六大行分紅比拼：交通銀行配当利回り最高、工商銀行分紅額最多

出所：華夏時報

国有メガバンク6行の2025年通期年次報告がすべて公表されたことにより、年間の「配当明細」が正式に確定した。

工行、農行、中行、建行、交行、郵储銀行の通期合計の現金配当額は4274.24億元で、30%〜以上の安定した配当比率を維持している。実際の現金によるリターンが評価され、A株市場において当然のように「配当の主力部隊」となっている。

「当初銀行株を買ったのは、配当が高く、バリュエーションが低いことを見込んでいたからです。配当金を受け取り、市場価値の増加分を使って新規上場株を狙いたかったんです」。投資家のシアシアは『華夏時報』記者に対し、彼女は保有の中心を国有メガバンクとしており、保有期間は3年以上に及ぶと語った。彼女の見方では、銀行株は短期の値上がり・値下がりにこだわる必要はない。「株価が上がらなくても慌てる必要はありません。配当金は毎年きちんと入金されます。配当を再投資すれば、保有株数が少しずつ増え、長期的な収益は決して悪くありません。」

一般投資家の選択は、国有メガバンクが持つ継続的で堅実な運営の基調に対する認識そのものだ。2025年には6行全体の利益が増加を維持し、高い比率・大規模なキャッシュ配当を支える確かな後ろ盾となった。

業界の分析者によれば、上場銀行が継続的に配当規模を拡大できる核心的な依拠先は、堅実で確かな経営実績である。さらに、大額の現金配当を継続することで、株主の実質的なリターン水準を効果的に引き上げ、投資家の信頼と保有体験をさらに強化できるという。

6行の配当は4200億元超

2025年、国有メガバンク6行はすべて、営業収益と親会社帰属純利益が前年同期比でプラス成長を実現し、合計の親会社帰属純利益は1.42兆億元に達した。日次の利益は39億元超で、経営の粘り強さが継続して見て取れる。

そのうち、工商銀行は通年で営業収益8382.70億元、親会社帰属純利益3685.62億元を達成し、規模で首位を安定的に維持した。建設銀行は営業収益7610.49億元、純利益3389.06億元で続き、農業銀行は営業収益7253.06億元、純利益2910.41億元で増速が6行中トップ。中国銀行は営業収益6583.10億元、純利益2430.21億元で、営業収益の伸びの見せ方が際立つ。交通銀行と郵储銀行はそれぞれ純利益956.22億元、874.04億元を計上し、収益規模は着実に向上している。

資産の質の面では、6行は不良債権比率が全体として安定を維持し、引当カバーは十分で、リスク耐性が強い。これにより、継続的な配当を行うための信頼できる保障が提供されている。

堅実な経営実績も、株主への現金によるリターンへと転化している。

2025年、国有メガバンク6行の合計キャッシュ配当は4274.24億元に達し、いずれも30%〜以上の配当比率を維持した。近年の「高い比率、大規模、持続可能」といった配当の特徴を継続し、A株市場で最も代表的な高配当のセクターとなっている。

具体的な配当案では、工商銀行が年間の配当総額1105.93億元で首位。1株あたり配当金は3.103元（税控除後）（含税）で、多年にわたる配当規模の優位性を継続している。建設銀行は続いて年間の配当が1016.84億元、1株あたり3.887元（含税）。配当の力強さは引き続き安定している。農業銀行は年間873.21億元の配当で、1株あたり2.495元（含税）。利益成長率と配当規模は同時に引き上がっている。中国銀行、交通銀行、郵储銀行の通年配当はそれぞれ729.17億元、286.92億元、262.17億元で、1株あたり配当金はそれぞれ2.263元、3.247元、2.183元（いずれも含税）。配当案はいずれも年次報告で開示済みだ。

配当比率の面では、6行は30%〜以上の安定した水準を継続しており、交通銀行の配当比率は32.3%で同業よりやや高い。残る5行の大手はいずれも30%前後で安定している。

