本報記者 楊 笑寒3月24日、中郵生命保険株式会社（以下「中郵生命」）が、「中郵生命保険株式会社2026年無期限資本債券」（以下「26中郵生命永続債01」）を発行し、発行予定規模は120億元です。中郵生命が今回発行した「26中郵生命永続債01」には、発行体による繰上償還（事前償還）の選択権が設定されています。繰上償還権を行使した後、発行体の総合ソルベンシー・レシオが100％を下回らないことを条件に、関連する監督当局への届出・備付を経たうえで、発行体は発行日から5年後以降の毎年の利払日（発行日後5年目の利払日を含む）に、額面で当該債券の全部または一部を償還する権利を有します。発行体と主幹事（主承売人）が協議して決定したところ、この回の発行における永続債の利率（クーポン）の申込レンジは2.10%—2.70%です。これについて、天職国際金融業コンサルティングのパートナーである周 瑾氏は『証券日報』の記者に対し、債券発行時に繰上償還の選択権を設定することは、発行体が自身の財務ニーズおよび市場金利の変動に応じて関連する対応策を採るのに有利であり、その目的は、資本補充の効果を達成する前提のもとで資金調達コストを引き下げることだと述べました。「旧債を償還して新債を発行する（赎旧发新）」ことで、保険会社は債券の額面利率を引き下げ、資金調達コストを抑え、財務負担を軽減し、業績の改善につなげることができます。年内の状況を見ると、3月24日時点で、招商局仁和人寿保险股份有限公司（招商局仁和生命保険株式会社）、中华联合财产保险股份有限公司（中華連合財産保険株式会社）など7社の保険会社が、資本補充のために債券を発行しており、発行予定規模の合計は165億元に達しています。現在、債券の発行は保険会社が資本を補充する主要な手段の一つとなっており、主に資本補充債と永続債の2種類が含まれます。そのうち、永続債とは無期限資本債券のことで、この種の債券には満期が定められておらず、減記または転換の条項が含まれ、継続事業の状態および破産清算の状態のいずれにおいても損失を吸収し、ソルベンシー能力に関する規制要件を満たせます。2022年8月に、監督当局が関連する政策を公表し、条件を満たす保険会社による永続債の発行を認めました。以後、永続債は保険会社が資本を補充するための一般的な手段の一つになりました。2025年には、保険会社が発行した永続債の規模の合計は558億元で、当該年に発行された関連債券の総規模の半分以上を占めました。中証鹏元研究開発部の史晓姗（シー ショウシャン）氏は、保険会社にとって永続債は中核的な第二層資本に組み入れられ、伝統的な資本補充債は補完的な第一層資本に組み入れられ、それぞれ中核ソルベンシー・レシオと総合ソルベンシー・レシオを引き上げることができると述べました。遠東資信評価有限公司のチーフ・マクロ研究員である張 林氏は、資本補充債と永続債は、現在の保険機関が資本を補充し、金利リスクへの耐性能力を高めるための重要な手段だと述べました。低金利環境により各種資産の予想利回りが全般的に下がり、保険機関の資金配分、デュレーション管理、リスク管理などの面で一定のプレッシャーをもたらしています。資産と負債の利鞘が縮小し、一部の中小保険機関の資本補充需要を押し上げる一方で、次世代ソルベンシー（二代）第2期プロジェクトの全面的な実施は、保険機関の資本補充需要をさらに強化しています。今後の保険会社の資本補充の動向と変化について、対外経済貿易大学イノベーション・リスク管理研究センター副主任の龙格（ロン ゲ）氏は『証券日報』の記者に対し、今後の保険会社の資本補充は多元化し、常態化していくことが見込まれると述べました。保険会社は、業務の拡大、リスクの防止・抑制、ソルベンシー能力の要件に対応するため、増資、株式発行、債券発行などの手段を広く活用します。同時に、保険会社は資本補充と長期の戦略のバランスも取り、構造の最適化によって健全な経営と業界の転換を支える必要があります。
今年内、7つの保険会社が発行を計画している債券の規模は160億元を超える見込みです。
