問AI · ウォール街はなぜ、金価格の押し目を買いの好機と見ているのか？金価格が4600ドルに戻ってきた。3月25日の取引中、ロンドンのスポット金価格は一時4600ドル/オンスを上回った。発稿時点で、ロンドンのスポット金価格は4564.84ドル/オンスで、日中の上昇率は2.08%；COMEXの金価格は4555.7ドル/オンスで、日中の上昇率は3.49%となっている。これを受けて、国内の一部ブランドのジュエリー価格もそれに伴い引き上げられ、刻み（グラム当たり）価格が1400元に戻った。3月25日、周生生の18K金（足金）ジュエリーは1418元/グラムで、単日上昇は68元；老鳳祥は1408/グラムとし、単日上昇は63元/グラム。A株市場では、金関連株も集団的に動意し、赤峰黄金、暁程科技、興業銀錫、中金黄金などが相次いで大幅高となった。報道面では、央视新聞によると、現地時間3月24日、米政府はパキスタン経由でイランに、核計画、ミサイル能力、地域問題を含む15項目の終結戦争案を提示し、同時にホルムズ海峡の開放を確保した。交換条件として、イランは包括的な対イラン国際制裁の解除、米国による民生用核プロジェクトの発展支援、そして「ファスト・リストア（制裁の即時復活）」メカニズムの撤回を得る可能性がある。米側は、上記条項についてさらなる協議を行うため、1か月間の停戦を後押しすることを検討している。**なぜ金の“ヘッジ（避難）効果”は「失効」したのか？**米・イラン戦争が勃発して以来、金価格は上がらず下落している。本週月曜、スポット金価格は一時4100ドル/オンスを割り込み、1月に記録した5608ドルの過去最高値からは20%以上下落し、一時4098ドル前後まで下げた。テクニカルな弱気相場入りと見なされている。この動きにより、多くの投資家が強い困惑を抱いている。伝統的な避難資産である金は、地政学リスクが急速に高まっている局面で、なぜむしろ下げ続けるのか？市場の見方では、金の避難属性は本当に失効したわけではなく、短期的により強力なマクロ変数に押し下げられているだけだという。UBSのグローバル・ウェルス・マネジメント・チームは、金の直近の下落を、投資家の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げへの確信の弱まり、投機的な勢いの減退などに起因するとした。市場は現在、「原油価格の上昇→インフレが押し上げる→FRBが引き締めを維持」といった連鎖により一層注目しており、「原油ショック→景気減速→政策転換」といった経路ではない。こうした単一の物語により、金のマクロ・ヘッジ属性が短期的に大きく弱まっている。UBSアナリストのWayne Gordonは、多くの投資家にとって、地政学の緊張と価格変動の増大に直面した際の金のパフォーマンスがやや冴えないことは、人々の直感と反するように見えると述べた。ただし歴史は、特に紛争の初期段階では、金が常に上昇するわけではないことを示している。明確な結論は、金の値動きはしばしば、紛争そのものではなく、政策と経済の背景によって決まるということだ。市場が、より高い金利見通しと強い米ドルに適応しているため、金は初期局面における価値保全の役割に圧力がかかっている。しかしこれは、金の避難行動（ヘッジ）の機能不全ということではなく、単に“遅れて表れる”現象だ。シティのレポートでは、過去12か月において個人投資家とETF投資家が主導したモメンタム（勢い）買いが、金価格が2500ドル/オンス以来、上昇し続けることを後押ししてきた中核の駆動力だとした。一方、中央銀行による金の購入量は過去2〜3年で概ね安定している。この、個人投資家やリテールのモメンタム資金が中心の保有構造により、金はリスク資産が大規模に投げ売りされる局面で、連れて下落するよう強く迫られやすい。シティはさらに、実質金利の上昇とドル高も金価格の重しになることに加え、大量のリテールおよびETF保有者が受動的に持ち分を減らしていることで、金が他のリスク資産と連動する“順周期”の度合いが、歴史平均よりも一段と極端になっていると指摘した。ウォール街の著名エコノミストで欧州太平洋キャピタルCEOのPeter Schiffは、現在の金の投げ売りは「2008年の世界金融危機」のシナリオをなぞっているのだと考えている。彼は、この投げ売りの背後にあるロジックを批判し、トレーダーが犯した根本的な誤りは、継続するインフレがFRBの利下げを阻むのではないかという懸念から金を売っていることだとした。「金利がすでに低すぎる状況で、インフレが上がるからという理由でFRBの利下げが妨げられることで金を売るのは、まったく筋が通らない。