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インターフェース・ニュース記者 | リウ・ティン
アメリカとイスラエル、イランの間の緊張がますます高まる中、原油価格は高止まりを続けています。「石油ドル」体制の基盤が揺らぎ、「石油人民元」が歴史的な機会を迎えるという議論が、再び取り上げられています。
この話題の最新の火付け役は、ドイツ銀行による一つのリサーチレポートです。同レポートは、イラン紛争がドルに与える長期的な影響は、「石油ドル」体制の土台を試すことにある可能性があると考えています。つまり、アメリカが中東の石油をもはや必要としなくなり、湾岸諸国が非ドル決済の探求を始め、世界のエネルギーが国内化や再生可能エネルギーへと加速的に向かうと、ドルの準備通貨としての地位は「完璧な嵐」に直面するかもしれません。そして、それはちょうど「石油人民元」にとって重要な触媒になります。
しかし、アナリストは、今後10年の間に「石油ドル」の地位が覆ることはない可能性があるとみています。一方で、制裁を受けた産油国による非ドル決済の実践、サウジなど主要産油国による多元的な決済メカニズムの模索、ならびに人民元の国際化の継続といった発展が、ドルの世界のエネルギー取引に対する独占的な影響を段階的に弱めていくでしょう。
「石油ドル」体制は1970年代に形成されました。ブレトン・ウッズ体制が崩壊した後、アメリカがサウジアラビアと戦略的な取り決めを結ぶことで、段階的に確立していったものです。その中核は、アメリカがサウジに軍事的な保護、武器の供給、そして政治的な支援を提供し、その見返りとしてサウジが石油輸出をドル建て・決済通貨として約束し、石油収入の大部分を米国債などドル建て資産に投資することで、ドルが回流する仕組みを作ることにあります。以後、湾岸アラブ諸国協力会議（GCC）加盟国や、石油輸出国機構（OPEC）のその他の産油国も、一般にドル建て決済を採用し、ドルと石油が深く結び付くことで、「ドル建てで世界の石油貿易を行い、余剰が米国へ回流する」という閉じた循環が構築されました。
「石油ドル」は、グローバルな価値連鎖の「ドル化」を押し進め、ドル覇権を支える重要な支柱になっています。しかし、この体制には今回の中東紛争の前から亀裂が生じていました。それは以下に表れています：
ドイツ銀行は、現在の紛争が「石油ドル」のより深い亀裂をさらに露呈させ、「安全と引き換えに石油をドルで値付けする」という仕組みの中核となる基盤を揺るがしていると考えています。具体的には、紛争の中でアメリカの湾岸地域における軍事資産と基地が攻撃を受け、湾岸地域の石油インフラも打撃を受けました。さらに、ホルムズ海峡が閉鎖されることで、アメリカが世界の石油の流れに対して海上の安全を確保する能力が試されることになっています。同時に、イランが複数国と交渉しており、船舶がホルムズ海峡を通過する条件として、人民元で石油代金を支払う可能性があるとの報道もあります。レポートはこれを踏まえ、この紛争が石油ドルの主導的地位を侵食し、「石油人民元」の時代を切り開くための重要な触媒になり得ると推論しています。
「石油人民元」体制は2018年3月に誕生しました。当時、人民元建ての原油先物契約が上海国際エネルギー取引センターで正式に上場され、取引が開始されました。これは、世界初の人民元建て原油先物市場の誕生を示すものです。これ以前は、世界の原油先物取引は長らく、ニューヨーク商品取引所の米国ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）とロンドン・インターナショナル取引所のブレント原油によって独占されており、両者ともドル建てで決済されていました。中国の原油先物の導入は、初めて世界の石油貿易にドル以外の建て値と決済の選択肢を提供しました。
中国石油大学（北京）経済管理学院の教授で、石油・ガス政策・法律研究センターの主任であるチェン・ショウハイ（陳守海）はインターフェース・ニュースに対し、ドイツ銀行の見解は確かに一部の表面的な変化を鋭く捉えているものの、石油ドル体制を支えるより深い現実を見落としていると述べています。同氏は、「安全をドルに交換する」ことが石油ドル体制を長期的に動かす中核の契約であり、今回の中東紛争から見ても、イランがイスラエルおよび関連目標に対して行った行動は、本質的には米国とイスラエルが継続して圧力をかける状況下での受動的な反撃であり、その攻撃範囲、打撃の強度、ならびに実際の波及影響はいずれも高度に抑制されている、と指摘しました。アメリカは中東でなお圧倒的な軍事・安全保障上の優位を保持しています。
