アトゥドゥオ（ATAT.US）は最近、FY2025決算の電話会議を開催した。アトゥドゥオは、売上見通しについて、2025年のリテール事業の規模とブランドの評判はいずれも過去最高を更新したと述べた。FY2025のリテール収益は36.7億元（+67% YoY）で、主要な第三者プラットフォーム上で寝具カテゴリが引き続きリードしている。深睡メモリ枕Proシリーズの累計販売数は1000万個を突破した。2026年、同社はリテール収益が前年比25%〜30%成長すると見込んでいる。 2025年には「中国体験2000軒の厳選ホテル」戦略目標を達成し、新たな3カ年戦略「中国体験・ブランド主導で卓越」を正式に開始した。リテール事業はグループの総収益の約40%を占め、ホテルとリテール事業の相乗効果は引き続き強まっている。2025年に新規開業したホテルは488軒で、稼働中のホテル数は2015軒（+24.5% YoY）までとなった。プロジェクトは779件を備蓄した。登録済みの個人会員数は1.12億人に達した。 **Q&A 質疑応答** Q：業界全体の供給増速がやや鈍化しているが、加盟店の契約意向はどうか？2026年の出店ガイダンスはどのようなものか？ A：私たちも業界全体の供給増速には、いくつかの変動があることを観察している。ただ、より深いところを見ると、これは業界が長年にわたる急速な拡大を経たのち、いままさに深い構造的なアップグレードを経験しており、高品質な発展という新しい段階へ段階的に移行しているからだと思う。加盟店は確かに、より理性的で慎重になっている。しかし、この理性的な転換は、実際には業界の長期的な健全な発展にとってプラスだと考えている。なぜなら、加盟店が家賃の交渉、立地選定、ブランド選択においてより慎重になっているとき、それは実質的に優勝劣敗を促す市場の選別プロセスを進めていることになるからだ。成熟ブランドと質の高い加盟店の双方の選択が、協業のより強固な基礎を築くことになる。 アトゥドゥオ自身について言えば、市場における高品質な供給は依然として限られている。私たちは決して、単なる規模主導の成長を推奨していない。高品質で特色のある成長こそが、私たちが長期的に追求する方向性である。私たちは2026年の契約獲得の勢いについて、前向きで楽観的な見方を維持しており、各新規契約プロジェクトが市場でより競争力を持てるようにすることを徹底する。 新規開業の面では、厳選ホテル戦略の継続的な推進により、2025年に新規開業したホテルは、立地選定と物件の品質の両面で顕著な向上があった。2026年も、引き続き厳格な品質要求を堅持し、主要都市と重点商圏に注力する。より高い品質を確保したうえで、昨年と同程度の開業規模の実現を目指す。 Q：2026年のホテル業界の見通しはどうなるか？今年の第1四半期から現在までのRevPARの実績と、通年のRevPARトレンドについて見解を共有できるか？ A：2025年のホテル業界は穏やかな回復を経験し、需給のダイナミクスは継続的に回復し、通年のRevPARの回復トレンドは四半期ごとに改善してきた。2026年は、業界全体の供給増速がさらに鈍化する可能性があり、レジャー需要は力強く維持される。例えば、今年の春節休暇期間では、ADRと稼働率の実績が良好で、ともに昨年同期を上回った。これを踏まえ、私たちはQ1のRevPARが改善トレンドを継続し、前向きな勢いを維持すると見込んでいる。 私たちは、2026年通年のRevPARについて具体的なガイダンスは出さない。通年の市場環境の変化は依然として速いためだ。しかし、追い風となる政策と出張・旅行需要の継続的な回復も、前向きな要因を提供している。私たちの目標は明確であり、市場の変動の中でも戦略的な不変の姿勢を堅持し、アトゥドゥオの差別化された体験の優位性を引き続き深めるとともに、より均衡して精緻化されたADRとOCCの収益管理戦略を維持し、RevPARの回復パフォーマンスを強固にし、かつ向上させ、ブランドの長期的な価値を固めていくことにある。 