実質金利の低下は金にとって有利だ。しかし本当に利下げが必要なのは株式市場だ。」Schiffは、仮に高金利が景気を後退局面に押し込めば、FRBは戦略を変更し、利下げと量的緩和（QE）の再開で方針転換するだろうと予測しており、この措置は金に対する強力な追い風になるという。市場は、停戦や和平協定が金の地政学的プレミアムを弱めるのではないかと不安視している。Schiffはこれに対し、断固として反論した。彼は、戦争がすぐに終われば金にとってネガティブだが、それだけではすべての追い風要因を相殺するには足りないと指摘した。さらに、政府は補充兵器の支払いと破壊された地域の復興費用を依然として負担する必要があるため、「戦争が起きたことがない」場合と比べると、財政赤字とインフレはより大きくなる。**機関投資家は強気を維持**短期的には逆風があるものの、多くの機関投資家は金の中長期的な見通しについてなお楽観的だ。UBSのアナリストGiovanni Staunovoは、近年の金上昇を押し上げてきた構造的なドライバー、すなわち債務問題、FRBの利下げを求める政治的圧力、高インフレ、低金利、ドル安などといった要因は、依然として存在しており、何も変わっていないと述べた。Gordonの見解では、歴史を参考にするなら、金の将来に対する否定的な見方は時期尚早かもしれない。「市場はより高い金利見通しと強いドル（これらはいずれも金価格上昇の短期的な障害）に適応しているため、金の初期局面での価値保全（保蔵）効果には圧力がかかっている。しかしこれは、金の避難行動の失効ではなく、単なる“遅れ”だ。」スタンダードチャータード銀行のシニア投資ストラテジストRajat Bhattacharyaも、同行は長期で金に対して建設的な立場を維持しており、構造的要因に支えられていると述べた。それには、力強い新興国の中央銀行需要や、地政学リスク下での投資家の分散配分需要が含まれる。加えて、ドル安が再び金価格を下支えすべきだと強調した。市場がFRBによる最終的な利下げを見込むこと自体が、ドル安につながる重要な触媒だからだ。シティは、金の「買い時は価格水準ではなく、パス（道筋）に依存する」と指摘した。もしイランの対立が今後4〜6週間以内に終わるなら、リスク資産全体が落ち着き、株式市場が底打ちした後に参入するのが望ましい；対立がさらに長引くなら、実質金利が下がり始めるか、金価格にテクニカルなモメンタムの反転が起きることが、より確実な買いシグナルになる。より長いスパンで見ると、金価格を長期的に押し上げる「摩擦」は常に存在する——主権債務リスク、米ドルの信用が受動的に薄められることへの懸念、中国の家計貯蓄が継続して金への配分を増やしていること、そして新興国の中央銀行による準備の分散化に対する需要が、いずれも価格を支える持続的な力になる。モントリオール銀行は金に対して長期の強気スタンスを維持している。同行の商品アナリストは、イランの対立は金属・鉱業セクターの構造的な強気相場の論理を弱めるどころか、むしろさらに強化したと述べた。現在の問題は、市場が十分な信頼を取り戻せるのがいつなのか——つまり、紛争が解決に向かうと確信できるのがいつなのか——だけだという。モントリオール銀行は、2026年の第3四半期の金価格の平均が4800ドル/オンスに達し、第4四半期は4900ドル/オンスまで上がり、通年平均は4846ドル/オンスになると予想している。さらに長期では、BMOは2027年の金価格が5000ドル/オンスを上回る水準で安定的に推移する見込みで、通年平均は5125ドル/オンスに達する可能性があるとしており、これはそれまでの予測から大幅に26%上方修正だ。Global X ETFsの投資ストラテジストJustin Linは、現在の投げ売りは、短期金利のセンシティビティ、株式市場の下落によって生じるポートフォリオのリバランス、そしてイランの対立に関する一定程度の安心感（自信過剰）という、市場内の要因が共同で引き起こしていると述べた。そのうえで、この下落局面を「投資家にとって魅力的な買いの好機」と位置づけ、年末6000ドル/オンスの基準予測を維持する。スタンダードチャータード銀行は、今回のデレバレッジ局面が終了した後3か月以内に、金価格が5375ドルまで反発することを見込んでいる。BofA証券の予測では、2026年の第2〜第4四半期における金価格の平均は四半期ごとに上昇し、4500ドルから5750ドルのレンジに収まる見通し。年末の目標価格は5750ドル/オンスで、2027年の第1四半期の平均は5200ドル/オンス前後になると予想している。
再度上昇！金価格が4600ドルに回復、ウォール街：調整は買いのチャンス
