Matt Frankel: 簡単に言うと、Micronのような企業は、このAIインフラ開発に対する需要に追いつくほどの速さでメモリを作れない、ということです。MicronのCEOは、同社が四半期中に、最大の顧客が求めていた量の50%から2/3しか生産できなかったと述べています。AIチップには、メモリが大量に必要です。まさにその通り、シンプルに。四半期の売上は前年比でほぼ3倍になりましたし、「大爆発（blowout）の四半期」という言葉ですら、それを正しく表すには足りないです。売上はほぼ240億ドルで、予想をほぼ40億ドル上回りました。利益も同じくらい大きな幅で予想を上回りました。粗利率は前年比で倍になって約74%です。この成熟した企業で粗利率が倍になるなんて、聞いたことがありません。この供給と需要のバランスによって同社が得ている価格決定力は、まさに素晴らしいことです。ガイダンスの上振れはさらに強いものでした。アナリストは今期（現在進行中の四半期）で243億ドルを見込んでいましたが、同社は335億ドルを見通しとして示しました。これはほぼ50%のマージンです。これは驚きすぎる話ではありませんし、株価の値動きを見ている多くの投資家にとっても、驚きではないかもしれません。大手テック企業のCAPEX（設備投資）予測を追っていれば、そうかもしれません。ただし、AIインフラ投資の急増がMicronのビジネスをどれほど強烈に押し上げているかは、過小評価してはいけないと思います。
Jon Quast: それが原因かどうかは分かりません。正直言って、この放送が流れる頃にはMicronの株は実際に上がっているのに驚かないと思います。朝の早い時間帯の安値からは、かなり回復しています。ここでの内容は非常に良い四半期だと思います。ガイダンスは別世界みたいでした。ガイダンスを視点に置くために言うと、次の四半期について、同社は自社の存在期間のこれまでの「どの年よりも」売上を出せると見込んでいますが、昨年だけは別です。次の四半期は、Micronの基準で見れば良い年になる見通しです。まさにそれがポイントです。アナリストのコミュニティはここでいったん止まり、深呼吸してから、業績の前提をより上方に修正し始めるはずで、そのときMicronの株は、ここで失った分のいくらかを取り戻すことになると私は賭けています。重要な背景として覚えておくべきは、過去1年で300%以上上がっているということです。決算発表後にちょっと冷え込むのは、全く驚くことではありません。
Matt Frankel: 「将来の需要を行き過ぎている（overshooting）」というより、需要は最終的に尽きてしまうんだ、という話だと思います。AI投資の大きな急増が、あと数年は続くはずです。巨大企業が、何百億ドルという規模のお金を自分たちの取り組みに投じています。ですがMicronは、これまで見込んでいたものより100億ドル（10 billion）建設投資を上乗せしています。いまニューヨークに1,000億ドルのキャンパスを建設中です。公平を期すために言うと、仮に現時点で顧客需要の半分しか埋められないとしても、顧客需要はこれから数年は上がり続ける見込みで、そうなれば、その建物の面積をうまく埋められる可能性は高く、投資はうまく使われるはずです。とはいえ、これは大きなリスク要素も追加します。需要が尽きて、最終的に1,000億ドルの建物が空っぽになることは望みません。リスク要素はありますし、ほかの大手テック企業の一部で見てきたように、それが株価に重しとして働いている可能性は十分あると思います。
Jon Quast: さっきマットが言った、粗利率が前年比で倍になっている点です。それが起きるのは普通ではないのですが、ここでは起きています。メモリ価格を見てください。ソリッドステートのNANDメモリは、前年比でほぼ80%上がっています。基本的に、保有しているものをすでに相当良い価格で売り切っている状態です。必ずしも、売れている「量」がものすごく増えたというわけではありません。売れているのは量ではなく、はるかに高い価格で売れている、ということです。それがマージンにとっては素晴らしい。株主にとっても素晴らしいことです。ですが、リスクも少しあります。もし最終的に供給能力が増えて、そこから需要に合わせるだけになれば、マージンが落ちる可能性があり、それは見ておくべき点です。とはいえ、長期的に需要を押し上げ続ける要素はいくつかあります。ここから少し自動運転車の話をしますが、単なる例として、レベル2の自動運転では、現代の車には基本的に16ギガのDRAMが必要だということです。レベル4では300ギガバイトが必要になります。レベル4車両に必要なメモリの重要性は19倍です。これを、いつかレベル4の道路を走る車両の台数で掛け算すると、将来のメモリ需要は大きく増えることになります。
Matt Frankel: 需要がすぐに減速する兆候は、少なくともありません。そういう意味ではそう言えます。さっきも触れた通り、AIインフラ投資は、ずっと永遠に指数関数的に伸び続けるわけではないはずです。そしてメモリは、CPUやGPUみたいなところよりも、需給のダイナミクスに対してより脆弱なチップ産業の一部です。私は個人的には、その側面を自分のポートフォリオで取りにいっていて、AMDが私の最大のAI投資だと考えています。私はその側に賭けています。
