「ロブスター」AIインテリジェントエージェント（オープンソースのAIインテリジェントエージェントフレームワーク「OpenClaw」、中国語圏ではニックネームで「ロブスター」）の爆発的な人気が、全国的な「ロブスター飼育」の産業ブームを巻き起こした。百度、字節跳动、腾讯など多数のテック大手も、さまざまな「ロブスター」インテリジェントエージェントを集中的に投入している。しかし、熱気が次第に冷めるにつれ、AI産業、特に大規模モデル企業の商業化の見通しはかえって次第に明確になってきている。MiniMax、智谱、滴普科技など大規模モデルに取り組む香港上場企業は、業績の反転点を迎えることが期待される。**「ロブスター熱」がAIの全産業チェーンを活性化**「アメリカでは「ロブスター」は、より専門の技術者が使い、話し合うものが中心で、国民的に『ロブスターを飼う』ような現象は見られません。『ロブスター』は海外より国内のほうがはるかに人気です。背後に“産業チェーン全体”を支えるものがあるからです。」と、米国のあるテック大手で働きながら、長期にわたり国内のAI産業の動向を追っている周琪氏は証券時報の記者に語った。エヌビディアのCEOである黄仁勋氏は、人工知能産業を5つの密接に連動した階層に分解したことがある。その最下層はエネルギー（電力）で、続いて半導体。中間層はデータセンターを代表とするインフラであり、その次がモデル（大言語モデル、世界モデルなど）で、最上層が各種アプリケーションだ。黄氏は、成功したAIアプリは、その下にあるすべての階層の需要を押し上げ、発電所にまで連鎖して需要を喚起すると考えている。「『ロブスター』に代表されるAIインテリジェントエージェントは、アプリケーションの一種です。参入障壁が低く、オープンソースで公開されているという特性は、AI産業の各段階における成長の“発展の壁”を打ち破り、人工知能の上流・中流・下流を含む全産業チェーンをあらゆる面で活性化させます。」と周琪氏は述べた。周琪氏はさらに説明する。「ロブスター」は、基盤となる大規模モデルに紐づけられないオープンな方式だ。ユーザーはさまざまな大規模モデルを選べるため、これが直ちに世界の開発者とユーザーを迅速に引き込むことを刺激する。とりわけオープンソースを主とする中国の大規模モデル企業がそうだ。さらに、中国の大規模モデルのコストは米国よりも低い。これにより、ユーザーは国産の大規模モデルを使う傾向が強くなる。これが今回の「ロブスター」ブームの背後で、国産大規模モデル企業が急速に注目を集めた理由でもある。続いて、上流の計算能力（算力）需要が直接引き金となり、クラウドサービス事業者の算力レンタル、サーバーの発注件数が指数関数的に増加している。各証券会社はいずれも明確な見方を示している。そのうち華泰証券の試算では、チャットボットと比べてインテリジェントエージェントのトークン（Token、大言語モデルがテキストを処理する基本単位）の消費は、10倍以上増減（増加）し、それに対応する算力需要は100倍以上増える見通しだ。そしてこの需要の変化は、推論（推理）算力が計算機学習（トレーニング）算力を歴史的に上回り、算力需要の中核的な支えになるという。また中信証券は、「ロブスター」の爆発的な人気は、インテリジェントエージェントがコンセプトから実運用へ移行したことを示しており、算力需要は“パルス式”から“継続性”へ変わり、算力産業チェーンにおける中長期の成長のコアとなると考える。中金公司も、「ロブスター」の国民的普及は推論算力のギャップを迅速に拡大し、算力ハードウェアのアップグレードと算力サービスの増量を事実上“強制する”だろう、としている。「中国は半導体の計算能力の面では必ずしも先行しているわけではありませんが、相対的に安価な電力価格と安定した電力供給を武器に、国内企業は人工知能産業チェーンにおける競争力が非常に強いです。」と周琪氏は述べた。実際、エネルギー価格の面では、マスクや黄仁勋氏など業界の大物が、中国の非常に競争力のある電力価格をうらやましがったことは一度や二度ではない。**大規模モデル企業の商業化が加速**「ロブスター熱」によってもたらされる全産業チェーンの恩恵の中で、国産の大規模モデル企業が最も直接的かつ中核的な受益者となっている。世界最大の人工知能モデルAPI集約プラットフォームOpenRouterの最新データによると、3月16日から3月22日までに、世界のAI大規模モデルの総呼び出し回数は20.4万億トークンで、前週比+20.7%だった。さらに、上位10のAI大規模モデルのうち、国産のAI大規模モデルの週次呼び出し回数は7.359万億トークンで、前週から+56.9%となった。