チェン・ショウハイはまた、産油国が石油決済の多元化を推進することは、政治的な選択肢であると同時に、生存の切実な必要でもあり、両者は強く絡み合っているうえ、各国の置かれた状況の違いも顕著だと述べています。政治の次元では、引き続きドル建て決済を用いることは、本質的に、米国主導の金融・安全保障システムに真正面から対抗するのを避けるという低コストの妥協です。多くの産油国にとってこれは、対外環境の安定を維持するという現実的な選択です。生存の切実な必要という次元では、米国が金融制裁の手段を頻繁に用い――他国の海外資産を凍結し、SWIFTの経路を制限する――ことで、ドルの信用は実質的に損なわれています。ロシアの外貨資産が凍結された事例が、すべてのエネルギー輸出国に、「ドルに過度に依存することは、国家の富と貿易の命綱を、外部からコントロール可能なリスクのもとに置くこと」を意味するという認識をもたらしました。多元化決済は、必要不可欠なリスクヘッジ手段になっています。
対外経済貿易大学の中国国際カーボンニュートラル経済研究院の執行院長であるドン・シューチェン（董秀成）もインターフェース・ニュースに対し、石油ドルは、ドルのグローバルな流動性、成熟した金融システム、そして米国の軍事・経済貿易への影響力の上に築かれており、これらの構造的支えは短期的には代替しがたいと述べています。しかし、世界のエネルギー供給が不安定で、ドルが制裁ツールとして頻繁に用いられることで、より多くの産油国が単一通貨のリスクを直視し、エネルギー貿易の決済が多元化へ向かうよう促されています。中国の巨大な石油輸入規模と通貨価値の安定性を背景に、人民元はこのプロセスでより大きな比率を占める可能性があります。
宏源期貨（Hongyuan Futures）のアナリスト、ワン・ウェンフー（王文虎）は、別の視点も提示しており、同じ出来事が短期と長期ではまったく逆の効果をもたらし得ることを示しています。インターフェース・ニュースに対し、同氏は「短期的には、米イラン紛争はドルを弱めるどころか、むしろ石油ドルを強化している」と述べました。
「米国とイランの間、そしてイスラエルとイランの間の軍事衝突や交渉には、まだ大きな不確実性があります。原油・ガス価格は高止まりすると見込まれます。石油の戦略備蓄には限りがあるため、多くの国はより多くのドルを使って石油を購入せざるを得ず、結果として市場のドル流動性が逼迫します。」とワン・ウェンフー氏は言います。欧州中央銀行のデータによれば、3月25日までに、ユーロ圏の金融市場システムのストレス指標は、2月25日の0.0087から0.0624へ急上昇しており。同時期にイギリスの同指標は0.0075から0.1028へ上昇しました。この背景のもとで、トルコなどの国の中央銀行は、金、米国債、米国株などの資産を売却し、ドルを確保し始めています。
アナリストは、「石油人民元」の台頭は、外部の地政学的な「触媒」にだけ依存するのではなく、中国国内の金融改革の実質的な推進こそがより重要だと強調しています。
簡単に言えば、石油人民元の発展には3重の深い課題があります。1つ目は、資本勘定がまだ完全に開放されていないことです。人民元は資本項目においてまだ完全に兌換されておらず、海外で保有されている人民元を自由に兌換できません。そのため、国際投資家は人民元保有に懸念を抱きます。2つ目は、ネットワーク効果が不足していることです。石油ドルが半世紀で形成したグローバル・ネットワークが真の堀（防御のための塀）であり、ドルは単なる決済通貨ではなく、計数、準備、融資、投資の汎用ツールだからです。これに対し、世界の貿易において人民元建ての商品やサービスの比率はわずか約3%に過ぎません。人民元のクロスボーダー決済システム（CIPS）の処理量はSWIFTに遠く及ばず、通貨切替のコストも高額です。3つ目は、資産プールの深さと流動性が不足していることです。2025年末時点で、海外に保有される人民元建て資産はすでに10兆元を超えていますが、ドルと比べると依然大きな隔たりがあります。――他国の政府が保有するドル外貨準備（プライベート部門を除く）だけでも7兆米ドル超です。人民元建ての債券、株式、デリバティブ市場の深さ、流動性、そして商品の豊富さは、ドルとの差が非常に大きいです。世界の中央銀行や機関の、人民元を配分したい意志と能力は限られています。
