モルガン・スタンレー、ローンチ前に0.14%の手数料でビットコインETFライバルを下回る予定

モルガン・スタンレーは、新たな提出書類の詳細により、スポットビットコインETF市場を大幅に揺さぶる構えだ。上限の手数料体系が極めて低く設定されており、今後予定されているモルガン・スタンレー・ビットコイン・トラスト（MSBT）は年率0.14%を請求する。これは既存の米国の競合すべてを下回る水準だ。

開示された手数料は、ブルームバーグのアナリスト、エリック・バルチュナス氏が共有した更新済みの信託書類に記載されている。ブラックロックの旗艦であるiSharesビットコイン・トラスト（IBIT）が現在約0.25%を請求しているのに対し、MSBTはそれより11ベーシスポイント低い。

強気の価格設定により、MSBTは当初時点で市場最安のスポットビットコインETFとして位置づけられる。自社内のアドバイザリー流入と外部の投資家資金の両方を獲得するための、意図的な取り組みを示している。

この動きは、とりわけモルガン・スタンレー自身のエコシステムの中で重みを持つ。同社のウェルスマネジメント資産は約8兆ドルで、何千人もの金融アドバイザーのネットワークを抱えている。手数料に対する敏感さは、アドバイザリー経路全般でETFの採用を広げるうえでの障壁の1つとなってきた。

低コストの社内商品なら、その摩擦を取り除ける可能性があり、アドバイザーが高い手数料を取る第三者ファンドを推奨することに伴うコンフリクト（利益相反）に直面せずにビットコインへ配分できるようになる。

業界の観測者は、そのダイナミクスが流れを大きく変える可能性があると述べている。

StrategyのCEO、フオン・レイ氏は最近、この商品を潜在的な「Monster Bitcoin（モンスタービットコイン）」の触媒になり得るものだと説明し、モルガン・スタンレーのプラットフォームで仮に2%でも配分されれば、需要はおよそ1600億ドルに達し得ると見積もった。

この規模は、既存のスポットビットコインETFのいずれの規模もはるかに上回り、プロダクト設計だけでなくディストリビューション（販売・配分の仕組み）の重要性を裏づける。

モルガン・スタンレーのビットコインETFが登場

手数料の開示は、MSBTがローンチに近づくタイミングで行われる。同ファンドはすでにニューヨーク証券取引所から上場通知を受け取っている。これは、最終的な規制クリアランスを前提として取引開始が差し迫っていることを示すと広く見なされている段階だ。承認されれば、本商品は資産運用会社ではなく、米国の主要銀行によって直接発行される初のスポットビットコインETFとなる。

構造的には、MSBTは既存のスポットビットコインETFを踏襲している。信託はビットコインを直接保有し、コインベースがカストディアンおよびプライムブローカーを務める。一方でBNYメロンが管理、移管代理、そして現金のカストディを担う。

2024年のデビュー以来、米国で上場されたスポットビットコインETFは、個人投資家や自己主導型投資家によって主に押し上げられ、すでに500億ドル超の流入を容易に集めてきた。ウェルスマネジメント・プラットフォーム内での採用は、より遅れており、しばしば社内の規定、手数料の考慮、そしてポートフォリオ構築のガイドラインによって制約されている。

執筆時点で、ビットコインは約66,000ドルで取引されている。