日本は外貨準備高を使って原油を空売りし円を救済する計画を検討、世界のアナリストはその効果に疑問を呈す

【グローバル・ニュース・ファイナンス総合】「日本政府が原油先物市場で空売りを行い、為替市場を介入することを検討している」という報道が広がり続ける中、世界のアナリストは、この型破りな発想に対して概ね困惑、不理解、そして懐疑的な見方を示している。

ロイター通信3月26日によると、日本政府は非常規の案を評価している。すなわち、外貨準備を用いて原油先物市場に直接介入し、売り（ショート）のポジションを構築して原油価格を押し下げることで、間接的に円安の圧力を緩和するというものだ。現時点で円の為替レートは、1ドル＝160円という心理的な節目に迫っている。日本当局が前回、為替市場を介入したのは2024年4月から5月にかけて、円が160を割り込んだ局面に対応した時だった。

日本の原油消費の約90%以上は輸入に依存しており、主に中東からの供給となっている。エネルギーコストが上昇すると、日本は原油を買うためにより多くのドルを必要とし、その結果、円に下押し圧力がかかる。2月28日に米国とイランの戦火が再燃して以降、ブレント原油は1バレル70ドルから100ドルへ跳ね上がり、ドル円も155から160前後へと上昇した。

伝えられるところでは、日本の法律では外貨準備を先物市場に充てることが認められているが、その前提は、操作（取引）の目的が円の安定であることだ。

市場分析者たちは、この案の実際の効果について概ね慎重な見方をしている。東京に本社を置くコンサルティング会社Yuri Groupの最高経営責任者（CEO）Yuriy Humberは、「金融手段で、実体のある原油ショックを解消することは不可能だ。もし当局者が介入で影響を生み出したいのであれば、実際の原油の流入と同時に行う必要がある。理想的には、これは国際的な取り組みであるべきだ」と述べた。

シドニーに拠点を置くIGアナリストのTony Sycamoreは、日本は市場で効果を見せるために、少なくとも10億〜20億ドルを投じる必要があるかもしれないと考えているという。同氏は、「日本が単独で動くのか、他国と連携するのかにかかわらず、私はこれにはそもそも何の意味もないと思う。このすべての鍵はホルムズ海峡を開くことだ」と述べた。

三菱UFJモルガン・スタンレー証券のチーフ通貨ストラテジスト、植野大作（Shota Ryu）は、このような介入の影響は「避けられず一時的なものにとどまる」ものであり、より多くは中東の情勢改善に向けて時間を稼ぐためだと指摘している。同氏はさらに、外貨準備が大規模な介入で大幅に減少すれば、財政の一般会計口座もそのために逼迫する可能性があると述べた。

原油先物市場への介入を検討していた米政府は、この選択肢をすでに排除したようだ。米財務長官ベッセントは3月中旬に「私たちは絶対に、そうすることはありません」と明確に述べている。（陳十一）