Jon Quast: ここで別の名前を挙げるなら、私はASMLに注目しておくべきだと思います。非常に高価なリソグラフィ装置を作っている会社で、紫外線を使います。Micronは、次世代のメモリではEUV装置がますます必要になってくると指摘しています。そしてASMLは完全な独占ではないものの、この業界で非常に強いプレイヤーです。なので、分かりませんが、Micronや他社が供給を増やしていくなら、それに伴ってASMLの装置も強い需要が出るのは筋が通っています。
Matt Frankel: ジョンが言った「Uberは自動運転車の供給をコントロールしようとしている」という点は、私もいいと思います。私が言う“コントロール”とは、この独占取引の意味です。つまり、RivianはUberのプラットフォーム上でしか見つからない。でも逆は独占ではありません。Uberは実際に、Lucidを含む他の複数のメーカーとの取引があります。LucidはLucid gravityの2万台に関する取引で、そのLucidのSUVがUberのプラットフォーム上に載ります。さらに、それをLucidのより小型の車両まで拡大するという話もあります。車が出てきたら、Stellantisとの提携があるからです。これはChryslerやJeepなどの親会社で、それらとUberとNVIDIAの三者の取引です。彼らがやりたいのは、車の供給をコントロールするだけでなく、技術スタック全体、ソフトウェア開発、ハードウェア開発もコントロールして、そこに関して優位に立つことだからです。彼らの戦略は、他の何かと競うというより、Teslaの競合になろうとしているように感じます。Lyftと競うことを考えているというよりは、とにかくナンバーワンになりたい、ということです。
Jon Quast: 私は株主として偏りがあるのは確かですが、それでも私はLyftが好きです。仮に将来、タクシーが完全自動運転になったとしても、自動運転タクシーの大半は、こうしたサードパーティのプラットフォームに乗ることになると思います。Teslaはその例外になり得るかもしれませんが、それはさておき、現状Lyftはとても良いキャッシュフローを生み出していて、ユーザーベースも非常に強く、成長しています。今後、自動運転パートナーが自社の車両をそのプラットフォームに供給してくるようになることも、可能だと思います。さらに、これは多くの人が気づいていない点ですが、自動運転フリートを管理するための事業セグメントがあります。なので必要に応じて、その方向に切り替える準備ができている。つまり、私たちは忘れてしまいがちですが、自動運転タクシーであっても、メンテナンスが必要です。タイヤの空気圧を適正に保つ必要があります。車内を掃除して掃除機をかける必要がある。自動運転フリートの運行管理（フリートマネジメント）のニーズがあります。そしてLyftはそれに対応する事業セグメントをすでに持っています。
Matt Frankel: Robotaxi（自動運転タクシー）に関しては、私はまだ基本的に傍観者です。公平のために言うと、私は田舎に住んでいて、そもそもUberがまだありません。プロダクトの大きな消費者ではありません。ですが、間接的に、自動運転車には投資しています。自動運転車は、Robotaxisよりはるかに広いカテゴリです。自分が保有する自動運転システムだけを意味することもあります。GMは私の最大級の投資先の一つです。AMDも大きな投資で、彼らには自動運転車向けのチップがあります。Lucidも面白いです。私はそのプロダクトが、概ね競合より優れていると思っています。でも、これまでにも言ってきましたが、良いプロダクトが必ずしも良いビジネスになるとは限らない。そして収益化への道筋を見るのに、私は本当に苦労しています。こうしたRobotaxiの取引があっても、Lucidのビジネスの採算は、上場して以降ずっとひどい。なので、そこが変わるのを見ないことには、興味を持てません。
Jon Quast: 世界のほとんどの企業にとってそれは野心的だと言えるでしょう。でもAli Babaは“世界のほとんどの企業”ではありません。規模の面で、いろいろなことを大量にこなしている、かなり稀な企業の一つです。あなたが言っていた通り、成長率の数字がトップラインの見出しとしてはそれほど印象的ではないかもしれません。でも同社はたくさんのことをやっています。eコマース事業は緩やかなペースで成長していますが、AI事業、特にクラウド事業は30%以上伸びています。つまり、ここに成長エンジンがあるわけです。AIに関して、データセンターを持ち、チップを作り、AIモデルを学習し、そして規模の大きいコンシューマーとエンタープライズの顧客を持つ――そんな「全部入り」をやっているのは、中国だけでなく世界でも数少ない企業の一つです。ほぼAmazonとアルファベットを中国で合わせたようなものです。流通（ディストリビューション）は驚異的。見てみると、Quinなのか、Chi Winと発音するのかもしれません。すみません。ここでは私のリスナーに許してほしい。私は中国語に堪能ではありません。多分Chi Winだと思います。このアプリは3億人超のユーザーがいます。世界でも最大級のアプリの一つで、私たちの多くはほとんど聞いたことがないはずです。こんなに素晴らしいビジネスを持っていて、AIに非常に強く寄せています。Ali Babaのような企業が「5年で1000億ドルに到達できる」と言うのは、そこまで不自然ではありません。