チェン・ショウハイは、ドル覇権の核心は「石油は必ずドル建てでなければならない」ということではなく、世界がドル取引・決済・準備・投資においてシステムとしてドルに依存していること、そしてドル建て資産市場の深さ、流動性、安全性にあると強調しています。現時点では、全面的な代替を可能にする他の通貨はまだありません。
ドン・シューチェンは、石油人民元には、越境での利用範囲が限られていること、金融市場の開放度が不足していること、関連するヘッジ手段が不完全であることなどの制約があると考えています。これに対し、同氏は石油人民元の発展に向けて4つの提案をしています。1つ目は、産油国との人民元建て決済および通貨スワップを拡大し、安定した貿易のクローズドループを形成すること。2つ目は、原油先物の人民元建てと受け渡し（デリバリー）の仕組みを整備し、流動性と国際的な参加度を高めること。3つ目は、CIPSの普及を加速し、人民元建ての金融商品に連動させて、保有意向を高めること。4つ目は、金融の開放を着実に推進し、人民元の兌換性を高め、ヘッジ手段の供給を豊富にすることです。
加えて、アナリストは、共建「一帯一路」の国々における人民元の適用シーンを継続的に拡大し、人民元の国際化を「慎重かつ着実に」推進することも提案しています。具体的には、大口商品貿易、インフラ融資、産業チェーン協力において人民元の使用を拡大することで、人民元の国際的な通貨機能の育成につながり、「貿易—投資—通貨」の良性循環を形成することができます。
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責任編集：ガオ・ジャー
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“石油美元”の亀裂が現れた、人民元は勢いに乗れるか？
インターフェース・ニュース記者 | リウ・ティン
アメリカとイスラエル、イランの間の緊張がますます高まる中、原油価格は高止まりを続けています。「石油ドル」体制の基盤が揺らぎ、「石油人民元」が歴史的な機会を迎えるという議論が、再び取り上げられています。
この話題の最新の火付け役は、ドイツ銀行による一つのリサーチレポートです。同レポートは、イラン紛争がドルに与える長期的な影響は、「石油ドル」体制の土台を試すことにある可能性があると考えています。つまり、アメリカが中東の石油をもはや必要としなくなり、湾岸諸国が非ドル決済の探求を始め、世界のエネルギーが国内化や再生可能エネルギーへと加速的に向かうと、ドルの準備通貨としての地位は「完璧な嵐」に直面するかもしれません。そして、それはちょうど「石油人民元」にとって重要な触媒になります。
しかし、アナリストは、今後10年の間に「石油ドル」の地位が覆ることはない可能性があるとみています。一方で、制裁を受けた産油国による非ドル決済の実践、サウジなど主要産油国による多元的な決済メカニズムの模索、ならびに人民元の国際化の継続といった発展が、ドルの世界のエネルギー取引に対する独占的な影響を段階的に弱めていくでしょう。
「石油ドル」体制は1970年代に形成されました。ブレトン・ウッズ体制が崩壊した後、アメリカがサウジアラビアと戦略的な取り決めを結ぶことで、段階的に確立していったものです。その中核は、アメリカがサウジに軍事的な保護、武器の供給、そして政治的な支援を提供し、その見返りとしてサウジが石油輸出をドル建て・決済通貨として約束し、石油収入の大部分を米国債などドル建て資産に投資することで、ドルが回流する仕組みを作ることにあります。以後、湾岸アラブ諸国協力会議（GCC）加盟国や、石油輸出国機構（OPEC）のその他の産油国も、一般にドル建て決済を採用し、ドルと石油が深く結び付くことで、「ドル建てで世界の石油貿易を行い、余剰が米国へ回流する」という閉じた循環が構築されました。
