**主要な財務指標：純利益の赤字幅が縮小、純資産は継続して減少**銀河富久食品飲料セレクト・ミックス（LOF）2025年年次報告書によると、当該ファンドは通年で純利益が-19,771,711.75元となり、2024年の-64,255,847.38元に比べて赤字が69.23%縮小しました。期末の純資産合計は328,458,791.93元で、2024年末の394,059,805.94元から65,601,014.01元減少し、減少率は16.65%です。**主要な会計データの比較**| 指標 || --- |2025年 |2024年 |変動額 |変動率 || --- | --- | --- | --- || 当期利益（元） |-19,771,711.75 |-64,255,847.38 |44,484,135.63 |69.23% || 期末純資産（元） |328,458,791.93 |394,059,805.94 |-65,601,014.01 |-16.65% || 期末ファンド口数純資産価額（A類） |0.5591元 |0.5927元 |-0.0336元 |-5.67% || 期末ファンド口数純資産価額（C類） |0.5401元 |0.5772元 |-0.0371元 |-6.43% |**運用成績：両クラスがベンチマークに劣後し、長期の実績は継続して圧迫**2025年、当ファンドのA類口分の純資産価額成長率は-5.67%、C類は-6.43%で、いずれも当期の業績比較ベンチマーク収益率（-4.55%）を下回りました。そのうち、A類はベンチマークに対し1.12ポイント劣後、C類は1.88ポイント劣後です。長期の期間でみると、ファンド契約の効力発生日以降、A類の累計純資産価額成長率は-44.09%、C類は-45.99%で、業績ベンチマークの-26.47%を大きく下回っています。**2025年の純資産価額成長率とベンチマークの比較**| 口分タイプ || --- |純資産価額成長率 |ベンチマーク収益率 |超過収益 || --- | --- | --- || A類 |-5.67% |-4.55% |-1.12% || C類 |-6.43% |-4.55% |-1.88% |**投資戦略と運用：正道を守りつつ奇をもって対応し、消費の低迷に対処、白酒は段階的に標準構成へ回帰**ファンド運用会社は報告書の中で、2025年は「守正出奇」戦略を採用し、ベンチマークを重視しつつ適度に乖離して超過収益を狙ったと述べています。第4四半期には、ベンチマークを重点的に整理し、段階的に回帰しました。主な配分先は食品飲料の川上・川下の業界です。白酒セクターについて運用会社は、業界の販売動向の底は現れたものの、価格改定と財務諸表上の底はまだ到来していないと考えており、今後半年は概ねボックス圏で推移すると見込んでいます。現在、バリュエーションは低位で、チップ（需給）がクリーンであり、低配から段階的に標準配分へ回帰しているところです。一般消費財（大众品）については、需給の改善またはコスト・ブレーク（コストの恩恵）のある銘柄を重点的に選定します。さらに、契約で許される範囲内で、輸出や新しい消費（新消費）などのサテライト配分も拡大します。**費用分析：管理費・保管費がともに減少、取引コストを最適化**2025年、当ファンドで当期に発生した管理費は4,409,724.92元で、2024年の5,378,884.41元から18.02%減少しました。保管費は734,954.11元で、2024年の896,480.70元から18.01%減少し、費用の減少はファンド規模の縮小と概ね一致しています。支払予定の取引費用の期末残高は166,080.97元で、2024年末の249,094.94元から33.32%減少しており、取引コストが一定程度最適化されたことを示しています。**費用の変動状況**| 費用項目 || --- |2025年（元） |2024年（元） |変動率 || --- | --- | --- || 管理人報酬 |4,409,724.92 |5,378,884.41 |-18.02% || 保管費 |734,954.11 |896,480.70 |-18.01% || 支払予定取引費用（期末） |166,080.97 |249,094.94 |-33.32% |**株式投資：売買差損が縮小し、製造業の比率は約7割**2025年、当ファンドの株式投資収益—売買株式差額収入は-24,600,861.31元で、2024年の-77,486,670.28元に比べて損失が68.25%縮小しました。