Matt Frankel: ご質問に答えると、タイラー、決算レポートの中では、ここには上り坂があるように見えます。そこに到達するには大規模な資本支出が必要で、短期の結果は当面苦しいはずです。そして、ジョンがさっき挙げたAmazonやAlphabetのような企業にある“急成長”の勢いがありません。クラウド成長も含めた急拡大がない。売上は最新四半期で前年比たった2%の伸びです。純利益は前年比で3分の2減少しました。多額のお金を投資しています。今後3年間で50,000億ドル超のCAPEXを投じると約束している。米国のいくつかの企業が出している数字に比べると低く聞こえるかもしれませんが、Ali Babaにとっては大きな金額です。投資した分に見合うリターン（ROI）をきちんと得るには、物事がとてもうまくいく必要があります。先ほど言った通り、私はここに上り坂があると見ています。
Matt Frankel: 私はほぼ国内に留まります。Open AIのIPOに投資するようなことはしない、というのもそこに含まれます。けれど、そこには大きな注釈（アスタリスク）があります。私のポートフォリオで私が“本当のAI投資”だと考えている銘柄――AMD、Amazon、Alphabet――は、すでにかなり大きな国際的プレゼンスを持っています。国内企業に投資してはいますが、それでもグローバルな機会は確実にあります。
Jon Quast: 私の考え方からすると、Ali Babaはかなり典型例だと思います。素晴らしい投資機会に見えることはあります。でも、投資するとなると理解しておかなければならない、地域レベルで起きていることがある。その“何が起きているのか”を知る必要がある。そういったことは、中国で何が起きているのか、他の国際市場で何が起きているのか、調べれば分かるのだと思います。ですが私は、そうした調査にエネルギーを使う気力がありません。だから私は、多くの国際企業に投資していないのです。長期で投資先を探している間、私を忙しくしてくれるのは、米国に十分あるからです。そう聞くと、ちょっと素朴に聞こえるかもしれません。おそらく、いくつかの素晴らしい長期機会を取り逃している可能性はあります。でも個人的には、米国に90〜95%投資しているのが好きです。これが私のやり方です。目の前にあるものを正しく調べるために、必要なことを全部やる。それをやり続けるのが大変なだけです。だから私は、それに固執しています。
Tyler Crowe: それは良い教訓ですね。だから私は「編み物に戻れ（stick to your knitting）」と言いたいと思います。市場のあらゆる角に機会はたくさんあります。国内でも海外でも、理解していない産業でも。投資家として、理解しないまま分からない場所に行こうとすると、トラブルにつながり得ます。時には、自分が知っていることに固執することが、成功する投資戦略を作る上で役立ちます。いつもの通りですが、この番組に出演している人たちは、話題にする株に関心を持っている可能性があります。そしてMotley Foolは、賛成または反対の正式な推奨を持っている場合があります。聞いた話だけで株を買ったり売ったりしないでください。個人の資産運用に関するコンテンツはすべてMotley Foolの編集基準に従っており、広告主によって承認されているものではありません。広告はスポンサーによるコンテンツであり、情報提供のみを目的として提供されています。広告に関する完全な開示は、ショーのナイト（show nights）でご確認ください。プロデューサーのDan Boydと、モデル・フールのチームの皆さん、マット、ジョン、そして私から、聞いていただきありがとうございます。また近いうちにお話しましょう。
マイクロンの収益が予想を大きく上回るも、ウォール街は反応薄い
このポッドキャストでは、Motley Foolの寄稿者タイラー・クロウ、マット・フランケル、ジョン・クワストが以下について議論します：
Motley Foolの無料ポッドキャストの全エピソードを聴くには、ポッドキャスト・センターをご覧ください。投資の準備ができたら、買うべき株トップ10のこのリストをチェックしてください。
全文の文字起こしを以下に掲載します。
このポッドキャストは2026年3月19日に収録されました。
Tyler Crowe: ウォール街は、いまメモリ・チップに大きな期待を寄せています。こちらはMotley Fool Moneyです。Motley Fool Moneyへようこそ。私はタイラー・クロウ、そして今日は長年のフル寄稿者であるマット・フランケルとジョン・クワストが同席しています。かなりいくつかの切り口を扱います。最近のUberとRivianの取引を起点に、自動運転の景色の脈動を掴みにいきます。アリババの決算と、彼らが打ち出している野心的なAIターゲットも見ていきます。ですがその前に、マイクロンの直近の決算と、あまりウォール街を感心させなかったように見える大きな数字から入っていきます。同社は昨日の引け後に決算を発表しました。マット、決算発表そのものの数字についてです。会社がどれほど決算予想を上回ったのかを、私がどれほどの言葉で表せばいいのか難しいくらいです。では、私たちがこの直近四半期で見ていたものに、数値を当てはめてください。