Q：リテール事業は昨年の成長が非常に強かったが、今年のリテール事業の計画、新商品計画、そして収益目標について共有できるか？ A：ここ数年、アトゥドゥオ星球は、イノベーション駆動・プロダクト駆動という発展理念を一貫して堅持してきた。私たちは、業界初の深睡スタンダードを発表するだけでなく、リテール事業の飛躍的な成長を推進し、真に中国の睡眠業界の進歩とアップグレードをリードしてきた。今後、アトゥドゥオ星球は、コア能力を深め、競争上の優位性をあらゆる面で強固にする段階に入る。私たちは独自の発展の道を歩み、追随者と同質化競争に陥らないようにする。 カテゴリ計画として、アトゥドゥオ星球は引き続き深睡の領域に注力する。まず、コアカテゴリを継続的に強化し、枕カテゴリの目標は絶対的なリードポジションを維持し、決定的な優位性を築くこととする。被芯カテゴリは枕よりも速い成長を実現する見込みで、さらに市場シェアを高める。次に、ベッドシーツやホームウェア等の新カテゴリは、爆品の反復とカテゴリ・マトリクスの拡張により、規模拡大を実現することで突破を加速させる。さらに、マットレスやその他の睡眠関連アクセサリーは拡張カテゴリとして、アトゥドゥオ星球の深睡エコシステムの構築を共に完成させる。 収益見通しとして、2025年のリテール事業の規模とブランドの評判はいずれも過去最高を更新した。2026年、私たちはリテール収益が前年比25%〜30%成長すると見込んでいる。健全な規模成長を維持しつつ、私たちはコア競争力の継続的な強固化にもより注目する。製品力とブランド力を不断に強化することで、リテール事業をより長期的に持続可能なものにしていく。 Q：2025年通年の実績の純利益率は期首予想を上回った。2026年の純利益率の見通しはどのようなトレンドになると考えているか？ A：確かに、2025年通年のグループAdjusted純利益率は約17.9%だった。期首時点では、収益構成の変化と、より高い有効税率が、利益率に一定の下押し要因をもたらすと見込んでいた。しかし、きめ細かな運営・管理により、各事業セグメントの利益率は継続的に改善した。さらに、Q4の政策補助が集中して反映された結果、最終的に2025年の純利益率は2024年と概ね同水準になった。 2026年を展望すると、事業が継続的に発展するにつれて、加盟ホテル、サプライチェーン、リテール事業の収益構成は引き続き変化するだろう。また、新3カ年戦略「中国体験・ブランド主導で卓越」に基づき、私たちはより長期的な視点で資源配分を行う。例えば、人員の増強により重要ポストを強化し、デジタル運営能力を高めてグループの長期的な発展を支える。したがって、今年のG&Aおよび研究開発費の費用率はいずれも上昇する見込みである。この前提に基づき、私たちは当初、2026年のグループ純利益率は前年比でわずかに低下すると予想している。 Q：2025年は通年で92軒のホテルを閉鎖し、期首予想をやや上回った。2026年の閉店計画について共有できるか？ A：閉店については、私たちがこれまで市場とコミュニケーションしてきたとおり、閉店の意思決定の中核となる考慮事項は体験の一貫性であり、稼働中のホテルにおける運営品質と体験基準を継続的に強化することを目的としている。2025年には、稼働中のホテルの品質を厳格に管理し、合計92軒を閉鎖した。 2026年は、ホテルネットワーク全体の品質水準を確保するため、一定の主導的な淘汰率を維持し、アトゥドゥオの体験基準を満たしていないホテルとの協業を終了することで、ブランドの長期的な価値を継続的に強固にする。とはいえ、2025年にすでに完了した最適化と調整により、既存のホテル構成の土台はより盤石になっている。したがって、2026年の閉店数は減少すると見込んでおり、現在の計画目標は年内に約80軒のホテルを閉鎖することとしている。
