**2026年3月25日、A株市場はまったく新しい流行語——「トークン・エコノミー」**を迎えた。関連概念が全面的に爆発的に広がり、利通電子、奥瑞德など複数の個別株が強勢でストップ高を達成した。同時に、上海総合指数（沪指）は3900ポイントを回復し、全市場で4800銘柄超の株が上昇した。3月26日には、海光信息、奥瑞德、利通電子などの銘柄が引き続き活発だった。ニュース面では、2026年3月25日、**国家データ局 局長の劉烈宏氏が、Tokenの中国語訳名を正式に「トークン」に定めた**。そして、それが「スマート時代の価値アンカー」であり、技術とビジネス需要をつなぐ「決済単位」であることを明確にした。さらに、我が国の日次平均のトークン呼び出し量は指数関数的に増加しており、2024年初めは1000億、2025年末には100万億、2026年3月には140万億を突破し、2年で千倍超の伸びだと指摘した。では、**「トークン」はなぜA株を燃やせるのか？本稿では、資金の配置と産業の変革という2つの観点から、トークン・エコノミーの概念株について解説する。****トークン——AIの世界の「流通通貨」**国家データ局 局長・劉烈宏氏の公式定義によれば、「トークン」（Token）とは、大規模モデルがテキストを処理するときの最小の情報単位だ。大規模モデルを精密に作動する知能機械に例えるなら、トークンはその機械を動かすために消費される「電力の1単位」だ。人と機械の対話のたびでも、1フレームの画像や動画の生成でも、その本質のところではトークンの消費と流通がある。計量の面では、トークンはAIの世界の「汎用通貨」を構成する。技術コミュニティのプログラミング狮（w3cschool）が集計したところによると、中国語の文脈では、1つのトークンはおよそ1.5〜1.7文字の漢字に相当する。つまり、千字の文章が大規模モデルに「消化」されるとき、約600〜700個のトークンに分解される。この基礎の上で、「トークン・エコノミー」が登場し、大規模モデル企業の従来の収益の行き詰まりを根本から覆した。これまで企業は、サイクルが長く、換金が難しいプロジェクトの納品やカスタム開発の泥沼に深くはまり込み、市場からは「金を燃やす競争」と揶揄されてきた。**そしてトークン・エコノミーの登場は、ビジネスモデルが「モデルを売る」から「利用量を売る」へという歴史的な飛躍を意味している。**例えば、あるAIコールセンター（カスタマーサポート）アプリでは、ユーザーの問い合わせを1回処理するたびに一定量のトークンを消費する。ユーザーがより頻繁に使うほど、企業の収入は高くなる。収入は、長いサイクルのプロジェクト納品に依存しなくなり、リアルタイムでの同時インタラクションの規模に左右される。**これは、モバイル・インターネット時代の「流量経済」——トークンがAIの世界の「流量通貨」であるのと同じだ。****算力からアプリへ：トークン・エコノミーのコアA株はどれ？****この新しい経済形態が確立されるにつれ、トークンの生産、呼び出し、配信、決済をめぐって、国内の上場企業は「トークン」エコシステムの構築を加速させている。**そのため、本稿では上流の算力基盤インフラ、中流のトークン伝送と調整、そして下流のアプリケーション・シーンとサービス実装という3つの主要な次元から、トークン・エコノミー概念のコアとなるA株の目玉銘柄を整理する。_____**上流の算力基盤インフラはトークン生産の中核となる土台であり、算力リースの資金フローが最も集中している**。Choiceのデータによれば、算力リース関連株16銘柄はいずれも直近1週間で全て上昇し、上昇率が最大で33%超だった。さらに、トークン需要の爆発が算力コストを直接押し上げたことで、算力リース市場は値上げのサイクルに入っている。2026年以来、NVIDIAのH200、H100などの高性能GPUのレンタル料は前月比で15%〜30%上昇している。3月以降、テンセント・クラウド（腾讯云）、アリババ・クラウド（阿里云）、バイドゥ・クラウド（百度云）も相次いで値上げした。__**中流のプラットフォームは、トークンの配信、課金、算力の調整などの重要な機能を担う。**その中で、CDNとネットワーク伝送の段階は、トークンの大規模配信需要の恩恵を受けている。算力調整のプラットフォームは、トークン課金の「スマート電力計（インテリジェントな電気メーター）」に姿を変える。光モジュールとスイッチは、算力ネットワークを支える確かな骨格となる。__**下流はアプリケーション領域であり、上場企業は業界の優位性を生かしてトークン技術と垂直シーンの融合を推進する。**下流のアプリケーション領域の注目点は、次の3点に集中すべきだ。1つ目はシーンの必需性（高頻度、高い粘着性）、2つ目はユーザー規模（トークン消費の基礎量）、3つ目は商業化の成熟度（すでにスケールした収益を実現しているかどうか）。__**国内外のテック大手がこぞって「トークン工場」を奪い合う**__グローバルなテック大手は、この変革の機会をいち早く嗅ぎ取っている。__**NVIDIAの創業者兼CEOである黄仁勳氏が、2026年のGTC大会で「Token経済学」を提起**した。