期末の株式投資の公正価値は289,575,209.64元で、ファンドの純資産価値に占める割合は88.16%です。その内訳は、製造業が68.13%、農・林・牧・漁業が10.34%、香港株式への通関取引（港股通）投資が9.19%です。**上位10銘柄の保有明細**| 順序 || --- |銘柄名 |公正価値（元） |純資産に占める比率 || --- | --- | --- || 1 |アンジ酵母 |26,306,067.06 |8.01% || 2 |イーリー（伊利）株式 |24,922,040.00 |7.59% || 3 |グイジョウ・マオタイ |21,759,444.00 |6.62% || 4 |ムチュアン・イエ（牧原股份） |20,731,730.40 |6.31% || 5 |シャンシ汾酒（山西汾酒） |17,515,632.10 |5.33% || 6 |ティエンカン生物（天康生物） |13,989,734.00 |4.26% || 7 |ウェイロン味（卫龙美味） |13,585,557.83 |4.14% || 8 |インガイ（迎驾贡酒） |13,260,512.00 |4.04% || 9 |ジョンシン菌業（众兴菌业） |13,215,622.00 |4.02% || 10 |イェンジン・ビール（燕京啤酒） |13,025,789.30 |3.97% |**関連取引：株主系の証券会社の取引比率は4.71%、手数料率は法令準拠**報告期間中、当ファンドは関連当事者の東北証券、西南証券の取引ユニットを通じて株式取引を行い、約定金額はそれぞれ33,673,612.95元、41,117,917.36元で、当期の株式約定総額に占める割合は2.12%、2.59%、合計で4.71%です。関連当事者へ支払うべき手数料はそれぞれ15,012.87元、18,333.94元で、当期の手数料総量に占める割合は2.07%、2.52%であり、手数料率は市場水準に適合しています。**口数の変動：A類で純償還8,589万口、C類で純申込961万口**2025年、当ファンドのA類口分の申込は61,066,482.36口、償還は146,963,600.31口で、純償還は85,897,117.95口です。C類口分の申込は74,269,650.58口、償還は64,657,535.34口で、純申込は9,612,115.24口です。総口数は2024年末の667,208,566.94口から590,923,564.23口へ減少し、純減は76,285,002.71口で、減少率は11.43%です。**保有者構成：個人投資家が圧倒的に主導、機関保有比率は0.1%未満**期末のファンド口数保有者の総口数は12,001口で、1口あたり平均保有は49,240口です。そのうち、A類口分の機関投資家の保有は315,447口で比率は0.06%であり、個人投資家の保有は490,339,404.30口で比率は99.94%です。C類口分はすべて個人投資家が保有しています。ファンド運用会社の従業員の保有合計は1,181,558.77口で、総口数の0.20%であり、そのうちファンドマネージャーはA類口分を100万口超保有しています。**リスクとチャンスの提示****リスク提示**2. **業績が継続してベンチマークを下回る**：2025年のA/C類口分はいずれもベンチマークを下回っており、長期の累計収益が大幅に遅れています。ファンドの主導的運用能力不足のリスクに注意が必要です。4. **消費セクターの圧迫**：第4四半期の社零データは国内需要の低迷を示しており、食品飲料業界のファンダメンタルズには依然として圧力があります。短期的には引き続きボックス相場の可能性があります。6. **口数の償還圧力**：A類口分は継続して純償還となっており、規模縮小は流動性や投資運用の柔軟性に影響する可能性があります。**投資機会**2. **白酒のバリュエーションが低位**：白酒セクターは底打ち（磨き込み）の局面にあり、バリュエーションの優位性が明確です。販売動向の改善、または修復の機会が訪れるにつれてチャンスが生じる可能性があります。4. **消費にとってプラスの政策**：運用会社は、経済政策の効果が徐々に顕在化し、消費業界のファンダメンタルズが改善する見通しです。6. **一般消費財のアルファ機会**：需給の改善やコスト・ブレークの銘柄が超過収益に寄与する可能性があり、ファンドの重点配分の方向性には潜在力があります。