あなたは最悪の日を避けることで株式市場に勝つことができる。しかし、あなたは勝てない。

最近、マーケット・ストラテジストによる投稿がソーシャルプラットフォームXでバズりました。問題の投稿のスクリーンショットはこちらです：

		Lance Roberts' Post on X

2026年3月15日時点のデータ。

要するに、このストラテジストの言い分を聞くと、あなたは「マーケットの最大の損失日を回避することで、マーケットが最大の上昇を記録した日（その上昇日）に市場から外れていたことで失った分」よりも、はるかに多くを稼げたはずだ、ということになります。つまり、最悪の日をうまく避けて、最高の日に参加することへのこだわりを減らすべきだ、という含意です。

では、その主張を検証しましょう。

ファクトチェック

まず、この投稿は事実に即していますか？ はいです。私は分析をやり直し、著者と同じ数値に到達しました。あなたは、S&Pの「最悪10日」を回避することで、「最高10日」を逃したことによる損失よりも多く稼げていたでしょう。以下が、その期間の最悪10日と最高10日です：

なぜ、最悪の日を避けることで、最高の日を逃したことによる損失よりも多く稼げたのでしょうか？ 最悪10日の平均損失は最高10日の平均増加よりわずかに小さいとはいえ、損失は複利で効いてくるため、より大きな影響を及ぼします。

たとえば、今日10%下がり、明日4%下がる株を持っていて、その次の日に5%上がり、そのまた次の日に10%上がると想像してください。平均損失は平均増加よりわずかに小さくなります（7.0%対7.5%）。しかし、あなたはイーブンに戻ったわけではありません。むしろ、約0.2%損しているのです。

この投稿はファクトチェックを通過します。

ニュアンスチェック

とはいえ、ロバーツの投稿はいくつかの点で誤解を招いています。

たとえば、累積ベースでの成績が示されています。これは25年以上の時間軸だったため、表現の仕方によっては、ごくわずかな年次の差であっても、終わりの時点では大きな「断絶」のように見えてくるのです。

実際、最悪日を逃すことと最高日を逃すことの「年次リターン差」はわずかでした。最高10日を逃すことによる年あたりの2.40%のペナルティと、最悪10日を逃すことによる年あたりの2.66%のリワードがあり、差は年26ベーシスポイントでした。

		S&P 500: インデックスの10ベスト日と10ワースト日を除いたパフォーマンス（1990年1月1日–2026年3月13日）

出所: Morningstar Direct、著者の計算。2026年3月13日時点のデータ。S&P 500 PRリターンは配当の再投資を反映しません。CSVをダウンロード。

「少しの差でも、長期のドル換算では大きく積み上がり得る。だからソーシャルメディアの投稿は妥当だ」と言うこともできます。しかし、最悪日を回避することで得られる利益と、最高日を逃すことによるペナルティが、時間の経過とともに変わってきたことを考えると、それは言い過ぎです。

説明のために、私はS&P 500のローリング10年リターンを、1929年1月1日から2026年2月28日まで、2通りの方法で計算しました。すなわち、「10ベスト日を除外したインデックス・リターン」と「10ワースト日を除外したリターン」です。さらに、「最高日を逃すことによるペナルティ」と「最悪日を回避することで得られるボーナス」の純差も計算しました。

		S&P 500: 10ベスト日と10ワースト日を除外した場合のローリング10年超過リターン

出所: Morningstar Direct、著者の計算。2026年2月28日時点のデータ。S&P 500 PRは配当の再投資を除外しています。12か月刻みのローリング10年期間。リターン・ボーナス（ペナルティ）は、「“ex”ポートフォリオのリターン」とS&P 500のリターンの差として算出。CSVをダウンロード。

最悪日を回避するリワードは、最高日を逃すペナルティと似ていました（これが「Net」ラインです）。前者が後者を上回る期間がより多かったのは事実ですが、その見返りは主に、私たちのうち誰にも予測できないものの結果でした。すなわち、株式市場の方向性です。S&Pのリターンが低いときは、悪い日を避けることの重要性がより高まりましたが、指数のリターンが高い局面ではその重要性ははるかに低くなります。

		S&P 500: ローリング10年のインデックス・リターンと、10ワースト日回避によるNetリワードの比較

出所: Morningstar Direct、著者の計算。2026年2月28日時点のデータ。S&P 500 PRの指数。配当の再投資を除外。最悪日を逃したことに対するリワードと、最高日を逃したことに対するペナルティは、指数の「10ワースト日を除外した場合の超過リターン」から、「10ベスト日を除外した場合の超過リターンのマイナス」を差し引いて導出。CSVをダウンロード。

この投稿の主張はニュアンスチェックに失敗します。

リアリティチェック

ここまで、部屋の中の「象」を扱っていませんでした。それは、市場の最悪日を回避できる能力のことです。この課題をイメージしやすくするために、投稿に戻り、そこに含まれていた期間を振り返ります：1990年1月1日から2026年3月13日まで。以下は、その期間におけるS&Pの日次リターンのタイムラプスです：

		S&P 500 日次リターン（1990年1月1日–2026年3月13日）

		S&P 500 PR; 再投資された配当を除外

何か気づきましたか？ ベスト日とワースト日はかたまっています。10個の最悪日のうち1つと10個の最高日のうち1つの間の中央値のギャップは7日でした。

		S&P 500: 10ワースト日と10ベスト日の距離（1990年1月1日–2026年3月16日）

出所: Morningstar Direct、著者の計算。2026年3月16日時点のデータ。S&P 500 PR; 再投資された配当を除外。CSVをダウンロード。

つまり、最悪日を回避しようとすることは、互いに非常に近いので、たいていの場合は最高日を逃す高いリスクを伴う、ということです。さらに、最高日を享受することはしばしば最悪日を耐えることを意味していました。言い換えると、最高日と最悪日はほとんど「セット」で、抱き合わせの商品だったのです。

この投稿はリアリティチェックに落第します。

結論

多くの大胆な主張と同様に、これにも「真実の核」はあります。算術的には、問題の20年以上の期間において、投資家は市場の最悪日を回避することで、最高日を逃すことによる損失を上回る利益を得ていたはずです。

しかしその差は小さく、そうした戦略を機能させるには、基本的に事前に市場の方向性を予測できる必要がありました—簡単なことではありません。低迷した市場では、最悪日を避けようとする戦略はうまくいきますが、株がより高いリターンを得ていた局面ではそうでもありません。

理論はさておき、市場の最悪日を回避しようとする戦略を実行するのは、最高日と最悪日が一緒に固まる傾向があるため、実務的にほぼ不可能です。これは、志望する市場当て（相場師）から初心者、プロまでの世代をも失望させてきましたし、今後の成功を阻む可能性が高いでしょう。

この投稿は嗅覚テストに合格しません。

スイッチ・オン

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