本報記者 楊 笑寒
3月24日、中郵生命保険株式会社（以下「中郵生命」）が、「中郵生命保険株式会社2026年無期限資本債券」（以下「26中郵生命永続債01」）を発行し、発行予定規模は120億元です。
中郵生命が今回発行した「26中郵生命永続債01」には、発行体による繰上償還（事前償還）の選択権が設定されています。繰上償還権を行使した後、発行体の総合ソルベンシー・レシオが100％を下回らないことを条件に、関連する監督当局への届出・備付を経たうえで、発行体は発行日から5年後以降の毎年の利払日（発行日後5年目の利払日を含む）に、額面で当該債券の全部または一部を償還する権利を有します。発行体と主幹事（主承売人）が協議して決定したところ、この回の発行における永続債の利率（クーポン）の申込レンジは2.10%—2.70%です。
これについて、天職国際金融業コンサルティングのパートナーである周 瑾氏は『証券日報』の記者に対し、債券発行時に繰上償還の選択権を設定することは、発行体が自身の財務ニーズおよび市場金利の変動に応じて関連する対応策を採るのに有利であり、その目的は、資本補充の効果を達成する前提のもとで資金調達コストを引き下げることだと述べました。「旧債を償還して新債を発行する（赎旧发新）」ことで、保険会社は債券の額面利率を引き下げ、資金調達コストを抑え、財務負担を軽減し、業績の改善につなげることができます。
年内の状況を見ると、3月24日時点で、招商局仁和人寿保险股份有限公司（招商局仁和生命保険株式会社）、中华联合财产保险股份有限公司（中華連合財産保険株式会社）など7社の保険会社が、資本補充のために債券を発行しており、発行予定規模の合計は165億元に達しています。
現在、債券の発行は保険会社が資本を補充する主要な手段の一つとなっており、主に資本補充債と永続債の2種類が含まれます。そのうち、永続債とは無期限資本債券のことで、この種の債券には満期が定められておらず、減記または転換の条項が含まれ、継続事業の状態および破産清算の状態のいずれにおいても損失を吸収し、ソルベンシー能力に関する規制要件を満たせます。2022年8月に、監督当局が関連する政策を公表し、条件を満たす保険会社による永続債の発行を認めました。以後、永続債は保険会社が資本を補充するための一般的な手段の一つになりました。2025年には、保険会社が発行した永続債の規模の合計は558億元で、当該年に発行された関連債券の総規模の半分以上を占めました。
中証鹏元研究開発部の史晓姗（シー ショウシャン）氏は、保険会社にとって永続債は中核的な第二層資本に組み入れられ、伝統的な資本補充債は補完的な第一層資本に組み入れられ、それぞれ中核ソルベンシー・レシオと総合ソルベンシー・レシオを引き上げることができると述べました。
遠東資信評価有限公司のチーフ・マクロ研究員である張 林氏は、資本補充債と永続債は、現在の保険機関が資本を補充し、金利リスクへの耐性能力を高めるための重要な手段だと述べました。低金利環境により各種資産の予想利回りが全般的に下がり、保険機関の資金配分、デュレーション管理、リスク管理などの面で一定のプレッシャーをもたらしています。資産と負債の利鞘が縮小し、一部の中小保険機関の資本補充需要を押し上げる一方で、次世代ソルベンシー（二代）第2期プロジェクトの全面的な実施は、保険機関の資本補充需要をさらに強化しています。
今後の保険会社の資本補充の動向と変化について、対外経済貿易大学イノベーション・リスク管理研究センター副主任の龙格（ロン ゲ）氏は『証券日報』の記者に対し、今後の保険会社の資本補充は多元化し、常態化していくことが見込まれると述べました。保険会社は、業務の拡大、リスクの防止・抑制、ソルベンシー能力の要件に対応するため、増資、株式発行、債券発行などの手段を広く活用します。同時に、保険会社は資本補充と長期の戦略のバランスも取り、構造の最適化によって健全な経営と業界の転換を支える必要があります。