AIに聞く・瑞浦蘭鈞の価格連動メカニズムが黒字回復の鍵になった理由は？**21世紀経済報道記者 費心懿** 2025年の第4四半期、瑞浦蘭鈞（0666.HK）の販売・納品担当者に対する電話が、海外の顧客から殺到した。 **電話の向こうはオーストラリアの戸建て蓄電供給業者で、第4四半期の補助金の支給期間が迫っているために在庫を確保しようと、ある顧客が率直にこう言った。「先に8000万を入れる。セルを私に回してくれ。」** **このように現金を手にして買えるものを求める場面は、ここ数年のリチウム電池業界では、ほぼ業界トップの企業にだけ起きることだった。** **しかし今回は、巨大家電の影に長年さらされてきた二番手のリチウム電池メーカーの番だ。** この爆発的な需要は、最終的に歴史的な成績表となって結実した。 2025年、瑞浦蘭鈞は設立以来初めての通期黒字を達成した。報告期間中、同社は売上高243.34億元を実現し、前年同期比36.7%増。通期の純利益は6.81億元で、赤字から黒字へ転換した。2025年通期でリチウム電池製品を82.7GWh販売し、前年同期比約89.2%増。Q3とQ4の2四半期連続で、四半期の納品記録を更新した。 リチウム電池業界には「1強多強」の特徴がある。2024年の語りでは、寧徳時代が世界で6割超の市場シェアをしっかり握り、全業界で9割超の営業利益をもって、動力と蓄電という2つの主要分野で揺るぎないトップの地位を占めていた。 過去数年、二番手のリチウム電池メーカーの生存物語は、多くの場合、価格競争の地獄（レッドオーシャン）でしのぎを削り、トップの圧力で赤字を出しながら増産し、規模で生き残ろうとしてきた。 しかし2025年のリチウム電池年報シーズンでは、寧徳時代の業界支配力が依然として揺るがない一方で、この物語は書き換えられつつある。瑞浦蘭鈞を含む複数の二番手電池企業が、業績の大幅な改善という成績表を提出した。 **どうやってトップの影から抜け出し、それをもはや空疎なスローガンにしないのか。二番手のリチウム電池メーカーは、ちょうど強い草（折れにくい草）のように、海外の構造的な需要の恩恵をつかみ、価格と利益の下限を守り、光が差す隙間を縫って成長のための余地を得ている。** 複数の権威ある機関によれば、瑞浦蘭鈞は2025年の世界の戸建て蓄電用セル出荷量で1位だ。動力部門では、瑞浦蘭鈞は商用車の重トラックの細分市場を狙い、積載量は全国2位の成績を実現し、リン酸鉄リチウムの動力電池の積載量でも全国上位に位置している。 2025年のリチウム電池業界の需要が反転したことは、二番手プレイヤーが突破するための前提だ。その中でも最も確実で最も差し迫った成長は、ヨーロッパとオーストラリアの補助政策による戸建て蓄電需要の押し上げに由来する。 **「昨年9月から12月の初めにかけて、オーストラリアの戸建て蓄電のサプライヤーは補助政策を取り逃がすのが怖くて、セルが買えないのではと生怕していました。」瑞浦蘭鈞の関係責任者は、その時期の顧客の不安が電話からあふれそうだったと振り返り、直接前受金で生産能力を押さえることが業界の常態になった。** **需要の爆発は今年にも続き、さらには「うれしい悩み」すら生んだ。「この時期いちばん頭を悩ませるのは船の手配です。モロッコ行きの船便がそもそも取れないし、延び延びになっています。」今年3月の出荷計画では、数百メガワット時分の貨物が船便の延期により出荷できず、海運費の変動も日常的に対処すべき変数となっている。** 押し寄せる注文に直面し、瑞浦蘭鈞が取った選択は、海外の戦略顧客向けの生産能力を優先的に確保し、中国国内の低価格注文は選別して見送ることだった。もちろん、これはすべて、瑞浦蘭鈞が商誉をとりわけ重視していることに基づいている。 2025年の蓄電事業では、戸建て蓄電領域の海外市場での優位性が特に際立つ。海外の戸建て蓄電は製品のプレミアム（上乗せ）を得やすく、継続的な粗利率につながるからだ。