AIに質問 · どの改革措置が人民元建て債券の魅力を持続的に高めているのか？**財聯社 4月1日（記者 李婷、 高萍）** 現在、世界の市場は変動が一段と激化し、分断も進んでいます。中国市場の安定性と多様性の価値がますます際立っています。3月31日、ICMA（国際資本市場協会）中国債務資本市場2026年度会議において、同協会の最高経営責任者（CEO）であるBryan Pascoeは、財聯社の記者のインタビューに応じ、「長年の改革と開放を経て、中国市場に対する国際投資家の魅力度は継続的に高まっており、人民元建て債券はグローバルな資産配分の重要な選択肢になりつつある」と述べました。Bryan Pascoeは、「近年の『債券通』の拡大、グローバル・マスター・レポ取極（GMRA）の認知、グリーン債券と国際標準の継続的な連携など、一連の対外開放施策の実施により、国際投資家の中国市場に対する理解と参加度は著しく向上している。現在は、顕著な構造的変化を経験しており、より多くの資金が中国の債券市場に流入している」と指摘しました。**財聯社：中国市場は、現時点でも国際投資家にとって依然として魅力的なのか？****Bryan Pascoe：** 魅力度は引き続き高まっていると考えています。過去5〜10年の間に、中国はレポ市場、サステナブル・ファイナンス、債券通など複数の分野で一連の構造改革を実施し、それにより国際投資家の中国市場に対する理解度、親しみやすさ、参入のしやすさが大きく向上しました。一方、現在の世界の投資家は、投資ポートフォリオの多様化と安定性を積極的に追求し、他の高ボラティリティの主要市場との相関を低減したいと考えています。中国は、まさにこれらの点で非常に魅力的な特性を示しています。したがって、構造改革の進展や現在の市場環境に基づき、国際社会の中国市場への関心は強く、かつ継続的に高まっています。今日も、香港やマカオの関係機関がオフショア人民元市場への注目が高まっていると述べているのを耳にしました。したがって、オンショア・オフショアを問わず、私たちは顕著な構造変化と、より多くの資金が中国の債券市場に流入しているのを目の当たりにしています。**財聯社：グローバルな投資家は、人民元建て債券への配分を検討すべきか？****Bryan Pascoe：** 先ほど申し上げたとおり、中国は多くの積極的な構造改革を推進しており、現時点の市場のファンダメンタルズも比較的良好です。他の主要市場の金利上昇や変動激化の環境下で、中国は比較的安定した市場環境と、非常に明確な多様化の価値を提供しています。国際投資家にとっての実務的な課題は、十分な規模で市場に参入できるかどうか、そして他の市場と同等の流動性や市場の活発さを確保できるかにあります。現在の中国の債券市場には多くのポジティブな要素があり、多くの投資家は「もしまだ中国の債券市場に参加していないのなら、真剣に投資計画を検討すべきだ」と考え始めています。もちろん、国際的にはいくつかの構造的要因もあり、市場参入には一定の複雑さも伴いますし、理解度の向上余地もあります。したがって、引き続き中国国内の高品質資産の魅力を国際市場に紹介し続けることも非常に重要です。**財聯社：グローバルに人民元資産への信頼をさらに高めるにはどうすればよいか？****Bryan Pascoe：** 規制当局が改革と開放の明確なシグナルを継続的に発信していることが、期待を安定させる鍵です。次に、市場の流動性を高め、より多くの機関投資家を誘致し、取引プラットフォームや情報開示を整備することです。流動性は信頼の要です。より多くの機関投資家を誘致し、取引プラットフォームを通じて市場の流動性を向上させ、透明性を高めることは、中国市場の魅力度を高める重要なポイントです。また、国際的な実務と連携することも非常に重要です。人民銀行は最近、銀行間債券市場においてグローバル・マスター・レポ取極（GMRA）を認めました。これは国際投資家にとって重要なシグナルであり、標準化と国際慣行への接続が着実に進んでいることを示しています。これにより、市場の信頼感が一段と高まるでしょう。サステナブル・ファイナンスの分野では、中国は国際標準との連携において良好な実践と堅実な基盤を築いており、グリーン・ファイナンスの発展を促進しています。もちろん、引き続き流動性の向上や、国際標準との標準化された連携、サステナブル・ファイナンスの枠組み整備と国際標準との調和を進める必要があります。また、国際参加者の中には、国内市場の複雑さに戸惑うこともあります。例えば、銀行間市場と取引所市場の併存や、規制環境の複雑さなどです。