米国のAI大規模モデルの週次呼び出し回数は3.536万億トークンで、前週比+7.35%である。これは、中国のAI大規模モデルの週次呼び出し回数が3週連続で米国を上回ったことを意味する。企業別に見ると、先週の世界における呼び出し回数ランキング上位4つはいずれも国産のAI大規模モデルで、小米MiMo V2 Pro、階跃星辰Step3.5 Flash（free）、MiniMax M2.5、DeepSeek-V3.2が含まれる。智谱GLM 5もこれまで一時的にランクインしていた。「この熱潮は、国産大規模モデルが長年抱えてきた『資金を燃やして投入するが、収益化が難しい』という発展のジレンマを打ち破りました。トークン消費の急増、ユーザー規模の急拡大、商業モデルのアップグレードという3つの中核的な推進力により、国産大規模モデル企業の商業化の歩みを“追い風の加速レーン”に乗せ、技術投資フェーズから価値実現フェーズへ、正式に移行させています。」と周琪氏は語った。データもこの点を裏付けている。国産の大規模モデルMiniMax M2.5は、すでに5週連続で世界の大規模モデル呼び出し回数の首位を独走している。MiniMaxの創業者でありCEOの闫俊杰氏は業績交流会で、2026年2月に同社のARR（Annual Recurring Revenue、年次の経常収益）が1.5億ドル超になると明らかにした。月之暗面K2.5の大規模モデルは2026年1月にリリースされた。同社の発表によれば、ローンチから1か月も経たないうちに、同社の直近20日間の累計収益は2025年通年の総収益をすでに上回っており、この増加の主因は、世界の有料ユーザー数とAPI呼び出し量の急増だという。データの急増は、上場済みの2社の大規模モデル企業の株価を押し上げるだけでなく、未上場企業のバリュエーションも次々に引き上げている。その中で、階跃星辰は1月に人民元50億元超のB+ラウンド資金調達を完了し、香港市場への上場が見込まれている。月之暗面は今年2月に7億ドル超の資金調達を完了したうえで、さらに10億ドル規模の新ラウンド資金調達も進めており、バリュエーションはすでに180億ドルを超えている。**業績は反転点を迎える見込み**香港上場の大規模モデル企業にとって、いつ黒字化するかは多くの投資家が注目している焦点だ。直近で業績を公表した2社の大規模モデル企業の様子を見ると、利益はそれほど遠くない。今年1月に上場したばかりのMiniMaxの決算報告によると、同社は昨年通年で総収益7904万ドルを達成し、前年比+158.9%だった。粗利益は2007.9万ドルに達し、前年比で+437.2%と急増。粗利益率は25.4%まで上昇し、収益性が明らかに改善している。同社が開示したところでは、2026年2月に、M2シリーズのテキストモデルの日次平均トークン消費量は2025年12月比で6倍以上増加しており、さらに符号化スキームによって生じるトークン消費量は10倍以上増加したという。J.P.モルガンのレポートでは、このような旺盛なAPI需要の勢いにより、2026年の収益が倍増する見通しに対して高い見通し可能性（可視性）がもたらされていると考えている。MiniMaxの初期投資機関であるベーシックス・キャピタル（石軒?）投資部のゼネラルマネージャー、張任奇氏は記者にこう語った。「上場後の最大の試験は財務実績です。香港市場は、商業化能力と利益水準を非常に重視します。MiniMaxに関しては、将来は既存の事業基盤の上でハードウェアの配置を拡張し、インタラクション能力を特定のハードウェア形態に組み込む可能性があります。ただし現時点では、大規模モデル業界はまだ初期段階で、モデル能力が継続的に向上した後に、より多くの新しいアプリケーションやソフトウェア形態が生まれてくるでしょう。」もう一社は、企業向けの大規模モデルAIアプリケーションのソリューション提供者である滴普科技。最新の決算報告によると、同社の2025年の営業収益は4.15億元で、前年同期比+70.8%。さらに第4四半期には営業上の黒字を達成している。利益の見通しについて、滴普科技の取締役会議長兼CEOの趙杰辉氏も非常に前向きだ。同氏は業績発表会で投資家に対し、同社は昨年、非営業性の項目を控除した後の調整済み純損失が2754万元で、前年差は-71.4%と縮小しており、4会計年度連続で大幅に損失を縮小していると述べた。さらに、同社の2026年の営業黒字化についての見込みは明確だと考えている。
「変換困難」発展のジレンマを打破！「ロブスター熱」が全産業チェーンを活性化
