記事｜ベ多
出所｜ベ多ビジネス＆ベ多経済
最近、VALAグループ（02051.HK、旧51信用カード）は2025年の通期業績を公表した。2025年、VALAグループの総収益は2.43億元で、前年同期比8.2%増加した。事業構造の深度調整、新規事業への高い投資、ならびに伝統的事業の縮小の影響により、通期の営業損失は約1.54億元となった。
特記事項として、これはVALAの社名変更後、初めての完全な年度の財務報告書である。2025年8月、同社は正式に「51 Credit Card Inc.」から「Vala Inc.」へと改称し、「51信用カード有限公司」の中国語と英語の二重の外国語表記は採用しなくなった。
ベ多ビジネス＆ベ多経済によると、旧51信用カードの創業者である孫海涛氏は、その後SNS上で次のように述べた：「私たちの金融事業は縮小しており、今後もますます小さくなっていきます。Valaのレーンに集中します。」
VALAの転型の道のりは、2020年前後の業界調整期に始まった。
ここ数年の間に、51信用カードはP2P事業を次々と縮小し、信用取引のアレンジ規模を調整してきた。これにより、同社の収益は2019年の20.5億元から2024年の2.25億元へと急落した。2019年から2023年にかけて、同社はそれぞれ売上高を20.45億元、2.74億元、4.40億元、3.96億元と計上しており、業績の変動は極めて大きい。
2024年3月、孫海涛氏は正式に電動の多機能車Valaを対外発表し、別のクロスオーバーの「車づくり」新勢力として新たな存在となった。他の車づくり新勢力と異なるのは、Valaが多機能車として製品の位置付けを行っている点である。これはMPVとキャンピングカーの組み合わせに相当し、公式には「キャンピングカーやトラベルトレーラーを超えた新しい種類」と定義されており、さらには「Valaを自動車業界のiPhoneにする」という豪言まで掲げている。
2025年8月、同社は正式に改称を完了し、戦略的な重点の全面的な移行を示した。「51信用カード」から「VALA」へと社名を変えることは、単なるブランド名の変更ではなく、事業の本質の変革――インターネット金融プラットフォームから、電動のモビリティ生活スタイルサービス事業者への転型である。
財報のデータによると、VALAの事業構造は根本的な転換が進んでいる。
2025年、ValaLife事業（車とキャンプ用品を含む）の売上は1億元の大台を突破し、約1.01億元に達した。前年同期比で大幅に524.3%増加し、総収益に占める比率は2024年の約7%から41.6%へと跳ね上がり、グループの収益成長を牽引する中核エンジンとなった。
これに対し、従来の金融事業は引き続き縮小している。信用取引のアレンジサービス収益の比率は約19%まで低下し、クレジットカード関連のテックサービス料はわずか0.1%にとどまった――これら2項目はかつて51信用カードの発祥の事業である。SaaSサービス料の収益は一定規模を維持しているものの、伸び率は明らかに鈍化している。
孫海涛氏は財報の電話会議で、ValaLife事業は軽資産の生産モデル、差別化された製品、そして軽量化したチャネルモデルに依拠し、電動の多機能「小型キャンピングカー」ブルーオーシャンの分野で先行ポジションを獲得していると述べた。2025年の第2四半期、Vala車は126台を一括納入し、前四半期比で約27.3%増加した。通年の累計納入台数は2024年に比べて顕著に増加した。
2025年9月、共同開発した6座席の電動スマート「小型キャンピングカー」Vala Homeは、世界スマート産業博覧会で初披露を行い、さらに製品ラインナップを充実させた。Valaは賽力斯グループ傘下の瑞驰自動車と戦略提携に合意し、軽資産の受託生産モデルを採用して資本支出のプレッシャーを抑えた。
業績転換の重要局面で、孫海涛氏は「真金白銀」で会社の将来への自信を示した。
公開情報によれば、2025年に孫海涛氏はVALAに対してすでに30回の増持を実施し、継続的に追加投資を行う資本アクションを形成した。2026年1月12日、香港取引所の最新開示資料によると、孫海涛氏はさらに4,000万株の株式を追加で増持した。増持後、同氏の最新の保有株数は約2.77億株に達し、持株比率は約17%に近づいている。
この一連の高頻度かつ継続的な公開市場での買い増しは、同種の香港上場企業の中でもかなり珍しい。市場では一般に、創業者による継続的な増持は、企業の戦略的転換の方向性に対する長期的な期待を示すだけでなく、資本市場に対して積極的なシグナルを送っているとも見られている――短期的には業績が圧迫されているとしても、経営陣はVala事業の長期的な価値に確かな自信を持っている。
株価の動きから見ると、VALAの株価は長期間1香港ドルを下回っており、市場価値も2018年の上場時に100億香港ドルというピークから、現在の約11億香港ドルへと落ち込んでいる。しかし孫海涛氏の継続的な増持は、底打ちの時期こそ「将来を仕込む最良のタイミング」であることを示唆しているようにも見える。