Matt Frankel: 簡単に言うと、Micronのような企業は、このAIインフラ開発に対する需要に追いつくほどの速さでメモリを作れない、ということです。MicronのCEOは、同社が四半期中に、最大の顧客が求めていた量の50%から2/3しか生産できなかったと述べています。AIチップには、メモリが大量に必要です。まさにその通り、シンプルに。四半期の売上は前年比でほぼ3倍になりましたし、「大爆発（blowout）の四半期」という言葉ですら、それを正しく表すには足りないです。売上はほぼ240億ドルで、予想をほぼ40億ドル上回りました。利益も同じくらい大きな幅で予想を上回りました。粗利率は前年比で倍になって約74%です。この成熟した企業で粗利率が倍になるなんて、聞いたことがありません。この供給と需要のバランスによって同社が得ている価格決定力は、まさに素晴らしいことです。ガイダンスの上振れはさらに強いものでした。アナリストは今期（現在進行中の四半期）で243億ドルを見込んでいましたが、同社は335億ドルを見通しとして示しました。これはほぼ50%のマージンです。これは驚きすぎる話ではありませんし、株価の値動きを見ている多くの投資家にとっても、驚きではないかもしれません。大手テック企業のCAPEX（設備投資）予測を追っていれば、そうかもしれません。ただし、AIインフラ投資の急増がMicronのビジネスをどれほど強烈に押し上げているかは、過小評価してはいけないと思います。
Tyler Crowe: ここで、あなたが少しだけそれに触れていましたね。ジョン、話をあなたに聞きたいです。同社は確かに印象的な決算を報告しましたが、私たちがテープを回している時点で株価は約2.8%下がっています。その一部は、より広い市場の雰囲気によるものかもしれません。近い将来、FRBが利上げするのではないかという懸念があります。中東での対立が原油価格を押し上げています。ここで話せるような雰囲気はあるのですが、それでも、Micronの見通し（期待）なのかもしれません。カンファレンスコールかガイダンスの中で、市場の反応を説明しそうなものはありましたか？それはマットが示唆していたCAPEXの数字だったのでしょうか？
Jon Quast: それが原因かどうかは分かりません。正直言って、この放送が流れる頃にはMicronの株は実際に上がっているのに驚かないと思います。朝の早い時間帯の安値からは、かなり回復しています。ここでの内容は非常に良い四半期だと思います。ガイダンスは別世界みたいでした。ガイダンスを視点に置くために言うと、次の四半期について、同社は自社の存在期間のこれまでの「どの年よりも」売上を出せると見込んでいますが、昨年だけは別です。次の四半期は、Micronの基準で見れば良い年になる見通しです。まさにそれがポイントです。アナリストのコミュニティはここでいったん止まり、深呼吸してから、業績の前提をより上方に修正し始めるはずで、そのときMicronの株は、ここで失った分のいくらかを取り戻すことになると私は賭けています。重要な背景として覚えておくべきは、過去1年で300%以上上がっているということです。決算発表後にちょっと冷え込むのは、全く驚くことではありません。
ただ、Micron、そしてメモリ株全般にとって非常に興味深い点があります。「今回は違う」と言うのは危険だとは承知していますが、メモリは歴史的に、好況と不況のビジネスサイクルの影響を受けやすいものです。いま、私たちは好況の局面を見ています。マットが指摘した通り、単純に十分な量を作れていません。ここには、メモリ市場は今度こそ本当に「違う」かもしれない、と私に思わせる要素があります。AIが変えたのかもしれません。たとえば、Micronの経営陣は、以前は顧客との間に長期契約があったが、今は「戦略的顧客契約」と呼ばれる別のものに取り組んでいると指摘しています。違いは、戦略的契約には複数年にまたがる具体的なコミットメントが結び付いていることです。これにより、Micronは将来に向けて、これまでにないほどの見通しと予測可能性を得られます。実際、同社は初めての5年契約に署名しました。前例がありません。過去のメモリ分野における好況と不況のサイクルを見ると、通常は3〜4年のサイクルです。ところが、いまは5年契約ができている。これは、多くの5年契約のうちの最初になるかもしれません。AIによって、メモリが「カテゴリ」としてより信頼できるものになった可能性があります。
Tyler Crowe: ここで少し「誓約（スウェア）貯金箱（jar）を作りたい」と思う部分があるんですが、「今回は違う」貯金箱にして、こういう話をするときに自分たちを戒めるために…って、そんなふうに考えていたところです。CAPEX（予定投資）予算はかなり野心的でした。ガイダンスの数字もかなり良さそうです。戦略的コミットメントの話も出ています。でも、それなのに市場の反応を見ていると、この業界の景気循環性に少し戻っていくような面があるのでは、と考えてしまいます。アナリストがこれを見て、「この野心的な成長で、将来の需要を行き過ぎて見積もっているのでは」と言っているのではないでしょうか。市場が示しているのが、そのセンチメントなのか、それとも私は、1日だけの市場反応に引っ張られているだけなのでしょうか？