「ロブスター」AIインテリジェントエージェント（オープンソースのAIインテリジェントエージェントフレームワーク「OpenClaw」、中国語圏ではニックネームで「ロブスター」）の爆発的な人気が、全国的な「ロブスター飼育」の産業ブームを巻き起こした。百度、字節跳动、腾讯など多数のテック大手も、さまざまな「ロブスター」インテリジェントエージェントを集中的に投入している。しかし、熱気が次第に冷めるにつれ、AI産業、特に大規模モデル企業の商業化の見通しはかえって次第に明確になってきている。MiniMax、智谱、滴普科技など大規模モデルに取り組む香港上場企業は、業績の反転点を迎えることが期待される。
「ロブスター熱」がAIの全産業チェーンを活性化
「アメリカでは「ロブスター」は、より専門の技術者が使い、話し合うものが中心で、国民的に『ロブスターを飼う』ような現象は見られません。『ロブスター』は海外より国内のほうがはるかに人気です。背後に“産業チェーン全体”を支えるものがあるからです。」と、米国のあるテック大手で働きながら、長期にわたり国内のAI産業の動向を追っている周琪氏は証券時報の記者に語った。
エヌビディアのCEOである黄仁勋氏は、人工知能産業を5つの密接に連動した階層に分解したことがある。その最下層はエネルギー（電力）で、続いて半導体。中間層はデータセンターを代表とするインフラであり、その次がモデル（大言語モデル、世界モデルなど）で、最上層が各種アプリケーションだ。黄氏は、成功したAIアプリは、その下にあるすべての階層の需要を押し上げ、発電所にまで連鎖して需要を喚起すると考えている。
「『ロブスター』に代表されるAIインテリジェントエージェントは、アプリケーションの一種です。参入障壁が低く、オープンソースで公開されているという特性は、AI産業の各段階における成長の“発展の壁”を打ち破り、人工知能の上流・中流・下流を含む全産業チェーンをあらゆる面で活性化させます。」と周琪氏は述べた。
周琪氏はさらに説明する。「ロブスター」は、基盤となる大規模モデルに紐づけられないオープンな方式だ。ユーザーはさまざまな大規模モデルを選べるため、これが直ちに世界の開発者とユーザーを迅速に引き込むことを刺激する。とりわけオープンソースを主とする中国の大規模モデル企業がそうだ。さらに、中国の大規模モデルのコストは米国よりも低い。これにより、ユーザーは国産の大規模モデルを使う傾向が強くなる。これが今回の「ロブスター」ブームの背後で、国産大規模モデル企業が急速に注目を集めた理由でもある。続いて、上流の計算能力（算力）需要が直接引き金となり、クラウドサービス事業者の算力レンタル、サーバーの発注件数が指数関数的に増加している。
各証券会社はいずれも明確な見方を示している。そのうち華泰証券の試算では、チャットボットと比べてインテリジェントエージェントのトークン（Token、大言語モデルがテキストを処理する基本単位）の消費は、10倍以上増減（増加）し、それに対応する算力需要は100倍以上増える見通しだ。そしてこの需要の変化は、推論（推理）算力が計算機学習（トレーニング）算力を歴史的に上回り、算力需要の中核的な支えになるという。また中信証券は、「ロブスター」の爆発的な人気は、インテリジェントエージェントがコンセプトから実運用へ移行したことを示しており、算力需要は“パルス式”から“継続性”へ変わり、算力産業チェーンにおける中長期の成長のコアとなると考える。中金公司も、「ロブスター」の国民的普及は推論算力のギャップを迅速に拡大し、算力ハードウェアのアップグレードと算力サービスの増量を事実上“強制する”だろう、としている。
「中国は半導体の計算能力の面では必ずしも先行しているわけではありませんが、相対的に安価な電力価格と安定した電力供給を武器に、国内企業は人工知能産業チェーンにおける競争力が非常に強いです。」と周琪氏は述べた。実際、エネルギー価格の面では、マスクや黄仁勋氏など業界の大物が、中国の非常に競争力のある電力価格をうらやましがったことは一度や二度ではない。
大規模モデル企業の商業化が加速
「ロブスター熱」によってもたらされる全産業チェーンの恩恵の中で、国産の大規模モデル企業が最も直接的かつ中核的な受益者となっている。