「石油ドル」は、グローバルな価値連鎖の「ドル化」を押し進め、ドル覇権を支える重要な支柱になっています。しかし、この体制には今回の中東紛争の前から亀裂が生じていました。それは以下に表れています：
ドイツ銀行は、現在の紛争が「石油ドル」のより深い亀裂をさらに露呈させ、「安全と引き換えに石油をドルで値付けする」という仕組みの中核となる基盤を揺るがしていると考えています。具体的には、紛争の中でアメリカの湾岸地域における軍事資産と基地が攻撃を受け、湾岸地域の石油インフラも打撃を受けました。さらに、ホルムズ海峡が閉鎖されることで、アメリカが世界の石油の流れに対して海上の安全を確保する能力が試されることになっています。同時に、イランが複数国と交渉しており、船舶がホルムズ海峡を通過する条件として、人民元で石油代金を支払う可能性があるとの報道もあります。レポートはこれを踏まえ、この紛争が石油ドルの主導的地位を侵食し、「石油人民元」の時代を切り開くための重要な触媒になり得ると推論しています。
「石油人民元」体制は2018年3月に誕生しました。当時、人民元建ての原油先物契約が上海国際エネルギー取引センターで正式に上場され、取引が開始されました。これは、世界初の人民元建て原油先物市場の誕生を示すものです。これ以前は、世界の原油先物取引は長らく、ニューヨーク商品取引所の米国ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）とロンドン・インターナショナル取引所のブレント原油によって独占されており、両者ともドル建てで決済されていました。中国の原油先物の導入は、初めて世界の石油貿易にドル以外の建て値と決済の選択肢を提供しました。
中国石油大学（北京）経済管理学院の教授で、石油・ガス政策・法律研究センターの主任であるチェン・ショウハイ（陳守海）はインターフェース・ニュースに対し、ドイツ銀行の見解は確かに一部の表面的な変化を鋭く捉えているものの、石油ドル体制を支えるより深い現実を見落としていると述べています。同氏は、「安全をドルに交換する」ことが石油ドル体制を長期的に動かす中核の契約であり、今回の中東紛争から見ても、イランがイスラエルおよび関連目標に対して行った行動は、本質的には米国とイスラエルが継続して圧力をかける状況下での受動的な反撃であり、その攻撃範囲、打撃の強度、ならびに実際の波及影響はいずれも高度に抑制されている、と指摘しました。アメリカは中東でなお圧倒的な軍事・安全保障上の優位を保持しています。
チェン・ショウハイはまた、産油国が石油決済の多元化を推進することは、政治的な選択肢であると同時に、生存の切実な必要でもあり、両者は強く絡み合っているうえ、各国の置かれた状況の違いも顕著だと述べています。政治の次元では、引き続きドル建て決済を用いることは、本質的に、米国主導の金融・安全保障システムに真正面から対抗するのを避けるという低コストの妥協です。多くの産油国にとってこれは、対外環境の安定を維持するという現実的な選択です。生存の切実な必要という次元では、米国が金融制裁の手段を頻繁に用い――他国の海外資産を凍結し、SWIFTの経路を制限する――ことで、ドルの信用は実質的に損なわれています。ロシアの外貨資産が凍結された事例が、すべてのエネルギー輸出国に、「ドルに過度に依存することは、国家の富と貿易の命綱を、外部からコントロール可能なリスクのもとに置くこと」を意味するという認識をもたらしました。多元化決済は、必要不可欠なリスクヘッジ手段になっています。
対外経済貿易大学の中国国際カーボンニュートラル経済研究院の執行院長であるドン・シューチェン（董秀成）もインターフェース・ニュースに対し、石油ドルは、ドルのグローバルな流動性、成熟した金融システム、そして米国の軍事・経済貿易への影響力の上に築かれており、これらの構造的支えは短期的には代替しがたいと述べています。しかし、世界のエネルギー供給が不安定で、ドルが制裁ツールとして頻繁に用いられることで、より多くの産油国が単一通貨のリスクを直視し、エネルギー貿易の決済が多元化へ向かうよう促されています。中国の巨大な石油輸入規模と通貨価値の安定性を背景に、人民元はこのプロセスでより大きな比率を占める可能性があります。
