中経记者 陈燕南 北京报道
近日、経済産業省など3つの部門が、水素エネルギーの総合的な活用の実証試験を行うことについての通知を公表し、2030年までに都市圏における水素エネルギーを多様な分野で大規模な用途として実現し、末端で用いられる水素の平均価格を1キログラム当たり25元以下に引き下げ、優位な一部地域では1キログラム当たり15元前後まで引き下げるよう努めること、また全国の燃料電池自動車の保有台数を2025年比で2倍にし、10万台に到達することを目指すと提起した。
複数の業界関係者は、これは我が国の水素エネルギー産業が、実証による探索の段階から、大規模化・商業化の加速フェーズへと入ったことを示すものだと考えている。この背景のもと、国内の水素燃料電池のリーディング企業である億華通も、再びスポットライトを浴びている。
新政策の実施は億華通にどのような影響を与えるのか。億華通にとって、どのようなビジネスチャンスがあるのか。この政策の追い風を利用して商業化の突破口を実現できるのか。これについて『中国経営報』の記者が億華通に電話取材および文書での問い合わせを行ったが、掲載時点までに返信は得られていない。
6年連続の赤字が天井に、億華通は生存と転換という二重の試練に陥っている
上場初日の資本市場での輝きから、連続6年にわたり損失の泥沼に深く沈んでいる。この国の初の「A+H」水素エネルギー上場企業は、業績の持続的な悪化、資金圧力の増大、業界競争の激化という、生き残り上の行き詰まりに直面している。
記者が入手したところによると、億華通の関連製品は主にバス、物流車、重トラックなどの商用車の用途で使われており、顧客には宇通バス、北汽福田などの商用車企業が含まれる。同社は2020年に科創板（中国の新興企業向け株式市場）に上場し、さらに2023年に香港取引所に上場した。億華通は中国初の燃料電池エンジンの量産ラインを構築し、30〜300キロワットという異なる出力の燃料電池システムを開発しており、陸上交通のほぼすべてのシーンを基本的にカバーしている。
国内の水素燃料電池エンジン分野における先駆者として、億華通はかつて資本市場の寵児であり、中国の水素エネルギー産業における技術的な突破を担うという期待を背負っていた。だが、理想と現実の溝が、この技術リーダーを長い損失の寒冬へと追い込んだ。
2025年度の業績速報のデータによれば、億華通は通年で営業収益26212.57万元を計上したが、前年同期比で28.51%減少した。親会社株主に帰属する純利益は損失62829.39万元で、前年同期比で損失が37.65%拡大した。非経常項目控除後の純利益は損失68588.04万元で、前年同期比で26.37%減少した。上場6年間の累計損失額はすでに16億元を超えた。
業績が継続的に悪化している背景には、企業の資産と権益が同時に縮小していることがある。報告期間末時点で、同社の総資産は374142.89万元で、期首から21.71%減少している。親会社の所有者に帰属する持分は201208.66万元で、期首から21.43%減少している。
業績速報の情報によれば、経営成績に影響する主な要因は、水素燃料電池業界がまだ商業化の初期段階にあり、市場競争が激化したことで製品価格への下方圧力が継続していること。資金回転の圧力の影響を受けて、同社は慎重な市場拡大戦略を採用したため、報告期間内の燃料電池システムの販売台数は前年同期比で減少し、全体的な収益力にも影響が出た。
業界関係者によると、現在の水素エネルギー産業は依然として商業化の初期であり、市場規模が小さく、コストが高く、基盤インフラが不十分なのは業界共通の難題であり、億華通の損失の核心的な誘因だという。ひとつには、燃料電池システムのコストが高止まりしていること。単価はすでに大幅に下がったものの、下流の顧客が受け入れ可能な収益領域にまだ届いておらず、規模の経済効果を十分に発揮できない。もうひとつには、業界競争が日増しに激化し、トヨタや現代などの外資企業が技術ライセンスを背景に低価格で参入し、国内の競合が急速に台頭していること。さらに価格競争が続いており、製品の販売価格の下落幅がコストの下落幅を大きく上回り、結果として億華通の粗利率がマイナスに転じたことにつながっている。
