2.46億元の執行対象が圧迫、連行支払いの経営難題をどう解決するか

出典：北京商報

著者：劉四紅

サードパーティ決済の深度な調整は、依然として継続しています。近日、山東省聯行支付有限公司（以下「聯行支付」）で司法リスクが発生し、同社は済南市中級人民法院により被執行者に指定され、執行対象額は約2.46億元であり、これもまた、業界内でこの決済機関の経営の安定性に対する注目を引き起こしています。

同社は2005年に設立された老舗の決済機関で、登録資本金はわずか1.01億元に過ぎませんが、それでもなお2.46億元という債務の重圧に直面せざるを得ません。山東の地元における重要な決済主体として、同社が保有する前払残高口座運営のⅠ類ライセンス（旧インターネット決済業務）はかつて希少な資源でした。個人、企業、政府機関など複数の層にサービスを提供し、オンライン決済、モバイル決済、仮想決済などの業務は一時期たいへん勢いがありました。しかし現在では、登録資本金を大きく上回るこの執行対象額が、同社が直面している経営上の難題を間接的に明らかにしています。

被執行対象額が登録資本金を大幅に上回る

聯行支付は、山東省内で営業期間が21年に及ぶ老舗の決済機関です。近日の一通の立件執行公告により、この決済会社の資金的な窮境が公となりました。

Tianyancha（天眼查）によると、聯行支付は2月28日に立件執行され、執行裁判所は済南市中級人民法院で、執行対象額は約2.46億元です。案件審理の手続きの観点から、今回が初回の執行であり、被執行者には聯行支付に加えて、緑地聯行信息科技有限責任公司（聯行支付の全株式保有者で、以下「緑地聯行」）、邦尼集団有限公司（緑地聯行の株主の一つ）も含まれます。

注意すべきなのは、聯行支付の登録資本金が1.01億元である一方、2.46億元の執行対象額は、その登録資本金の2.4倍に相当することです。業界では、今回のように高額な被執行対象額が発生すれば、コーポレート・ガバナンス、資金調達能力、業務提携など多方面に直接的なプレッシャーが生じると見ています。

何が原因で、どのように対処するのかといった複数の問題について、北京商報の記者は聯行支付に取材し、真相の確認を行いましたが、原稿締切時点では回答を受け取っていません。しかし、関連するカスタマーサポートは北京商報の記者に対し、同社は引き続き正常に運営している一方で、経営危機が生じたかどうかについては相手方は知らないと述べました。

公開情報によると、聯行支付は2005年3月に設立され、山東地域における重要なライセンス保有の決済主体です。決済ライセンスの種類は前払残高口座運営のⅠ類で、つまり旧インターネット決済業務です。主に個人、企業、政府機関、業界ウェブサイト、サービス提供者に対して、オンライン決済、モバイル決済、電話決済、仮想決済など、多種のサービスを提供しています。

聯行支付の業務カバー範囲における主要な場面を見ると、主に行政・教育、電子商取引、通信業界、鉄鋼業界、物流業界、ならびに航空・旅行、越境決済などが含まれます。接続製品には、保証決済、委託清算、ツーインターフェース決済、クイック決済などがあり、公式サイトで開示されている提携機関を見ると、提携先の多くは山東省内の機関で、山東大学、山東人事考試網、済南熱力有限公司、ハイアールなどが含まれます。

「聯行支付が今回被執行者に列せられた事案で、涉案（関与）金額は2.46億元にも上り、同社の1.01億元という登録資本金規模をはるかに超えています。これはもはや単純な商事紛争ではなく、生存線に触れる重大なリスク事案です。」聯儲証券研究院の副院長である沈夏宜はそう率直に述べました。

資金の問題の背後に、生存上の圧力がのぞく

資金の問題の背後には、聯行支付が現在最も差し迫っている生存上の圧力があります。

今回の被執行の理由について、沈夏宜は、ひとつには会社のガバナンスに弱点があり、内部統制メカニズムが不完全だった可能性があると考えています。もうひとつには、業務構造が単一である問題もあるということです。業務面では、差別化された競争上の優位性が欠けており、先頭グループの機関による圧力のもとで収益の余地が継続的に狭まり、運営コストおよび潜在的な債務を賄うことが難しくなっているとのことです。