宏源期貨（Hongyuan Futures）のアナリスト、ワン・ウェンフー（王文虎）は、別の視点も提示しており、同じ出来事が短期と長期ではまったく逆の効果をもたらし得ることを示しています。インターフェース・ニュースに対し、同氏は「短期的には、米イラン紛争はドルを弱めるどころか、むしろ石油ドルを強化している」と述べました。
「米国とイランの間、そしてイスラエルとイランの間の軍事衝突や交渉には、まだ大きな不確実性があります。原油・ガス価格は高止まりすると見込まれます。石油の戦略備蓄には限りがあるため、多くの国はより多くのドルを使って石油を購入せざるを得ず、結果として市場のドル流動性が逼迫します。」とワン・ウェンフー氏は言います。欧州中央銀行のデータによれば、3月25日までに、ユーロ圏の金融市場システムのストレス指標は、2月25日の0.0087から0.0624へ急上昇しており。同時期にイギリスの同指標は0.0075から0.1028へ上昇しました。この背景のもとで、トルコなどの国の中央銀行は、金、米国債、米国株などの資産を売却し、ドルを確保し始めています。
アナリストは、「石油人民元」の台頭は、外部の地政学的な「触媒」にだけ依存するのではなく、中国国内の金融改革の実質的な推進こそがより重要だと強調しています。
簡単に言えば、石油人民元の発展には3重の深い課題があります。1つ目は、資本勘定がまだ完全に開放されていないことです。人民元は資本項目においてまだ完全に兌換されておらず、海外で保有されている人民元を自由に兌換できません。そのため、国際投資家は人民元保有に懸念を抱きます。2つ目は、ネットワーク効果が不足していることです。石油ドルが半世紀で形成したグローバル・ネットワークが真の堀（防御のための塀）であり、ドルは単なる決済通貨ではなく、計数、準備、融資、投資の汎用ツールだからです。これに対し、世界の貿易において人民元建ての商品やサービスの比率はわずか約3%に過ぎません。人民元のクロスボーダー決済システム（CIPS）の処理量はSWIFTに遠く及ばず、通貨切替のコストも高額です。3つ目は、資産プールの深さと流動性が不足していることです。2025年末時点で、海外に保有される人民元建て資産はすでに10兆元を超えていますが、ドルと比べると依然大きな隔たりがあります。――他国の政府が保有するドル外貨準備（プライベート部門を除く）だけでも7兆米ドル超です。人民元建ての債券、株式、デリバティブ市場の深さ、流動性、そして商品の豊富さは、ドルとの差が非常に大きいです。世界の中央銀行や機関の、人民元を配分したい意志と能力は限られています。
チェン・ショウハイは、ドル覇権の核心は「石油は必ずドル建てでなければならない」ということではなく、世界がドル取引・決済・準備・投資においてシステムとしてドルに依存していること、そしてドル建て資産市場の深さ、流動性、安全性にあると強調しています。現時点では、全面的な代替を可能にする他の通貨はまだありません。
ドン・シューチェンは、石油人民元には、越境での利用範囲が限られていること、金融市場の開放度が不足していること、関連するヘッジ手段が不完全であることなどの制約があると考えています。これに対し、同氏は石油人民元の発展に向けて4つの提案をしています。1つ目は、産油国との人民元建て決済および通貨スワップを拡大し、安定した貿易のクローズドループを形成すること。2つ目は、原油先物の人民元建てと受け渡し（デリバリー）の仕組みを整備し、流動性と国際的な参加度を高めること。3つ目は、CIPSの普及を加速し、人民元建ての金融商品に連動させて、保有意向を高めること。4つ目は、金融の開放を着実に推進し、人民元の兌換性を高め、ヘッジ手段の供給を豊富にすることです。
加えて、アナリストは、共建「一帯一路」の国々における人民元の適用シーンを継続的に拡大し、人民元の国際化を「慎重かつ着実に」推進することも提案しています。具体的には、大口商品貿易、インフラ融資、産業チェーン協力において人民元の使用を拡大することで、人民元の国際的な通貨機能の育成につながり、「貿易—投資—通貨」の良性循環を形成することができます。
大量の情報、精密な解説は、Sina Finance（新浪财经）APPで。
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