戦略転換のつまずきが、さらに企業の窮地を深めた。2025年に億華通は旭陽水素の株式100%の買収を計画し、水源を統合してサプライチェーンをつなぎ、コストを引き下げようとしていたが、同年9月に買収を中止すると発表し、重要な突破の機会を逃した。資金圧力に迫られ、企業は事業戦線を縮小せざるを得ず、一部の低粗利市場を見送り、液体水素の貯蔵・輸送と「京津冀（北京・天津・河北）水素回廊」プロジェクトに重点化したため、市場カバー範囲はさらに縮小した。加えて、コア技術人材や幹部の流出も、企業運営の安定性に課題をもたらしている。
新政策が重く実装 水素エネルギー産業は大規模化と商業化の新段階へ
水素エネルギーはエネルギー、資源、貯蔵媒体という3つの特性を併せ持ち、水素エネルギー産業は技術的含有量が高く、低炭素属性が強く、発展の余地が大きい。水素エネルギー産業を質の高い形で推進することは、経済のグリーンな転換、新質生産力の発展、「双炭素」目標の達成に向けて重要な支えとなる。
「第14次5カ年計画」期間において、わが国の水素エネルギー産業は積極的な進展を遂げており、すでに比較的完成度の高い産業チェーン、サプライチェーンを初歩的に構築している。2025年末時点で、水素燃料電池自動車の累計販売台数は約4万台に達し、給水素（充填）ステーションは574カ所が建設され、充填能力は360トン/日超で、世界で首位にある。数々の万トン級のグリーン水素、10万トン級のグリーン・アンモニアメタノール（グリーン混成アルコール）、100万トン級の水素製鉄の産業化プロジェクトが相次いで稼働を開始し、製油・化学工業、石炭化学工業では一部のグリーン水素による安定代替用途が実現し、全国のグリーン水素の生産能力は約25万トンとなっている。
しかし現在、わが国の水素エネルギーの活用は、シーンが少ない、グリーン水素が不足している、価格が高い、貯蔵・輸送と充填が難しいといった問題に直面しており、商業モデルはまだ形成されておらず、市場需要の解放が必要である。そのため国家レベルでの継続的な取り組みと、重点的な支援が求められる。
2026年の全国両会の期間中、水素エネルギーは明確に《政府活動報告》に盛り込まれ、グリーン・低炭素の新たな成長拠点として位置づけられた。その直後、工業情報化部、財政部、国家発展改革委員会が共同で《水素エネルギーの総合的な活用の実証試験を行うことについての通知》を公布し、政策の後押しにより水素エネルギー産業の発展エンジンが完全に点火され、損失に沈む億華通にも突破の曙光をもたらした。
今回の新政策は、わが国の水素エネルギー産業が、実証による探索から大規模化・商業化へと踏み出す、里程標となる文書である。都市圏を実施主体とし、「掲榜挂帅（実務部隊の公募・指名）」によって実証試験の候補を選定し、中央財政は「報奨による補助（以奖代补）」を実施する。単一の実証都市圏について、4年間の期間内の支援上限は最大16億元で、合計の最高補助額は最大80億元に達する。政策は、2030年の中核目標を明確化した。全国の燃料電池自動車の保有台数は10万台を目指し、末端で用いられる水素の平均価格は1キログラム当たり25元以下へ、優位な地域では1キログラム当たり15元前後まで引き下げることを目指す。
業界に長年深く関わってきた億華通にとって、これはまたとない機会であると同時に、取り逃がせない挑戦でもある。産業発展の趨勢から見ると、億華通の中核的な強みと潜在的リスクは併存しており、業績の反転の鍵は、政策の恩恵をつかみ、規模拡大を加速し、コストの難題を解決できるかにかかっている。
業界関係者によれば、資本市場にとっては、水素エネルギー分野の駆動ロジックは、コンセプトの投機的な盛り上げから、企業の受注獲得能力、コスト管理能力、そして収益の実現能力へと移っていく可能性がある。ただし投資家側も警戒が必要で、現状では多くの水素エネルギー企業がまだ投資期にあり、収益の実現には時間がかかること。また、技術ルートや実証の着地効果などの不確実性が依然として存在し、セクター内の分化が常態化する可能性もある。