問AI · ウォール街はなぜ、金価格の押し目を買いの好機と見ているのか？
金価格が4600ドルに戻ってきた。
3月25日の取引中、ロンドンのスポット金価格は一時4600ドル/オンスを上回った。発稿時点で、ロンドンのスポット金価格は4564.84ドル/オンスで、日中の上昇率は2.08%；COMEXの金価格は4555.7ドル/オンスで、日中の上昇率は3.49%となっている。
これを受けて、国内の一部ブランドのジュエリー価格もそれに伴い引き上げられ、刻み（グラム当たり）価格が1400元に戻った。3月25日、周生生の18K金（足金）ジュエリーは1418元/グラムで、単日上昇は68元；老鳳祥は1408/グラムとし、単日上昇は63元/グラム。
A株市場では、金関連株も集団的に動意し、赤峰黄金、暁程科技、興業銀錫、中金黄金などが相次いで大幅高となった。
報道面では、央视新聞によると、現地時間3月24日、米政府はパキスタン経由でイランに、核計画、ミサイル能力、地域問題を含む15項目の終結戦争案を提示し、同時にホルムズ海峡の開放を確保した。交換条件として、イランは包括的な対イラン国際制裁の解除、米国による民生用核プロジェクトの発展支援、そして「ファスト・リストア（制裁の即時復活）」メカニズムの撤回を得る可能性がある。米側は、上記条項についてさらなる協議を行うため、1か月間の停戦を後押しすることを検討している。
なぜ金の“ヘッジ（避難）効果”は「失効」したのか？
米・イラン戦争が勃発して以来、金価格は上がらず下落している。本週月曜、スポット金価格は一時4100ドル/オンスを割り込み、1月に記録した5608ドルの過去最高値からは20%以上下落し、一時4098ドル前後まで下げた。テクニカルな弱気相場入りと見なされている。
この動きにより、多くの投資家が強い困惑を抱いている。伝統的な避難資産である金は、地政学リスクが急速に高まっている局面で、なぜむしろ下げ続けるのか？
市場の見方では、金の避難属性は本当に失効したわけではなく、短期的により強力なマクロ変数に押し下げられているだけだという。
UBSのグローバル・ウェルス・マネジメント・チームは、金の直近の下落を、投資家の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げへの確信の弱まり、投機的な勢いの減退などに起因するとした。市場は現在、「原油価格の上昇→インフレが押し上げる→FRBが引き締めを維持」といった連鎖により一層注目しており、「原油ショック→景気減速→政策転換」といった経路ではない。こうした単一の物語により、金のマクロ・ヘッジ属性が短期的に大きく弱まっている。
UBSアナリストのWayne Gordonは、多くの投資家にとって、地政学の緊張と価格変動の増大に直面した際の金のパフォーマンスがやや冴えないことは、人々の直感と反するように見えると述べた。ただし歴史は、特に紛争の初期段階では、金が常に上昇するわけではないことを示している。明確な結論は、金の値動きはしばしば、紛争そのものではなく、政策と経済の背景によって決まるということだ。市場が、より高い金利見通しと強い米ドルに適応しているため、金は初期局面における価値保全の役割に圧力がかかっている。しかしこれは、金の避難行動（ヘッジ）の機能不全ということではなく、単に“遅れて表れる”現象だ。
シティのレポートでは、過去12か月において個人投資家とETF投資家が主導したモメンタム（勢い）買いが、金価格が2500ドル/オンス以来、上昇し続けることを後押ししてきた中核の駆動力だとした。一方、中央銀行による金の購入量は過去2〜3年で概ね安定している。この、個人投資家やリテールのモメンタム資金が中心の保有構造により、金はリスク資産が大規模に投げ売りされる局面で、連れて下落するよう強く迫られやすい。
シティはさらに、実質金利の上昇とドル高も金価格の重しになることに加え、大量のリテールおよびETF保有者が受動的に持ち分を減らしていることで、金が他のリスク資産と連動する“順周期”の度合いが、歴史平均よりも一段と極端になっていると指摘した。
ウォール街の著名エコノミストで欧州太平洋キャピタルCEOのPeter Schiffは、現在の金の投げ売りは「2008年の世界金融危機」のシナリオをなぞっているのだと考えている。彼は、この投げ売りの背後にあるロジックを批判し、トレーダーが犯した根本的な誤りは、継続するインフレがFRBの利下げを阻むのではないかという懸念から金を売っていることだとした。