配当政策もまた、市場が注目する焦点だ。業績発表会で、交通銀行の副取締役、執行取締役、行長の張宝江は次のように述べた。「交行は投資家へのリターンを常に非常に重視しています。『第14次五カ年計画』期間中、全株主に対して現金配当として累計1239億元を分配しました。今年下半期には、全株主に2025年の配当金を分配します。配当総額は普通株主の純利益に占める割合として32.3%で、配当比率は14年連続で30%以上を維持します。」

「今後もこれまで通り経営管理をしっかり行い、価値創造の水準を高め、より安定した業績と、継続的かつ安定した配当によるリターンで、広範な投資家に還元していきます。」張宝江はそう語った。

工商銀行の行長の劉珺は、同社の2025年度業績発表会で『華夏時報』などの記者に対し、工行は市場に応じて動的に配当を調整すると述べた。「資本市場の長期的で持続可能かつ健全な発展のために、仮に資本市場に実際に声が上がっているのであれば、配当性向の面でさらに相応の上方調整を行います。工商銀行は市場のベンチマーク（指標）として、マーケットが求めるものに急ぎ、マーケットが望むことを考え抜くはずです。もし当社の調整が市場の健全で継続的な良好な発展につながるのであれば、工商銀行は必ず模範的な先導役を果たし、資本市場の発展をより良いものにします。」

「6行が銀行業界の中核的な機関として、このような大規模な配当を行っていることは、その収益力と株主へのリターン重視を示しており、経営の安定性と財務力が強いことを反映しています。投資家が銀行業界に対して持つ信頼を高めるのにも役立ちます。」盤古智庫の上級研究員の江瀚は『華夏時報』記者に対し、そう分析した。

「2025年における6行合計の配当が4200億元超というパフォーマンスは、その経営の粘り強さの直接的な体現であると同時に、株主からの長期的な信頼に対する強い見返りでもあります。」 中国城市発展研究院の投資部副主任の袁帅は『華夏時報』記者に対し、次のように述べた。国内金融システムの“土台”（圧舱石）として、6行は複雑な市場環境下でも安定した収益のアウトプットを維持している。巨額配当の自信は、堅実なファンダメンタルズ、厚い顧客基盤、広範な店舗網、慎重なリスク管理が共同で、安定したキャッシュフローと利益規模を支えていることにある。この配当規模は歴史的な高水準を更新しただけでなく、市場の変動の中で「キャッシュの牛（現金収益源）」の特質を示している。堅実な収益を好む投資家にとって、間違いなく強力な後押しとなる。

「業界の観点から見ると、6行の高配当は前向きなシグナルも伝えています。銀行業が自らの発展に対して抱く信頼を示すと同時に、資本市場全体に対して価値投資のベンチマークを打ち立て、資金をファンダメンタルズに回帰させ、短期的な投機ではなく長期的な収益を重視する方向に導くものです。」袁帅はそう語った。

高配当が利下げ局面を突き抜ける

一般の投資家にとって、複雑な財務諸表やマクロ経済の分析はなかなか理解しづらい。一方で配当利回りは最も直感的で理解しやすい投資収益指標であり、彼らが銀行株を選ぶ際の中核的な根拠となっている。

もう一人の投資家のジンチェンは記者に率直にこう打ち明けた。「他の指標は分からないけど、配当利回りだけは分かります。毎年の配当が手元に入ってくるので、気持ちが落ち着きます。」

2026年3月30日のA株の終値を基準に試算すると、6行の配当利回りは3.8%から4.7%の範囲にある。

具体的には、交通銀行の配当利回りが最も高く4.66%。郵储銀行、工商銀行、建設銀行はいずれも4%を超えており、それぞれ4.30%、4.10%、4.09%となっている。中国銀行と農業銀行の配当利回りはそれぞれ3.99%と3.84%だ。ただし、株価の変動に伴い配当利回りも調整されるため、各銀行の配当利回りの順位もそれに連れて変動する。

