イランが長引くほど、市場は短期投資に傾きやすい 現在の局面における市場参加の難易度は、これまでにないほど前例がありません。なお、下振れリスクは依然として上振れリスクを上回っています。 ゴールドマン・サックスのヘッジファンドカバレッジ事業責任者であるTony Pasquarielloは最新レポートで、イラン情勢が引き起こした地政学的な衝突が、市場でもっとも主要なノイズの発生源になっていると指摘し、あらゆる取引戦略における駆け引きの強度が明確に高まっていると述べました。 彼は、下振れ圧力は上振れ圧力より依然として高く、投資家にはリスク・エクスポージャーを簡素化し、状況が明確になった後にいつでも買い増しできるよう現金を適度に増やすことを勧めています。 Pasquarielloは、今回の衝突が歴史上最大規模の石油供給ショックの一つである一方で、米国株式市場の下落幅は現時点で限定的であり、この現象そのものが警戒すべきものだと述べました。 彼はある同僚の見解を引用し、「市場はますます“空売りの時間”に傾いている」——衝突が長引くほど、市場は単なる供給主導のインフレ・ショックではなく、真の成長恐慌へと進化しやすくなるのだ、としました。 戦術的なロング／ショートは併存するが、リスクは下方向に偏る Pasquarielloは同時に、現在の市場における戦術的な買い（ロング）と売り（ショート）の論拠を列挙しました。 ロングの根拠には、次が含まれます： 彼に接触したプロのトレーダー界隈のほぼ全員が弱気の立場を取っており、市場センチメント指標が大幅に下落している； CTAのシステム型戦略が、すでに多くのロングポジションを削減している； 大型指数のショートがすでに建てられている； S&P500およびNASDAQ100のRSIが、昨年4月以来の最低水準まで低下している； イランの交渉枠組みの輪郭が見え始めている。 ショートの根拠には、次が含まれます： 短期資金以外では、まだ真の“投げ”を伴うような売りが現れていない； 世界の債券市場の値動きも同様に不安を招いている； 衝突の強度が、重要な48〜72時間のウィンドウで緩和されていない； 現物コモディティ市場の関係者から、より悲観的なシグナルが伝わっている。 Pasquarielloの総合判断は、「テクニカル面は均衡に向かっているが、より広いリスクの集合は依然としてネガティブな結果に傾いている。ギャップを伴う急騰と急落は続き、リスク・リターンの比率はまだはっきりしないものの、直感的な下方向の非対称性が依然として主導権を握っている」というものです。 現物コモディティの関係者ほど、より強い懸念 Pasquarielloは、欧州出張中の観察によって慎重な姿勢がさらに強まったと述べています。彼は、実物商品に関する理解が最も深い人ほど、一般化した投資家よりも懸念が大きいことに気付いたとしています。 現在の紛争は、石油、天然ガス、および精製品の実物の流通に対して、深刻かつ継続的な中断をもたらし、一連の政策的な制限も引き起こしています。これには輸出禁止令、燃料の配給、ならびに強制的な在宅勤務の要求が含まれます。これは企業運営にとって、インフレ圧力の上昇を意味し、経済成長に対してもますます強いマイナス影響を与えることになります。 現在、市場の主流の価格設定ロジックは、この局面を「重大な成長ショック」ではなく、「供給主導のインフレ・ショック」として捉えることです。この判断は、世界のフロントエンド金利の急落、ならびに景気循環株がディフェンシブ株に対して相対的に上回って推移していることに表れています。 彼は歴史を振り返り、S&P500が2024年2月の高値から4月の安値まで19%下落したこと、2024年夏のVIXが一時65を超えるまで急騰したこと、SVB危機の期間中にBKX指数が35%急落したこと、そしてNASDAQ100が2022年通年で33%下落したことを挙げました。 「今回のショックが与えた損傷は、同様の規模にはまだ達していない」と彼は考え、このことは「リスクがすでに解消された」ことを意味しない、としています。 