現在、億華通は精力的に布石を打っている。2026年3月14日、億華通は海泰新能、河北省水素学会と正式に戦略提携協定を締結した。この締結は、国家エネルギー局の最初の水素実証の着地に関する政策ウィンドウ期間とちょうど重なっており、三者は「張承唐（チャンチェンタン）水素エリアの実証試験の建設」を中核の取り組みとして、「政産学研用（行政・産業・学術・研究・応用）の深化した融合」を通じた産業協働の新たな実践を始めた。
全国9つの地域の水素実証のうちの1つとして、張承唐水素エリアの実証試験は、区域をまたぐ水素の協調発展を探るという重要な使命を担っている。そして、康保—曹妃甸の水素長距離輸送パイプラインは、実証の中核となるプロジェクトであり、「張承から水素をつくり、唐山で活用する」という構図を形作るための重要な結び目でもある。協定によれば、海泰新能は、この設計年間輸送量155万トンの「水素大動脈（大幹線）」に依拠して、億華通の川上・川下の企業に対し、安定的で効率の良い水素の輸送および供給サービスを提供し、水素の貯蔵・輸送コストが高いという業界の痛点を解消する。
注目すべきは、全国人民代表大会の代表であり、億華通の董事長（取締役会会長）である張国強が両会の期間中に提出した提案が、新政策の方向性と高度に一致している点だ。張氏は、水素エネルギー高速道路の実証支援の強化、燃料電池自動車の高速道路通行料の免除、末端水素価格の引き下げ、適度に先行して水素充填インフラを配置することなど、実務的な措置を提案し、まさに水素の商業化における痛点を直撃している。
「燃料電池自動車の産業はすでに『0から1』の技術的な課題解決を完了しており、高速物流のシーンが、大規模な用途として実現するための重要なブレークスルーになるはずです。」と張国強氏は述べた。
現在、すでに水素エネルギーの商業化の波が到来しており、市場もまた、億華通が突破の解答を提出するのを待ち、中国の水素エネルギーの台頭の道のりを目撃している。
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新政東風起 亿華通能否突圍氫能商業化困局？
中経记者 陈燕南 北京报道
近日、経済産業省など3つの部門が、水素エネルギーの総合的な活用の実証試験を行うことについての通知を公表し、2030年までに都市圏における水素エネルギーを多様な分野で大規模な用途として実現し、末端で用いられる水素の平均価格を1キログラム当たり25元以下に引き下げ、優位な一部地域では1キログラム当たり15元前後まで引き下げるよう努めること、また全国の燃料電池自動車の保有台数を2025年比で2倍にし、10万台に到達することを目指すと提起した。
複数の業界関係者は、これは我が国の水素エネルギー産業が、実証による探索の段階から、大規模化・商業化の加速フェーズへと入ったことを示すものだと考えている。この背景のもと、国内の水素燃料電池のリーディング企業である億華通も、再びスポットライトを浴びている。
新政策の実施は億華通にどのような影響を与えるのか。億華通にとって、どのようなビジネスチャンスがあるのか。この政策の追い風を利用して商業化の突破口を実現できるのか。これについて『中国経営報』の記者が億華通に電話取材および文書での問い合わせを行ったが、掲載時点までに返信は得られていない。
6年連続の赤字が天井に、億華通は生存と転換という二重の試練に陥っている
上場初日の資本市場での輝きから、連続6年にわたり損失の泥沼に深く沈んでいる。この国の初の「A+H」水素エネルギー上場企業は、業績の持続的な悪化、資金圧力の増大、業界競争の激化という、生き残り上の行き詰まりに直面している。
記者が入手したところによると、億華通の関連製品は主にバス、物流車、重トラックなどの商用車の用途で使われており、顧客には宇通バス、北汽福田などの商用車企業が含まれる。同社は2020年に科創板（中国の新興企業向け株式市場）に上場し、さらに2023年に香港取引所に上場した。億華通は中国初の燃料電池エンジンの量産ラインを構築し、30〜300キロワットという異なる出力の燃料電池システムを開発しており、陸上交通のほぼすべてのシーンを基本的にカバーしている。