そしてその利益を守るために、経営陣は会社の方針を強調している。「超大型注文について、納期と生産能力のマッチ度を動的に評価し、必要な場合は優先して保障する。有限な生産能力を、健全な利益をもたらす質の高い優良注文に配分する。」 この戦略の有効性は、受注面で継続的に検証されている。2026年3月、イタリアの国際再生可能エネルギー展で、瑞浦蘭鈞は現地にてヨーロッパの7社の協力パートナーと、供給契約に署名した。今後2年以内に合計8.3GWhの蓄電システムを納入する予定だ。 現時点では、原油価格の急騰が世界の新エネルギー構造の長期的な調整を後押ししているが、この需要の放出には明確なタイムラグがある。2026年の市場について同社は、現在のところ今年の全体的な成長需要は明確であり、欧州などでの補助政策が実施されれば、第2四半期により高い景気が期待できると見ている。 海外の構造的な需要の恩恵をつかむだけでなく、価格規律と健全なキャッシュフローを厳格に守ることこそが、瑞浦蘭鈞が規模の成長を利益へと転換するうえでの中核だ。 2025年後半、リチウム電池業界は一組の矛盾した循環に陥った。下流では電池セルが不足し生産能力が逼迫し、上流では炭酸リチウム価格が上昇し続け、上下の需給の駆け引きは一度膠着状態に陥った。 **2025年10月から2026年初めにかけての業界情報によれば、瑞浦蘭鈞のセルの販売価格は平均で約25%-30%上昇している。**今後の動きは引き続き、炭酸リチウムなどの原材料価格の変動にしっかり連動したものとなる。注目すべき点として、瑞浦蘭鈞は業界内で初めて、電池製品の価格が上流原材料の上昇幅に連動すると明確に打ち出した企業であり、顧客に対して電池価格と原材料の連動による調整通知を正式に送っている。 これは、ここ数年価格競争の火煙が立ち込めていたリチウム電池業界では、ほとんど想像しがたい行動だった。これまで数年、二番手プレイヤーはシェアを取りに行くために、赤字でも原価を下回る価格を出すことを厭わず、価格連動のメカニズムはそもそも議論の余地がなかった。 **「成長は目的ではなく、目的は質の高い成長である。回収金、利益、キャッシュフローはすべて健全でなければならない。」と経営陣が繰り返し強調しているこの言葉は、2025年通年の経営判断を貫いている。** この経営ロジックは、あらゆる細部に現れている。価格競争を仕掛けないことを堅持し、優良顧客と長期的な協業を優先すること。需給が逼迫し、顧客側が自ら値上げして生産能力を押さえようとするような場合でさえ、取捨選択を行い、戦略顧客や独占（専属）協業関係を優先して守り、短期的な高値の注文によって長期の顧客配置が乱されることのないようにしている。 生産能力の増強においても、瑞浦蘭鈞は業界が過去に見せた狂気じみた増産とはまったく異なるペースを選んだ。2025年、同社のセルの年産能力は約90GWhで、生産能力稼働率は大幅に引き上げられた。これを土台に、同社は2026年の能力を引き続き着実に増やす計画だ。核心的な位置づけは、増産を強引にしすぎないことであり、まず稼働率を満杯まで食い尽くすことにある。 粗利の「城壁（護城河）」を掘り下げるために、瑞浦蘭鈞は2025年に、セルのサプライヤーからシステム・ソリューションのサービス事業者へと重要な飛躍も完了させた。この1年で同社は大型蓄電システムの生産能力を大規模に追加し、1年で30倍超の成長となった。 経営陣の見立てでは、2025年に同社がPackおよび蓄電システム領域で達成した規模化による生産能力の突破は、単一案件の価値量を引き上げるだけでなく、顧客の粘着性（ロイヤルティ）を大幅に強める見込みだ。核心となるセルの供給に加えて、顧客に対し、テスト、組立、認証までの全チェーンにわたるコンサルティングサービスや問題解決のソリューションを提供できるからであり、これが海外市場での競争における中核的な参入障壁をさらに高める可能性がある。
