上場金融機関の年次報告書の季節が期日どおりに幕を開けた。過去1年、外部環境は複雑な情勢にあり、金融機関は実体経済へのサービスを強化し、手数料の引き下げと利益還元で人々に奉仕し、波を切り周期をくぐり抜けて、非常に挑戦的なレジリエンス（粘り強さ）の試練を経験した。手に入れるのが容易ではなかった「成績表」は、一体どのくらいの出来なのか？上海証券報の記者と一緒に年報をめくり、「財味（ざいみ）」を読んでみよう。 総保険料1958.71億元、親会社帰属純利益362.84億元、配当・分配金予定総額85.16億元（税込）、内含価値2878.40億元、総資産は約1.9兆億元……5つの主要指標すべてが過去最高を更新。これは新华保险（601336）が出した2025年の「成績表」だ。 業界の深い調整局面において、この老舗の生命保険会社はいくつかの指標でどうやって過去最高を実現したのか？事業の転換は実効をどう出したのか？低金利環境と負債コストの引き下げが必要ななかで、会社はどう対応するのか？ 新华保险の董事長ヤン・ユーチェン（杨玉成）、総裁ゴン・シンフォン（龚兴峰）、副総裁チン・ホンボ（秦泓波）、副総裁ワン・リェンウェン（王练文）、総裁補佐リウ・ジーヨン（刘智勇）、新华資産の総裁チェン・イージアン（陈一江）などの経営陣は、近日、会社の業績発表会でメディアの関心に応えた。年報データと結びつけることで、上海証券報は、この生命保険会社が「保険＋サービス＋投資」の3方面協調によって転換を進める方法を深掘りする。 **持分（エクイティ）投資の比率は高い水準にある** 経営成績の勝負どころとして、投資面の貢献は際立っている。 昨年、新华保险は総投資収益が約1043億元となり、前年同期比で30.9%増加した。総投資収益率は6.6%で、前年同期比で0.8ポイント上昇した。親会社帰属純利益を押し上げ、362.84億元に達し、前年同期比で38.3%と大幅に増加した。2025年末時点で、投資資産規模は1.84兆億元超で、前年末比で13.0%増加した。 持分投資の比率をさらに引き上げる。2025年末時点で、新华保险の株式・ファンド投資の合計比率は21.2%で、前年同期比で2.4ポイント上昇し、上場保険会社の中で持分投資比率は高い水準にある。 ヤン・ユーチェンは、会社が資産配分の構成を最適化し、持分の組み合わせによってOCIと未上場株式の配置比率を高めたと述べた。また、利率債の配置を土台にしつつ、転換社債、債券ファンド、Reitsなどの多元的な資産を積極的に組み入れ、収益源を豊富にした。 2026年の見通しについて、チン・ホンボは、依然として資本市場の中長期的な発展見通しに期待していると述べた。景気の上向きと業績の継続的な改善が見込める業界、国家戦略の方向性に合致する業界、とりわけ新質生産力の領域に重点を置く。高配当利回り（ハイ・ディビデンド）投資の戦略を実践する。 多元化投資戦略を堅持する。チェン・イージアンは、低金利環境下では会社は資産タイプ、業界の分布、地域配置における多元化によって投資空間を広げ、投資ポートフォリオの長期的な収益の中核（長期収益のベース）を高める必要があると分析した。 2025年末時点で、新华保险のサービス金融「5つの大きな取り組み」における投資残高は3600億元超で、前年同期比20%超の伸びとなった。そのうち半導体、人工知能、生物医薬などのハードテック領域向け投資残高は1400億元で、前年同期比の成長率は27%に達した。健康・養老産業向け投資残高は268億元。 **銀保チャネルの価値貢献が倍増** 2025年、生命保険業の商品の転換とチャネルの転換はいずれも、深い水域に入っていく。 チャネル転換は分化し、銀保チャネルの価値貢献は倍増した。2025年は「報行合一」の監督政策に導かれ、新华保险の銀保チャネルは保険料収入721.02億元を実現し、前年同期比で39.5%増加した。新契約価値（新業価値）は前年同期比で110.2%増加し、長期保険の初年度保険料は前年同期比で52.3%増加した。これらが会社全体の価値向上を押し上げる中核的な原動力となった。 ワン・リェンウェンは、会社が56の銀行と協力関係をすでに結んでおり、銀保チャネルの人員規模は前年同期比で20%増加し、生産能力は前年同期比で17%上昇したと説明した。