近四年ぶりの改訂！証券業の自主規制強化、先行賠償で「評判修復」可能に

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ジエミアン・ニュース記者 | チェン・ジン

複数のルールが証券業の業界自主規制の生態系を作り替える。

3月27日、中国証券業協会（以下「中証協」）が、改訂後の《証券業の職業的評判情報管理弁法》（以下「弁法」）を正式に公布した。公布日から即時に施行される。これは、同弁法が2022年に正式に導入され運用が始まってから約4年の間で、初めての全面改訂であり、中証協が監督当局の趣旨を実行し、業界の実務経験を総括し、さらに証券業の職業的評判に関する拘束メカニズムを整備するための重要な施策でもある。

伝えられるところによると、《弁法》の改訂は、監督の方向性と業界の実務という二重のニーズから始まった。早くも2020年に、「中国証券業協会の業界自主規制における職責をさらに強化するための意見」において、中証協が市場化された自主規制・道徳・信義誠実・評判に関する拘束メカニズムを構築することが明確に求められていた。2022年版の《弁法》の施行はこれに制度的な土台を与え、職業的評判情報データベースを中核として、情報の収集、管理、照会、修復など全プロセスをカバーする自主規制の体系が段階的に組み上げられてきた。

今回の改訂は、各方面から広く意見を募集し、条項の精密化、手続の統合化、監督のきめ細かさの強化に焦点を当てた。従来の6章の全体的な枠組みと中核となる監督のロジックを維持したうえで、多くの重要な規則の最適化とブレークスルーを実現した。

旧版と比べて、新版《弁法》で最も注目される変化は、先行てん補（先払い）と職業的評判管理の連携メカニズムを構築した点にある。証券会社が投資家保護責任を自発的に担うことにつながる「評判修復」の通路が開かれた。

このメカニズムの核心は、発行体が虚偽表示、またはその他の違法行為によって投資家に損失を与えた場合、当該証券会社が、証券虚偽表示に基づく不法行為の民事賠償訴訟手続の外で、被害を受けた投資家に対して自発的に先行てん補を行い、違法による損害を効果的に軽減または除去できるときは、中証協に申請でき、その関連する処罰情報は職業的評判情報データベースに記録されないことにある。

このルールの実装は、監督当局が投資家保護を強化するという方向性と高い度合いで一致している。近年、監督当局は投資家紛争の解決における先行てん補の重要な役割を繰り返し強調してきた。新《証券法》では先行てん補制度が明確に規定されており、康美薬業などの典型的な虚偽表示案件では、証券会社の先行てん補が、仲介機関の責任を果たすための重要な市場化手段となっている。

《弁法》の公布当日、中国証券監督管理委員会のチーフ・ローイヤーであるチェン・ヘイホンが、博鳌アジアフォーラム2026年年次総会でも、先行てん補制度の適用を強化する方針を明確に示している。業界関係者は、この措置により証券会社が先行てん補に自発的に参加することへの評判上の懸念が徹底的に解消されることになり、証券会社の賠償への積極性が高まるだけでなく、投資家の賠償が実際に着地するまでの効率も高め、中小投資家の市場に対する信頼を確実に強めることができると分析している。

厳格な監督という観点からは、新版《弁法》はさらに、違法・不履行（信頼を失う）情報の定義を細分化し、賄賂によって監督・執行を妨害する行為を、不履行の範囲に明確に含めた。

2022年版の「不正な手段で監督・執行を妨害する」という包括的な表現と比べると、新版では、賄賂などの不正な手段で中国証券監督管理委員会およびその派出機構による監督・執行業務を妨害する行為について、行政処罰や懲戒処分を受けたかどうかにかかわらず、処罰または処分が与えられる場合、または情状が軽く処罰を受けていないとしても監察・監督当局によって認定された場合には、関連情報はすべて職業的評判情報データベースに記入されると明確に規定している。この調整は、同委員会の「受賄と賄賂の双方を一緒に調査する」という業務配置を的確に実行し、証券会社が監督・執行に対して畏敬の念を抱くことをさらに強化し、業界の廉潔な職業行為の防衛線を固めるものとなっている。

信用（誠実）情報の収集・報告メカニズムの最適化は、今回の改訂のもう一つの重要な内容である。証券・先物市場の信用記録データベースにおける情報の機密保持要件に適合させると同時に、情報の集約プロセスを簡素化するために、新版《弁法》では、もともと中国証券監督管理委員会の信用記録データベースから取得していた情報を、会員による自己報告の範囲に統一的に取り込み整理し、監督および自主規制組織による情報交流で取得する情報の条項は変更せず維持した。

この調整により、2022年版の5種類の情報源は4種類に圧縮されると同時に、会員の報告主体責任を明確化し、職業的評判情報の報告メカニズムを構築すること、そして報告時限の表現を統一することを求めた――関連する決定を受領し、またはこれを知り得た日、もしくは決定が作成された日から5営業日以内に報告を完了し、中証協が復核した後に情報データベースに記入する。実務における理解のズレを回避することが狙いである。

報告の違反行為に対応して、新版《弁法》はさらに、三段階の段階的な懲戒（テスティング）メカニズムを打ち立て、自主規制管理の実行可能性を大幅に高めた。具体的には、正当な理由なく規定どおりに報告または更新情報を行わない場合、中証協は口頭による注意喚起を行う。口頭の注意喚起を受けても是正されない場合、書面による注意喚起を行い、書面による説明の提出を求めることができる。書面による注意喚起の後もなお違反がある場合、情状の軽重に応じて自主規制管理の措置または懲戒処分を取る。旧版の包括的な懲戒規定に比べ、段階的管理はより精密な制約を実現でき、起点から機関内部の管理責任を強く押し付けることにつながる。

職業的評判情報の効力と照会管理についても、新版《弁法》は明確な規範を定めた。これには、業界の主体の基本情報は長期にわたり有効であること、中国証券監督管理委員会およびその派出機構が行う行政処罰、市場からの締め出し（マーケット・バン）などの情報については、その効力期限は《証券・先物市場の信用監督管理弁法》と一致させること、協会が行う自主規制の管理措置、懲戒処分、その他の肯定的・否定的な職業的評判情報については、効力期限をすべて3年に統一し、有効期限超過後は公開および照会サービスを提供しない（法律・法規に別段の定めがある場合を除く）ことが含まれる。

情報照会の段階では、情報の漏えいと悪用のリスクを防ぐため、厳格な権限管理が設けられている。規定によれば、会員は直接、自機関および職員の評判情報を照会でき、従事者は本人情報を照会できる。もし他の機関や個人の情報を照会する必要がある場合は、申請書、身分証明書、書面による同意書、ならびに機密保持の誓約書を提出しなければならず、照会の用途は証券市場に関連する活動に限られる。さらに、照会記録は生成の日から10年間保存され、いかなる機関および個人も関連情報を違反して使用または漏えいした場合は自主規制上の懲戒に直面し、違法行為の疑いがある場合は監督当局または司法機関に移送される。

加えて、新版《弁法》は信用情報（誠実情報）の具体的な分類も明確にし、表彰・奨励情報と違法・不履行情報の2大区分とし、それぞれの情報の具体的範囲を詳しく列挙している。表彰・奨励情報には、省・部レベルおよびそれ以上の機関、ならびに全国的な証券・先物業界組織が行う表彰・奨励、ならびに中証協が認定するその他の事情が含まれる。違法・不履行情報には、行政処罰、市場からの締め出し、懲戒処分、犯罪記録、賄賂による監督妨害など、複数の事情が含まれ、証券会社の職業上の行為を全面的にカバーすることを実現している。

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担当：ガオ・ジャァ