A株主要指数は3指数そろって1％超の上昇。相場では、リストラクチャリング・タンパク質、CRO、革新薬、アルツハイマー、化学製薬、生物製品、免疫治療、減量薬の上昇率が上位にあり、軌道交通設備、コークス、電力、エネルギー金属、宇宙航空装備、オートバイは振るわず、下落率ランキングの上位に位置している。 正午の引け時点までに、上海総合指数は1.36％上昇し、3944.80ポイント。深セン成分指数は1.20％上昇し、13640.05ポイント。創業板指は1.18％上昇し、3222.59ポイント。科創50指数は2.96％上昇し、1293.48ポイント。北証50指数は1.99％上昇し、1273.10ポイント。全市場の上昇銘柄は4392、下落銘柄は971、52銘柄がストップ高。両市場の半日合計の売買代金は13278億元。今日の注目ニュース イラン大統領ペゼシュキヤンは3月31日、「イランには戦争を終わらせるための“必要な意思”がある」と述べ、前提として相手がイランの要求を満たし、特にこれ以上侵略しないための必要な保証を行うことを挙げた。 米大統領トランプは3月31日、ホワイトハウスで行政令に署名した際、メディアに対して「米国は2〜3週間以内にイランへの軍事行動を終える可能性がある」と述べた。ホルムズ海峡の通航再開についてトランプは、「米国はホルムズ海峡に責任を負う必要はない。“われわれには関係がない”。“それはこの海峡の使用を必要とするすべての国の責任だ”」と述べた。 3月31日、95歳のウォーレン・バフェットがインタビューで、退任後の最高経営責任者（CEO）としての生活、会社の新任CEOであるGreg Abelへの見方、最新の市場トレンド、チャリティー・ランチのオークション詳細など、さまざまな話題を語った。 3月31日、智谱は上場後初の決算を公表した。同社は引き続き、国内売上規模が最大の独立系大規模モデル企業の地位を維持し、財務面でもAnthropicの「スマート・アッパー・レイヤーが価格決定権を握り、Token消費規模が価値の規模を決める」という商業ロジックを、完全に再現している。直近1か月で智谱AI関連株7銘柄が融資の純買い入れを獲得。漢得信息と优刻得はそれぞれ、融資筋（客）が大幅に買い集めて1.72億元、1.69億元。海天瑞声はレバレッジ資金の買い増しが0.94億元。深桑达Aと豆神教育の融資の純買い額は、それぞれ0.71億元と0.28億元に達した。 すでに14社の証券会社が4月の「金股（ゴールデン銘柄）」を発表しており、合計98銘柄がランクインしている。業種別の分布を見ると、4月の金股は「中電力設備」業種の銘柄数が最も多く、合計9銘柄。電子、機械設備、基礎化学、通信、有色金属の5業種はいずれも6銘柄。2社以上の証券会社から推薦を受けた銘柄は15で、中国海油、中際旭創、薬明康德、安井食品、紫金矿业の5銘柄はそれぞれ3社の証券会社から推薦を獲得した。 機関投資家の見解華西証券：高品質のリチウム電池用材料＋PCBの増産が拡大、銅箔業界は量と利益が上向く局面へ華西証券の調査レポートによると、銅箔は明確な重資産型の業界であり、かつ中核となる原材料である銅価格が高いため、キャッシュフローの占有が大きい。したがって、これまでの増産における新規設備投資規模は限定的だった。今後、動力＋蓄電池の需要が急速に伸びるというトレンドの下では、供給能力は比較的逼迫し、加工費は上昇傾向が見られる見通し。さらにAI技術の急速な発展が追い風となれば、PCB用銅箔は規模拡大（量の大幅な増加）を実現できる可能性があり、これによりリチウム電池向け銅箔の生産能力がさらに圧迫される。加えて製品性能に対する要求が高く、工法の難易度が高いため、加工費の余地は相応に大きいとされ、これがサプライヤーの収益力向上につながる。中信建投：商業宇宙分野の今後のパフォーマンスに注目中信建投の調査レポートでは、商業宇宙の未来は「星辰大海」であり、米中はいずれも商業宇宙を極めて高い戦略的レベルに位置づけている。SpaceXは、コンステレーション（衛星群）の展開進捗、ロケットの運用力とコスト、収入規模やバリュエーション規模などの面で先行している。周波数を占有する（周波数確保）という戦略価値と、運用サービスの商業価値による牽引のもとで、中国は政策を産業面と資本市場面の両方から共同して商業宇宙の発展を支援し、国内の発展は加速して追い付く動きが見られる。大型の再使用可能ロケットは密集して初飛行を開始しつつあり、産業の中核となるボトルネックを段階的に打ち抜き、商業宇宙産業のクローズド・ループ（循環型の完成）を加速して実現できる見通し。