米国の暗号通貨市場構造に関する法案は、2027年まで遅れる可能性が高い

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TD Cowen による レポート によれば、連邦議会での継続的な取り組みがあるにもかかわらず、米国の暗号資産（クリプト）市場構造に関する包括的な法案は、今年は可決される見込みが低い。

その代わりに、アナリストは、実質的な立法の進展が 2027 年にずれ込み、最終的な規制ルールの完全な実施が 2029 年まで遅れる可能性があるとみている。

倫理規則が主要な障害として浮上

TD Cowen は、利害の対立（コリジョン・オブ・インタレスト）をめぐる紛争が、短期での可決を妨げる主な障害だと指摘している。民主党の議員は、上級の政府高官が暗号資産ビジネスを保有・運営・そこから利益を得ることを禁じる厳格な倫理規定を求めている。これらの規定は、トランプ大統領とその家族のメンバーに関わる懸念に明確に言及している。

この対立により、立法の行き詰まりが生まれている。共和党は、現在の政権に直ちに適用されることになる倫理の文言に反対する一方で、民主党は、そのようなセーフガードが法案の信頼性に必要だとして譲らない。

あり得る妥協案：執行の延期

この膠着状態を解消するために、TD Cowen はあり得る妥協案として、利害の対立規定の執行を約 3 年遅らせることを挙げている。この枠組みでは、より広範な暗号資産市場構造の法案は、現在のトランプ政権の間は倫理規制の制限が適用されない状態で前に進められる可能性がある。

このような遅延により、議員たちは規制の枠組みを整える一方で、最も政治的に敏感な要素を次の政権まで先送りできる。

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2026 年の延期を後押しする政治的インセンティブ

同レポートは、タイムラインを左右する政治的な思惑も明らかにしている。アナリストは、民主党は、次の中間選挙で下院の支配権を取り戻せる現実的な可能性があると考えるなら、2026 年に可決を前倒しする強いインセンティブがあまりないかもしれないと指摘する。議会の勢力が変われば、より有利な条件のもとで倫理規定を見直すことができる。

CLARITY Act は当面の焦点のまま

幅広い遅延が見込まれるにもかかわらず、TD Cowen は、議員たちが暗号資産の規制から完全に手を引くわけではないと強調している。2026 年の早い時期には、より広範な市場構造の取り組みの中核となり、継続する協議の焦点でもある CLARITY Act についての作業が続く見通しだ。

しかし現時点では、TD Cowen の分析によれば、規制の勢いは高まっているものの、米国の暗号資産市場構造に対する最も重大な変更は、まだ数年先にあるという。