和讯投顾余荣卓：電力協同の議論は、意見の対立が収束しつつあるのか？

今日、電力計算と電力需給の協調（電協同）の方向性において、電力セクターが広範に下落し、多くの個別銘柄がストップ安となりました。主な理由は、先行局面で豫能を代表とする主力（リーダー）が第1段階の上昇を牽引し、その後は華電が第2陣の個別銘柄を率いてリレーし、現在は相場が徐々に「高低の入れ替え」や「出遅れ分の補填（追い上げ）」の段階へ入っており、一定の「青黄不接（人材・資金の継ぎ足し不足）」の状態が見られるため、資金がそれに伴って利益を段階的に確定し、分割撤退の局面に入ったことです。

ここまでで、当該方向性は投機筋主導による相場段階を完了しました。今後、機関投資家が後押しする相場へ発展できるかは、新たなロジック（判断材料）の触媒次第です。現状では政策サイドの支援だけではなお不十分で、将来には実質的な産業実装のシグナルが必要です。3月の会議後、4月には新しい政策アクションが期待されており、対応する時間的ウィンドウを待つ価値があります。

短期的に局面を打開するには、やはり投機筋が力を発揮し、感情面のリバウンド（反包）や感情の転換によってリズムを作り直す必要があります。これは、直近での大市場の安定化、海外の下支えによる耐性（抗跌）などの要因が重なって生じることが必要です。現時点で市場の出来高は2兆元未満で、全体として「あちこちで花が咲く」ものの、単一の方向性では段階的に弱いといった特徴が見られます。時間の経過とともに人氣（市場の関心）が徐々に蓄積され、投機筋の動きが市場の反応と呼応する見込みですが、最終的にはやはりロジック側の触媒となるウィンドウを待つ必要があります。

総じて、算電協同は政策サイドから産業実装への延長へつながる大きな物語（メインテーマ）であり、そのロジックは消えておらず、なお多くの発展余地があります。近頃行ってきた大量の準備作業は、適切な時機において効果を発揮することが期待されます。

（編集者：張岩）

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