これらを簡素化し、複雑さを低減させることも、国際的な信頼感を高める一助となります。**財聯社：今後、ICMAは中国債券市場の発展をどのように支援していくのか？****Bryan Pascoe：** ICMAは設立50年を超え、積極的な業界の働きかけや規制当局との対話、そして市場主導のベストプラクティスの標準策定に尽力してきました。中国においても、これらの活動は非常に活発です。特にサステナブル・ファイナンスの分野では、中国が関連の枠組みや目録において私たちの原則と整合していることを確認しています。また、国内外の会員と密接に連携し、GMRAの承認などの取り組みも共同で推進しています。したがって、業界の働きかけや標準策定の両面で役割を果たすことが可能です。さらに、市場の効率性、流動性、透明性の向上にも注力しています。例えば、「債券通」などの取り組みは、これらの面で重要な役割を果たします。国内外の市場をつなぐことで、資金の流れと相互理解を促進します。今後もICMAは、サステナブル・ファイナンスの分野で中国と国際標準の連携を推進し、国内外のメンバーと協力してGMRAなどの国際ルールの実現を支援します。債券通などの仕組みを通じて、国内外の市場連携を強化し、市場の効率性、流動性、透明性を高め、クロスボーダー資本の流れと相互理解を促進します。**財聯社：今年の中国債券市場の見通しは？****Bryan Pascoe：** 他の市場と比較して、中国は引き続き顕著な安定性を維持し、それによりより多くの資金流入を引き付けると考えています。発行市場も非常に活発であり、オンショアのパンダ債市場への関心が高まっています。オフショア市場、特に香港のディムサム債の発行も増加しています。人民元の金利が相対的に魅力的で、市場も安定していることに加え、人民元の国際化に伴う資金調達需要の増加により、今後も人民元建て債券の発行は増える見込みです。また、レポ市場においてGMRAの適用拡大と、クロスボーダーのレポ流動性の促進も期待しています。最後に、改革開放に関する積極的な施策がさらに実行されることで、中国市場は国際的な参加者にとってより魅力的になると予想しています。（財聯社記者 李婷、 高萍）
インタビュー：ICMA最高経営責任者Bryan Pascoe：中国市場は国際投資家にとって引き続き魅力的であり、人民元債券は世界的な資産配分の重要な選択肢となっている
AIに質問 · どの改革措置が人民元建て債券の魅力を持続的に高めているのか？
財聯社 4月1日（記者 李婷、 高萍） 現在、世界の市場は変動が一段と激化し、分断も進んでいます。中国市場の安定性と多様性の価値がますます際立っています。
3月31日、ICMA（国際資本市場協会）中国債務資本市場2026年度会議において、同協会の最高経営責任者（CEO）であるBryan Pascoeは、財聯社の記者のインタビューに応じ、「長年の改革と開放を経て、中国市場に対する国際投資家の魅力度は継続的に高まっており、人民元建て債券はグローバルな資産配分の重要な選択肢になりつつある」と述べました。
Bryan Pascoeは、「近年の『債券通』の拡大、グローバル・マスター・レポ取極（GMRA）の認知、グリーン債券と国際標準の継続的な連携など、一連の対外開放施策の実施により、国際投資家の中国市場に対する理解と参加度は著しく向上している。現在は、顕著な構造的変化を経験しており、より多くの資金が中国の債券市場に流入している」と指摘しました。
財聯社：中国市場は、現時点でも国際投資家にとって依然として魅力的なのか？
Bryan Pascoe： 魅力度は引き続き高まっていると考えています。過去5〜10年の間に、中国はレポ市場、サステナブル・ファイナンス、債券通など複数の分野で一連の構造改革を実施し、それにより国際投資家の中国市場に対する理解度、親しみやすさ、参入のしやすさが大きく向上しました。
一方、現在の世界の投資家は、投資ポートフォリオの多様化と安定性を積極的に追求し、他の高ボラティリティの主要市場との相関を低減したいと考えています。中国は、まさにこれらの点で非常に魅力的な特性を示しています。
したがって、構造改革の進展や現在の市場環境に基づき、国際社会の中国市場への関心は強く、かつ継続的に高まっています。今日も、香港やマカオの関係機関がオフショア人民元市場への注目が高まっていると述べているのを耳にしました。したがって、オンショア・オフショアを問わず、私たちは顕著な構造変化と、より多くの資金が中国の債券市場に流入しているのを目の当たりにしています。