Matt Frankel: 「将来の需要を行き過ぎている（overshooting）」というより、需要は最終的に尽きてしまうんだ、という話だと思います。AI投資の大きな急増が、あと数年は続くはずです。巨大企業が、何百億ドルという規模のお金を自分たちの取り組みに投じています。ですがMicronは、これまで見込んでいたものより100億ドル（10 billion）建設投資を上乗せしています。いまニューヨークに1,000億ドルのキャンパスを建設中です。公平を期すために言うと、仮に現時点で顧客需要の半分しか埋められないとしても、顧客需要はこれから数年は上がり続ける見込みで、そうなれば、その建物の面積をうまく埋められる可能性は高く、投資はうまく使われるはずです。とはいえ、これは大きなリスク要素も追加します。需要が尽きて、最終的に1,000億ドルの建物が空っぽになることは望みません。リスク要素はありますし、ほかの大手テック企業の一部で見てきたように、それが株価に重しとして働いている可能性は十分あると思います。
Jon Quast: さっきマットが言った、粗利率が前年比で倍になっている点です。それが起きるのは普通ではないのですが、ここでは起きています。メモリ価格を見てください。ソリッドステートのNANDメモリは、前年比でほぼ80%上がっています。基本的に、保有しているものをすでに相当良い価格で売り切っている状態です。必ずしも、売れている「量」がものすごく増えたというわけではありません。売れているのは量ではなく、はるかに高い価格で売れている、ということです。それがマージンにとっては素晴らしい。株主にとっても素晴らしいことです。ですが、リスクも少しあります。もし最終的に供給能力が増えて、そこから需要に合わせるだけになれば、マージンが落ちる可能性があり、それは見ておくべき点です。とはいえ、長期的に需要を押し上げ続ける要素はいくつかあります。ここから少し自動運転車の話をしますが、単なる例として、レベル2の自動運転では、現代の車には基本的に16ギガのDRAMが必要だということです。レベル4では300ギガバイトが必要になります。レベル4車両に必要なメモリの重要性は19倍です。これを、いつかレベル4の道路を走る車両の台数で掛け算すると、将来のメモリ需要は大きく増えることになります。
Tyler Crowe: 過去に見てきた歴史に基づいて、メモリ・チップ産業にますます惹かれてしまいます。これは企業が業績（earnings）の21倍で取引しているわけですよね。しかも過去数日で300%も上がっている。それでもです。歴史的に、この業界はCPUやGPUのようなものと比べても、よりコモディティ化が進んだ「サイズ（セグメント）」の一つでした。まさにブームかバストかで、いま確実に陽の当たる瞬間を迎えています。繰り返しになりますが、この考え方にスタンプを押しておきたい。「Micronとメモリチップ」は、AIインフラだけでなく、おそらく自動運転車の急増まで含めた後も、持続的な成長があるのか。それとも、結局はまた上がって下がる波で、今回たまたま増幅されただけなのか？
Matt Frankel: 需要がすぐに減速する兆候は、少なくともありません。そういう意味ではそう言えます。さっきも触れた通り、AIインフラ投資は、ずっと永遠に指数関数的に伸び続けるわけではないはずです。そしてメモリは、CPUやGPUみたいなところよりも、需給のダイナミクスに対してより脆弱なチップ産業の一部です。私は個人的には、その側面を自分のポートフォリオで取りにいっていて、AMDが私の最大のAI投資だと考えています。私はその側に賭けています。
Jon Quast: ここで別の名前を挙げるなら、私はASMLに注目しておくべきだと思います。非常に高価なリソグラフィ装置を作っている会社で、紫外線を使います。Micronは、次世代のメモリではEUV装置がますます必要になってくると指摘しています。そしてASMLは完全な独占ではないものの、この業界で非常に強いプレイヤーです。なので、分かりませんが、Micronや他社が供給を増やしていくなら、それに伴ってASMLの装置も強い需要が出るのは筋が通っています。
Tyler Crowe: ここからブレイクに入ります。自動運転車の景色を脈動で捉えていきます。
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Tyler Crowe: インフラがAIに関する唯一の大きな競争ではありません。自動運転はAIの能力によって解き放たれつつあり、企業が業界の主要プレイヤーになろうと必死に動いているのが見えてきます。誰に聞くかによって、いまUber Technologiesは、現行のビジネスモデルに基づけば自動運転の敗者になっているのか、それとも、すでに構築済みのプラットフォームと、AIを実装するのに活用できるネットワーク効果によって隠れた勝者なのか、見解が分かれます。つい先ほど、同社は電気自動車メーカーのRivianと取引を発表し、Uberに最新のR2モデル車両を供給することになりました。ジョン、この発表を読んで、今の感触を掴みましたね。取引の詳細は？あなたの見解は？