転換の方向性は明確だが、VALAが直面する課題は依然として厳しい。
2025年通年の営業損失は約1.54億元で、2024年の損失6,901.8万元より拡大しているものの、新規事業の高投資期という特性を踏まえると、この損失の規模はなお管理可能な範囲にある。2025年上半期、グループは売上1.36億元を実現し、前年同期比16.4%増加した。期間中の純損失は約5,087万元で、昨年同期とほぼ同水準だった。
さらに注目すべきは、キャッシュフローと継続的な事業運営能力である。車づくりは資本集約型の事業であり、Valaは現在、軽資産の受託生産モデルを採用している。赛力斯傘下の瑞驰自動車と協力して生産しており、これはある程度、固定資産への投資負担を軽減している。ただし、販売チャネルの構築、ブランド育成、研究開発投資には依然として多額の資金が必要である。
Vala Proの価格は26.8万元から、航続距離は505キロメートルで、小規模な多機能車市場をターゲットとしている。この価格設定戦略とセグメントの位置付けは、主流の電動車モデルのように大量に販売台数を伸ばすことを難しくする。小規模市場でブランド認知を築き、収益のバランスを実現すること――これは孫海涛氏のチームが答えなければならない核心的な問題である。
総合すると、VALAの2025年財報は「転換の痛みを伴う時期」の成果という1つの成績表である。51信用カードからVALAへ、金融テックから電動のモビリティ生活へと、孫海涛氏は会社を危ういほどのクロスオーバーの跳躍へと導いた。
財報は、ValaLife事業の524%という伸びが新規事業の潜在力を証明している一方で、1.54億元の損失が市場に対しても次のことを突きつけている：転換の道のりは決して平坦ではない。孫海涛氏の30回の増持は、自身の戦略的選択に対する揺るぎない裏付けであると同時に、投資家に向けた長期的な価値シグナルでもある。
電動キャンピングカーという細分化されたブルーオーシャンの中で、VALAが本当に「自動車業界のiPhone」になれるのかは、時間が検証する必要がある。ただ少なくとも、この会社はもはやP2Pやクレジットカードの管理に依存するインターネット金融プラットフォームではない。
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P2P事業からの撤退により、VALAの売上は2億元に減少し、1.5億元の赤字に。孫海濤の自動車製造は長続きできるのか？
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出所｜ベ多ビジネス＆ベ多経済
最近、VALAグループ（02051.HK、旧51信用カード）は2025年の通期業績を公表した。2025年、VALAグループの総収益は2.43億元で、前年同期比8.2%増加した。事業構造の深度調整、新規事業への高い投資、ならびに伝統的事業の縮小の影響により、通期の営業損失は約1.54億元となった。
特記事項として、これはVALAの社名変更後、初めての完全な年度の財務報告書である。2025年8月、同社は正式に「51 Credit Card Inc.」から「Vala Inc.」へと改称し、「51信用カード有限公司」の中国語と英語の二重の外国語表記は採用しなくなった。
ベ多ビジネス＆ベ多経済によると、旧51信用カードの創業者である孫海涛氏は、その後SNS上で次のように述べた：「私たちの金融事業は縮小しており、今後もますます小さくなっていきます。Valaのレーンに集中します。」
一、改称・転型：51信用カードからVALAへ、金融事業の縮小が「車づくり事業」の台頭をもたらす
VALAの転型の道のりは、2020年前後の業界調整期に始まった。
ここ数年の間に、51信用カードはP2P事業を次々と縮小し、信用取引のアレンジ規模を調整してきた。これにより、同社の収益は2019年の20.5億元から2024年の2.25億元へと急落した。2019年から2023年にかけて、同社はそれぞれ売上高を20.45億元、2.74億元、4.40億元、3.96億元と計上しており、業績の変動は極めて大きい。
2024年3月、孫海涛氏は正式に電動の多機能車Valaを対外発表し、別のクロスオーバーの「車づくり」新勢力として新たな存在となった。他の車づくり新勢力と異なるのは、Valaが多機能車として製品の位置付けを行っている点である。これはMPVとキャンピングカーの組み合わせに相当し、公式には「キャンピングカーやトラベルトレーラーを超えた新しい種類」と定義されており、さらには「Valaを自動車業界のiPhoneにする」という豪言まで掲げている。
2025年8月、同社は正式に改称を完了し、戦略的な重点の全面的な移行を示した。「51信用カード」から「VALA」へと社名を変えることは、単なるブランド名の変更ではなく、事業の本質の変革――インターネット金融プラットフォームから、電動のモビリティ生活スタイルサービス事業者への転型である。
二、業績構造が劇的に変化：ValaLife事業が524%急増し、最大の収入源に
財報のデータによると、VALAの事業構造は根本的な転換が進んでいる。
