ホワイトハウスの理念？FRB理事のミラン：FRBの「7兆ドルのバランスシート」は2兆ドル縮小可能、市場の動揺を引き起こさない

AIに聞く・ホワイトハウスの理念は、FRBの政策の方向性にどのような一貫性をもたらすのか？

FRB内部で、バランスシートを大幅に縮小することを後押しする声が上がっており、しかもホワイトハウスの立場と強く一致している。

3月26日（木）、FRB理事のミラン（Miran）は、流動性規制の要件を緩和し、中央銀行の貸出ツールの使用を引き下げるなどの措置により、FRBのバランスシートは最終的に現在の約7兆ドル規模から1〜2兆ドル縮小できる可能性があると述べた。

彼は指摘した：

一度プロセスが始まったら、私は、民間部門がFRBが放出する証券を十分に吸収できるよう、縮小のペースはゆっくりにすることを提案する。

彼はこう述べた：

私は、このようなことが起きることに興奮している。でも、もし本当に起きるなら、ゆっくりと進んでほしい。

**ミランはさらに、FRBは「新しい仕組みがどのように機能するか」について、市場に明確なガイダンスを示す必要があると述べた。**同時に、関連案は依然として「十分に研究し、慎重に調整する」必要があり、実施には「数年」かかる見込みだと強調した。

これより前にFRB理事のウォラーは、流動性要件を緩和すれば銀行の準備金需要が減る可能性はあるものの、その規模はおよそ6000億ドルにとどまると述べていた。

報道によれば、Miranの試算の根拠は、他のFRBエコノミストたちと共同で執筆した研究成果であり、他の中銀当局者の見積もりよりもはるかに大きい。

注目すべき点は、トランプが指名した次期FRB議長候補であるウォッシュも、同様にバランスシート規模の縮小を支持していることだ。彼は、金融市場に衝撃を与えることを避けるため、このプロセスを慎重なやり方で進めるべきだと主張している。

米財務長官のベッセンテは、これ以前にも米国の流動性規制の見直しを求めていた。三者の立場が非常に一致していることから、FRBのバランスシート政策の方向性をめぐる議論は大きく加熱している。

バランスシートの歴史的な拡大

FRBのバランスシートは、2008年の金融危機以降、数回にわたって大規模に拡大してきた。当時FRBは、複数回の量的緩和（QE）を開始し、大規模な国債購入によって市場に流動性を注入した。

新型コロナ・パンデミック後には、バランスシート規模が約9兆ドルという過去最高の水準まで上昇し、FRBは一時期、米国債の最大保有者になった。

（FRBのバランスシートは一時、9兆ドルという過去最高の水準まで急増した）

その後FRBは、3年間の量的引き締め（QT）を開始し、償還を迎える債券を満期までの自然な経過で処理し、更新（ロールオーバー）しないことで、バランスシートをパンデミック前に近い水準へ圧縮しようとした。

しかし、このプロセスは昨年、中止が宣言された。当時、短期の資金調達市場でボラティリティが発生し、一部の銀行の資金調達コストがFRBの目標レンジを明確に上回る事態となり、FRBがブレーキを踏むことを余儀なくされた。現在、FRBのバランスシート規模は約6.7兆ドルだ。

FRB当局者は、民間の借入機関で準備金需要が上昇する場合、バランスシートのさらなる拡大の可能性がないわけではないとしている。