欧州株から資金が離れる一方、アジア株は相対的に底堅い 欧州では、ゴールドマンの主幹証券（プライムブローカー）データによると、過去1年に積み上げた欧州株のロングポジションが、急速にクローズ（手仕舞い）されているとのことです。ゴールドマンは、ユーロ圏の2026年GDP予測を、紛争前の約半分の水準まで引き下げており、また欧州中央銀行が4月と6月にそれぞれ1回ずつ利上げすると予想しています。 アジア市場は、明確な粘り強さを示しています。たとえば韓国では、外国人投資家が売り続けているにもかかわらず、米国のメモリーチップ株が突然に下落に転じたにもかかわらず、KOSPIは年内に約29%上昇しています。 日本市場は、大口のコモディティへのエクスポージャー圧力のもと、東証指数は今週も約1%の上昇を記録しています。Pasquarielloは、顧客からのフィードバックを踏まえると、韓国と日本は、現時点で考えられる全ての選択肢の中で、投資家の中期的な信頼が最も保たれている2つの市場だと述べました。 テールリスクは依然として高水準、現金の積み増しを推奨 Pasquarielloは、上記の全ての判断を4つの言葉で要約しました。「テールリスクが高水準」。 彼は、NVIDIA（NVDA.US）とエクソンモービル（XOM.US）のフォワードPERの推移が相互に接近していることを、時代の注釈（手がかり）として挙げ、このシグナルそれ自体が、現在の市場構造におけるより深い変化を示していると考えています。 「私は依然として、リスクを簡素化し、現金保有を適度に増やさない理由はないと思っています。そして、状況が明確になる側で、素早く投入を増やす準備をしておく——言うのは簡単ですが、実行するのは難しいことも承知しています。」Pasquarielloはこう書いています。 この記事の出所は「ウォール・ストリート・インサイト（華尔街见闻）」で、著者はヤン・チェンです 大量の情報、精密な解説は、新浪財経アプリにて 編集担当：張恒星
ゴールドマン・サックスのヘッジファンド事業責任者：私が接触している機関のほとんどは弱気であり、現物商品に詳しい人々はより懸念している
イランが長引くほど、市場は短期投資に傾きやすい
現在の局面における市場参加の難易度は、これまでにないほど前例がありません。なお、下振れリスクは依然として上振れリスクを上回っています。
ゴールドマン・サックスのヘッジファンドカバレッジ事業責任者であるTony Pasquarielloは最新レポートで、イラン情勢が引き起こした地政学的な衝突が、市場でもっとも主要なノイズの発生源になっていると指摘し、あらゆる取引戦略における駆け引きの強度が明確に高まっていると述べました。
彼は、下振れ圧力は上振れ圧力より依然として高く、投資家にはリスク・エクスポージャーを簡素化し、状況が明確になった後にいつでも買い増しできるよう現金を適度に増やすことを勧めています。
Pasquarielloは、今回の衝突が歴史上最大規模の石油供給ショックの一つである一方で、米国株式市場の下落幅は現時点で限定的であり、この現象そのものが警戒すべきものだと述べました。
彼はある同僚の見解を引用し、「市場はますます“空売りの時間”に傾いている」——衝突が長引くほど、市場は単なる供給主導のインフレ・ショックではなく、真の成長恐慌へと進化しやすくなるのだ、としました。
戦術的なロング／ショートは併存するが、リスクは下方向に偏る
Pasquarielloは同時に、現在の市場における戦術的な買い（ロング）と売り（ショート）の論拠を列挙しました。
ロングの根拠には、次が含まれます：
彼に接触したプロのトレーダー界隈のほぼ全員が弱気の立場を取っており、市場センチメント指標が大幅に下落している；
CTAのシステム型戦略が、すでに多くのロングポジションを削減している；
大型指数のショートがすでに建てられている；
S&P500およびNASDAQ100のRSIが、昨年4月以来の最低水準まで低下している；
イランの交渉枠組みの輪郭が見え始めている。
ショートの根拠には、次が含まれます：