**証券会社の取引ユニット：浙商証券の取引比率が2割超、手数料の集中度が高い**ファンドは30社の証券会社の取引ユニットを賃借しており、そのうち浙商証券の取引金額は348,156,172.54元で、株式取引総額の21.96%を占めます。これに対応する手数料は166,998.99元で、比率は22.99%です。取引集中度は高いです。上位5社の証券会社の取引金額の合計が占める割合は69.73%で、手数料の合計占有率は70.50%です。**上位5社の取引証券会社の状況**| 証券会社名 || --- |株式取引金額（元） |比率 |手数料（元） |手数料占有率 || --- | --- | --- | --- || 浙商証券 |348,156,172.54 |21.96% |166,998.99 |22.99% || 東方財富 |212,115,436.34 |13.38% |94,763.11 |13.05% || 東呉証券 |202,179,530.76 |12.75% |98,499.50 |13.56% || 中信証券 |186,107,548.46 |11.74% |81,971.83 |11.29% || 广发証券 |156,951,650.95 |9.90% |69,985.92 |9.64% |銀河富久食品飲料セレクト・ミックス（LOF）は、2025年に消費業界の低迷を背景に、保有構成を最適化することで損失幅を縮小しましたが、純資産価額のパフォーマンスは依然としてベンチマークを下回りました。投資家は、消費回復の進捗およびファンドマネージャーの戦略調整の効果に注目し、慎重に長期投資価値を評価する必要があります。告知：市場にはリスクがあり、投資には慎重さが必要です。 この記事はAI大規模モデルが第三者のデータベースに基づいて自動的に配信するものであり、Sina Financeの見解を代表するものではありません。本記事に掲載される情報はすべて参考としてのみ提供され、個人的な投資助言を構成しません。内容に相違がある場合は、実際の公告に準拠してください。ご不明点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでお問い合わせください。
銀華富久食品飲料厳選混合（LOF）年次報告解説：2025年純利益赤字縮小69.23%、純資産縮小16.65%
主要な財務指標：純利益の赤字幅が縮小、純資産は継続して減少
銀河富久食品飲料セレクト・ミックス（LOF）2025年年次報告書によると、当該ファンドは通年で純利益が-19,771,711.75元となり、2024年の-64,255,847.38元に比べて赤字が69.23%縮小しました。期末の純資産合計は328,458,791.93元で、2024年末の394,059,805.94元から65,601,014.01元減少し、減少率は16.65%です。
主要な会計データの比較
運用成績：両クラスがベンチマークに劣後し、長期の実績は継続して圧迫
2025年、当ファンドのA類口分の純資産価額成長率は-5.67%、C類は-6.43%で、いずれも当期の業績比較ベンチマーク収益率（-4.55%）を下回りました。そのうち、A類はベンチマークに対し1.12ポイント劣後、C類は1.88ポイント劣後です。長期の期間でみると、ファンド契約の効力発生日以降、A類の累計純資産価額成長率は-44.09%、C類は-45.99%で、業績ベンチマークの-26.47%を大きく下回っています。
2025年の純資産価額成長率とベンチマークの比較
投資戦略と運用：正道を守りつつ奇をもって対応し、消費の低迷に対処、白酒は段階的に標準構成へ回帰
ファンド運用会社は報告書の中で、2025年は「守正出奇」戦略を採用し、ベンチマークを重視しつつ適度に乖離して超過収益を狙ったと述べています。第4四半期には、ベンチマークを重点的に整理し、段階的に回帰しました。主な配分先は食品飲料の川上・川下の業界です。白酒セクターについて運用会社は、業界の販売動向の底は現れたものの、価格改定と財務諸表上の底はまだ到来していないと考えており、今後半年は概ねボックス圏で推移すると見込んでいます。現在、バリュエーションは低位で、チップ（需給）がクリーンであり、低配から段階的に標準配分へ回帰しているところです。一般消費財（大众品）については、需給の改善またはコスト・ブレーク（コストの恩恵）のある銘柄を重点的に選定します。さらに、契約で許される範囲内で、輸出や新しい消費（新消費）などのサテライト配分も拡大します。