Jon Quast: すべてが計画通りに進めば、2031年までにUberのプラットフォーム上で完全自動運転のRivianが50,000台見られることになります。基本的に、計画のPhase 1があるということで、まずは10,000台。ここでRivianとそのフリート・パートナーから、投資として3億ドル（$300 million）が投じられ、できればRivianが購入される。そして、それらは2028年までにサンフランシスコとマイアミに展開される予定です。さらに、うまくいけば、2031年までに25都市へ拡大されます。それは追加で40,000台となり、合計で50,000台です。2031年に50,000台という規模を考えると、これは実際、過去に見てきた他のプレイヤー、特にイーロン・マスクとTeslaが掲げてきたものよりも、自動タクシーの展開としては、かなり現実的なタイムラインだと思います。マスクは、今年道路に完全自動運転のテスラを100万台と約束していると聞いていますが、私はそれが約100万台だと理解しています。そして今年末までに、そこまで届くことはまずないでしょう。UberとRivianが約束しているのはTeslaが約束しているものの5%で、2031年までに100万台の5%、つまり5%です。5年後の話で、こうした大規模ロールアウトについては、おそらく方向性としてはより正しい。Rivianがこの取引を成立させた理由は、これが実際に大きな話だということだと思います。いわば配給（ディストリビューション）が必要だからです。将来、タクシーが完全自動運転になる世界を想像してください。人々がTeslaブランドを知っていて、Tesla RobotaxiにTeslaブランドを選ぶ、というのはあり得ます。そうなると、Rivianがサードパーティのプラットフォームにいる方が合理的だと私は思います。そのサードパーティのプラットフォームが、Rivian自身の車両に十分な需要を刺激するために必要になるでしょう。加えて重要なのは、この提携は独占だという点です。私がLyftの株主であれば、Lyft上でRivianを見ることはありません。RivianはUberにだけ載るのです。これは話す価値があります。UberやLyftのようなサードパーティのプラットフォームであれば、自動運転車の供給を自社のプラットフォーム上で確保したいはずです。そこでUberがここでプレイヤーの一つを掴めている。そして将来的にLyftも同じようにいくつかを獲得できる可能性がある、というわけです。
Tyler Crowe: 別の観点から言うと、Rivianが関心を持つ理由は分かります。私たちがテープを回している間、株は4.2%上がっています。これまでのR2車両よりも低価格帯の新しいR2車両の生産を拡大しようとしているからです。そしてUberへの一定量の供給を約束することで、販売面での後ろ盾が手に入ります。つまり、消費者の気まぐれや消費トレンドの浮き沈みといったものに左右されない、販売の床（フロア）のようなものが得られる、というイメージです。ですが具体的にUberにとっては、あなたが言った通り独占取引です。数年で10,000台、2031年までに50,000台。マット、あなたがUberの戦略としてこれを見ていると、ここから何が見えてきますか？
Matt Frankel: ジョンが言った「Uberは自動運転車の供給をコントロールしようとしている」という点は、私もいいと思います。私が言う“コントロール”とは、この独占取引の意味です。つまり、RivianはUberのプラットフォーム上でしか見つからない。でも逆は独占ではありません。Uberは実際に、Lucidを含む他の複数のメーカーとの取引があります。LucidはLucid gravityの2万台に関する取引で、そのLucidのSUVがUberのプラットフォーム上に載ります。さらに、それをLucidのより小型の車両まで拡大するという話もあります。車が出てきたら、Stellantisとの提携があるからです。これはChryslerやJeepなどの親会社で、それらとUberとNVIDIAの三者の取引です。彼らがやりたいのは、車の供給をコントロールするだけでなく、技術スタック全体、ソフトウェア開発、ハードウェア開発もコントロールして、そこに関して優位に立つことだからです。彼らの戦略は、他の何かと競うというより、Teslaの競合になろうとしているように感じます。Lyftと競うことを考えているというよりは、とにかくナンバーワンになりたい、ということです。
Tyler Crowe: ジョン、さっきTeslaの話をしましたよね。Teslaは自分の道を切り開いていて、提携は多くなく、全部自分たちでやりながら、いくつかの野心的な数字を出しています。Alphabetがあります。Waymoです。いくつかの都市でサービスを展開しています。サービスを拡大しています。かなり良いペースで成長しています。さらに、今まさにこの膨らみつつある業界で主張の場を確保しようとしている、民間・上場の企業がもう一握りあります。お二人が業界全体を見ていて、UberでもTeslaでも誰でも見ているとして、今日、特に魅力的な投資機会として際立っている企業はどこだと思いますか？公平のために言うと、もしあなたが傍観していて、全体がどう着地するかを見ているのであれば、そこで私があなたを責めることはしません。