商業宇宙分野の今後のパフォーマンスを好意的に見ており、衛星関連では主にペイロードの全体設計、アンテナおよび関連部材、レーザー通信の端末および関連部材、太陽翼およびエネルギー・システム関連に注目する。ロケット関連では主にエンジンとその3Dプリント、機体構造部品関連を重視。地上設備関連では主に民間向け端末や携帯電話の直結関連を注目。運用サービス関連では、希少な資格を有する企業に注目する。中金：量子テクノロジー、生物製造、エネルギー（水素）と核融合エネルギー、ブレイン・マシン・インターフェース、身体性インテリジェンス、6Gなどは、現在特に重点的に注目できる方向性かもしれない 中金の調査レポートでは、2026年の政府活動報告と「十五五」計画綱要を総合すると、量子テクノロジー、生物製造、エネルギー（水素）と核融合エネルギー、ブレイン・マシン・インターフェース、身体性インテリジェンス、6Gなどは、現在特に重点的に注目できる方向性だと述べている。国家発展改革委員会の鄭栅洁主任は、第14期全国人民代表大会第4回会議の経済テーマ記者会見で、今後6大未来産業の重点的な育成を進めるとし、それらの産業は技術的ブレークスルー「直前の段階」にあると説明した。加えてA株市場では、これまでの商業宇宙や宇宙太陽光に対する投資家の関心も高く、また産業自体が発展初期であり、まだ広く応用されていないことは、上記の未来産業の特徴と類似している。華泰証券：現時点でも資金はエネルギーへのショック（衝撃）の中で、引き続き「確実性」を積極的に探している華泰証券の調査レポートによると、先週の市場は調整後に小幅な回復を迎えたが、海外のリスク要因による攪乱の影響で、取引型の資金はやや慎重になっており、市場で利益を得やすい効果と資金のセンチメントのズレが見られるという。具体的に見ると、取落指数で測られる市場の利益を得やすい効果は先週末において、3月19日頃の水準まで修復されている。一方、融資資金の純流出は240億元まで拡大し、アクティブ度は9％を下回り、2025年7月以来初の水準となった。市場は、出来高減少のもとで資金流出が継続すれば流動性リスクにつながるのではないかと懸念しているが、当社は次のように考える。1）現時点でも市場の利益を得やすい効果は依然としてあり、融資の平均担保比率も相対的に安定しているため、下方向に負のフィードバックが生じる確率は低い。2）現時点でも資金はエネルギーへのショックの中で積極的に「確実性」を探しており、コンセンサスはエネルギー代替の論理へと加速して収束している。いずれも、資金が全体としてディフェンス（防衛）を取りつつも、なお強い構造的な買い（ショートではなくロング）意欲を保持していることを示している。中信証券：電力使用量の増加率が平常へ回帰し、構造の変化が需要を再形成する中信証券の調査レポートによると、2025年の中国における全社会の電力使用量は前年比で5％増であり、2024年からは1.8ppts低下した。GDPの電力弾性係数は2020年以来初めて1.0まで低下しており、構造要因が電力需要の減速の主要な原因だという。従来の高消費エネルギー産業の景況感は継続して下向きで、新興の高級製造業の増速にも局面としての低下が見られる。ただし第二次産業全体の電力使用にはなお強い粘り（レジリエンス）がある。新エネルギー車の充電・乗り換えサービスと計算能力（算力）基盤インフラの拡張に牽引されることで、第三次産業の電力需要の伸びは基本的に安定している。GDPの電力弾性係数は再び上昇する可能性があり、全社会の電力使用量の増加率は2026〜2028年にそれぞれ5.4％、5.2％、5.0％になる見込みだ。国泰海通：保険株のバリュエーション回復に期待 「預金の移し替え（存款搬家）」という背景のもとで、住民の保険貯蓄需要は旺盛になると見込まれる。長期金利は段階的に安定し、保険会社の資産サイドの業績は改善につながる。上場している各保険会社の年次報告は概ね、または市場予想を上回っている。直近、保険セクターの指数は下落しているが、負債サイドでは年初の販売（開門紅）の販売好調が続いている。資産サイドでは金利が回復し、保険会社のファンダメンタルズも堅調であることから、保険株にはバリュエーションの回復が訪れる可能性がある。 膨大な情報、精密な解説は、新浪（Sina）ファイナンスAPPの中にすべて。
上海（上証）指数は1.36%上昇し、全市場で約4400銘柄が上昇、医薬株が爆発的に上昇