2026年の銀保の新規単体保険料は堅調に増加する見込みで、一四半期（第1四半期）ですでにこの勢いが表れている。市場の構図は加速して分化し、「勝者総取り」効果（マタイ効果）が際立つ。 個人保険（個険）チャネルの質が改善。昨年、新华保险の個険チャネルの1人当たり生産能力は前年同期比で43%増加し、長期保険の初年度の期交保険料は190.27億元で、前年同期比で43.8%増加した。個人生命保険業務の13か月継続率は97.1%で、前年同期比で1.4ポイント改善した。25か月継続率は93.3%で、前年同期比で7.1ポイントと大幅に改善した。 2025年、新华保险はダブルチャネルの転換を通じて、元保険（原保険）の保険料収入1958.71億元を実現し、前年同期比で14.9%増加した。さらに重要なのは、新契約価値率が前年同期比で1.5ポイント上昇して16.2%となり、これが1年の新契約価値（一年新業価値）を前年同期比で57.4%増の98.42億元へ大きく押し上げたことだ。 商品構成を深く調整し、配当保険の転換が成果を示した。配当保険が期交業務に占める割合は四半期ごとに上昇し、第4四半期には配当保険の比率が77.0%に達した。配当保険の長期保険の初年度保険料は119.33億元。 ただし、満期構成には短期化の傾向が現れた。年報によると、新华保险の2025年の長期保険初年度保険料は前年同期比で48.9%増加した。その内訳では、10年超の期交保険料は前年同期比で14.3%減少し、スポット（趸交）は前年同期比で77.6%増加した。 **資産負債管理が圧力に直面 課題への対処は「知恵」で** 2026年は、外部環境の影響を受けて金融市場の変動が高い水準で推移し、さらに低金利環境が重なることで、保険業は引き続き資産負債管理の圧力に直面している。 長期（デュレーションの長い側）の金利低下は、純投資収益率のさらなる低下圧力につながっている。2025年の会社の純投資収益率は2.8%で、前年同期比で0.4ポイント低下した。アナリストは記者に対し、純投資収益率は利ざや（差益）の余地を決めるものであり、会社が資産配分によって負債側の資金コストをカバーする能力を反映していると述べた。 経営陣はすでにこれらの課題を認識している。ヤン・ユーチェンは、現時点で生命保険業が直面する最優先の課題は、低金利環境下で利ざや損失リスクへ適切に対応し、資産と負債の有効なマッチングと協調発展を実現することだと述べた。 「10年国債の利回りはいまだ低位にある。ノンスタンダード（非標準）やオルタナティブ、不動産などの分野では投資属性が明確に低下し、多くの保険料が保険会社へ流れ込んでいる。これらの保険料が、周期をまたいで変動に打ち勝ち、最終的に顧客へ長期的な収益のリターンとして確実に還元されるまでにどう転換されるか――それは生命保険会社の経営能力と投資能力により高い要求を突き付ける。」と彼は述べた。 2026年の見通しについて、チン・ホンボは、金利の動きは短期的に変動しながらの局面が見られ、信用スプレッドは縮小し、期間スプレッドは拡大し、超長期債券の変動はより大きくなり、長短両端の金利の動きは分化すると分析した。固定収益投資で合理的なリターンを得るには、金利のトレンドと構造的なチャンスをつかむ必要がある。会社は資産デュレーションと構成を合理的に手配し、投資サイドが負債コストを有効にカバーできるようにする。 チェン・イージアンは、会社は負債側の転換と結びつけて資産負債管理を行うと述べた。資本充実度と流動性の安全を軸に、株式市場の短期的な変動が会社の経営管理上の重要指標に与える影響を平準化することが重要だ。 2025年末時点で、新华保险の総合ソルベンシー・レシオ（総合）、およびコアソルベンシー・レシオ（核心）は、それぞれ210.47%、135.11%となっている。 リウ・ジーヨンは、現時点ではソルベンシーは充足しているが、段階的には圧力がかかっていると述べた。会社は内生的な資本の補充を強化し、外生的な資本補充チャネルを拡張し、資産配分の構成を最適化することで、ソルベンシーを安定して高い充足水準に維持する。