「事実関係から見て、この出来事は会社の債務不履行と資金チェーンの逼迫という問題を直接指し示しています。背後の主な原因には、地域におけるライセンス保有機関の業務規模が限られていること、収益モデルが単一であること、コンプライアンスへの投入が不足していること、過去の違反の積み重ね、そして厳格な規制と業界の集中化という背景下での耐リスク能力の弱さなどが含まれます。同時に、大額の執行対象額がその登録資本金を大幅に上回っていることにも目を向けられ、それは会社のガバナンスやリスク管理に明らかな抜け穴があることを反映している可能性があります。」博通諮詢のチーフアナリストである王蓬博も同様に述べました。

王蓬博は、聯行支付の業務構造と資本力の観点から、この大額の執行は同社のキャッシュフローの手配と日常運営の安定性に直接影響し、業務提携、チャネル拡大、市場の信頼にも一定のプレッシャーを与えると考えています。同社はおそらく段階的な流動性の逼迫に直面し、その後は株主の支援、債務の協議、業務の縮小などによって経営を安定させる必要がある可能性があります。さらに、資産負債構造を最適化して、コアとなる決済業務が正常に稼働することを確保する必要があります。

業界関係者は、今回の大額の執行は同社の経営に対して全面的な打撃を与える可能性があり、特に流動性の逼迫の問題に注意が必要だと見ています。

聯行支付の打開の道は、差し迫った危機を乗り切るだけでなく、長期的な発展を考える必要があります。対処について、聯儲証券研究院の研究員である杜彤彤は、同社は短期的にはまず債務構造を優先的に整理し、債権者や裁判所と執行案を協議し、債務の繰延えや分割弁済を勝ち取り、キャッシュフローの圧力を緩和する必要があるとしています。中期的には業務構造を最適化し、低効率な業務を切り離し、地域のコアとなるシーンに集中して収益能力を高める必要があります。長期的には内部統制とコンプライアンス体制を整備し、資金管理を強化し、規制当局の要求に積極的に対応することで、ライセンスの更新とその後の発展の基礎を築く必要があります。同時に、戦略的投資家を通じて資金を注入し、資本力を補強することも検討できます。

戦略的に引き算と再構築を行う必要がある

聯行支付の危機は、サードパーティ決済業界における深度な大規模な入れ替えの縮図の一つです。

現在、サードパーティ決済業界の規制は厳格化し、ライセンスの価値が低下し、先頭グループへの集中効果が強まっています。近年、多くの中小機関が、株式凍結や債務不履行により市場から撤退するか、コンプライアンス面での生存問題のために市場を離れています。北京商報の記者の整理によれば、2025年以降だけでも、中国人民銀行が公表した「取消済みの許可を持つ機関」はすでに13社に達しており、現時点で累計の「減量」された決済ライセンス数は109件に上ります。

業界では、規制の厳格化と先頭グループへの集中効果の強まりに伴い、今後、さらに多くの中小機関が生存上の選択に直面することになると見ています。

「多くの中小決済機関は、全国で業務を行う条件を備えているものの、実際の経営では往々にしてリソースが限られ、ブランドの影響力も弱いことが多く、より多くの場合は地域の資源や地元の場面に依存して業務を行っています。全体として、資本力が強くない、収益モデルがやや伝統的、コンプライアンスやリスク管理への投入が不足、耐リスク能力が弱いといった特徴が見られます。」王蓬博は、規制が厳格化し、業界の集中度が継続的に高まる環境のもとで、こうした決済機関が経営を安定させるには、まずコンプライアンスの下限を堅持し、レバレッジと流動性リスクをコントロールすべきだと述べています。その次に、垂直の細分化分野に注力し、産業決済やローカル生活サービスなどの優位なシーンを深耕して、専門化・きめ細かな路線を歩むべきです。さらに、戦略的株主の導入や、上流・下流の機関との連携強化などによって、資本力と業務の協業を高め、基本となる土台を守ったうえで持続可能な転換の道を探ることも可能です。

杜彤彤も同様に、 多くの地域型で、単一ライセンスの決済機関にとって、リスクに耐え、転換を図るには、戦略的に引き算と再構築を行う必要があると考えています。必ず決済の本業に立ち返り、コンプライアンスを「コスト負担」ではなく「生存の下限」として位置づけるべきです。また、「大きく何でもやる」という拡張思考を捨て、地域市場または垂直な細分化分野を深耕して、先頭グループ機関とズレた競争力を形成しなければなりません。

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責任編集：ワン・シンルー