_The Morning Filter__の3月16日放送回で、_David Sekera_と_Susan Dziubinski_は、AIによって引き起こされたMorningstarの企業のモート評価の最近の変更と、今日でも依然として魅力的に見える銘柄について議論しています。以下は番組からの抜粋です。AIが企業の経済モートを脅かしている方法-----------------------------------------------**Susan Dziubinski: **さて、Dave、AIの脅威により広いものから狭いものへと経済モートが引き下げられた、あなたの以前の選好銘柄について話しましょう。そしてその選好銘柄とは、Adobe ADBE、Salesforce CRM、ServiceNow NOWです。それでは、それらについて話してください。**David Sekera: **ええ。つまり、これら3銘柄はいずれも依然として4つ星の評価です。このリストを順に見ていくと、Adobeが3つのうちで最も悪影響を受けました。モート評価を広いから狭いへ引き下げました。これにより、公正価値の見積もりがかなり大幅に32%減少しました。この公正価値は1株あたり$380です。ただし株価は、この引き下げ後の公正価値に対して28%のディスカウントで取引されています。ServiceNowについても、モートを広いから狭いへ引き下げました。その結果、公正価値が18%減少しました。現在の1株あたりの公正価値見積もりは$165です。そして株価は、その公正価値に対して現在30%のディスカウントで取引されています。そして3つのうちでは、Salesforceが最も影響が小さかったので、モートを広いから狭いへ引き下げましたが、公正価値は7%しか減少せず、1株あたり$280です。この銘柄は31%のディスカウントで取引されています。この3つの中では、私たちの見方としてはおそらくこれが最も魅力的だと思います。長期にわたって最も確信を持っているのは、Dan Romanoff、つまりこれらの企業を担当している株式アナリストだと思います。一般的に、そして私たちは何度か話してきましたが、ソフトウェア全体の投資論は、これらの企業が時間の経過とともに自社の事業モデルを進化させていくというものです。AIの利用をより多く取り込み、顧客に対してより多くの経済的価値を提供できるようになり、その結果、シートベースのモデルというよりは、より消費ベースのモデルへと変わっていくことになります。今後数年の間に、私たちは、これらのサードパーティーのソフトウェアの中で、よりエージェント型のソリューションが採用されていくことになると考えています。そして企業やその顧客は、実際には自分たちで自社のソフトウェアシステムをvibe-codeしようとはあまりしないでしょう。私たちは、人工知能の利用が増えていく環境においても、長期的にはサードパーティーのソフトウェアの居場所がまだあると見ています。 ### ソフトウェア企業のモートにとってのAIの意味 今後10年でソフトウェア企業が上回ることについて、もはや確信はありませんが、Salesforceのような銘柄に関しては前向きな結果の可能性は残っています。 なぜMicrosoftのモートは依然として広いのか---------------------------------**Dziubinski:** さて、Dan Romanoffの話に戻ります。彼はMorningstarのソフトウェアアナリストであり、番組ノートには、モートのこれらの変更について少し触れたDanの記事へのリンクを掲載しています。では、モートが引き下げられなかった、あなたの最近のソフトウェア銘柄の選好があります。それはMicrosoft MSFTです。そこで、AIの局面でもなぜMicrosoftの広い経済モートが維持されているのかを少し話してください。さらに、今日もMicrosoftはあなたの選好銘柄のままなのかどうかを教えてください。**Sekera: **もちろんです。Microsoftの広い経済モートは、5つの経済モート源泉のうち4つに本当に基づいています。私たちは、彼らの経済モートは、乗り換えコスト、ネットワーク効果、コスト優位性、そしてある程度、無形資産によって強化されていると考えています。つまり、乗り換えコストに関して、ここでほんの数例を挙げると、彼らは顧客や顧客企業のさまざまな面で非常に深いプロダクト統合を行っています。彼らは非常に幅広いポートフォリオを持っています。こうしたことが、時間の経過とともに彼らが持つ顧客の粘着性、つまり、Microsoft製品を使い続けるだけの場合と比べて、企業が自社とは別の種類の製品へ切り替えようとすることがより高くつくという意味で、その粘着性の度合いを全体として強めていると私たちは考えています。AzureやOfficeのような個別の製品を見ても、これらのエコシステムが非常に強力なネットワーク効果を生み出していると考えます。つまり、実際にその仕組みを使う人が増えるほど、その製品を使っているすべての人にとって価値が高まる、というネットワーク効果です。そして、ある程度は、広いモートであり、広い“リモート”評価であることも、彼らが持つ多様化されたプロダクトポートフォリオ、つまり異なるタイプの事業で構成されていることの結果でもあるのだと思います。ええ、一部のものは、OfficeのようなAIによって時間をかけてネガティブな影響を受けるかもしれませんが、私はそれは、AzureやCopilot、そして彼らのその他のAI関連事業へのプラスの影響によって十分に相殺されると思います。全体として、この株は公正価値に対して33%のディスカウントで取引されており、5つ星の領域にあります。そして全体として、Danの最上位の選好のままだと思います。_Subscribe to __The Morning Filter on Apple Podcasts__, あるいはあなたがポッドキャストを入手している場所ならどこでも_、そしてホストである__Susan Dziubinski__と__David Sekera__による__Morningstar.com__の最新の調査をチェックし続けてください。_ AIによるディスラプションから守られている買い銘柄5つ ------------------------------------------------------------ 加えて、今週の米国株式市場で注目すべきこと。 45m 26s Mar 16, 2026 Watch