2025年、ValaLife事業（車とキャンプ用品を含む）の売上は1億元の大台を突破し、約1.01億元に達した。前年同期比で大幅に524.3%増加し、総収益に占める比率は2024年の約7%から41.6%へと跳ね上がり、グループの収益成長を牽引する中核エンジンとなった。
これに対し、従来の金融事業は引き続き縮小している。信用取引のアレンジサービス収益の比率は約19%まで低下し、クレジットカード関連のテックサービス料はわずか0.1%にとどまった――これら2項目はかつて51信用カードの発祥の事業である。SaaSサービス料の収益は一定規模を維持しているものの、伸び率は明らかに鈍化している。
孫海涛氏は財報の電話会議で、ValaLife事業は軽資産の生産モデル、差別化された製品、そして軽量化したチャネルモデルに依拠し、電動の多機能「小型キャンピングカー」ブルーオーシャンの分野で先行ポジションを獲得していると述べた。2025年の第2四半期、Vala車は126台を一括納入し、前四半期比で約27.3%増加した。通年の累計納入台数は2024年に比べて顕著に増加した。
2025年9月、共同開発した6座席の電動スマート「小型キャンピングカー」Vala Homeは、世界スマート産業博覧会で初披露を行い、さらに製品ラインナップを充実させた。Valaは賽力斯グループ傘下の瑞驰自動車と戦略提携に合意し、軽資産の受託生産モデルを採用して資本支出のプレッシャーを抑えた。
三、孫海涛が30回の増持：経営陣の信頼と転換への決意
業績転換の重要局面で、孫海涛氏は「真金白銀」で会社の将来への自信を示した。
公開情報によれば、2025年に孫海涛氏はVALAに対してすでに30回の増持を実施し、継続的に追加投資を行う資本アクションを形成した。2026年1月12日、香港取引所の最新開示資料によると、孫海涛氏はさらに4,000万株の株式を追加で増持した。増持後、同氏の最新の保有株数は約2.77億株に達し、持株比率は約17%に近づいている。
この一連の高頻度かつ継続的な公開市場での買い増しは、同種の香港上場企業の中でもかなり珍しい。市場では一般に、創業者による継続的な増持は、企業の戦略的転換の方向性に対する長期的な期待を示すだけでなく、資本市場に対して積極的なシグナルを送っているとも見られている――短期的には業績が圧迫されているとしても、経営陣はVala事業の長期的な価値に確かな自信を持っている。
株価の動きから見ると、VALAの株価は長期間1香港ドルを下回っており、市場価値も2018年の上場時に100億香港ドルというピークから、現在の約11億香港ドルへと落ち込んでいる。しかし孫海涛氏の継続的な増持は、底打ちの時期こそ「将来を仕込む最良のタイミング」であることを示唆しているようにも見える。
四、課題と見通し：損失1.54億元、車づくりは未来を支えられるのか？
転換の方向性は明確だが、VALAが直面する課題は依然として厳しい。
2025年通年の営業損失は約1.54億元で、2024年の損失6,901.8万元より拡大しているものの、新規事業の高投資期という特性を踏まえると、この損失の規模はなお管理可能な範囲にある。2025年上半期、グループは売上1.36億元を実現し、前年同期比16.4%増加した。期間中の純損失は約5,087万元で、昨年同期とほぼ同水準だった。
さらに注目すべきは、キャッシュフローと継続的な事業運営能力である。車づくりは資本集約型の事業であり、Valaは現在、軽資産の受託生産モデルを採用している。赛力斯傘下の瑞驰自動車と協力して生産しており、これはある程度、固定資産への投資負担を軽減している。ただし、販売チャネルの構築、ブランド育成、研究開発投資には依然として多額の資金が必要である。
Vala Proの価格は26.8万元から、航続距離は505キロメートルで、小規模な多機能車市場をターゲットとしている。この価格設定戦略とセグメントの位置付けは、主流の電動車モデルのように大量に販売台数を伸ばすことを難しくする。小規模市場でブランド認知を築き、収益のバランスを実現すること――これは孫海涛氏のチームが答えなければならない核心的な問題である。
総合すると、VALAの2025年財報は「転換の痛みを伴う時期」の成果という1つの成績表である。51信用カードからVALAへ、金融テックから電動のモビリティ生活へと、孫海涛氏は会社を危ういほどのクロスオーバーの跳躍へと導いた。
財報は、ValaLife事業の524%という伸びが新規事業の潜在力を証明している一方で、1.54億元の損失が市場に対しても次のことを突きつけている：転換の道のりは決して平坦ではない。孫海涛氏の30回の増持は、自身の戦略的選択に対する揺るぎない裏付けであると同時に、投資家に向けた長期的な価値シグナルでもある。
電動キャンピングカーという細分化されたブルーオーシャンの中で、VALAが本当に「自動車業界のiPhone」になれるのかは、時間が検証する必要がある。ただ少なくとも、この会社はもはやP2Pやクレジットカードの管理に依存するインターネット金融プラットフォームではない。