QDIIファンドの「購入制限の波」が到来、クロスボーダー投資商品は二重の制約に直面

【出所：环球网】

【环球网財務・経済総合報道】このほど、オープン型投資信託市場で、クロスボーダー投資商品「買付（申込み）制限の波」が到来し、3月下旬にかけて勢いを増しています。取引所の発表によると、S&P 500LOF、S&P バイオテクノロジーLOF、S&P インフォメーションテクノロジーLOFを含む複数のQDIIファンドが、3月19日から申込みおよび定期定額投資業務を一時停止し、償還業務は通常どおり行うと、いずれも集団で発表しました。

注目すべき点は、国家外貨管理局が最新承認したQDII投資の総枠はすでに1708.69億ドルに達しているものの、国内の投資家によるグローバルな配分ニーズが日増しに高まる中で、資金枠の逼迫状況は根本的に解消されていないことです。2025年6月に30.8億ドルの枠拡大が行われた後も、すぐに次の新たな集中した買付制限が発生し、現在では「1日で売り切れ」となる外貨枠の消費スピードが常態になっています。

さらに、南方原油LOFから富国S&P原油・ガスETFまで、華安フランスCAC40ETFから香港泰国S&P500ETFまで、多数の商品が高いプレミアムにより連続してリスク提示の公告を出しています。原油テーマの一部LOFでは、プレミアム率が一時50%を超えたケースもありました。わずか3月19日だけでも、原油LOFの易方達、中韓半導体ETF、NASDAQテクノロジーETF（景順長城）、華安日経225ETFなど10本以上のQDIIファンドが同日に、プレミアムのリスク提示公告を発表しています。

もう一歩踏み込むと、クロスボーダー投資商品には二重の制約があり、1つ目は外貨枠というハード面の制約、2つ目は海外市場の保有に関するソフト面の制約です。原油LOFを例にすると、外貨枠の制約だけでなく、一部の製品は先物契約の保有上限にも制限されています。

押し寄せる申込みの波と高止まりするプレミアム率を前に、3月25日、宏利基金は傘下の宏利インドチャンス株式型証券投資基金（QDII）が、インドの取引市場の祝日を理由に、3月27日に申込み・償還および定期定額投資業務を再開すると公告しました。同日、永潤基金は傘下の恒生消費指数型発起式証券投資基金（QDII）など、香港株通取引日以外の取引日に申込み・償還などの業務を停止すると公告しました。こうした一連の公告は、QDIIファンドが外貨枠の制約と海外市場の変動という二重の圧力の下で運用に直面する困難を反映しています。

現在のQDIIファンドの集中した買付制限は、本質的には、ファンド会社が規模を急速に伸ばす局面で、商品の運用を安定させ、既存の投資家の投資を保護するために取る通常の措置です。投資家は冷静に受け止めるべきであり、クロスボーダー配分を短期のテーマ株的な投機にすり替えることは避け、QDII商品の長期的価値を、真に資産配分の観点から見直すべきです。（南木）