中国金茂董事長陶天海：樓市反彈可期 結構性機會依然存在

AIに聞く：構造的なチャンスは具体的にどの都市のエリアを指しますか？

『21世紀経済報道』記者　張敏

3月24日夜、中国金茂は2025年の業績報告書を発表しました。2025年の中国金茂の売上高は593.71億元で前年同期比1%増、粗利益は92.21億元で前年同期比7%増です。親会社帰属純利益は12.53億元で前年同期比18%増。

販売面では、昨年の中国金茂の契約販売額は1135億元で前年同期比16%増、業界ランキングは第8位となり、販売額が伸びを実現できた不動産会社の一つとなりました。

中国金茂は年報で、「生き残る」段階的目標を達成したと述べています。

地域別に見ると、昨年の中国金茂の一・二線都市の契約販売に占める割合は96%に達し、華北と華東の2大地域での契約販売の割合は73%まで引き上がりました。そのうち、中国金茂は北京と上海での契約販売額はいずれも200億元を超え、西安での販売額は100億元を超えました。

価格面について、経営陣は業績会で、2025年の住宅の契約単価は2.7万元/平方メートルであり、上年比で24%増だと説明しました。

年報によれば、昨年の中国金茂は新規プロジェクトの平均的な初回販売開始までの期間が5.2か月まで短縮され、営業キャッシュフローがプラスに転じるまでの速度も10.4か月まで短縮されました。「三費」（販売費、管理費、財務費）はそれぞれ4%・13%・9%低下しました。

地域最適化、販売価格の引き上げ、運営の質の向上など複数の要因の影響を受け、昨年の中国金茂の全体粗利益率は16%まで引き上がりました。そのうち、2024年以来累計で取得した43件のプロジェクトでは、平均の販売純利益率が10%を超えています。

当日の業績会で、中国金茂の董事長（会長）陶天海氏は、現状は市場がなお底入れの段階にあるものの、構造的なチャンスは依然として存在し、優れたプロダクト力を備えた企業にとっては、チャンスのほうが課題より大きいと述べました。同氏は今年の中国金茂の総販売可能価値の手当ては2200億元であることを明らかにし、現在の平均で約55%の消化率に基づけば、販売規模は今後も「堅調でありながら上向き」になる見通しだとしました。

陶天海氏はまた、業界は現在、底入れと修復のプロセスの中にあると述べました。市場がさらにしばらく底入れと修復を経た後には、下げ止まりからの反発が期待できるとしています。

同氏は、一線および二線の中核都市には依然として旺盛な潜在需要があると指摘し、市場が徐々に下げ止まりと安定に向かえば、購入者にとっては参入の良い時期が到来するとしました。三・四線都市では、良い立地と良い製品を満たすプロジェクトにはなおチャンスがあると述べています。

債務について、2025年末時点で中国金茂の全体の債務残高は1290億元で、そのうち1年以内に期限が到来する債務の比率は約22%で、合理的な水準にあります。

年報でも、中国金茂は2025年に総額577億元を投じて21件の地块を取得したと示されています。中指研究院が公表した2025年全国の不動産会社の土地取得ランキングでは、土地取得支出の順位は第8位です。

中国金茂の上級副総裁　張輝氏は、昨年は土地市場の規模・水準が分化することが明らかになったと述べました。中核都市では土地供給が減量され質が高まり、地価入札の競争は相対的に激しかったとのことです。今年の土地市場も引き続きこの状況が続くと見込んでいます。土地取得戦略に関しては、中国金茂はいまなおリスク防止と安全重視を最優先にし、「投資コミットメントを100%履行する」という前提のもとで、経営の正常化が重要である点をさらに強調するとしています。

不動産市場全体について同氏は、昨年の市場全体のパフォーマンスは弱かったものの、業界が底入れするための前向きな要因も蓄積されていると指摘しました。エネルギーの高い一部の都市では、2026年から2027年にかけて、段階的に底入れが安定し、反発に転じることが期待できるとしています。