ビットコイン、ムーディーズがニューハンプシャー州の取引に対して初の債券格付けを付与

2026-04-01 17:03:12

要約

*　ムーディーズは、ニューハンプシャー州のビジネス・ファイナンス・オーソリティ（Business Finance Authority）を通じて発行される、ビットコイン担保の収益債のうち最大$100 millionに対して仮のBa2格付けを付与した。 *　これらの債券は、BitGoの保管（カストディ）下にあるビットコインのみで裏付けられており、ニューハンプシャー州の公的資金はリスクにさらされない。 *　この格付けは、ビットコインを直接担保（コラテラル）にした債券に対して主要格付け機関が最初に付与したものと思われる。

ウォール街の信用格付け機関ムーディーズが、ビットコイン担保債に対する初の信用格付けを発行した。

ムーディーズ・レーティングスは、ニューハンプシャー州のビジネス・ファイナンス・オーソリティを通じて発行される2本のビットコイン担保収益債に、暫定のBa2格付けを付与した。

信用格付けは、個人の借り手に対する信用スコアとかなり似た働きをする。これは、債務が返済される可能性がどれほど高いかについての独立した評価だ。

同社によれば、ビットコインを直接担保とした債券に対して、主要な信用格付け機関が格付けを行ったのは今回が初めてだという。

Waverose Finance Projectの下で発行されるこの債券は、合計で最大$100 millionの額面を持ち、2029年に償還期限を迎える。

Ba2の格付けは、投資適格水準より2段階下、投機的領域に位置づけるが――そもそもの付与自体がマイルストーンとなっている。

これらの債券はリミテッド・リコース（限定遡及）型の手段であり、つまりニューハンプシャー州の公的資金は一切、表に出ていない。州のビジネス・ファイナンス・オーソリティが媒介発行者として機能している。返済は、BitGo Bank & Trustが保管するビットコインの換金（清算）からのみ行われる、とムーディーズはプレスリリースで説明した。

ムーディーズは、ビットコイン担保のBa2格付けに整合する72.06%のアドバンスレートと、2日間のエクスポージャー・ペリオドを適用したと述べた。「アドバンスレートは、ビットコインの過去のボラティリティと流動性に対する評価を反映している」と同社はリリースの中で書いた。

当初の過剰担保（オーバーコラテラリゼーション）は1.60xに設定され、1.40xでローン・トゥ・バリュー（貸付額/評価額）のトリガーが発動する。これを下回れば、強制償還が求められる。つまり、ビットコインの価格が十分に下がって、ローンの価値に対して1.4倍の価値にしかならなくなった場合には、清算（換金）されることになる。

この案件は、格付け付きのビットコイン連動債務が勢いを増しているタイミングで到来した。

2025年後半、暗号資産の貸し手Lednは、ビットコイン担保ローンをプーリング（集合）した$188 millionの資産担保証券（アセットバック証券）に関して、S&P GlobalからBBB-の格付けを受け取った。これは、当時暗号資産企業が到達した最高格付けだった。

それは、DeFiの貸し手Skyおよびマイケル・セイラーのStrategyよりも5段階中位の格上だった。両社は昨年B-格付けを受けた。

しかし、その案件は2月に入ってから荒れた。急激なビットコインの売りが、裏付けとなるローン・プールの約4分の1に相当する清算（リキディーション）を引き起こしたためだ。

NHの債券はまだ価格が決まっていない。ムーディーズはリリースで、プレセール（事前販売）レポートがまもなく利用可能になるとしている。

ムーディーズは、しばらく前から暗号資産に関心を持っている。同社は2025年6月にSolanaでオンチェーンの格付けを試験した。

「私たちは引き続き金融におけるイノベーションを受け入れ、デジタル・ファイナンス・エコシステムが当社の信用評価にアクセスするための新たな手段を積極的に探求していきます」と、当時、ムーディーズ・レーティングスのデジタル経済における戦略責任者、Rajeev Bamraは述べた。