.34億元（+13.84%）で、粗利率は82.67%まで引き上がり（+1.10pp）、骨・筋肉系の医薬品は売上高2.98億元（-0.07%）。小児用医薬品は売上高1.11億元（-17.69%）。呼吸系の医薬品は売上高0.74億元（-59.65%）。婦人科疾患向け医薬品は売上高0.49億元（-24.04%）。抗感染症医薬品は営業収入0.50億元（-8.88%）。その他は売上1.91億元（+1.98%）。革新的研究開発を積極的に展開し、製品ポートフォリオを強化2025年8月、同社は8,000万元を投じて中国薬科大学、中国医学科学院薬物研究所から化学薬品1類の革新的医薬品IMM-H024原薬および製剤プロジェクトの特許権を購入する予定を公表し、特許候補薬の研究開発を推進することになった。これは、同社が化学薬品の新薬において先行的な取り組みを行っていることを示すものでもある。中薬の革新的医薬品では、養血祛風止痛顆粒は、同社が小児荊杏止咳顆粒、玄七健骨片に続く3つ目の中薬革新的医薬品であり、国内で頻発する緊張型頭痛の治療薬として承認された最初の中薬革新的医薬品でもある。現在、養血祛風止痛顆粒は国家医療保障局による2025年の基本医療保険目録調整に向けた初期形式審査をすでに通過している。今後、交渉を通じて国家基本医療保険目録への収載が成功すれば、同社の新たな利益成長のけん引役となる可能性がある。利益予測と投資提案：当社の3四半期決算に基づき、利益予測を調整し、2025〜2027年に同社が売上高18.50億元、21.22億元、24.03億元を実現し、前年比で4%、15%、13%の増加、親会社帰属純利益は3.16億元、3.87億元、4.67億元で、前年比で24%、22%、21%の増加になると見込む。複数の新旧品目がいずれも急速な販売拡大期にあることを踏まえると、規模効果により経営レバレッジが発揮され、業績は高い成長性がもたらされる見込みであり、「買い」評価を維持する。リスクの提示：集団調達による値下げリスク；中核製品の販売が予想に届かないリスク；研究開発の進捗が予想に届かないリスク；リサーチレポートで使用される情報・データの更新が不十分なリスク。 大量の情報、精密な解釈は、新浪財経APPにて
南财投研精选｜方盛制药：業績の急速な成長と、イノベーションによる長期的な発展の支援
作者：中泰証券 祝嘉琦、孫宇瑶
Q3の業績は際立って好調で、市場予想をやや上回る
当社は第3四半期において売上高4.19億元を計上し、前年同期比で4.26%減少した。これは一部商品の価格引き下げ、呼吸系の医薬品需要の回復遅れ、および低効率の医薬品商業資産の切り離しによるもの。第3四半期単体では、親会社帰属純利益9904万元を計上し、前年同期比8.49%増加した。控除後非経常利益は7120万元で、前年同期比36.37%増加した。上半期までの3四半期累計では、売上総利益率は71.28%で、前年同期比-1.58pp。親会社帰属純利益率は21.41%で、前年同期比+4.49pp。費用面では、販売費用率は33.53%で、前年同期比-7.09pp。管理費用率は8%で、前年同期比+0.31pp。財務費用率は0.7%で、前年同期比+0.2pp。研究開発費用率は8.62%で、前年同期比+0.95pp。会社全体の収益力は着実に上向いている。
心血管系は好調、呼吸系および小児用医薬品は一部圧力
治療領域別に見ると、2025年の上半期までの3四半期累計における心血管系の売上は4.34億元（+13.84%）で、粗利率は82.67%まで引き上がり（+1.10pp）、骨・筋肉系の医薬品は売上高2.98億元（-0.07%）。小児用医薬品は売上高1.11億元（-17.69%）。呼吸系の医薬品は売上高0.74億元（-59.65%）。婦人科疾患向け医薬品は売上高0.49億元（-24.04%）。抗感染症医薬品は営業収入0.50億元（-8.88%）。その他は売上1.91億元（+1.98%）。
革新的研究開発を積極的に展開し、製品ポートフォリオを強化
2025年8月、同社は8,000万元を投じて中国薬科大学、中国医学科学院薬物研究所から化学薬品1類の革新的医薬品IMM-H024原薬および製剤プロジェクトの特許権を購入する予定を公表し、特許候補薬の研究開発を推進することになった。これは、同社が化学薬品の新薬において先行的な取り組みを行っていることを示すものでもある。中薬の革新的医薬品では、養血祛風止痛顆粒は、同社が小児荊杏止咳顆粒、玄七健骨片に続く3つ目の中薬革新的医薬品であり、国内で頻発する緊張型頭痛の治療薬として承認された最初の中薬革新的医薬品でもある。現在、養血祛風止痛顆粒は国家医療保障局による2025年の基本医療保険目録調整に向けた初期形式審査をすでに通過している。今後、交渉を通じて国家基本医療保険目録への収載が成功すれば、同社の新たな利益成長のけん引役となる可能性がある。
利益予測と投資提案：当社の3四半期決算に基づき、利益予測を調整し、2025〜2027年に同社が売上高18.50億元、21.22億元、24.03億元を実現し、前年比で4%、15%、13%の増加、親会社帰属純利益は3.16億元、3.87億元、4.67億元で、前年比で24%、22%、21%の増加になると見込む。複数の新旧品目がいずれも急速な販売拡大期にあることを踏まえると、規模効果により経営レバレッジが発揮され、業績は高い成長性がもたらされる見込みであり、「買い」評価を維持する。
リスクの提示：集団調達による値下げリスク；中核製品の販売が予想に届かないリスク；研究開発の進捗が予想に届かないリスク；リサーチレポートで使用される情報・データの更新が不十分なリスク。
大量の情報、精密な解釈は、新浪財経APPにて