オーストラリアの顧客が次々と送金を急ぎ、ヨーロッパの注文も満杯、二線のリチウム電池工場の収益転換点を深掘り
AIに聞く・瑞浦蘭鈞の価格連動メカニズムが黒字回復の鍵になった理由は？
21世紀経済報道記者 費心懿
2025年の第4四半期、瑞浦蘭鈞（0666.HK）の販売・納品担当者に対する電話が、海外の顧客から殺到した。
電話の向こうはオーストラリアの戸建て蓄電供給業者で、第4四半期の補助金の支給期間が迫っているために在庫を確保しようと、ある顧客が率直にこう言った。「先に8000万を入れる。セルを私に回してくれ。」
このように現金を手にして買えるものを求める場面は、ここ数年のリチウム電池業界では、ほぼ業界トップの企業にだけ起きることだった。
しかし今回は、巨大家電の影に長年さらされてきた二番手のリチウム電池メーカーの番だ。
この爆発的な需要は、最終的に歴史的な成績表となって結実した。
2025年、瑞浦蘭鈞は設立以来初めての通期黒字を達成した。報告期間中、同社は売上高243.34億元を実現し、前年同期比36.7%増。通期の純利益は6.81億元で、赤字から黒字へ転換した。2025年通期でリチウム電池製品を82.7GWh販売し、前年同期比約89.2%増。Q3とQ4の2四半期連続で、四半期の納品記録を更新した。
リチウム電池業界には「1強多強」の特徴がある。2024年の語りでは、寧徳時代が世界で6割超の市場シェアをしっかり握り、全業界で9割超の営業利益をもって、動力と蓄電という2つの主要分野で揺るぎないトップの地位を占めていた。
過去数年、二番手のリチウム電池メーカーの生存物語は、多くの場合、価格競争の地獄（レッドオーシャン）でしのぎを削り、トップの圧力で赤字を出しながら増産し、規模で生き残ろうとしてきた。
しかし2025年のリチウム電池年報シーズンでは、寧徳時代の業界支配力が依然として揺るがない一方で、この物語は書き換えられつつある。瑞浦蘭鈞を含む複数の二番手電池企業が、業績の大幅な改善という成績表を提出した。
どうやってトップの影から抜け出し、それをもはや空疎なスローガンにしないのか。二番手のリチウム電池メーカーは、ちょうど強い草（折れにくい草）のように、海外の構造的な需要の恩恵をつかみ、価格と利益の下限を守り、光が差す隙間を縫って成長のための余地を得ている。
複数の権威ある機関によれば、瑞浦蘭鈞は2025年の世界の戸建て蓄電用セル出荷量で1位だ。動力部門では、瑞浦蘭鈞は商用車の重トラックの細分市場を狙い、積載量は全国2位の成績を実現し、リン酸鉄リチウムの動力電池の積載量でも全国上位に位置している。
2025年のリチウム電池業界の需要が反転したことは、二番手プレイヤーが突破するための前提だ。その中でも最も確実で最も差し迫った成長は、ヨーロッパとオーストラリアの補助政策による戸建て蓄電需要の押し上げに由来する。
「昨年9月から12月の初めにかけて、オーストラリアの戸建て蓄電のサプライヤーは補助政策を取り逃がすのが怖くて、セルが買えないのではと生怕していました。」瑞浦蘭鈞の関係責任者は、その時期の顧客の不安が電話からあふれそうだったと振り返り、直接前受金で生産能力を押さえることが業界の常態になった。
需要の爆発は今年にも続き、さらには「うれしい悩み」すら生んだ。「この時期いちばん頭を悩ませるのは船の手配です。モロッコ行きの船便がそもそも取れないし、延び延びになっています。」今年3月の出荷計画では、数百メガワット時分の貨物が船便の延期により出荷できず、海運費の変動も日常的に対処すべき変数となっている。
押し寄せる注文に直面し、瑞浦蘭鈞が取った選択は、海外の戦略顧客向けの生産能力を優先的に確保し、中国国内の低価格注文は選別して見送ることだった。もちろん、これはすべて、瑞浦蘭鈞が商誉をとりわけ重視していることに基づいている。
