邦达亚洲:市場のリスク回避ムードが払拭されず、金は小幅に上昇

3月30日、国聯民生証券はリサーチレポートを発表し、現在、市場における米連邦準備制度（FRB）の年内利上げへの見通しが急速に高まっているものの、同社は実際の利上げ確率は低いとみている。インフレへの懸念が再び浮上しているとはいえ、米国の雇用市場はすでに弱含みとなっており、また原油価格の上昇がインフレを継続的に押し上げるための重要な基盤を欠いている。供給面では米国のエネルギー自給率が向上し、需要面では景気がやや弱く、財政刺激が縮小している。さらに、賃金—インフレのスパイラル（螺旋）メカニズムも形成されていない。同社は、歴史的経験から見て、FRBが利上げを開始するには強い雇用と安定したインフレ期待が必要だが、現状の条件はそれに合致していないと指摘した。利上げは、経済の「K型」分断リスクを一層深め、AI投資と中低所得者層に打撃を与え、「インフレ停滞（スタグフレーション）取引」を「景気後退」へと向かわせる可能性がある。国聯民生証券は加えて、年内の利上げ再開には、地政学的な対立による原油価格の持続的な高止まり、財政拡張による需要への波及の連結、FRBのリーダー層における政策スタンスの変化など、多面的な条件の同時達成が必要だが、現時点では達成の難易度が高いと述べた。

また、金融政策分析機関Monetary Policy Analyticsのアナリスト、Derek Tangは、FRB当局者が「インフレ期待の上昇を非常に見たくない」との考えを示す一方で、問題は「自分たちが臨界点からどれくらい近いのかを把握していない」ことにあると指摘した。イラン戦争は、このリスクをさらに悪化させている。原油価格と食品価格の上昇は、消費者の日常の体感に直接影響し、短期のインフレ期待を押し上げやすい。しかし現時点では、期待が体系的に上向いていることを示す証拠はまだない。ミシガン大学の3月の消費者調査では、短期のインフレ期待はやや上昇したものの、長期のインフレ期待は依然として穏やかに保たれている。それでも、タカ派のシグナルが増えているとはいえ、一部のエコノミストは今年の利下げがまったく不可能というわけではないと考えている。雇用市場の弱さは、利下げの根拠となり得る。2月の非農業部門雇用者数は9万以上減少し、失業率は4.4%まで上昇した。Natixisのチーフ・米国エコノミスト、Christopher Hodgeは、「今年の年初時点の景気はそもそも力強い勢いに欠けていた」と述べ、彼は引き続き、今年さらに利下げが行われるとの見通しを示している。

今日注目すべきデータは、ユーロ圏の3月景況感指数、ユーロ圏の3月消費者信頼感指数の最終値、そしてドイツの3月CPI前年比速報値である。

ゴールド/米ドル

先週金曜のゴールドはもみ合いながら上昇し、日足ではわずかに上げて引けた。現物レートは4526近辺で推移している。売り方の買い戻しがレートに一定の下支えを提供したことに加え、中東の緊張が払拭されずに引き起こすリスク回避のムードもまた、ゴールドに一定の支えを与えている。ただし、FRBの利上げ観測の温まりが、ゴールドの反発余地を制限している。今日注目するのは4600近辺の上値圧力の状況で、下値の支持は4450近辺である。

米ドル/円

先週金曜の米ドル/円はもみ合いながら上昇し、160の水準を突破して20か月高値を更新した。現物レートは159.80近辺で推移している。米ドル指数が、市場のリスク回避の買い需要とFRBの利上げ観測の支えを背景に100.00の水準を突破したことが、レート上昇を支える主な理由である。ただし、日本銀行の利上げ観測や、日本銀行が再び為替市場に介入するのではないかという懸念が、レートの上昇余地を制限している。今日注目するのは160.50近辺の上値圧力の状況で、下値の支持は159.00近辺である。

米ドル/カナダドル

先週金曜の米ドル/カナダドルはもみ合いながら上昇し、日足ではわずかに上げて引けた。現物レートは1.3890近辺で推移している。米ドル指数が、リスク回避の買い需要とFRBの利上げ観測の支えを背景に100.00の水準を突破したことが、レート上昇を支える主な理由である。さらに、カナダの景気が弱いことを示す経済データもまた、レートに一定の下支えを与えている。しかし、原油価格が上昇を続けていることが、レートの上昇余地を制限している。今日注目するのは1.4000近辺の上値圧力の状況で、下値の支持は1.3800近辺である。

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责任编辑：陈平