「金利がすでに低すぎる状況で、インフレが上がるからという理由でFRBの利下げが妨げられることで金を売るのは、まったく筋が通らない。実質金利の低下は金にとって有利だ。しかし本当に利下げが必要なのは株式市場だ。」Schiffは、仮に高金利が景気を後退局面に押し込めば、FRBは戦略を変更し、利下げと量的緩和（QE）の再開で方針転換するだろうと予測しており、この措置は金に対する強力な追い風になるという。
市場は、停戦や和平協定が金の地政学的プレミアムを弱めるのではないかと不安視している。Schiffはこれに対し、断固として反論した。彼は、戦争がすぐに終われば金にとってネガティブだが、それだけではすべての追い風要因を相殺するには足りないと指摘した。さらに、政府は補充兵器の支払いと破壊された地域の復興費用を依然として負担する必要があるため、「戦争が起きたことがない」場合と比べると、財政赤字とインフレはより大きくなる。
機関投資家は強気を維持
短期的には逆風があるものの、多くの機関投資家は金の中長期的な見通しについてなお楽観的だ。
UBSのアナリストGiovanni Staunovoは、近年の金上昇を押し上げてきた構造的なドライバー、すなわち債務問題、FRBの利下げを求める政治的圧力、高インフレ、低金利、ドル安などといった要因は、依然として存在しており、何も変わっていないと述べた。
Gordonの見解では、歴史を参考にするなら、金の将来に対する否定的な見方は時期尚早かもしれない。「市場はより高い金利見通しと強いドル（これらはいずれも金価格上昇の短期的な障害）に適応しているため、金の初期局面での価値保全（保蔵）効果には圧力がかかっている。しかしこれは、金の避難行動の失効ではなく、単なる“遅れ”だ。」
スタンダードチャータード銀行のシニア投資ストラテジストRajat Bhattacharyaも、同行は長期で金に対して建設的な立場を維持しており、構造的要因に支えられていると述べた。それには、力強い新興国の中央銀行需要や、地政学リスク下での投資家の分散配分需要が含まれる。加えて、ドル安が再び金価格を下支えすべきだと強調した。市場がFRBによる最終的な利下げを見込むこと自体が、ドル安につながる重要な触媒だからだ。
シティは、金の「買い時は価格水準ではなく、パス（道筋）に依存する」と指摘した。もしイランの対立が今後4〜6週間以内に終わるなら、リスク資産全体が落ち着き、株式市場が底打ちした後に参入するのが望ましい；対立がさらに長引くなら、実質金利が下がり始めるか、金価格にテクニカルなモメンタムの反転が起きることが、より確実な買いシグナルになる。より長いスパンで見ると、金価格を長期的に押し上げる「摩擦」は常に存在する——主権債務リスク、米ドルの信用が受動的に薄められることへの懸念、中国の家計貯蓄が継続して金への配分を増やしていること、そして新興国の中央銀行による準備の分散化に対する需要が、いずれも価格を支える持続的な力になる。
モントリオール銀行は金に対して長期の強気スタンスを維持している。同行の商品アナリストは、イランの対立は金属・鉱業セクターの構造的な強気相場の論理を弱めるどころか、むしろさらに強化したと述べた。現在の問題は、市場が十分な信頼を取り戻せるのがいつなのか——つまり、紛争が解決に向かうと確信できるのがいつなのか——だけだという。モントリオール銀行は、2026年の第3四半期の金価格の平均が4800ドル/オンスに達し、第4四半期は4900ドル/オンスまで上がり、通年平均は4846ドル/オンスになると予想している。さらに長期では、BMOは2027年の金価格が5000ドル/オンスを上回る水準で安定的に推移する見込みで、通年平均は5125ドル/オンスに達する可能性があるとしており、これはそれまでの予測から大幅に26%上方修正だ。
Global X ETFsの投資ストラテジストJustin Linは、現在の投げ売りは、短期金利のセンシティビティ、株式市場の下落によって生じるポートフォリオのリバランス、そしてイランの対立に関する一定程度の安心感（自信過剰）という、市場内の要因が共同で引き起こしていると述べた。そのうえで、この下落局面を「投資家にとって魅力的な買いの好機」と位置づけ、年末6000ドル/オンスの基準予測を維持する。
スタンダードチャータード銀行は、今回のデレバレッジ局面が終了した後3か月以内に、金価格が5375ドルまで反発することを見込んでいる。BofA証券の予測では、2026年の第2〜第4四半期における金価格の平均は四半期ごとに上昇し、4500ドルから5750ドルのレンジに収まる見通し。年末の目標価格は5750ドル/オンスで、2027年の第1四半期の平均は5200ドル/オンス前後になると予想している。