Jon Quast: 私は株主として偏りがあるのは確かですが、それでも私はLyftが好きです。仮に将来、タクシーが完全自動運転になったとしても、自動運転タクシーの大半は、こうしたサードパーティのプラットフォームに乗ることになると思います。Teslaはその例外になり得るかもしれませんが、それはさておき、現状Lyftはとても良いキャッシュフローを生み出していて、ユーザーベースも非常に強く、成長しています。今後、自動運転パートナーが自社の車両をそのプラットフォームに供給してくるようになることも、可能だと思います。さらに、これは多くの人が気づいていない点ですが、自動運転フリートを管理するための事業セグメントがあります。なので必要に応じて、その方向に切り替える準備ができている。つまり、私たちは忘れてしまいがちですが、自動運転タクシーであっても、メンテナンスが必要です。タイヤの空気圧を適正に保つ必要があります。車内を掃除して掃除機をかける必要がある。自動運転フリートの運行管理（フリートマネジメント）のニーズがあります。そしてLyftはそれに対応する事業セグメントをすでに持っています。
Matt Frankel: Robotaxi（自動運転タクシー）に関しては、私はまだ基本的に傍観者です。公平のために言うと、私は田舎に住んでいて、そもそもUberがまだありません。プロダクトの大きな消費者ではありません。ですが、間接的に、自動運転車には投資しています。自動運転車は、Robotaxisよりはるかに広いカテゴリです。自分が保有する自動運転システムだけを意味することもあります。GMは私の最大級の投資先の一つです。AMDも大きな投資で、彼らには自動運転車向けのチップがあります。Lucidも面白いです。私はそのプロダクトが、概ね競合より優れていると思っています。でも、これまでにも言ってきましたが、良いプロダクトが必ずしも良いビジネスになるとは限らない。そして収益化への道筋を見るのに、私は本当に苦労しています。こうしたRobotaxiの取引があっても、Lucidのビジネスの採算は、上場して以降ずっとひどい。なので、そこが変わるのを見ないことには、興味を持てません。
Tyler Crowe: こうした提携がどう着地するかは面白くなりそうですね。特に、これらの新しいEV企業と、実際にそれを実現できるのかどうか。私自身、こんなことも思ってしまいます。たとえばRivianがこれを納品できなかったら、Uberは本当に心を折られるのではないか、と。あるいはlucidでも何かでも。これから数年、自動運転車市場を見守る中で考えておくべきことです。ブレイクの後は、海外でのAI投資の可能性を見ていきます。特にAli Babaです。
Speaker 1: Fidelity Trader plusのご紹介。Fidelityによる次世代の高度なトレーディングを。ツールやチャートをカスタマイズし、デスクトップのWebとモバイルにわたってシームレスにアクセスできます。どこにいてもより速い取引のために、まったく新しいFidelity Trader plusを試してください。さらに強力な取引プラットフォームについては、fidelity.com/traderplus をご覧ください。投資にはリスクが伴い、損失のリスクも含まれます。Fidelity Brokerage Services, LLC。NYSEの会員、SIPC。
Tyler Crowe: AIの物語は、ある程度ナショナリズムや国際的な競争に根差しているところがあります。つまり、金融メディアや幅広いメディアで「米国はAIレースで勝つべきだ」といった話を聞きます。けれど投資家として見ると、海外のAI案件に投資することを、必ずしも何かが止めているわけではありません。そこで出てくるのがAli Babaです。中国のEC（電子商取引）大手が決算を発表したことを受けて、今日テープを回している時点で株は約6.7%下がっています。決算の数字はもやっとしていますし、それはしばらく前からの話です。でも、それ以上に目立ったのは、経営陣のターゲットです。5年でクラウドとAIの売上を1000億ドルに引き上げたい、というものでした。AIに関連するかなり野心的な成長計画はいくつも見てきました。さっきのMicronの話もそうです。ただ、それらの多くはAIの実際の“利用”を収益化するというより、インフラを作ることが中心でした。AIを年1000億ドルで収益化する計画は、かなり野心的に聞こえますね。さてジョン、マット。決算のカンファレンスコールの中で、そこに到達できる示唆がありましたか？
Jon Quast: 世界のほとんどの企業にとってそれは野心的だと言えるでしょう。でもAli Babaは“世界のほとんどの企業”ではありません。規模の面で、いろいろなことを大量にこなしている、かなり稀な企業の一つです。あなたが言っていた通り、成長率の数字がトップラインの見出しとしてはそれほど印象的ではないかもしれません。でも同社はたくさんのことをやっています。eコマース事業は緩やかなペースで成長していますが、AI事業、特にクラウド事業は30%以上伸びています。つまり、ここに成長エンジンがあるわけです。AIに関して、データセンターを持ち、チップを作り、AIモデルを学習し、そして規模の大きいコンシューマーとエンタープライズの顧客を持つ――そんな「全部入り」をやっているのは、中国だけでなく世界でも数少ない企業の一つです。ほぼAmazonとアルファベットを中国で合わせたようなものです。流通（ディストリビューション）は驚異的。見てみると、Quinなのか、Chi Winと発音するのかもしれません。すみません。ここでは私のリスナーに許してほしい。私は中国語に堪能ではありません。多分Chi Winだと思います。このアプリは3億人超のユーザーがいます。世界でも最大級のアプリの一つで、私たちの多くはほとんど聞いたことがないはずです。こんなに素晴らしいビジネスを持っていて、AIに非常に強く寄せています。Ali Babaのような企業が「5年で1000億ドルに到達できる」と言うのは、そこまで不自然ではありません。