短期資金以外では、まだ真の“投げ”を伴うような売りが現れていない；
世界の債券市場の値動きも同様に不安を招いている；
衝突の強度が、重要な48〜72時間のウィンドウで緩和されていない；
現物コモディティ市場の関係者から、より悲観的なシグナルが伝わっている。
Pasquarielloの総合判断は、「テクニカル面は均衡に向かっているが、より広いリスクの集合は依然としてネガティブな結果に傾いている。ギャップを伴う急騰と急落は続き、リスク・リターンの比率はまだはっきりしないものの、直感的な下方向の非対称性が依然として主導権を握っている」というものです。
現物コモディティの関係者ほど、より強い懸念
Pasquarielloは、欧州出張中の観察によって慎重な姿勢がさらに強まったと述べています。彼は、実物商品に関する理解が最も深い人ほど、一般化した投資家よりも懸念が大きいことに気付いたとしています。
現在の紛争は、石油、天然ガス、および精製品の実物の流通に対して、深刻かつ継続的な中断をもたらし、一連の政策的な制限も引き起こしています。これには輸出禁止令、燃料の配給、ならびに強制的な在宅勤務の要求が含まれます。これは企業運営にとって、インフレ圧力の上昇を意味し、経済成長に対してもますます強いマイナス影響を与えることになります。
現在、市場の主流の価格設定ロジックは、この局面を「重大な成長ショック」ではなく、「供給主導のインフレ・ショック」として捉えることです。この判断は、世界のフロントエンド金利の急落、ならびに景気循環株がディフェンシブ株に対して相対的に上回って推移していることに表れています。
彼は歴史を振り返り、S&P500が2024年2月の高値から4月の安値まで19%下落したこと、2024年夏のVIXが一時65を超えるまで急騰したこと、SVB危機の期間中にBKX指数が35%急落したこと、そしてNASDAQ100が2022年通年で33%下落したことを挙げました。
「今回のショックが与えた損傷は、同様の規模にはまだ達していない」と彼は考え、このことは「リスクがすでに解消された」ことを意味しない、としています。
欧州株から資金が離れる一方、アジア株は相対的に底堅い
欧州では、ゴールドマンの主幹証券（プライムブローカー）データによると、過去1年に積み上げた欧州株のロングポジションが、急速にクローズ（手仕舞い）されているとのことです。ゴールドマンは、ユーロ圏の2026年GDP予測を、紛争前の約半分の水準まで引き下げており、また欧州中央銀行が4月と6月にそれぞれ1回ずつ利上げすると予想しています。
アジア市場は、明確な粘り強さを示しています。たとえば韓国では、外国人投資家が売り続けているにもかかわらず、米国のメモリーチップ株が突然に下落に転じたにもかかわらず、KOSPIは年内に約29%上昇しています。
日本市場は、大口のコモディティへのエクスポージャー圧力のもと、東証指数は今週も約1%の上昇を記録しています。Pasquarielloは、顧客からのフィードバックを踏まえると、韓国と日本は、現時点で考えられる全ての選択肢の中で、投資家の中期的な信頼が最も保たれている2つの市場だと述べました。
テールリスクは依然として高水準、現金の積み増しを推奨
Pasquarielloは、上記の全ての判断を4つの言葉で要約しました。「テールリスクが高水準」。
彼は、NVIDIA（NVDA.US）とエクソンモービル（XOM.US）のフォワードPERの推移が相互に接近していることを、時代の注釈（手がかり）として挙げ、このシグナルそれ自体が、現在の市場構造におけるより深い変化を示していると考えています。
「私は依然として、リスクを簡素化し、現金保有を適度に増やさない理由はないと思っています。そして、状況が明確になる側で、素早く投入を増やす準備をしておく——言うのは簡単ですが、実行するのは難しいことも承知しています。」Pasquarielloはこう書いています。
この記事の出所は「ウォール・ストリート・インサイト（華尔街见闻）」で、著者はヤン・チェンです
大量の情報、精密な解説は、新浪財経アプリにて
編集担当：張恒星