なぜ金は止まらず下落し続けるのか？米イラン戦火の中、この「超级央妈粉」は2週間で58トン超を狂って売却！

**FISCO 3月27日ニュース（編集 黄君芝）**トルコ中銀が最新発表したデータによると、トルコの金準備は3月13日週に6トン減少し、3月20日週にも52.4トン減少した。準備は大幅に減っている。事情に詳しい関係者によると、一部は金が直接売却された一方、大部分はスワップ契約を通じて外貨またはリラの流動性を確保するために用いられたという。

イスタンブールに本拠を置くPhoenix Consultancyの創業者Iris Cibre氏は、流動性需要を満たし国内需要を安定させるため、トルコ当局は中銀の金準備を活用し、金の売却および金スワップの手配により資金を調達したと述べた。彼女は、金の総売却量58.4トンのうち、半分超が海外での金と外貨の交換取引によって実現されていると見積もっている。

トルコのこの措置は、その「インフレ抑制（デフレ抑制ではなく、去通胀＝ディスインフレ）戦略」が圧力を受けているタイミングだ。この戦略は、リラ相場の安定維持、または継続的な下落（減価）を維持することに大きく依存し、通常は国有銀行による外貨介入で実現される。しかし、米・イランの紛争が勃発して以降、エネルギー輸入コストの上昇とドル需要の増加により、この戦略は維持しにくくなっている。

メディア推計によれば、上記の投げ売り（売却）量は、同期間の金ETFの流出総量を上回っており、その規模は約43トンだ。ETFは、機関投資家と個人投資家が金に投資する際に最も人気のある手段の一つだ。

「大口買い手」が転じて金に打撃

実際のところ、分析家たちは、米国とイスラエル、そしてイランの戦争が世界の経済・金融市場に影響を与えたことで、各国の中央銀行が緊急の流動性を得るために金準備を通貨化することを余儀なくされている可能性があり、それが足元の金の投げ売り圧力を一段と強めうるという点を、ずっと推測してきた。金価格は一時、弱気相場（ベア市場）領域にまで下落した。

そして、トルコ中銀による上記の措置の開示を受け、この推測は次第に裏づけられつつある。そもそも過去10年、トルコは世界で最も積極的な金の買い手の一つであり、同国のリーダー層は長年にわたり、ドル建て資産への依存を引き下げることに注力してきた。世界の金の協会のデータによれば、1月末時点でトルコ中銀が保有する金は603トンで、価値は1350億ドルだ。

この動きは「大口買い手」の大きな転換を意味し、しかも米・イランの戦火の下で金価格が大きく下落している最中でもある。今月の金価格はすでに約15%下落しており、投資家は昨年以降の力強い上昇の後に利益確定をしている。

ドミニオン証券のコモディティ戦略担当者Daniel Ghali氏は、米・イラン戦争がもたらす景気への打撃は、一部の中央銀行の金需要を弱める可能性がある一方で、別の中央銀行を、ドル建ての義務を果たすために金準備を売却するよう迫るかもしれない、と述べた。

「直接売却が不可能というわけではありませんが、現時点では、中央銀行の金買い増しの全体的なトレンドは明らかに鈍化するだろう。これが大きな流れになるはずです」と同氏は付け加えた。

また注目すべき点として、トルコは、現在の不安定な経済環境のもとで金を通貨化する最初の国かもしれないが、唯一の例ではない可能性がある。ポーランド国立銀行は過去2年の世界の中央銀行の中で最大の金の買い手であり、同行は、国家の軍事建設を支えるために金を通貨化する用意があると表明している。

3月初旬、ポーランド中央銀行の総裁Adam Glapinski氏は、同国の金準備を売却して最大130億ドルの資金を調達し、その資金を防衛予算を2倍にするために充てる計画を盛り込んだ提案を出した。

米銀行のウェルスマネジメント上級投資ストラテジストRob Haworth氏は、最新のインタビューで、各国中央銀行が緊急の流動性需要を満たすために金を通貨化するリスクがあると述べた。

さらに同氏は、少なくとも現状の環境では、各国の中央銀行は金を買う可能性は高くない。というのも、インフレの上昇を抑え込もうとすることに集中しているからだ。

「各国の中央銀行が価格に敏感というわけではありません。彼らはヘッジファンドではなく、時価で金準備を計上しているわけでもありません。ただ、いまは社会的な需要があるため、より重要で、より希少な別の資産に投資する必要があります」と同氏は補足した。

（FISCO 黄君芝）