601336、五大指標が史上最高値を記録｜財務報告を読む「財味を味わう」
上場金融機関の年次報告書の季節が期日どおりに幕を開けた。過去1年、外部環境は複雑な情勢にあり、金融機関は実体経済へのサービスを強化し、手数料の引き下げと利益還元で人々に奉仕し、波を切り周期をくぐり抜けて、非常に挑戦的なレジリエンス（粘り強さ）の試練を経験した。手に入れるのが容易ではなかった「成績表」は、一体どのくらいの出来なのか？上海証券報の記者と一緒に年報をめくり、「財味（ざいみ）」を読んでみよう。
総保険料1958.71億元、親会社帰属純利益362.84億元、配当・分配金予定総額85.16億元（税込）、内含価値2878.40億元、総資産は約1.9兆億元……5つの主要指標すべてが過去最高を更新。これは新华保险（601336）が出した2025年の「成績表」だ。
業界の深い調整局面において、この老舗の生命保険会社はいくつかの指標でどうやって過去最高を実現したのか？事業の転換は実効をどう出したのか？低金利環境と負債コストの引き下げが必要ななかで、会社はどう対応するのか？
新华保险の董事長ヤン・ユーチェン（杨玉成）、総裁ゴン・シンフォン（龚兴峰）、副総裁チン・ホンボ（秦泓波）、副総裁ワン・リェンウェン（王练文）、総裁補佐リウ・ジーヨン（刘智勇）、新华資産の総裁チェン・イージアン（陈一江）などの経営陣は、近日、会社の業績発表会でメディアの関心に応えた。年報データと結びつけることで、上海証券報は、この生命保険会社が「保険＋サービス＋投資」の3方面協調によって転換を進める方法を深掘りする。
持分（エクイティ）投資の比率は高い水準にある
経営成績の勝負どころとして、投資面の貢献は際立っている。
昨年、新华保险は総投資収益が約1043億元となり、前年同期比で30.9%増加した。総投資収益率は6.6%で、前年同期比で0.8ポイント上昇した。親会社帰属純利益を押し上げ、362.84億元に達し、前年同期比で38.3%と大幅に増加した。2025年末時点で、投資資産規模は1.84兆億元超で、前年末比で13.0%増加した。
持分投資の比率をさらに引き上げる。2025年末時点で、新华保险の株式・ファンド投資の合計比率は21.2%で、前年同期比で2.4ポイント上昇し、上場保険会社の中で持分投資比率は高い水準にある。
ヤン・ユーチェンは、会社が資産配分の構成を最適化し、持分の組み合わせによってOCIと未上場株式の配置比率を高めたと述べた。また、利率債の配置を土台にしつつ、転換社債、債券ファンド、Reitsなどの多元的な資産を積極的に組み入れ、収益源を豊富にした。
2026年の見通しについて、チン・ホンボは、依然として資本市場の中長期的な発展見通しに期待していると述べた。景気の上向きと業績の継続的な改善が見込める業界、国家戦略の方向性に合致する業界、とりわけ新質生産力の領域に重点を置く。高配当利回り（ハイ・ディビデンド）投資の戦略を実践する。
多元化投資戦略を堅持する。チェン・イージアンは、低金利環境下では会社は資産タイプ、業界の分布、地域配置における多元化によって投資空間を広げ、投資ポートフォリオの長期的な収益の中核（長期収益のベース）を高める必要があると分析した。
2025年末時点で、新华保险のサービス金融「5つの大きな取り組み」における投資残高は3600億元超で、前年同期比20%超の伸びとなった。そのうち半導体、人工知能、生物医薬などのハードテック領域向け投資残高は1400億元で、前年同期比の成長率は27%に達した。健康・養老産業向け投資残高は268億元。
銀保チャネルの価値貢献が倍増
2025年、生命保険業の商品の転換とチャネルの転換はいずれも、深い水域に入っていく。
チャネル転換は分化し、銀保チャネルの価値貢献は倍増した。2025年は「報行合一」の監督政策に導かれ、新华保险の銀保チャネルは保険料収入721.02億元を実現し、前年同期比で39.5%増加した。新契約価値（新業価値）は前年同期比で110.2%増加し、長期保険の初年度保険料は前年同期比で52.3%増加した。これらが会社全体の価値向上を押し上げる中核的な原動力となった。
