**お伝えしたいことは：** 先週は、トランプが交渉に進展があったと述べたにもかかわらず、ホルムズ海峡の実際の航行はほぼ途絶状態に近くなり、米軍・欧米連合の軍事行動にも減速は見られませんでした。WTI原油は一時100ドルを突破し、米株は金利とインフレ期待の高まりを背景に引き続き圧迫され、S&P 500は2025年8月以来の安値を更新しました。全体として、市場は単なる地政学的な衝突から、「エネルギー・ショック → インフレ → 金利」という連鎖の再評価へと移り、短期の値動きは明らかに拡大しています。本稿では米・イスラエル（美以）戦争の動向を更新するだけでなく、米国債金利と米中会談がなぜ中東情勢の注視ポイントになるのかを深く分析します。> **本稿の重点：** > > > 2. ホルムズ海峡の制限が継続し原油供給が滞り、原油価格が100ドルの節目を上回って、インフレと金利期待が同時に強まり、市場のボラティリティが再び拡大。 > > > 4. 今後の影響は、インフレ、金利、バリュエーション、ファンダメンタルズの4つの側面から観察し、市場が資金面の調整から基本面の悪化へと移っているかを判断。 > > > 6. 2つのシグナルがすでに出現しており、これが中東情勢がこれ以上悪化しないかどうかを決める重要なカギ！2つのシグナルはそれぞれ、「米国債金利が『トランプの致命的な下限』を突破」、および「米中会談が5月に開催」。 > > * * *> 美・イラン戦争が続いていることを踏まえ、関連する分析内容をここに分類して統合します：ブログ－美・イラン戦争！* * ** * *### 1. 中東の衝突が長引き5週目へ：地政学、エネルギー、中米の最新動向を整理以下は、中東の衝突が5週目に入った後の、国際情勢の最新の変化の整理です：#### 美以イラン地政学情勢は揺れ動き、「戦って交渉する」二本立て戦略を示すトランプは3月23日、イランとの対話が「非常に良好で、成果のあるもの」だったと宣言し、国防総省に対して軍事的な攻撃を5日延期するよう指示しました。その後3月26日、トランプはさらに行動を10日延期（4月6日まで）すると再度発表しました。同時に、米国もパキスタンを仲介役としてイランに伝え、「15項目の停戦条件」を盛り込んだ平和協定の枠組みを示しており、トランプが市場のセンチメントをなだめようとしていることがうかがえます。**しかし、米・イスラエル連合の実際の軍事行動は減速しませんでした。** 「リビアの黎明号」（USS Tripoli）や「拳師号」（USS Boxer）などを含む米軍が中東に到着し、地上の精鋭部隊の派遣を計画、ハルク島、あるいは重要インフラの奪取を狙っています。イスラエル国防軍の火力も、先週は緩むことがなく、軍事基地、ミサイル工場、重水反応炉を継続的に攻撃し、3月30日には「デヘラン全体」の軍事施設への攻撃を開始したと宣言しました。さらに、**イラン国内にも温度差が出ています。** 先に、イランが提示した6つの停戦条件として、停戦保証、同じく中東にある米軍基地の閉鎖、戦争賠償、地域戦線の終結、海峡の法制度の再構築、そして反イランのメディア勢力の起訴／引き渡しなどが伝えられていたものの、公の場での発言はほとんどが、いかなる対話や交渉も行っていないことを否定していました。革命防衛隊（IRGC）は強硬派を維持し、30隻以上の無人機を通じて、毎日湾岸の隣国に対する攻撃を続けており、クウェート国際空港、オマーンのサララ港、バーレーンのアルミニウム産業、イスラエルのハイファの製油所への襲撃も含まれます。#### ホルムズ海峡の監視：航運は低迷が続き、依然としてイランに制約され、サウジ国の紅海迂回の輸出量を注視**先週、ペルシャ湾の船舶通過量は通常水準の5%未満**にとどまりました。週末には少量のサウジ原油がパキスタンへ向けて出航したものの、土曜にはペルシャ湾から7隻の船が離岸しました（2隻LPG、4隻ばら積み）。Tankertrackers.comによれば、3月前の23日間の平均原油日量は約160万バレルで、戦前の1日あたり約2000万バレル（原油1500万バレル＋石油製品500万バレル）の輸送量と比べてもなお低水準です。現在、イランはホルムズ海峡に関して依然として... すでに会員ですか？ もしすでに会員であれば、こちらをクリックしてログインしてください 会員になる M平方の完全なサービスを享受  **無制限のマクロ図表閲覧** 世界の投資の要となる 商品の主要指数を一手に把握  **独占の焦点レポート** 毎月約6〜8本の独占 重大イベント／データ分析の速報  **研究ツールボックス** 自作の重要図表 バックテストの成果  **最も専門的なマクロのコミュニティ** ユーザーの秘密指標 見解の共有 今すぐ購読 #### 問いをクリックして、MM AIに答えてもらおう * ホルムズ海峡の航行が阻害されると、原油供給にどんな影響がありますか？ 💡ホルムズ海峡の航行が阻害されることで原油供給が制限され、ペルシャ湾の船舶通過量は通常水準の5%未満にとどまります。これにより原油価格が100ドルの節目を上回り、インフレと金利期待が同時に高まり、市場の変動幅は再び拡大します。 * 原油価格の上昇は、インフレと金利期待にどのように影響しますか？ 💡原油価格の上昇はインフレと金利期待を押し上げます。これにより米国債のブレークイーブン・インフレ率は2022年以降の新高値に到達し、先物に織り込まれた政策金利は、年内のFRBの利下げ余地が圧迫されていることを示します。さらに下半期には利上げ期待まで織り込まれ始める可能性があります。 * 短期の市場変動の拡大は、資金面の修正が基本面の悪化へ切り替わることを意味しますか？ 💡短期の市場変動の拡大は、インフレ、金利、バリュエーション、ファンダメンタルズの4つの側面から観察する必要があります。もし原油価格が100ドル以上を一四半期以上維持するなら、高い確率で供給ショックから需要ショックへと性格が変わり、市場は資金面の修正から基本面の悪化へ移る可能性があります。 * イラン国内において停戦交渉には意見の相違がありますか？ 💡イラン国内には停戦交渉に関して意見の相違があります。これまで停戦条件の存在が伝えられていたものの、公の発言の多くは対話を否定しています。一方で革命防衛隊は強硬派を維持し、湾岸の隣国に対して無人機攻撃を継続しています。 * サウジアラビアの紅海における原油輸出量は、供給の逼迫を緩和できますか？ 💡サウジアラビアの紅海の延布港における原油輸出量は、平均的な1日440万バレルに達しており、500万バレル到達を競っている状態です。供給の逼迫の一部を緩和できる見込みがあります。ただし、イエメンのフーシ派が参戦することで紅海の商船に対する脅威になる可能性がある点には、引き続き注意が必要です。 * なぜ米国債利回りが、トランプの中東政策の重要指標になるのですか？ 💡米国債利回りがトランプの中東政策を決める重要指標になるのは、主因として米国債の債務がGDP水準に占める割合が高く、財政が金利変動に対する許容度が小さいためです。10年国債利回りが4.4%〜4.6%の警戒ゾーンに触れると、トランプの態度は明らかに軟化し、金利を安全な水準に抑え込む狙いがあります。 * 米国と中国の会談は中東情勢の展開にどう影響しますか？ 💡米国大統領トランプは5月中旬に中国を訪問する予定です。これは中東の紛争に対して潜在的な時間的な境界を設定するだけでなく、紛争がなかなか鎮まらない場合、米国は利上げ圧力に直面し得るためです。トランプには、中国訪問前に中東情勢を安定させる動機があり、とりわけホルムズ海峡の航行が回復することを確実にすることが狙いです。 * 中東の紛争がインフレ、金利、経済ファンダメンタルズに与える影響は、どう測ればよいですか？ 💡中東の紛争がインフレ、金利、経済ファンダメンタルズに与える影響は、3月のCPIデータ、インフレ期待のアンカー、需要の破壊が起きたかどうか、S&P 500のPERとEPS、MMの経済予想指数、景気後退確率、各産業のEPSの前年同月比上昇率などを通じて測ることができます。 * 3月CPIデータの発表後、市場の反応は「期待が十分に織り込まれたか」をどう判断しますか？ 💡3月CPIの発表後に市場の下落幅が限定的であれば、先にあったインフレ期待がすでに価格に織り込まれていることを意味し、市場は段階的なリスクへの反応がより完全なものになっています。逆に、市場で下落が明確に拡大するなら、期待がまだ完全には織り込まれていないことを示します。 