信用組合は暗号資産に何をすべきか？

多くの信用組合は、暗号資産（cryptocurrency）、ステーブルコイン（stablecoins）、トークン化された預金（tokenized deposits）の違いに取り組みながら、それらの革新が自らのビジネスモデルに適合するのかどうかを検討しています。デジタル・アセットをめぐる意思決定を、焦りではなく、戦略的な評価へと導くためには、一歩立ち戻って考えることが重要です。

Velera とその Digital Asset Lab は、暗号のような新興技術にしばしば伴う「取り残されるのではないか（fear of missing out）」の恐れを、信用組合が克服するのを支援しています。PaymentsJournal Podcast の中で、Velera の Vlad Jovanovic（イノベーション担当副社長）と Nathan Meyer（シニア・イノベーション・ストラテジスト）、ならびに Javelin Strategy & Research の James Wester（暗号資産担当ディレクター）が、デジタル・アセット領域において信用組合が何をしているのか、そして何をすべきなのかを議論しました。

暗号（crypto）の主要な3つのカテゴリ

デジタル・アセットという概念は、現在ではステーブルコイン、トークン化された預金、そして Bitcoin、Ethereum、Solana のような幅広い暗号資産を含むようになっています。暗号資産そのものは、消費者が購入し、売却し、取引し、保有できる投機的な資産クラスへと進化してきました。その価格変動（ボラティリティ）はリスクを伴いますが、人々はそれを使って資産を増やし、ポートフォリオを分散させ、より広いデジタル・アセットの領域を探っています。

暗号資産に関する規制ガイダンスはいまだ不完全です。デジタル・アセットのための明確な規制枠組みを提供することを目指す CLARITY Act は、現在も連邦議会で進行中です。そのため、ほとんどの信用組合は暗号資産に対して慎重に対応しています。

「Bitcoin や Ethereum や Solana でメンバーが取引できるようにする接続ポイントを作りたいのですか？」と Meyer は述べました。「それは、メンバーに対するリスクエクスポージャーを増やすだけでなく、どのようなタイプ、どのレベルの取引を彼らに許可するのかといった懸念も生みます。ボラティリティがあるため、それは彼らにとって大きな影響を及ぼし得る—プラスにもマイナスにも。」

ステーブルコインとトークン化された預金

ステーブルコインは主に決済手段として機能し、暗号市場内で流動性と取引を提供することを目的としています。通常、それらは短期の Treasurys のように、最も多くは米ドル裏付けの資産など、安全性の高い資産によって裏付けられています。

ステーブルコインは、新しい決済レールだと考えることができます。FedNow や RTP がリアルタイム決済のスピードを提供するのと同様に、ステーブルコインも同様の能力を提供します。ステーブルコインを検討する信用組合にとって最初のステップは、メンバーの需要が存在するかどうかを評価することです。需要がなければ、追加のインフラを作ることは不要です。しかし、送金（remittance）に取り組むメンバーを抱える組織にとっては、ステーブルコインは従来のワイヤ（電信送金）よりも、より効率的に、かつ低コストで資金を動かすことができます。

デジタル・アセットのもう一つの重要なタイプがトークン化された預金です。このインフラにより、信用組合や銀行は既存のバランスシートをトークン化し、それをデジタル領域へ持ち込むことができます。トークン化された預金は、信用組合のエコシステムの内部にとどめることもできますが、一部の機関では日中（intraday）の決済や流動性プールのためにそれを検討しています。

「私たちは、VC（ベンチャーキャピタル）のお金がこの分野に大量に流入し、そして多くのスタートアップが自分たちの技術の周りに誇大な盛り上がり（hype）を作っているのを見てきました」と Jovanovic は述べました。「それ自体が、信用組合業界の中で少し FOMO（取り残されるのではないかという焦り）のような効果を生み出すことになります。私は十分にやっているのか？ もっとやるべきなのか？」

これからの規制上の影響

デジタル・アセットをめぐるルールは、いまも進化し続けています。2025 年 7 月に可決された GENIUS Act は、この技術のユースケースとアプリケーションを探るための枠組みを提供します。NCUA は、暗号資産に関する制約を概説する提案を出しており、信用組合は前進する前にそれを慎重に見直すべきです。

また、信用組合は、パートナーシップやデジタル・アセットへのエクスポージャーに関する意思決定のために、CLARITY Act が連邦議会を通過していく過程も監視すべきです。差し当たりの機会としては、規制当局と関わり、信用組合のニーズを理解してもらうことがあります—その結果として、双方の機関とメンバーの双方に利益となるように規制の形を作ることができます。

「ステーブルコインと暗号資産は、私が他の技術で見たことのない形で、ある程度政治的に巻き込まれてきました」と Meyer は述べました。「政権が変わったら、その技術に関する力学が萎んだり膨らんだりするのではないかと、クラウド移行について考えることまで心配する必要がありませんでした。政治と結びついている暗号資産に関連する事柄が多く、それが、実際に解決する問題や需要（demand）に対する動きではなく、この動きを押し進める一部になっています。」

「信用組合にとっては CLARITY と GENIUS Act の両方を理解することが重要です。しかし、この領域で自分の手に負える以上に踏み込んでしまい、共和党でも民主党でも、別の政権が入ってくれば、ステーブルコインの民営化や一般のマネーに関する全く異なる見方が見えてくる可能性があることも理解しておく必要があります」と彼は述べました。

信用組合は今なにをすべきか？

ほとんどの信用組合にとって、最初のステップは教育です—ステーブルコインの技術と、規制の状況の両方を学ぶことです。デジタル・アセットの専門家を招き、業界コンソーシアムに参加し、同業の仲間と連携することで、このプロセスを加速できます。

最終的に最も重要な問いは、メンバーのニーズと、組織の戦略的な目標をめぐるものです。

「誇大宣伝（hype）を切り抜ける最良の方法の一つは、なぜかを尋ねることです」と Wester は言いました。「それは、私の銀行、私の信用組合、私のプロダクトのミッションをどのように支えるのか？ それは本当に重要な問いです。なぜなら、ベンダー側、あるいは暗号資産・デジタル・アセットの領域の誰かがあなたのところに来て話をしてくると、誇大な盛り上がりに聞こえるからです。」

Meyer は付け加えました。「もしあなたが自分が誰で、そしてメンバーにとってコミュニティの中でどんな役割を果たしているのかを本当に理解しているなら、それによって誤ったシグナルを避けることができます。あなたが誰であるかという、その戦略的な構造を示し、その中でそれがどこに位置づくのかを、非常に明確に言語化できます。」

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