チャートを眺めていたところ、正直この数ヶ月はかなり厳しい状況でした。最近なぜ暗号資産がこれほどまでに下落しているのか理解しようとしているのですが、一つだけではなく複数の要因が同時に起きていることは間違いありません。

私が見ているのはこういうことです。2月にトランプ大統領が15%の関税発表をしたとき、市場は一気に崩れました。ビットコインは数時間で約5%下落しました。問題は、暗号資産がもはやヘッジとして機能していないことです — まるで他のリスク資産と同じ動きをしています。テック株がくしゃみをすれば、私たちは肺炎にかかるようなものです。1月のマイクロソフトの決算不振は特に響き、直接市場に波及しました。金も下落しましたが、これは驚きです。なぜなら金は安全資産とされているからです。

次に、大規模な清算 cascades もありました。「ブラックサンデーII」と呼ばれる2月初旬の一日で25億6000万ドルが一気に消え、その数日後にはさらに悪化し、実現損失は史上最高の32億ドルに達しました。これだけレバレッジが一気に放出されると、自動的な売り圧力が生まれ、価格はどんどん下がっていきます。2月の最初の一週間はまさに血の海で、7日間で約30%も下落しました。

しかし、根本的に状況を一変させたのは、機関投資家の買い注文が消えたことです。2025年を通じて、スポットのビットコインETFはほぼ常に買い手でしたよね？ しかし、2026年2月にはそれが完全に逆転し、今や純売り手になっています。CoinSharesは2週間で17億ドルの資金流出を報告しています。これまでのサポート層が完全に消えたのです。従来の資金が支えをやめてしまったわけです。

テクニカル面では、ビットコインは2022年3月以来初めて365日移動平均線を下回りました。これは大きな意味があります。なぜなら、そのレベルは上昇相場を通じて支えられていたからです。週次のRSIも30を割り込みました。これらのシグナルは、歴史的に見て投げ売りのピークや本格的な弱気相場の始まりを示すことが多いです — ただし、マクロ経済の動き次第です。

地政学的リスクもプレッシャーを増しています。米国のイラン周辺の軍事増強や貿易摩擦などが、人々をリスク資産から現金に逃がしています。恐怖が高まると、暗号資産は最初に売られやすくなります。なぜなら、暗号は24時間取引可能な最も流動性の高いリスク資産だからです。

2023年4月初旬の現在の価格を見ると、ビットコインは約68,450ドル(少し高値から回復しています)、イーサリアムは2,130ドル、XRPは1.35ドル、ソラナは83.38ドルです。ただし、ピーク時からは大きく下落しています — ビットコインは10月の高値から50%下落しています。

皆が本当に気になっているのは、これは単なる調整なのか、それとも本格的な弱気市場に入ったのかという点です。いくつかのアナリストは、「秩序あるレバレッジ縮小（orderly deleveraging）」だと言いますし、他の人は数ヶ月かけてリセットされる可能性もあると考えています。正直なところ、関税政策が安定し、地政学的状況が落ち着くかどうか次第です。ETFの資金流入が2週間続き、ビットコインが$126K レベルを維持すれば、状況が好転し始めたサインかもしれません。恐怖と貪欲指数は極端に低く、約11付近にあります。これは歴史的に見て、スマートマネーが資金を集め始める水準です。

つまり、暗号資産の下落原因は、関税、テックの崩壊、大規模な清算、機関投資家の売り転換、テクニカルの崩壊、地政学的な恐怖といった要素が一気に襲いかかった完璧な嵐に他なりません。ひとつの要因ではなく、すべてが重なった結果です。今後の反発を見守るか、それともさらなる痛みが待ち受けているのか、注視しています。