收藏 【市況速報】テック新冷戦：米中AI競争力の深層診断レポート（2026-03-24） 【市況速報】FRBは据え置き、Ｍ平方が原油・インフレ・金利の道筋を提示！（2026-03-19） **【今すぐ視聴】** 90分の世界経済展望。さらに年内の6回の深掘りライブをまとめて！ **今すぐ参加** **【MM Podcast】 After Meeting EP. 192｜短期でバリュエーション修正か、それともずっとデイビスのダブルキルまで行くのか？** **今すぐ聴く>>**  **【新登場】MM AIの期間限定体験がオープン中！** サポート、マクロの質問をワンストップで対応 **今すぐ参加** **【購読で解放】会員プランに加入することで、研究院の特別案件レポートを視聴可能！** **今すぐ購読**
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お伝えしたいことは：
先週は、トランプが交渉に進展があったと述べたにもかかわらず、ホルムズ海峡の実際の航行はほぼ途絶状態に近くなり、米軍・欧米連合の軍事行動にも減速は見られませんでした。WTI原油は一時100ドルを突破し、米株は金利とインフレ期待の高まりを背景に引き続き圧迫され、S&P 500は2025年8月以来の安値を更新しました。全体として、市場は単なる地政学的な衝突から、「エネルギー・ショック → インフレ → 金利」という連鎖の再評価へと移り、短期の値動きは明らかに拡大しています。本稿では米・イスラエル（美以）戦争の動向を更新するだけでなく、米国債金利と米中会談がなぜ中東情勢の注視ポイントになるのかを深く分析します。
1. 中東の衝突が長引き5週目へ：地政学、エネルギー、中米の最新動向を整理
以下は、中東の衝突が5週目に入った後の、国際情勢の最新の変化の整理です：
美以イラン地政学情勢は揺れ動き、「戦って交渉する」二本立て戦略を示す
トランプは3月23日、イランとの対話が「非常に良好で、成果のあるもの」だったと宣言し、国防総省に対して軍事的な攻撃を5日延期するよう指示しました。その後3月26日、トランプはさらに行動を10日延期（4月6日まで）すると再度発表しました。同時に、米国もパキスタンを仲介役としてイランに伝え、「15項目の停戦条件」を盛り込んだ平和協定の枠組みを示しており、トランプが市場のセンチメントをなだめようとしていることがうかがえます。
しかし、米・イスラエル連合の実際の軍事行動は減速しませんでした。 「リビアの黎明号」（USS Tripoli）や「拳師号」（USS Boxer）などを含む米軍が中東に到着し、地上の精鋭部隊の派遣を計画、ハルク島、あるいは重要インフラの奪取を狙っています。イスラエル国防軍の火力も、先週は緩むことがなく、軍事基地、ミサイル工場、重水反応炉を継続的に攻撃し、3月30日には「デヘラン全体」の軍事施設への攻撃を開始したと宣言しました。
さらに、イラン国内にも温度差が出ています。 先に、イランが提示した6つの停戦条件として、停戦保証、同じく中東にある米軍基地の閉鎖、戦争賠償、地域戦線の終結、海峡の法制度の再構築、そして反イランのメディア勢力の起訴／引き渡しなどが伝えられていたものの、公の場での発言はほとんどが、いかなる対話や交渉も行っていないことを否定していました。革命防衛隊（IRGC）は強硬派を維持し、30隻以上の無人機を通じて、毎日湾岸の隣国に対する攻撃を続けており、クウェート国際空港、オマーンのサララ港、バーレーンのアルミニウム産業、イスラエルのハイファの製油所への襲撃も含まれます。
ホルムズ海峡の監視：航運は低迷が続き、依然としてイランに制約され、サウジ国の紅海迂回の輸出量を注視
先週、ペルシャ湾の船舶通過量は通常水準の5%未満にとどまりました。週末には少量のサウジ原油がパキスタンへ向けて出航したものの、土曜にはペルシャ湾から7隻の船が離岸しました（2隻LPG、4隻ばら積み）。Tankertrackers.comによれば、3月前の23日間の平均原油日量は約160万バレルで、戦前の1日あたり約2000万バレル（原油1500万バレル＋石油製品500万バレル）の輸送量と比べてもなお低水準です。
現在、イランはホルムズ海峡に関して依然として…
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