A株主要指数は3指数そろって1％超の上昇。相場では、リストラクチャリング・タンパク質、CRO、革新薬、アルツハイマー、化学製薬、生物製品、免疫治療、減量薬の上昇率が上位にあり、軌道交通設備、コークス、電力、エネルギー金属、宇宙航空装備、オートバイは振るわず、下落率ランキングの上位に位置している。
正午の引け時点までに、上海総合指数は1.36％上昇し、3944.80ポイント。深セン成分指数は1.20％上昇し、13640.05ポイント。創業板指は1.18％上昇し、3222.59ポイント。科創50指数は2.96％上昇し、1293.48ポイント。北証50指数は1.99％上昇し、1273.10ポイント。全市場の上昇銘柄は4392、下落銘柄は971、52銘柄がストップ高。両市場の半日合計の売買代金は13278億元。
今日の注目ニュース
イラン大統領ペゼシュキヤンは3月31日、「イランには戦争を終わらせるための“必要な意思”がある」と述べ、前提として相手がイランの要求を満たし、特にこれ以上侵略しないための必要な保証を行うことを挙げた。
米大統領トランプは3月31日、ホワイトハウスで行政令に署名した際、メディアに対して「米国は2〜3週間以内にイランへの軍事行動を終える可能性がある」と述べた。ホルムズ海峡の通航再開についてトランプは、「米国はホルムズ海峡に責任を負う必要はない。“われわれには関係がない”。“それはこの海峡の使用を必要とするすべての国の責任だ”」と述べた。
3月31日、95歳のウォーレン・バフェットがインタビューで、退任後の最高経営責任者（CEO）としての生活、会社の新任CEOであるGreg Abelへの見方、最新の市場トレンド、チャリティー・ランチのオークション詳細など、さまざまな話題を語った。
3月31日、智谱は上場後初の決算を公表した。同社は引き続き、国内売上規模が最大の独立系大規模モデル企業の地位を維持し、財務面でもAnthropicの「スマート・アッパー・レイヤーが価格決定権を握り、Token消費規模が価値の規模を決める」という商業ロジックを、完全に再現している。直近1か月で智谱AI関連株7銘柄が融資の純買い入れを獲得。漢得信息と优刻得はそれぞれ、融資筋（客）が大幅に買い集めて1.72億元、1.69億元。海天瑞声はレバレッジ資金の買い増しが0.94億元。深桑达Aと豆神教育の融資の純買い額は、それぞれ0.71億元と0.28億元に達した。
すでに14社の証券会社が4月の「金股（ゴールデン銘柄）」を発表しており、合計98銘柄がランクインしている。業種別の分布を見ると、4月の金股は「中電力設備」業種の銘柄数が最も多く、合計9銘柄。電子、機械設備、基礎化学、通信、有色金属の5業種はいずれも6銘柄。2社以上の証券会社から推薦を受けた銘柄は15で、中国海油、中際旭創、薬明康德、安井食品、紫金矿业の5銘柄はそれぞれ3社の証券会社から推薦を獲得した。
機関投資家の見解
華西証券：高品質のリチウム電池用材料＋PCBの増産が拡大、銅箔業界は量と利益が上向く局面へ
華西証券の調査レポートによると、銅箔は明確な重資産型の業界であり、かつ中核となる原材料である銅価格が高いため、キャッシュフローの占有が大きい。したがって、これまでの増産における新規設備投資規模は限定的だった。今後、動力＋蓄電池の需要が急速に伸びるというトレンドの下では、供給能力は比較的逼迫し、加工費は上昇傾向が見られる見通し。さらにAI技術の急速な発展が追い風となれば、PCB用銅箔は規模拡大（量の大幅な増加）を実現できる可能性があり、これによりリチウム電池向け銅箔の生産能力がさらに圧迫される。加えて製品性能に対する要求が高く、工法の難易度が高いため、加工費の余地は相応に大きいとされ、これがサプライヤーの収益力向上につながる。
中信建投：商業宇宙分野の今後のパフォーマンスに注目
中信建投の調査レポートでは、商業宇宙の未来は「星辰大海」であり、米中はいずれも商業宇宙を極めて高い戦略的レベルに位置づけている。SpaceXは、コンステレーション（衛星群）の展開進捗、ロケットの運用力とコスト、収入規模やバリュエーション規模などの面で先行している。周波数を占有する（周波数確保）という戦略価値と、運用サービスの商業価値による牽引のもとで、中国は政策を産業面と資本市場面の両方から共同して商業宇宙の発展を支援し、国内の発展は加速して追い付く動きが見られる。大型の再使用可能ロケットは密集して初飛行を開始しつつあり、産業の中核となるボトルネックを段階的に打ち抜き、商業宇宙産業のクローズド・ループ（循環型の完成）を加速して実現できる見通し。商業宇宙分野の今後のパフォーマンスを好意的に見ており、衛星関連では主にペイロードの全体設計、アンテナおよび関連部材、レーザー通信の端末および関連部材、太陽翼およびエネルギー・システム関連に注目する。ロケット関連では主にエンジンとその3Dプリント、機体構造部品関連を重視。地上設備関連では主に民間向け端末や携帯電話の直結関連を注目。運用サービス関連では、希少な資格を有する企業に注目する。