注目すべき点は、低金利の市場環境が継続している背景のもとで、現在の無リスクの利回りや、固定利回り系の商品の利回りが全般的に低位にあることだ。

2026年3月末時点で、国有6行の普通預金金利はわずか0.05%。3年定期と5年定期の定期預金金利は、それぞれ1.25%と1.3%だ。同じ期間に発行された3年期、5年期の個人向け証券形式の貯蓄国債の利率は1.63%、1.70%。安定型の銀行理財（運用商品）の年換算収益は、主に1.3%から2.8%の範囲に集中している。

これと鮮明に対照的なのが、国有6行の高配当の優位性がますます際立っていることだ。一般に、5年定期預金の約3倍程度、5年国債の2.3倍以上であり、主流の理財商品の収益を明確に上回っている。

「簡単に計算したんですが、お金を1年定期に預けると利息があまりにも少ない。一方で銀行株を買うと、今の配当利回りで計算すれば、定期預金の3倍以上の収益になります。しかも毎年の配当がとても安定しています。」ジンチェンは記者に対し、自身のように専門的な投資を理解していない一般の人にとっては、相場を深く研究する手間もいらなければ、理財商品の基準価額が揺れることも心配しなくていい。銀行株を持っていれば、毎年現金によるリターンが受け取れるだけだと語った。

劉珺でさえ認めるように、工商銀行のPBおよび配当リターンの観点から見ると、現時点の全体のリターン率は、比較可能な投資商品や理財商品を大きく上回っており、工商銀行には相当な投資価値があることを示している。

「現在の10年物国債利回りが約1.81%、1年定期預金利率が1%を下回るような低金利環境のもとでは、6行の4%の配当利回りには明確な優位性があります。」江瀚は述べた。配当利回りの観点では、国債や定期預金と比べて、6行の配当収益はより高く、投資家により厚いキャッシュリターンを提供できる。資本市場において極めて魅力的で、安定した収益を求める投資家にとって質の高い選択肢だ。

「6行の高配当利回りは、大分類の資産配分の中でも明らかな優位性を持つだけでなく、市場の変動局面における“避難所”にもなっています。安定した収益を求める年金資金や保険資金などのような長期資金にとって、非常に強い魅力があります。つまり、現在の資本市場では、6行の配当利回りは希少な高収益資産となっており、投資家に安全性と収益性を兼ね備えた選択肢を提供しています。」袁帅は補足した。

『華夏時報』記者も、今年第1四半期における銀行株のパフォーマンスを集計した。WINDのデータによると、年初から3月30日までに、国有6行は総じて下落しており、建設銀行だけが小幅に2%以上の上昇となっている。

株価に短期的な変動が見られたものの、江瀚は述べた。2025年の業界の純金利マージン（NIM）が下げ止まり、利益が穏やかに修復するという背景を踏まえると、2026年の6行の配当規模と配当利回りは全体として安定を維持するか、もしくはわずかに上方修正される見通しがある。「利益が改善し続ければ、銀行はより多くの利益を配当に回せる。なお、業務拡大などのニーズにより配当が下方修正される可能性があることにも注意が必要だが、大幅な調整の確率は低い。銀行は複数の要因を総合的に勘案してバランスを取るだろう。」

銀行セクターにおける投資機会について、国泰君安證券研究所の銀行研究チーム、馬婷婷氏はリサーチレポートで次のように述べた。現在、銀行セクターの対象銘柄の半数で配当利回りが4.5%以上へと回復しており、長期での保有・配分の価値が際立っている。同時に、通年の経済見通しは上方修正される可能性があり、銀行株への投資は順周期のオプションも併せて得られる。2026年には資本市場のリスク選好が上昇するにつれて、セクター内の個別株のバリュエーションは、収れん（同質化）から分化（差がつく）へ移行すると見込まれる。信用需要を獲得する能力が強い資産サイド、もしくは負債サイドでコスト改善の余地が大きい、あるいは資産の質の転換点が確立する、または時価総額（市場価値）管理に積極的な優位のある銘柄は、顕著な超過収益をもたらす可能性がある。

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責任編集：曹睿潼