彼は次のように予言している。「将来のデータセンターは、ファイルを保存する倉庫ではなく、トークンを生産する『工場』になる。コンピュータはすでに、収益を生み出せる工場へと変わり始めている。これらの工場が生み出した商品こそが、人々が消費したいTokenだ。」__黄仁勳氏はさらに、Tokenには階層が生まれると指摘した。「非常に高級なスマート製品も存在する。すなわち、特定用途のためのTokenであり、人々はそれに対して支払う。例えば、ある人は100万個のTokenに対して1000ドルを支払う。こうした状況は、すぐに現れるだろう。」__3月16日、**Alibabaは公式にAlibaba Token Hub（ATH）事業グループを設立**した。グループCEOの呉泳銘氏が直接担当し、コア目標は「Tokenを創造し、Tokenを輸送し、Tokenを適用する」ことだ。オープンソース証券はこれについて、アリのAI戦略がモデル能力からトークン経済へと移行するための戦略的な調整であり、AI産業の基盤となるビジネスモデルがトークン化された換金のサイクルへと向かっていることを裏付けるものだと指摘した。__華為（ファーウェイ）の上級副総裁・李鹏氏は、2026年3月19日に開催された華為中国パートナー大会2026で、2030年までに中国のAI関連産業規模が10万億元を突破すると見込んだ。李鹏氏は、中国の日次平均のToken消費量はすでに180万億に跳ね上がっており、平均で1.5日ごとに新しいモデルが生まれていると述べた。Token消費が接続と計算を駆動し、爆発的な成長を実現し、AI産業の規模拡大の直接の燃料になっている。__**データの説明**：本稿の情報およびデータは公開資料や外部データベース等に基づくものであり、本プラットフォームはその真実性、正確性、完全性、適時性について実質的な判断および保証を行うことができない。分析結論は参考目的に限られ、関係する銘柄はすべて実際の投資取引の提案を構成しない。投資にはリスクがあり、選択は慎重に行う必要がある。__**リスクの開示**：本稿で扱う記事の見解は、筆者およびファンドマネージャー（ある場合）の個人的な見解のみを代表し、本プラットフォームのいかなる立場も代表するものではない。データおよび情報には一定の遅延性があり、反映される内容は市場状況に応じて動的に変化するものであり、いかなる株式の推奨や投資助言も構成しない。__**著作権の声明**：許可なく、いかなる個人または機関もいかなる形式であっても改変や商業目的での利用を行ってはならない。転載、引用、翻訳、二次創作（音声映像等の他の形式による作品内容の表示を含むがこれに限らない）またはあらゆる商業目的での利用を行う場合は、当社の許可を取得し、同時に作品の出所を私募排排網（Private Equity PaiPai）として明記し、さらにコンテンツのドメイン出所を記載しなければならない。_
国家データ局が「語素経済」を正式に定める！三大段階の核心A株リストが公開
**2026年3月25日、A株市場はまったく新しい流行語——「トークン・エコノミー」**を迎えた。関連概念が全面的に爆発的に広がり、利通電子、奥瑞德など複数の個別株が強勢でストップ高を達成した。同時に、上海総合指数（沪指）は3900ポイントを回復し、全市場で4800銘柄超の株が上昇した。3月26日には、海光信息、奥瑞德、利通電子などの銘柄が引き続き活発だった。
ニュース面では、2026年3月25日、国家データ局 局長の劉烈宏氏が、Tokenの中国語訳名を正式に「トークン」に定めた。そして、それが「スマート時代の価値アンカー」であり、技術とビジネス需要をつなぐ「決済単位」であることを明確にした。さらに、我が国の日次平均のトークン呼び出し量は指数関数的に増加しており、2024年初めは1000億、2025年末には100万億、2026年3月には140万億を突破し、2年で千倍超の伸びだと指摘した。
では、「トークン」はなぜA株を燃やせるのか？本稿では、資金の配置と産業の変革という2つの観点から、トークン・エコノミーの概念株について解説する。
トークン——AIの世界の「流通通貨」
国家データ局 局長・劉烈宏氏の公式定義によれば、「トークン」（Token）とは、大規模モデルがテキストを処理するときの最小の情報単位だ。大規模モデルを精密に作動する知能機械に例えるなら、トークンはその機械を動かすために消費される「電力の1単位」だ。人と機械の対話のたびでも、1フレームの画像や動画の生成でも、その本質のところではトークンの消費と流通がある。
計量の面では、トークンはAIの世界の「汎用通貨」を構成する。技術コミュニティのプログラミング狮（w3cschool）が集計したところによると、中国語の文脈では、1つのトークンはおよそ1.5〜1.7文字の漢字に相当する。つまり、千字の文章が大規模モデルに「消化」されるとき、約600〜700個のトークンに分解される。