国内の水素燃料電池エンジン分野における先駆者として、億華通はかつて資本市場の寵児であり、中国の水素エネルギー産業における技術的な突破を担うという期待を背負っていた。だが、理想と現実の溝が、この技術リーダーを長い損失の寒冬へと追い込んだ。
2025年度の業績速報のデータによれば、億華通は通年で営業収益26212.57万元を計上したが、前年同期比で28.51%減少した。親会社株主に帰属する純利益は損失62829.39万元で、前年同期比で損失が37.65%拡大した。非経常項目控除後の純利益は損失68588.04万元で、前年同期比で26.37%減少した。上場6年間の累計損失額はすでに16億元を超えた。
業績が継続的に悪化している背景には、企業の資産と権益が同時に縮小していることがある。報告期間末時点で、同社の総資産は374142.89万元で、期首から21.71%減少している。親会社の所有者に帰属する持分は201208.66万元で、期首から21.43%減少している。
業績速報の情報によれば、経営成績に影響する主な要因は、水素燃料電池業界がまだ商業化の初期段階にあり、市場競争が激化したことで製品価格への下方圧力が継続していること。資金回転の圧力の影響を受けて、同社は慎重な市場拡大戦略を採用したため、報告期間内の燃料電池システムの販売台数は前年同期比で減少し、全体的な収益力にも影響が出た。
業界関係者によると、現在の水素エネルギー産業は依然として商業化の初期であり、市場規模が小さく、コストが高く、基盤インフラが不十分なのは業界共通の難題であり、億華通の損失の核心的な誘因だという。ひとつには、燃料電池システムのコストが高止まりしていること。単価はすでに大幅に下がったものの、下流の顧客が受け入れ可能な収益領域にまだ届いておらず、規模の経済効果を十分に発揮できない。もうひとつには、業界競争が日増しに激化し、トヨタや現代などの外資企業が技術ライセンスを背景に低価格で参入し、国内の競合が急速に台頭していること。さらに価格競争が続いており、製品の販売価格の下落幅がコストの下落幅を大きく上回り、結果として億華通の粗利率がマイナスに転じたことにつながっている。
戦略転換のつまずきが、さらに企業の窮地を深めた。2025年に億華通は旭陽水素の株式100%の買収を計画し、水源を統合してサプライチェーンをつなぎ、コストを引き下げようとしていたが、同年9月に買収を中止すると発表し、重要な突破の機会を逃した。資金圧力に迫られ、企業は事業戦線を縮小せざるを得ず、一部の低粗利市場を見送り、液体水素の貯蔵・輸送と「京津冀（北京・天津・河北）水素回廊」プロジェクトに重点化したため、市場カバー範囲はさらに縮小した。加えて、コア技術人材や幹部の流出も、企業運営の安定性に課題をもたらしている。
新政策が重く実装 水素エネルギー産業は大規模化と商業化の新段階へ
水素エネルギーはエネルギー、資源、貯蔵媒体という3つの特性を併せ持ち、水素エネルギー産業は技術的含有量が高く、低炭素属性が強く、発展の余地が大きい。水素エネルギー産業を質の高い形で推進することは、経済のグリーンな転換、新質生産力の発展、「双炭素」目標の達成に向けて重要な支えとなる。
「第14次5カ年計画」期間において、わが国の水素エネルギー産業は積極的な進展を遂げており、すでに比較的完成度の高い産業チェーン、サプライチェーンを初歩的に構築している。2025年末時点で、水素燃料電池自動車の累計販売台数は約4万台に達し、給水素（充填）ステーションは574カ所が建設され、充填能力は360トン/日超で、世界で首位にある。数々の万トン級のグリーン水素、10万トン級のグリーン・アンモニアメタノール（グリーン混成アルコール）、100万トン級の水素製鉄の産業化プロジェクトが相次いで稼働を開始し、製油・化学工業、石炭化学工業では一部のグリーン水素による安定代替用途が実現し、全国のグリーン水素の生産能力は約25万トンとなっている。
しかし現在、わが国の水素エネルギーの活用は、シーンが少ない、グリーン水素が不足している、価格が高い、貯蔵・輸送と充填が難しいといった問題に直面しており、商業モデルはまだ形成されておらず、市場需要の解放が必要である。そのため国家レベルでの継続的な取り組みと、重点的な支援が求められる。