中金：量子テクノロジー、生物製造、エネルギー（水素）と核融合エネルギー、ブレイン・マシン・インターフェース、身体性インテリジェンス、6Gなどは、現在特に重点的に注目できる方向性かもしれない
中金の調査レポートでは、2026年の政府活動報告と「十五五」計画綱要を総合すると、量子テクノロジー、生物製造、エネルギー（水素）と核融合エネルギー、ブレイン・マシン・インターフェース、身体性インテリジェンス、6Gなどは、現在特に重点的に注目できる方向性だと述べている。国家発展改革委員会の鄭栅洁主任は、第14期全国人民代表大会第4回会議の経済テーマ記者会見で、今後6大未来産業の重点的な育成を進めるとし、それらの産業は技術的ブレークスルー「直前の段階」にあると説明した。加えてA株市場では、これまでの商業宇宙や宇宙太陽光に対する投資家の関心も高く、また産業自体が発展初期であり、まだ広く応用されていないことは、上記の未来産業の特徴と類似している。
華泰証券：現時点でも資金はエネルギーへのショック（衝撃）の中で、引き続き「確実性」を積極的に探している
華泰証券の調査レポートによると、先週の市場は調整後に小幅な回復を迎えたが、海外のリスク要因による攪乱の影響で、取引型の資金はやや慎重になっており、市場で利益を得やすい効果と資金のセンチメントのズレが見られるという。具体的に見ると、取落指数で測られる市場の利益を得やすい効果は先週末において、3月19日頃の水準まで修復されている。一方、融資資金の純流出は240億元まで拡大し、アクティブ度は9％を下回り、2025年7月以来初の水準となった。市場は、出来高減少のもとで資金流出が継続すれば流動性リスクにつながるのではないかと懸念しているが、当社は次のように考える。1）現時点でも市場の利益を得やすい効果は依然としてあり、融資の平均担保比率も相対的に安定しているため、下方向に負のフィードバックが生じる確率は低い。2）現時点でも資金はエネルギーへのショックの中で積極的に「確実性」を探しており、コンセンサスはエネルギー代替の論理へと加速して収束している。いずれも、資金が全体としてディフェンス（防衛）を取りつつも、なお強い構造的な買い（ショートではなくロング）意欲を保持していることを示している。
中信証券：電力使用量の増加率が平常へ回帰し、構造の変化が需要を再形成する
中信証券の調査レポートによると、2025年の中国における全社会の電力使用量は前年比で5％増であり、2024年からは1.8ppts低下した。GDPの電力弾性係数は2020年以来初めて1.0まで低下しており、構造要因が電力需要の減速の主要な原因だという。従来の高消費エネルギー産業の景況感は継続して下向きで、新興の高級製造業の増速にも局面としての低下が見られる。ただし第二次産業全体の電力使用にはなお強い粘り（レジリエンス）がある。新エネルギー車の充電・乗り換えサービスと計算能力（算力）基盤インフラの拡張に牽引されることで、第三次産業の電力需要の伸びは基本的に安定している。GDPの電力弾性係数は再び上昇する可能性があり、全社会の電力使用量の増加率は2026〜2028年にそれぞれ5.4％、5.2％、5.0％になる見込みだ。
国泰海通：保険株のバリュエーション回復に期待
「預金の移し替え（存款搬家）」という背景のもとで、住民の保険貯蓄需要は旺盛になると見込まれる。長期金利は段階的に安定し、保険会社の資産サイドの業績は改善につながる。上場している各保険会社の年次報告は概ね、または市場予想を上回っている。直近、保険セクターの指数は下落しているが、負債サイドでは年初の販売（開門紅）の販売好調が続いている。資産サイドでは金利が回復し、保険会社のファンダメンタルズも堅調であることから、保険株にはバリュエーションの回復が訪れる可能性がある。
膨大な情報、精密な解説は、新浪（Sina）ファイナンスAPPの中にすべて。