世界最大の人工知能モデルAPI集約プラットフォームOpenRouterの最新データによると、3月16日から3月22日までに、世界のAI大規模モデルの総呼び出し回数は20.4万億トークンで、前週比+20.7%だった。さらに、上位10のAI大規模モデルのうち、国産のAI大規模モデルの週次呼び出し回数は7.359万億トークンで、前週から+56.9%となった。米国のAI大規模モデルの週次呼び出し回数は3.536万億トークンで、前週比+7.35%である。これは、中国のAI大規模モデルの週次呼び出し回数が3週連続で米国を上回ったことを意味する。
企業別に見ると、先週の世界における呼び出し回数ランキング上位4つはいずれも国産のAI大規模モデルで、小米MiMo V2 Pro、階跃星辰Step3.5 Flash（free）、MiniMax M2.5、DeepSeek-V3.2が含まれる。智谱GLM 5もこれまで一時的にランクインしていた。
「この熱潮は、国産大規模モデルが長年抱えてきた『資金を燃やして投入するが、収益化が難しい』という発展のジレンマを打ち破りました。トークン消費の急増、ユーザー規模の急拡大、商業モデルのアップグレードという3つの中核的な推進力により、国産大規模モデル企業の商業化の歩みを“追い風の加速レーン”に乗せ、技術投資フェーズから価値実現フェーズへ、正式に移行させています。」と周琪氏は語った。
データもこの点を裏付けている。国産の大規模モデルMiniMax M2.5は、すでに5週連続で世界の大規模モデル呼び出し回数の首位を独走している。MiniMaxの創業者でありCEOの闫俊杰氏は業績交流会で、2026年2月に同社のARR（Annual Recurring Revenue、年次の経常収益）が1.5億ドル超になると明らかにした。月之暗面K2.5の大規模モデルは2026年1月にリリースされた。同社の発表によれば、ローンチから1か月も経たないうちに、同社の直近20日間の累計収益は2025年通年の総収益をすでに上回っており、この増加の主因は、世界の有料ユーザー数とAPI呼び出し量の急増だという。
データの急増は、上場済みの2社の大規模モデル企業の株価を押し上げるだけでなく、未上場企業のバリュエーションも次々に引き上げている。その中で、階跃星辰は1月に人民元50億元超のB+ラウンド資金調達を完了し、香港市場への上場が見込まれている。月之暗面は今年2月に7億ドル超の資金調達を完了したうえで、さらに10億ドル規模の新ラウンド資金調達も進めており、バリュエーションはすでに180億ドルを超えている。
業績は反転点を迎える見込み
香港上場の大規模モデル企業にとって、いつ黒字化するかは多くの投資家が注目している焦点だ。直近で業績を公表した2社の大規模モデル企業の様子を見ると、利益はそれほど遠くない。
今年1月に上場したばかりのMiniMaxの決算報告によると、同社は昨年通年で総収益7904万ドルを達成し、前年比+158.9%だった。粗利益は2007.9万ドルに達し、前年比で+437.2%と急増。粗利益率は25.4%まで上昇し、収益性が明らかに改善している。同社が開示したところでは、2026年2月に、M2シリーズのテキストモデルの日次平均トークン消費量は2025年12月比で6倍以上増加しており、さらに符号化スキームによって生じるトークン消費量は10倍以上増加したという。J.P.モルガンのレポートでは、このような旺盛なAPI需要の勢いにより、2026年の収益が倍増する見通しに対して高い見通し可能性（可視性）がもたらされていると考えている。
MiniMaxの初期投資機関であるベーシックス・キャピタル（石軒?）投資部のゼネラルマネージャー、張任奇氏は記者にこう語った。「上場後の最大の試験は財務実績です。香港市場は、商業化能力と利益水準を非常に重視します。MiniMaxに関しては、将来は既存の事業基盤の上でハードウェアの配置を拡張し、インタラクション能力を特定のハードウェア形態に組み込む可能性があります。ただし現時点では、大規模モデル業界はまだ初期段階で、モデル能力が継続的に向上した後に、より多くの新しいアプリケーションやソフトウェア形態が生まれてくるでしょう。」
もう一社は、企業向けの大規模モデルAIアプリケーションのソリューション提供者である滴普科技。最新の決算報告によると、同社の2025年の営業収益は4.15億元で、前年同期比+70.8%。さらに第4四半期には営業上の黒字を達成している。利益の見通しについて、滴普科技の取締役会議長兼CEOの趙杰辉氏も非常に前向きだ。同氏は業績発表会で投資家に対し、同社は昨年、非営業性の項目を控除した後の調整済み純損失が2754万元で、前年差は-71.4%と縮小しており、4会計年度連続で大幅に損失を縮小していると述べた。さらに、同社の2026年の営業黒字化についての見込みは明確だと考えている。