この基礎の上で、「トークン・エコノミー」が登場し、大規模モデル企業の従来の収益の行き詰まりを根本から覆した。これまで企業は、サイクルが長く、換金が難しいプロジェクトの納品やカスタム開発の泥沼に深くはまり込み、市場からは「金を燃やす競争」と揶揄されてきた。そしてトークン・エコノミーの登場は、ビジネスモデルが「モデルを売る」から「利用量を売る」へという歴史的な飛躍を意味している。
例えば、あるAIコールセンター（カスタマーサポート）アプリでは、ユーザーの問い合わせを1回処理するたびに一定量のトークンを消費する。ユーザーがより頻繁に使うほど、企業の収入は高くなる。収入は、長いサイクルのプロジェクト納品に依存しなくなり、リアルタイムでの同時インタラクションの規模に左右される。これは、モバイル・インターネット時代の「流量経済」——トークンがAIの世界の「流量通貨」であるのと同じだ。
算力からアプリへ：トークン・エコノミーのコアA株はどれ？
**この新しい経済形態が確立されるにつれ、トークンの生産、呼び出し、配信、決済をめぐって、国内の上場企業は「トークン」エコシステムの構築を加速させている。**そのため、本稿では上流の算力基盤インフラ、中流のトークン伝送と調整、そして下流のアプリケーション・シーンとサービス実装という3つの主要な次元から、トークン・エコノミー概念のコアとなるA株の目玉銘柄を整理する。
上流の算力基盤インフラはトークン生産の中核となる土台であり、算力リースの資金フローが最も集中している。Choiceのデータによれば、算力リース関連株16銘柄はいずれも直近1週間で全て上昇し、上昇率が最大で33%超だった。さらに、トークン需要の爆発が算力コストを直接押し上げたことで、算力リース市場は値上げのサイクルに入っている。2026年以来、NVIDIAのH200、H100などの高性能GPUのレンタル料は前月比で15%〜30%上昇している。3月以降、テンセント・クラウド（腾讯云）、アリババ・クラウド（阿里云）、バイドゥ・クラウド（百度云）も相次いで値上げした。
**中流のプラットフォームは、トークンの配信、課金、算力の調整などの重要な機能を担う。**その中で、CDNとネットワーク伝送の段階は、トークンの大規模配信需要の恩恵を受けている。算力調整のプラットフォームは、トークン課金の「スマート電力計（インテリジェントな電気メーター）」に姿を変える。光モジュールとスイッチは、算力ネットワークを支える確かな骨格となる。
**下流はアプリケーション領域であり、上場企業は業界の優位性を生かしてトークン技術と垂直シーンの融合を推進する。**下流のアプリケーション領域の注目点は、次の3点に集中すべきだ。1つ目はシーンの必需性（高頻度、高い粘着性）、2つ目はユーザー規模（トークン消費の基礎量）、3つ目は商業化の成熟度（すでにスケールした収益を実現しているかどうか）。
国内外のテック大手がこぞって「トークン工場」を奪い合う
グローバルなテック大手は、この変革の機会をいち早く嗅ぎ取っている。
NVIDIAの創業者兼CEOである黄仁勳氏が、2026年のGTC大会で「Token経済学」を提起した。彼は次のように予言している。「将来のデータセンターは、ファイルを保存する倉庫ではなく、トークンを生産する『工場』になる。コンピュータはすでに、収益を生み出せる工場へと変わり始めている。これらの工場が生み出した商品こそが、人々が消費したいTokenだ。」
黄仁勳氏はさらに、Tokenには階層が生まれると指摘した。「非常に高級なスマート製品も存在する。すなわち、特定用途のためのTokenであり、人々はそれに対して支払う。例えば、ある人は100万個のTokenに対して1000ドルを支払う。こうした状況は、すぐに現れるだろう。」
3月16日、Alibabaは公式にAlibaba Token Hub（ATH）事業グループを設立した。グループCEOの呉泳銘氏が直接担当し、コア目標は「Tokenを創造し、Tokenを輸送し、Tokenを適用する」ことだ。オープンソース証券はこれについて、アリのAI戦略がモデル能力からトークン経済へと移行するための戦略的な調整であり、AI産業の基盤となるビジネスモデルがトークン化された換金のサイクルへと向かっていることを裏付けるものだと指摘した。
華為（ファーウェイ）の上級副総裁・李鹏氏は、2026年3月19日に開催された華為中国パートナー大会2026で、2030年までに中国のAI関連産業規模が10万億元を突破すると見込んだ。李鹏氏は、中国の日次平均のToken消費量はすでに180万億に跳ね上がっており、平均で1.5日ごとに新しいモデルが生まれていると述べた。Token消費が接続と計算を駆動し、爆発的な成長を実現し、AI産業の規模拡大の直接の燃料になっている。
データの説明：本稿の情報およびデータは公開資料や外部データベース等に基づくものであり、本プラットフォームはその真実性、正確性、完全性、適時性について実質的な判断および保証を行うことができない。分析結論は参考目的に限られ、関係する銘柄はすべて実際の投資取引の提案を構成しない。投資にはリスクがあり、選択は慎重に行う必要がある。
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