議会の銀行委員会は実際にそれを進めました。業界との何ヶ月にもわたるやり取りの後、彼らは今日、暗号空間でのステーブルコイン規制に関するClarity Actの枠組みを最終決定しました。正直なところ、これは何が起こったのか理解しておく価値があります。

何が起こったのかを解説します。委員会は、連邦法の下でステーブルコインがどのように機能すべきかについて、40回以上の協議セッションを通じて詳細を詰めてきました。核心的な問題は？ステーブルコインが銀行口座のようにならないようにしたいということです。ご存知の通り、預金は最も良いリターンを得られる場所に流れるものです。規制当局は、$150 十億ドル規模のステーブルコインが伝統的な銀行システムから資金を引き出す可能性に神経を尖らせていました。

しかし、ここで面白くなる部分があります。すべてを一律に禁止するのではなく、明確な線引きをしました。利息のような支払い？それは除外です。ただし、活動に基づく報酬は依然として対象です。つまり、流動性提供やガバナンス参加、ネットワークのセキュリティ確保に対して報酬を得ている場合は許可されます。ただし、利息を支払う貯蓄口座のように見えるものはダメです。

CoinbaseやStripeは、この決定に実質的な影響を与えました。彼らは最初の草案に対して強く反発し、規制が厳しすぎると開発が海外に流出してしまうと主張しました。そして、彼らはある程度勝ちました。最終版はそのフィードバックを反映しており、一律のシャットダウンではなく、構造化された枠組みとなっています。

ジョージタウン大学のサラ・チェン博士は、これを「これまでで最も重要な連邦レベルの暗号通貨立法」と呼びました。彼女の意見は正しいです。これは狭いルールではなく、政府がステーブルコインについてどう考えているのか、何が許されて何が許されないのかを示すものです。

実際の規定は、分解すればかなりシンプルです。ステーブルコイン発行者は資本準備金と開示義務を負う必要があります。消費者保護基準も組み込まれています。利息の制限は具体的で、銀行預金と直接競合し得る支払いを対象としています。そして、DeFiが伝統的な金融と異なる何かを実際に行っていることを認める報酬のカテゴリーもあります。

私の注目を集めたのは、他国がこれをどう見ているかです。FinTechリサーチグループのマイケル・ロドリゲスは良い指摘をしました。米国は通常、他の法域が従う前例を作る国です。すでにEUは2024年にMiCAを導入し、シンガポールはPayment Services Actを施行しています。英国も金融サービスのアップデートを行いました。今や米国がこの規制の方向性を示しているのです。

実施スケジュールも非常に重要です。ほとんどの規定は、この法律が施行されてから6〜12ヶ月後に適用される見込みです。いくつかはより長くかかるかもしれませんが、その分業界が適応する時間が確保されています。これは実際に合理的です。システムに衝撃を与えるのではなく、段階的な移行を促すものです。

DeFiプラットフォームにとっては、特に調整が必要になります。もう単に利息を提供することはできません。ただし、活動に基づく報酬の仕組みは、DeFiの価値を維持します。つまり、トークンを保有するだけでなく、プロトコルに参加するインセンティブを引き続き提供できるということです。

私が引用されたCEOの一人、分散型レンディングプラットフォームのアレクサンドラ・ペトロフは、印象に残るポイントを述べました。彼女は、「これにより、より予測可能な環境が生まれる」と言いました。これは大きいです。暗号業界は長年、この規制の霧の中で運営されてきました。明確さは、たとえ変更を必要としたとしても、実際には価値のあることです。

ただし、立法プロセスはまだ終わっていません。委員会は4月下旬に公聴会を予定しており、5月には修正や改正が行われる見込みです。6月には本会議での審議も考えられます。その後、下院に引き継がれます。ただし、ここで重要なのは、特にステーブルコイン規制に関しては、超党派の支持があることです。これは、より分裂的な暗号問題とは異なります。

グローバルな観点から興味深いのは、完全な規制の調和はおそらく実現しないということです。しかし、米国、EU、シンガポール、英国はおおむね同じ方向に進んでいます。銀行システムを守りつつ、イノベーションを許容し、消費者を保護する。アプローチは異なるものの、目標は同じです。

ユーザーにとっては、これが実際に何を意味するのでしょうか？もしあなたがステーブルコインを保有しているなら、プラットフォームが報酬プログラムの構造を変える可能性があります。利息支払いは活動に基づく代替に置き換えられるかもしれません。ただし、ステーブルコインを使った取引や送金、取引の基本的な機能は変わりません。

銀行セクターの観点も考える価値があります。これにより、彼らが懸念していた競争圧力の一つが排除されます。ステーブルコインは高利の貯蓄口座にだけなることはできません。これは伝統的な銀行にとって良いことです。ただし、現実的でもあります。政府はそんなことを許すつもりはなかったからです。

ここで注目すべきは、この規制が示す成熟度です。数年前、議会は暗号に対してほぼ敵対的でした。今では詳細な規制作業を行い、業界と協議しながら、イノベーションと正当な懸念のバランスを取ろうとしています。これは全く異なる姿勢です。

彼らが含めたFAQも非常に役立ちます。何が規制対象か、ユーザーにどのように影響するか、なぜ利息に焦点を当てているのか、実施スケジュール、そしてこれが世界とどう比較されるかについて明示しています。これは実際に良い規制のコミュニケーションです。

広い視野で見ると、このステーブルコイン規制のニュースは、市場の展開に実質的に影響を与える立法の一つの瞬間になりそうです。制限的だからという理由ではなく、彼らが区別している点を理解すれば、それほど制約的ではありませんが、皆が求めていた枠組みを提供しているからです。

段階的な実施も賢明です。スイッチを一瞬で切り替えるのではなく、業界に適応の時間を与え、発行者に再構築の時間を、プラットフォームにシステム更新の時間を与える。これこそ、実際に効果的な規制アプローチです。

次に何が起こるかというと、委員会は他の機関と協力してDeFiやトークンの分類について調整します。これらはパズルの別のピースです。しかし、少なくともステーブルコインについては、議会銀行委員会がどこに向かおうとしているのか、明確な見通しが立ちました。これは、より広範な議会の動きの指標となるため重要です。

4月の公聴会は注視すべきです。そこでは、反対意見があるかどうか、またはこの規制がほぼスムーズに通過するのかを見ることができるでしょう。私の予想では、特にこの問題—ステーブルコインの利息—については、両党が規制の価値を認めているため、議会を通過するのは比較的スムーズになると考えています。

これは、暗号に関わる人なら誰でも注目すべき規制の瞬間の一つです。派手な話ではありませんが、価格変動のノイズよりもはるかに重要なことかもしれません。