アト(ATAT.US)FY2025電話会議：2026年の予想小売収入は前年比25%-30%増加予定
アトゥドゥオ（ATAT.US）は最近、FY2025決算の電話会議を開催した。アトゥドゥオは、売上見通しについて、2025年のリテール事業の規模とブランドの評判はいずれも過去最高を更新したと述べた。FY2025のリテール収益は36.7億元（+67% YoY）で、主要な第三者プラットフォーム上で寝具カテゴリが引き続きリードしている。深睡メモリ枕Proシリーズの累計販売数は1000万個を突破した。2026年、同社はリテール収益が前年比25%〜30%成長すると見込んでいる。
2025年には「中国体験2000軒の厳選ホテル」戦略目標を達成し、新たな3カ年戦略「中国体験・ブランド主導で卓越」を正式に開始した。リテール事業はグループの総収益の約40%を占め、ホテルとリテール事業の相乗効果は引き続き強まっている。2025年に新規開業したホテルは488軒で、稼働中のホテル数は2015軒（+24.5% YoY）までとなった。プロジェクトは779件を備蓄した。登録済みの個人会員数は1.12億人に達した。
Q&A 質疑応答
Q：業界全体の供給増速がやや鈍化しているが、加盟店の契約意向はどうか？2026年の出店ガイダンスはどのようなものか？
A：私たちも業界全体の供給増速には、いくつかの変動があることを観察している。ただ、より深いところを見ると、これは業界が長年にわたる急速な拡大を経たのち、いままさに深い構造的なアップグレードを経験しており、高品質な発展という新しい段階へ段階的に移行しているからだと思う。加盟店は確かに、より理性的で慎重になっている。しかし、この理性的な転換は、実際には業界の長期的な健全な発展にとってプラスだと考えている。なぜなら、加盟店が家賃の交渉、立地選定、ブランド選択においてより慎重になっているとき、それは実質的に優勝劣敗を促す市場の選別プロセスを進めていることになるからだ。成熟ブランドと質の高い加盟店の双方の選択が、協業のより強固な基礎を築くことになる。
アトゥドゥオ自身について言えば、市場における高品質な供給は依然として限られている。私たちは決して、単なる規模主導の成長を推奨していない。高品質で特色のある成長こそが、私たちが長期的に追求する方向性である。私たちは2026年の契約獲得の勢いについて、前向きで楽観的な見方を維持しており、各新規契約プロジェクトが市場でより競争力を持てるようにすることを徹底する。
新規開業の面では、厳選ホテル戦略の継続的な推進により、2025年に新規開業したホテルは、立地選定と物件の品質の両面で顕著な向上があった。2026年も、引き続き厳格な品質要求を堅持し、主要都市と重点商圏に注力する。より高い品質を確保したうえで、昨年と同程度の開業規模の実現を目指す。
Q：2026年のホテル業界の見通しはどうなるか？今年の第1四半期から現在までのRevPARの実績と、通年のRevPARトレンドについて見解を共有できるか？
A：2025年のホテル業界は穏やかな回復を経験し、需給のダイナミクスは継続的に回復し、通年のRevPARの回復トレンドは四半期ごとに改善してきた。2026年は、業界全体の供給増速がさらに鈍化する可能性があり、レジャー需要は力強く維持される。例えば、今年の春節休暇期間では、ADRと稼働率の実績が良好で、ともに昨年同期を上回った。これを踏まえ、私たちはQ1のRevPARが改善トレンドを継続し、前向きな勢いを維持すると見込んでいる。
私たちは、2026年通年のRevPARについて具体的なガイダンスは出さない。通年の市場環境の変化は依然として速いためだ。しかし、追い風となる政策と出張・旅行需要の継続的な回復も、前向きな要因を提供している。私たちの目標は明確であり、市場の変動の中でも戦略的な不変の姿勢を堅持し、アトゥドゥオの差別化された体験の優位性を引き続き深めるとともに、より均衡して精緻化されたADRとOCCの収益管理戦略を維持し、RevPARの回復パフォーマンスを強固にし、かつ向上させ、ブランドの長期的な価値を固めていくことにある。