ワン・リェンウェンは、会社が56の銀行と協力関係をすでに結んでおり、銀保チャネルの人員規模は前年同期比で20%増加し、生産能力は前年同期比で17%上昇したと説明した。2026年の銀保の新規単体保険料は堅調に増加する見込みで、一四半期（第1四半期）ですでにこの勢いが表れている。市場の構図は加速して分化し、「勝者総取り」効果（マタイ効果）が際立つ。
個人保険（個険）チャネルの質が改善。昨年、新华保险の個険チャネルの1人当たり生産能力は前年同期比で43%増加し、長期保険の初年度の期交保険料は190.27億元で、前年同期比で43.8%増加した。個人生命保険業務の13か月継続率は97.1%で、前年同期比で1.4ポイント改善した。25か月継続率は93.3%で、前年同期比で7.1ポイントと大幅に改善した。
2025年、新华保险はダブルチャネルの転換を通じて、元保険（原保険）の保険料収入1958.71億元を実現し、前年同期比で14.9%増加した。さらに重要なのは、新契約価値率が前年同期比で1.5ポイント上昇して16.2%となり、これが1年の新契約価値（一年新業価値）を前年同期比で57.4%増の98.42億元へ大きく押し上げたことだ。
商品構成を深く調整し、配当保険の転換が成果を示した。配当保険が期交業務に占める割合は四半期ごとに上昇し、第4四半期には配当保険の比率が77.0%に達した。配当保険の長期保険の初年度保険料は119.33億元。
ただし、満期構成には短期化の傾向が現れた。年報によると、新华保险の2025年の長期保険初年度保険料は前年同期比で48.9%増加した。その内訳では、10年超の期交保険料は前年同期比で14.3%減少し、スポット（趸交）は前年同期比で77.6%増加した。
資産負債管理が圧力に直面 課題への対処は「知恵」で
2026年は、外部環境の影響を受けて金融市場の変動が高い水準で推移し、さらに低金利環境が重なることで、保険業は引き続き資産負債管理の圧力に直面している。
長期（デュレーションの長い側）の金利低下は、純投資収益率のさらなる低下圧力につながっている。2025年の会社の純投資収益率は2.8%で、前年同期比で0.4ポイント低下した。アナリストは記者に対し、純投資収益率は利ざや（差益）の余地を決めるものであり、会社が資産配分によって負債側の資金コストをカバーする能力を反映していると述べた。
経営陣はすでにこれらの課題を認識している。ヤン・ユーチェンは、現時点で生命保険業が直面する最優先の課題は、低金利環境下で利ざや損失リスクへ適切に対応し、資産と負債の有効なマッチングと協調発展を実現することだと述べた。
「10年国債の利回りはいまだ低位にある。ノンスタンダード（非標準）やオルタナティブ、不動産などの分野では投資属性が明確に低下し、多くの保険料が保険会社へ流れ込んでいる。これらの保険料が、周期をまたいで変動に打ち勝ち、最終的に顧客へ長期的な収益のリターンとして確実に還元されるまでにどう転換されるか――それは生命保険会社の経営能力と投資能力により高い要求を突き付ける。」と彼は述べた。
2026年の見通しについて、チン・ホンボは、金利の動きは短期的に変動しながらの局面が見られ、信用スプレッドは縮小し、期間スプレッドは拡大し、超長期債券の変動はより大きくなり、長短両端の金利の動きは分化すると分析した。固定収益投資で合理的なリターンを得るには、金利のトレンドと構造的なチャンスをつかむ必要がある。会社は資産デュレーションと構成を合理的に手配し、投資サイドが負債コストを有効にカバーできるようにする。
チェン・イージアンは、会社は負債側の転換と結びつけて資産負債管理を行うと述べた。資本充実度と流動性の安全を軸に、株式市場の短期的な変動が会社の経営管理上の重要指標に与える影響を平準化することが重要だ。
2025年末時点で、新华保险の総合ソルベンシー・レシオ（総合）、およびコアソルベンシー・レシオ（核心）は、それぞれ210.47%、135.11%となっている。
リウ・ジーヨンは、現時点ではソルベンシーは充足しているが、段階的には圧力がかかっていると述べた。会社は内生的な資本の補充を強化し、外生的な資本補充チャネルを拡張し、資産配分の構成を最適化することで、ソルベンシーを安定して高い充足水準に維持する。