ドイツ Ifo指数、3月に急落

（MENAFN- ING）

中東での戦争が楽観を吹き飛ばしたことで、ドイツの待望の景気循環的な持ち直しは3月に打撃を受けた。少なくとも、今回発表されたIFO指数はそう伝えている。昨年夏以来の最高水準から、ドイツで最も注目される先行指標は、中東での戦争、エネルギー価格の急騰、そして新たな不確実性によって、以前の楽観が損なわれるほどの大きな下落を記録した。見出しとなる数値は86.4で、2月の88.4から低下した。現状判断の構成要素は変わらなかった一方、予想はロシアのウクライナ侵攻以来で最も大きな打撃を受け、2月の90.2から86.0へと下がった。

エネルギー価格の急騰は見通しに対する明確なリスクだが、財政刺激策の物語は（少なくとも今のところ）成り立つ

中東での戦争は多くの点で変えたが、すべてを変えたわけではない。エネルギー価格の高騰は、たとえ現時点でドイツ企業が原油価格リスクから比較的防御されているように見えても、あらゆる産業の持ち直しを減速させる可能性がある。それでも、その影響は広範な形で残り、少なくとも短期的にはより大きな痕跡を残すだろう。

一つ目のインフレ波はすでに起き始めている。ガソリン価格の上昇から、輸送や食料への波及効果までだ。そして、長期的に見れば、サプライチェーンへの含意はもはや除外できない。ガス備蓄は現在、この時期としては5年で最も低い水準にあり、来年冬には企業や家計に対するコスト増につながる可能性がある。さらに、いわゆるエネルギー多消費型産業が、鉱工業の総付加価値の約17%を占め、ドイツでちょうど100万人弱の雇用を支えていることも忘れてはならない。それでも、これは（まだ）2022年ではない。2022年には、パンデミック下での財政刺激によって増幅されたエネルギー価格の高騰が、まずインフレ波を燃料として注入し、その後に賃金と物価のスパイラルへとつながった。

とはいえ、むやみに全面的な悲観へ流れるのは時期尚早だ。今年のドイツ経済の景気反発を後押しする根本的な原動力は、まだそこにあることを忘れないでほしい。防衛とインフラへの今年だけで2000億ユーロ超の財政刺激は、早すぎる「破滅予言」に対する強い論拠であり続けている。

経済は依然として改革を必要としている

地政学的な緊張、新たな関税の不確実性、そして今やエネルギー価格の急騰——今年最初の3か月は、ドイツが本格的なマルチタスクを始める必要があるという、別の痛ましい再確認となった。同国は、経済を構造的に強化するための信頼できる長期計画を打ち立てる必要がある。そして同時に、相次ぐ危機を管理しなければならない。

後者を前者抜きで行うだけでは、時間を無駄にするだけだ。そしてこの点で、ベルリンで起きている最新の動きはほとんど心強いものではない。直近の地域選挙の後に、改革のための窓がようやく開き、さらに秋の次の投票まで開いたままになるのでは、という期待はすでに打ち砕かれた。報道によれば、政府は現在、イースターから夏までの間に改革案を合意し、実行することを目指しているという。

では、どんな改革か。医療と年金が優先順位リストの最上位にある。高齢化に伴う上昇するコストが、緊急の対応を求めているためだ。しかしそれだけではない。ドイツには、手頃な価格のエネルギーに関する長期で一貫した戦略がまだ欠けている。税制の改革も成長を押し上げる可能性がある。そして、規制緩和、官僚主義の削減、デジタル化の加速、連邦制度の改革に関する合意済みの改革は、まだ実装されていない。印象的な「やるべきこと」の長いリストと、小さな機会の窓——それはまだ始まってさえおらず、日を追うごとに縮んでいるように見える。

当面は、中東での戦争はドイツの景気循環的な反発に対するリスクではあるが、（まだ）完全にそれを阻挠するほどではなく、むしろ遅らせる程度だ。

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