Q：リテール事業は昨年の成長が非常に強かったが、今年のリテール事業の計画、新商品計画、そして収益目標について共有できるか？
A：ここ数年、アトゥドゥオ星球は、イノベーション駆動・プロダクト駆動という発展理念を一貫して堅持してきた。私たちは、業界初の深睡スタンダードを発表するだけでなく、リテール事業の飛躍的な成長を推進し、真に中国の睡眠業界の進歩とアップグレードをリードしてきた。今後、アトゥドゥオ星球は、コア能力を深め、競争上の優位性をあらゆる面で強固にする段階に入る。私たちは独自の発展の道を歩み、追随者と同質化競争に陥らないようにする。
カテゴリ計画として、アトゥドゥオ星球は引き続き深睡の領域に注力する。まず、コアカテゴリを継続的に強化し、枕カテゴリの目標は絶対的なリードポジションを維持し、決定的な優位性を築くこととする。被芯カテゴリは枕よりも速い成長を実現する見込みで、さらに市場シェアを高める。次に、ベッドシーツやホームウェア等の新カテゴリは、爆品の反復とカテゴリ・マトリクスの拡張により、規模拡大を実現することで突破を加速させる。さらに、マットレスやその他の睡眠関連アクセサリーは拡張カテゴリとして、アトゥドゥオ星球の深睡エコシステムの構築を共に完成させる。
収益見通しとして、2025年のリテール事業の規模とブランドの評判はいずれも過去最高を更新した。2026年、私たちはリテール収益が前年比25%〜30%成長すると見込んでいる。健全な規模成長を維持しつつ、私たちはコア競争力の継続的な強固化にもより注目する。製品力とブランド力を不断に強化することで、リテール事業をより長期的に持続可能なものにしていく。
Q：2025年通年の実績の純利益率は期首予想を上回った。2026年の純利益率の見通しはどのようなトレンドになると考えているか？
A：確かに、2025年通年のグループAdjusted純利益率は約17.9%だった。期首時点では、収益構成の変化と、より高い有効税率が、利益率に一定の下押し要因をもたらすと見込んでいた。しかし、きめ細かな運営・管理により、各事業セグメントの利益率は継続的に改善した。さらに、Q4の政策補助が集中して反映された結果、最終的に2025年の純利益率は2024年と概ね同水準になった。
2026年を展望すると、事業が継続的に発展するにつれて、加盟ホテル、サプライチェーン、リテール事業の収益構成は引き続き変化するだろう。また、新3カ年戦略「中国体験・ブランド主導で卓越」に基づき、私たちはより長期的な視点で資源配分を行う。例えば、人員の増強により重要ポストを強化し、デジタル運営能力を高めてグループの長期的な発展を支える。したがって、今年のG&Aおよび研究開発費の費用率はいずれも上昇する見込みである。この前提に基づき、私たちは当初、2026年のグループ純利益率は前年比でわずかに低下すると予想している。
Q：2025年は通年で92軒のホテルを閉鎖し、期首予想をやや上回った。2026年の閉店計画について共有できるか？
A：閉店については、私たちがこれまで市場とコミュニケーションしてきたとおり、閉店の意思決定の中核となる考慮事項は体験の一貫性であり、稼働中のホテルにおける運営品質と体験基準を継続的に強化することを目的としている。2025年には、稼働中のホテルの品質を厳格に管理し、合計92軒を閉鎖した。
2026年は、ホテルネットワーク全体の品質水準を確保するため、一定の主導的な淘汰率を維持し、アトゥドゥオの体験基準を満たしていないホテルとの協業を終了することで、ブランドの長期的な価値を継続的に強固にする。とはいえ、2025年にすでに完了した最適化と調整により、既存のホテル構成の土台はより盤石になっている。したがって、2026年の閉店数は減少すると見込んでおり、現在の計画目標は年内に約80軒のホテルを閉鎖することとしている。