2025年の蓄電事業では、戸建て蓄電領域の海外市場での優位性が特に際立つ。海外の戸建て蓄電は製品のプレミアム（上乗せ）を得やすく、継続的な粗利率につながるからだ。そしてその利益を守るために、経営陣は会社の方針を強調している。「超大型注文について、納期と生産能力のマッチ度を動的に評価し、必要な場合は優先して保障する。有限な生産能力を、健全な利益をもたらす質の高い優良注文に配分する。」
この戦略の有効性は、受注面で継続的に検証されている。2026年3月、イタリアの国際再生可能エネルギー展で、瑞浦蘭鈞は現地にてヨーロッパの7社の協力パートナーと、供給契約に署名した。今後2年以内に合計8.3GWhの蓄電システムを納入する予定だ。
現時点では、原油価格の急騰が世界の新エネルギー構造の長期的な調整を後押ししているが、この需要の放出には明確なタイムラグがある。2026年の市場について同社は、現在のところ今年の全体的な成長需要は明確であり、欧州などでの補助政策が実施されれば、第2四半期により高い景気が期待できると見ている。
海外の構造的な需要の恩恵をつかむだけでなく、価格規律と健全なキャッシュフローを厳格に守ることこそが、瑞浦蘭鈞が規模の成長を利益へと転換するうえでの中核だ。
2025年後半、リチウム電池業界は一組の矛盾した循環に陥った。下流では電池セルが不足し生産能力が逼迫し、上流では炭酸リチウム価格が上昇し続け、上下の需給の駆け引きは一度膠着状態に陥った。
**2025年10月から2026年初めにかけての業界情報によれば、瑞浦蘭鈞のセルの販売価格は平均で約25%-30%上昇している。**今後の動きは引き続き、炭酸リチウムなどの原材料価格の変動にしっかり連動したものとなる。注目すべき点として、瑞浦蘭鈞は業界内で初めて、電池製品の価格が上流原材料の上昇幅に連動すると明確に打ち出した企業であり、顧客に対して電池価格と原材料の連動による調整通知を正式に送っている。
これは、ここ数年価格競争の火煙が立ち込めていたリチウム電池業界では、ほとんど想像しがたい行動だった。これまで数年、二番手プレイヤーはシェアを取りに行くために、赤字でも原価を下回る価格を出すことを厭わず、価格連動のメカニズムはそもそも議論の余地がなかった。
「成長は目的ではなく、目的は質の高い成長である。回収金、利益、キャッシュフローはすべて健全でなければならない。」と経営陣が繰り返し強調しているこの言葉は、2025年通年の経営判断を貫いている。
この経営ロジックは、あらゆる細部に現れている。価格競争を仕掛けないことを堅持し、優良顧客と長期的な協業を優先すること。需給が逼迫し、顧客側が自ら値上げして生産能力を押さえようとするような場合でさえ、取捨選択を行い、戦略顧客や独占（専属）協業関係を優先して守り、短期的な高値の注文によって長期の顧客配置が乱されることのないようにしている。
生産能力の増強においても、瑞浦蘭鈞は業界が過去に見せた狂気じみた増産とはまったく異なるペースを選んだ。2025年、同社のセルの年産能力は約90GWhで、生産能力稼働率は大幅に引き上げられた。これを土台に、同社は2026年の能力を引き続き着実に増やす計画だ。核心的な位置づけは、増産を強引にしすぎないことであり、まず稼働率を満杯まで食い尽くすことにある。
粗利の「城壁（護城河）」を掘り下げるために、瑞浦蘭鈞は2025年に、セルのサプライヤーからシステム・ソリューションのサービス事業者へと重要な飛躍も完了させた。この1年で同社は大型蓄電システムの生産能力を大規模に追加し、1年で30倍超の成長となった。
経営陣の見立てでは、2025年に同社がPackおよび蓄電システム領域で達成した規模化による生産能力の突破は、単一案件の価値量を引き上げるだけでなく、顧客の粘着性（ロイヤルティ）を大幅に強める見込みだ。核心となるセルの供給に加えて、顧客に対し、テスト、組立、認証までの全チェーンにわたるコンサルティングサービスや問題解決のソリューションを提供できるからであり、これが海外市場での競争における中核的な参入障壁をさらに高める可能性がある。