費用分析：管理費・保管費がともに減少、取引コストを最適化
2025年、当ファンドで当期に発生した管理費は4,409,724.92元で、2024年の5,378,884.41元から18.02%減少しました。保管費は734,954.11元で、2024年の896,480.70元から18.01%減少し、費用の減少はファンド規模の縮小と概ね一致しています。支払予定の取引費用の期末残高は166,080.97元で、2024年末の249,094.94元から33.32%減少しており、取引コストが一定程度最適化されたことを示しています。
費用の変動状況
株式投資：売買差損が縮小し、製造業の比率は約7割
2025年、当ファンドの株式投資収益—売買株式差額収入は-24,600,861.31元で、2024年の-77,486,670.28元に比べて損失が68.25%縮小しました。期末の株式投資の公正価値は289,575,209.64元で、ファンドの純資産価値に占める割合は88.16%です。その内訳は、製造業が68.13%、農・林・牧・漁業が10.34%、香港株式への通関取引（港股通）投資が9.19%です。
上位10銘柄の保有明細
関連取引：株主系の証券会社の取引比率は4.71%、手数料率は法令準拠
報告期間中、当ファンドは関連当事者の東北証券、西南証券の取引ユニットを通じて株式取引を行い、約定金額はそれぞれ33,673,612.95元、41,117,917.36元で、当期の株式約定総額に占める割合は2.12%、2.59%、合計で4.71%です。関連当事者へ支払うべき手数料はそれぞれ15,012.87元、18,333.94元で、当期の手数料総量に占める割合は2.07%、2.52%であり、手数料率は市場水準に適合しています。
口数の変動：A類で純償還8,589万口、C類で純申込961万口
2025年、当ファンドのA類口分の申込は61,066,482.36口、償還は146,963,600.31口で、純償還は85,897,117.95口です。C類口分の申込は74,269,650.58口、償還は64,657,535.34口で、純申込は9,612,115.24口です。総口数は2024年末の667,208,566.94口から590,923,564.23口へ減少し、純減は76,285,002.71口で、減少率は11.43%です。
保有者構成：個人投資家が圧倒的に主導、機関保有比率は0.1%未満
期末のファンド口数保有者の総口数は12,001口で、1口あたり平均保有は49,240口です。そのうち、A類口分の機関投資家の保有は315,447口で比率は0.06%であり、個人投資家の保有は490,339,404.30口で比率は99.94%です。C類口分はすべて個人投資家が保有しています。ファンド運用会社の従業員の保有合計は1,181,558.77口で、総口数の0.20%であり、そのうちファンドマネージャーはA類口分を100万口超保有しています。
リスクとチャンスの提示
リスク提示
投資機会
証券会社の取引ユニット：浙商証券の取引比率が2割超、手数料の集中度が高い
ファンドは30社の証券会社の取引ユニットを賃借しており、そのうち浙商証券の取引金額は348,156,172.54元で、株式取引総額の21.96%を占めます。これに対応する手数料は166,998.99元で、比率は22.99%です。取引集中度は高いです。上位5社の証券会社の取引金額の合計が占める割合は69.73%で、手数料の合計占有率は70.50%です。
上位5社の取引証券会社の状況
銀河富久食品飲料セレクト・ミックス（LOF）は、2025年に消費業界の低迷を背景に、保有構成を最適化することで損失幅を縮小しましたが、純資産価額のパフォーマンスは依然としてベンチマークを下回りました。投資家は、消費回復の進捗およびファンドマネージャーの戦略調整の効果に注目し、慎重に長期投資価値を評価する必要があります。
告知：市場にはリスクがあり、投資には慎重さが必要です。 この記事はAI大規模モデルが第三者のデータベースに基づいて自動的に配信するものであり、Sina Financeの見解を代表するものではありません。本記事に掲載される情報はすべて参考としてのみ提供され、個人的な投資助言を構成しません。内容に相違がある場合は、実際の公告に準拠してください。ご不明点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでお問い合わせください。