AIの破壊による3つの堀の格下げと、そのまま維持された1つの広い堀
_The Morning Filter__の3月16日放送回で、_David Sekera_と_Susan Dziubinski_は、AIによって引き起こされたMorningstarの企業のモート評価の最近の変更と、今日でも依然として魅力的に見える銘柄について議論しています。以下は番組からの抜粋です。
AIが企業の経済モートを脅かしている方法
**Susan Dziubinski: **さて、Dave、AIの脅威により広いものから狭いものへと経済モートが引き下げられた、あなたの以前の選好銘柄について話しましょう。そしてその選好銘柄とは、Adobe ADBE、Salesforce CRM、ServiceNow NOWです。それでは、それらについて話してください。
**David Sekera: **ええ。つまり、これら3銘柄はいずれも依然として4つ星の評価です。このリストを順に見ていくと、Adobeが3つのうちで最も悪影響を受けました。モート評価を広いから狭いへ引き下げました。これにより、公正価値の見積もりがかなり大幅に32%減少しました。この公正価値は1株あたり$380です。ただし株価は、この引き下げ後の公正価値に対して28%のディスカウントで取引されています。ServiceNowについても、モートを広いから狭いへ引き下げました。その結果、公正価値が18%減少しました。現在の1株あたりの公正価値見積もりは$165です。そして株価は、その公正価値に対して現在30%のディスカウントで取引されています。そして3つのうちでは、Salesforceが最も影響が小さかったので、モートを広いから狭いへ引き下げましたが、公正価値は7%しか減少せず、1株あたり$280です。この銘柄は31%のディスカウントで取引されています。
この3つの中では、私たちの見方としてはおそらくこれが最も魅力的だと思います。長期にわたって最も確信を持っているのは、Dan Romanoff、つまりこれらの企業を担当している株式アナリストだと思います。一般的に、そして私たちは何度か話してきましたが、ソフトウェア全体の投資論は、これらの企業が時間の経過とともに自社の事業モデルを進化させていくというものです。AIの利用をより多く取り込み、顧客に対してより多くの経済的価値を提供できるようになり、その結果、シートベースのモデルというよりは、より消費ベースのモデルへと変わっていくことになります。今後数年の間に、私たちは、これらのサードパーティーのソフトウェアの中で、よりエージェント型のソリューションが採用されていくことになると考えています。そして企業やその顧客は、実際には自分たちで自社のソフトウェアシステムをvibe-codeしようとはあまりしないでしょう。私たちは、人工知能の利用が増えていく環境においても、長期的にはサードパーティーのソフトウェアの居場所がまだあると見ています。
ソフトウェア企業のモートにとってのAIの意味
今後10年でソフトウェア企業が上回ることについて、もはや確信はありませんが、Salesforceのような銘柄に関しては前向きな結果の可能性は残っています。
なぜMicrosoftのモートは依然として広いのか
Dziubinski: さて、Dan Romanoffの話に戻ります。彼はMorningstarのソフトウェアアナリストであり、番組ノートには、モートのこれらの変更について少し触れたDanの記事へのリンクを掲載しています。
では、モートが引き下げられなかった、あなたの最近のソフトウェア銘柄の選好があります。それはMicrosoft MSFTです。そこで、AIの局面でもなぜMicrosoftの広い経済モートが維持されているのかを少し話してください。さらに、今日もMicrosoftはあなたの選好銘柄のままなのかどうかを教えてください。
**Sekera: **もちろんです。Microsoftの広い経済モートは、5つの経済モート源泉のうち4つに本当に基づいています。私たちは、彼らの経済モートは、乗り換えコスト、ネットワーク効果、コスト優位性、そしてある程度、無形資産によって強化されていると考えています。つまり、乗り換えコストに関して、ここでほんの数例を挙げると、彼らは顧客や顧客企業のさまざまな面で非常に深いプロダクト統合を行っています。彼らは非常に幅広いポートフォリオを持っています。こうしたことが、時間の経過とともに彼らが持つ顧客の粘着性、つまり、Microsoft製品を使い続けるだけの場合と比べて、企業が自社とは別の種類の製品へ切り替えようとすることがより高くつくという意味で、その粘着性の度合いを全体として強めていると私たちは考えています。AzureやOfficeのような個別の製品を見ても、これらのエコシステムが非常に強力なネットワーク効果を生み出していると考えます。つまり、実際にその仕組みを使う人が増えるほど、その製品を使っているすべての人にとって価値が高まる、というネットワーク効果です。
そして、ある程度は、広いモートであり、広い“リモート”評価であることも、彼らが持つ多様化されたプロダクトポートフォリオ、つまり異なるタイプの事業で構成されていることの結果でもあるのだと思います。ええ、一部のものは、OfficeのようなAIによって時間をかけてネガティブな影響を受けるかもしれませんが、私はそれは、AzureやCopilot、そして彼らのその他のAI関連事業へのプラスの影響によって十分に相殺されると思います。全体として、この株は公正価値に対して33%のディスカウントで取引されており、5つ星の領域にあります。そして全体として、Danの最上位の選好のままだと思います。
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