Matt Frankel: ご質問に答えると、タイラー、決算レポートの中では、ここには上り坂があるように見えます。そこに到達するには大規模な資本支出が必要で、短期の結果は当面苦しいはずです。そして、ジョンがさっき挙げたAmazonやAlphabetのような企業にある“急成長”の勢いがありません。クラウド成長も含めた急拡大がない。売上は最新四半期で前年比たった2%の伸びです。純利益は前年比で3分の2減少しました。多額のお金を投資しています。今後3年間で50,000億ドル超のCAPEXを投じると約束している。米国のいくつかの企業が出している数字に比べると低く聞こえるかもしれませんが、Ali Babaにとっては大きな金額です。投資した分に見合うリターン（ROI）をきちんと得るには、物事がとてもうまくいく必要があります。先ほど言った通り、私はここに上り坂があると見ています。
Tyler Crowe: ここが、皆さん二人の捉え方で面白いところなんです。Ali Babaの軌道は、ここ数年で上がったり下がったりしてきました。MAG 7のような企業のいくつかの資質は確かにあります。あなたが言った通り、AmazonやAlphabetが一体になったような要素に加えて、他のコンポーネントもあります。ですが、直近数年のMAG 7が示してきたような金融成果とは、Ali Babaの業績が似ていません。2023年以降、売上成長は一桁台です。AIが触媒になり得るのは分かりますが、会社を立て直すには、かなりのことが必要そうです。確かに、Ali Babaの株は現在、利益（earnings）の17倍でしか取引されていません。投資家が、AIとクラウドで1000億ドルの成長を“買っている”というよりは、そう見えない。ですが、あなたたちへの私の問いはもう少し広いです。米国以外にも、この市場に取り組もうとしているAI企業はたくさんあります。Ali Babaもその一つで、業績が上下していて、MAG 7や他のハイパースケーラーほど強くない可能性があるわけですよね。投資家として、バリュエーションがより安くなり得るような機会、たとえば国際市場でLLM（大規模言語モデル）を作る企業のようなところを探していますか？欧州にはMistral AIがありますが、まだ上場していません。Ali Babaもそのような企業の一つです。そうした機会を見ていますか？それとも、最近のAI投資で「アメリカ国旗をひっかけておく」みたいに、そういうスタンスなのでしょうか？
Matt Frankel: 私はほぼ国内に留まります。Open AIのIPOに投資するようなことはしない、というのもそこに含まれます。けれど、そこには大きな注釈（アスタリスク）があります。私のポートフォリオで私が“本当のAI投資”だと考えている銘柄――AMD、Amazon、Alphabet――は、すでにかなり大きな国際的プレゼンスを持っています。国内企業に投資してはいますが、それでもグローバルな機会は確実にあります。
Jon Quast: 私の考え方からすると、Ali Babaはかなり典型例だと思います。素晴らしい投資機会に見えることはあります。でも、投資するとなると理解しておかなければならない、地域レベルで起きていることがある。その“何が起きているのか”を知る必要がある。そういったことは、中国で何が起きているのか、他の国際市場で何が起きているのか、調べれば分かるのだと思います。ですが私は、そうした調査にエネルギーを使う気力がありません。だから私は、多くの国際企業に投資していないのです。長期で投資先を探している間、私を忙しくしてくれるのは、米国に十分あるからです。そう聞くと、ちょっと素朴に聞こえるかもしれません。おそらく、いくつかの素晴らしい長期機会を取り逃している可能性はあります。でも個人的には、米国に90〜95%投資しているのが好きです。これが私のやり方です。目の前にあるものを正しく調べるために、必要なことを全部やる。それをやり続けるのが大変なだけです。だから私は、それに固執しています。
Tyler Crowe: それは良い教訓ですね。だから私は「編み物に戻れ（stick to your knitting）」と言いたいと思います。市場のあらゆる角に機会はたくさんあります。国内でも海外でも、理解していない産業でも。投資家として、理解しないまま分からない場所に行こうとすると、トラブルにつながり得ます。時には、自分が知っていることに固執することが、成功する投資戦略を作る上で役立ちます。いつもの通りですが、この番組に出演している人たちは、話題にする株に関心を持っている可能性があります。そしてMotley Foolは、賛成または反対の正式な推奨を持っている場合があります。聞いた話だけで株を買ったり売ったりしないでください。個人の資産運用に関するコンテンツはすべてMotley Foolの編集基準に従っており、広告主によって承認されているものではありません。広告はスポンサーによるコンテンツであり、情報提供のみを目的として提供されています。広告に関する完全な開示は、ショーのナイト（show nights）でご確認ください。プロデューサーのDan Boydと、モデル・フールのチームの皆さん、マット、ジョン、そして私から、聞いていただきありがとうございます。また近いうちにお話しましょう。