ステーブルコインはドルを超えて進化している

ステーブルコインは、急速に拡大する市場でUSD（米ドル）連動の資産が優勢であることにもかかわらず、デジタルな米ドルと同義ではありません。

ステーブルコインの価値は、金のような商品から他の暗号資産まで、さまざまな資産の価格に連動させることができますが、こうしたバリエーションはしばしば日常の決済手段というより投資手段として使われることが多くなります。同様に、主要なUSD連動ステーブルコインの多くも、利回りを生み出す手段、あるいは高額決済のためのツールとして機能しています。

それでも、実際のユースケースで勢いのあるステーブルコインは、米ドル以外の法定通貨に裏付けられたものだという、増えつつある証拠があります。VisaとDuneによるレポートによれば、非USDステーブルコイン市場は2月に11億ドルに到達し、ちょうど3年あまりで3倍になりました。

さらに注目すべきは、これらの国内通貨建てステーブルコインの約半分が機関投資家および個人のウォレットに保有されている一方で、約4分の1は中央集権型取引所に置かれていることです。この構成は、越境決済、送金、B2B決済などのアプリケーションでの活発な利用を示唆しています。

ステーブルコイン vs CBDC

この領域では、CircleのEURCが移転（送金）量の90％以上を占めています。ユーロ連動ステーブルコインが先行していることは驚くにはあたりません。ユーロは27か国で使われており、越境決済における非効率は長らく未解決の痛点として残っていて、欧州の政策担当者がそれに取り組んでいるからです。

しかし、これらの主導者たちは、発行主体が民間のステーブルコインよりも、中央銀行のデジタル通貨を選好する姿勢を示してきました。長年の議論を経て、デジタル・ユーロはパイロット段階に入り、来年後半にローンチされる予定です。

CBDC推進の主要な動機の1つは、USD連動ステーブルコインの優位性です。それでも、デジタル・ユーロが、すでに流通しているユーロ建てステーブルコインとどのように共存するのかは、依然として不明です。

苦しい船出

ヨーロッパ以外では、非USDステーブルコインの採用はより限定的です。ブラジル・レアルに裏付けられたステーブルコインが、このセグメントで次に大きな比率を占めますが、ユーロベースの相手に比べて大きく見劣りします。

とはいえ、新たな参入者も出てきています。たとえば南アフリカのZAR Universal（ZARU）は、ランドに連動したデジタル資産です。これらの商品はしかし、依然として世界の市場（価値は3,100億ドル超）で最大のシェアを占めるUSD連動ステーブルコインの座を奪うという、途方もない課題に直面しています。

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