財聯社：グローバルな投資家は、人民元建て債券への配分を検討すべきか？
Bryan Pascoe： 先ほど申し上げたとおり、中国は多くの積極的な構造改革を推進しており、現時点の市場のファンダメンタルズも比較的良好です。他の主要市場の金利上昇や変動激化の環境下で、中国は比較的安定した市場環境と、非常に明確な多様化の価値を提供しています。
国際投資家にとっての実務的な課題は、十分な規模で市場に参入できるかどうか、そして他の市場と同等の流動性や市場の活発さを確保できるかにあります。現在の中国の債券市場には多くのポジティブな要素があり、多くの投資家は「もしまだ中国の債券市場に参加していないのなら、真剣に投資計画を検討すべきだ」と考え始めています。
もちろん、国際的にはいくつかの構造的要因もあり、市場参入には一定の複雑さも伴いますし、理解度の向上余地もあります。したがって、引き続き中国国内の高品質資産の魅力を国際市場に紹介し続けることも非常に重要です。
財聯社：グローバルに人民元資産への信頼をさらに高めるにはどうすればよいか？
Bryan Pascoe： 規制当局が改革と開放の明確なシグナルを継続的に発信していることが、期待を安定させる鍵です。次に、市場の流動性を高め、より多くの機関投資家を誘致し、取引プラットフォームや情報開示を整備することです。
流動性は信頼の要です。より多くの機関投資家を誘致し、取引プラットフォームを通じて市場の流動性を向上させ、透明性を高めることは、中国市場の魅力度を高める重要なポイントです。
また、国際的な実務と連携することも非常に重要です。人民銀行は最近、銀行間債券市場においてグローバル・マスター・レポ取極（GMRA）を認めました。これは国際投資家にとって重要なシグナルであり、標準化と国際慣行への接続が着実に進んでいることを示しています。これにより、市場の信頼感が一段と高まるでしょう。
サステナブル・ファイナンスの分野では、中国は国際標準との連携において良好な実践と堅実な基盤を築いており、グリーン・ファイナンスの発展を促進しています。もちろん、引き続き流動性の向上や、国際標準との標準化された連携、サステナブル・ファイナンスの枠組み整備と国際標準との調和を進める必要があります。
また、国際参加者の中には、国内市場の複雑さに戸惑うこともあります。例えば、銀行間市場と取引所市場の併存や、規制環境の複雑さなどです。これらを簡素化し、複雑さを低減させることも、国際的な信頼感を高める一助となります。
財聯社：今後、ICMAは中国債券市場の発展をどのように支援していくのか？
Bryan Pascoe： ICMAは設立50年を超え、積極的な業界の働きかけや規制当局との対話、そして市場主導のベストプラクティスの標準策定に尽力してきました。中国においても、これらの活動は非常に活発です。特にサステナブル・ファイナンスの分野では、中国が関連の枠組みや目録において私たちの原則と整合していることを確認しています。
また、国内外の会員と密接に連携し、GMRAの承認などの取り組みも共同で推進しています。したがって、業界の働きかけや標準策定の両面で役割を果たすことが可能です。
さらに、市場の効率性、流動性、透明性の向上にも注力しています。例えば、「債券通」などの取り組みは、これらの面で重要な役割を果たします。国内外の市場をつなぐことで、資金の流れと相互理解を促進します。
今後もICMAは、サステナブル・ファイナンスの分野で中国と国際標準の連携を推進し、国内外のメンバーと協力してGMRAなどの国際ルールの実現を支援します。債券通などの仕組みを通じて、国内外の市場連携を強化し、市場の効率性、流動性、透明性を高め、クロスボーダー資本の流れと相互理解を促進します。
財聯社：今年の中国債券市場の見通しは？
Bryan Pascoe： 他の市場と比較して、中国は引き続き顕著な安定性を維持し、それによりより多くの資金流入を引き付けると考えています。
発行市場も非常に活発であり、オンショアのパンダ債市場への関心が高まっています。オフショア市場、特に香港のディムサム債の発行も増加しています。人民元の金利が相対的に魅力的で、市場も安定していることに加え、人民元の国際化に伴う資金調達需要の増加により、今後も人民元建て債券の発行は増える見込みです。
また、レポ市場においてGMRAの適用拡大と、クロスボーダーのレポ流動性の促進も期待しています。最後に、改革開放に関する積極的な施策がさらに実行されることで、中国市場は国際的な参加者にとってより魅力的になると予想しています。
（財聯社記者 李婷、 高萍）