2026年の全国両会の期間中、水素エネルギーは明確に《政府活動報告》に盛り込まれ、グリーン・低炭素の新たな成長拠点として位置づけられた。その直後、工業情報化部、財政部、国家発展改革委員会が共同で《水素エネルギーの総合的な活用の実証試験を行うことについての通知》を公布し、政策の後押しにより水素エネルギー産業の発展エンジンが完全に点火され、損失に沈む億華通にも突破の曙光をもたらした。
今回の新政策は、わが国の水素エネルギー産業が、実証による探索から大規模化・商業化へと踏み出す、里程標となる文書である。都市圏を実施主体とし、「掲榜挂帅（実務部隊の公募・指名）」によって実証試験の候補を選定し、中央財政は「報奨による補助（以奖代补）」を実施する。単一の実証都市圏について、4年間の期間内の支援上限は最大16億元で、合計の最高補助額は最大80億元に達する。政策は、2030年の中核目標を明確化した。全国の燃料電池自動車の保有台数は10万台を目指し、末端で用いられる水素の平均価格は1キログラム当たり25元以下へ、優位な地域では1キログラム当たり15元前後まで引き下げることを目指す。
業界に長年深く関わってきた億華通にとって、これはまたとない機会であると同時に、取り逃がせない挑戦でもある。産業発展の趨勢から見ると、億華通の中核的な強みと潜在的リスクは併存しており、業績の反転の鍵は、政策の恩恵をつかみ、規模拡大を加速し、コストの難題を解決できるかにかかっている。
業界関係者によれば、資本市場にとっては、水素エネルギー分野の駆動ロジックは、コンセプトの投機的な盛り上げから、企業の受注獲得能力、コスト管理能力、そして収益の実現能力へと移っていく可能性がある。ただし投資家側も警戒が必要で、現状では多くの水素エネルギー企業がまだ投資期にあり、収益の実現には時間がかかること。また、技術ルートや実証の着地効果などの不確実性が依然として存在し、セクター内の分化が常態化する可能性もある。
現在、億華通は精力的に布石を打っている。2026年3月14日、億華通は海泰新能、河北省水素学会と正式に戦略提携協定を締結した。この締結は、国家エネルギー局の最初の水素実証の着地に関する政策ウィンドウ期間とちょうど重なっており、三者は「張承唐（チャンチェンタン）水素エリアの実証試験の建設」を中核の取り組みとして、「政産学研用（行政・産業・学術・研究・応用）の深化した融合」を通じた産業協働の新たな実践を始めた。
全国9つの地域の水素実証のうちの1つとして、張承唐水素エリアの実証試験は、区域をまたぐ水素の協調発展を探るという重要な使命を担っている。そして、康保—曹妃甸の水素長距離輸送パイプラインは、実証の中核となるプロジェクトであり、「張承から水素をつくり、唐山で活用する」という構図を形作るための重要な結び目でもある。協定によれば、海泰新能は、この設計年間輸送量155万トンの「水素大動脈（大幹線）」に依拠して、億華通の川上・川下の企業に対し、安定的で効率の良い水素の輸送および供給サービスを提供し、水素の貯蔵・輸送コストが高いという業界の痛点を解消する。
注目すべきは、全国人民代表大会の代表であり、億華通の董事長（取締役会会長）である張国強が両会の期間中に提出した提案が、新政策の方向性と高度に一致している点だ。張氏は、水素エネルギー高速道路の実証支援の強化、燃料電池自動車の高速道路通行料の免除、末端水素価格の引き下げ、適度に先行して水素充填インフラを配置することなど、実務的な措置を提案し、まさに水素の商業化における痛点を直撃している。
「燃料電池自動車の産業はすでに『0から1』の技術的な課題解決を完了しており、高速物流のシーンが、大規模な用途として実現するための重要なブレークスルーになるはずです。」と張国強氏は述べた。
現在、すでに水素エネルギーの商業化の波が到来しており、市場もまた、億華通が突破の解答を提出するのを待ち、中国の水素エネルギーの台頭の道のりを目撃している。
大量のニュース、精密な解説は、Sina財経APPにて