重要ポイント-------------* 米国株は、イランとの戦争が原油価格、経済成長、インフレ見通しを混乱させたことで、週を通じて下落して終えました。* ただし、これらの下落はある程度抑えられており、今週のMorningstar米国市場指数は1.6%未満の下落、戦争開始以来では4.2%下落にとどまっています。* 争いの迅速な解決への期待で下落した後、原油価格は週末にかけて急騰しました。米国とイランの戦争が2週目に入って続く中、金融市場は、ボラティリティの上昇、ますます不確かな経済見通し、相反する見出しにもかかわらず、強靭さを維持しました。米国のドナルド・トランプ大統領が争いは早期に終わるとの趣旨の発言をしたことを受けて月曜と火曜に反発した後、Morningstar米国市場指数は週を1.6%安で終えました。2月末に戦争が始まって以来、株はおおむね4.2%下落しています。こうした下落に伴って、原油価格でも大きな動きがありました。原油市場の重要な幹線であるホルムズ海峡が紛争の中心にあるため、世界経済が深刻なサプライチェーンの寸断に対応し直そうとする中で、原油価格は急速に上昇してきました。ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）の指標は、週末時点で1バレル98ドルとなり、戦争開始前の約65ドルから上昇しました。トランプの発言を受けて週の前半は原油価格が下落しましたが、その後の数日間で紛争が激しさを増すと、原油価格は劇的な上昇を続けました。債券市場では、米10年国債利回りが、月曜の4.198%から金曜の4.286%へ上昇しました。投資家は、新たな地政学的および経済的リスクの源泉に取り組むことで、影響を受けていました。株の損失は限定的、ボラティリティは続く見通し--------------------------------------------------アナリストは、ボラティリティと不確実性が高まったにもかかわらず、株の損失が驚くほど抑えられていると述べています。「市場は信じられないほど回復力が高い」と、アメリプライズ・ファイナンシャルのチーフ・マーケット・ストラテジストであるアンソニー・サグリムベン氏は言います。同氏は、この回復力の背景に、紛争が始まる前から整っていた強固な基礎的条件があるとしています。「企業利益は伸びています」と同氏。「景気の成長はかなり強い。インフレはゆっくりと落ち着きつつありました。雇用の状況もかなりしっかりしていました。私たちは、この不確実性の期間にかなり良い状態で入りました。」しかし、戦争が激化し続けており、原油市場への最終的な影響がまだ分からないことを踏まえると、アナリストは投資家は短期的にはボラティリティが続くことを想定すべきだとしています。「サプライ寸断の期間について見通しが立つまで、ここから市場のバイアスは下向きだと私たちは考えています」と、クリアブリッジ・インベストメンツの経済・市場戦略責任者ジェフ・シュルツェ氏は言います。同氏は、成長見通しの低下、インフレ見通しの上昇、そして、原油価格の混乱が経済指標にどう波及するのかについての追加データが出るまでその場にとどまるFRB（連邦準備制度）があることを指摘します。「今後数週間を見据える中で、ある程度のもみ合いは続くでしょう。」原油価格が市場の力学を動かし、セクター間のばらつきが広がる---------------------------------------------------このもみ合いは、大部分をエネルギー価格に起因すると言えます。表面の下で、この2週間における市場への戦争の影響は「石油に直接関連している」と、シティ・ウェルスのチーフ・インベストメント・オフィスにおけるポートフォリオ構築責任者オラオル・アガンガ氏は説明します。エネルギー株は今週の最も好調なセクターで、今週は1.88%上昇、紛争開始以来では3.23%上昇しました。過去1週間で最も不調だったセクターは、金融サービスで、3.37%下落でした。市場の反応は全体的な見方からはより抑えられて見えるかもしれませんが、アガンガ氏は「内側、実際のところを見ると、セクター内での分散（ばらつき）がより大きくなっていることが分かります」と述べています。長期見通しは安定に向かう可能性---------------------------------しかし、ウォール街の多くにとっては、長期見通しは依然として安定しています。これまで株を安定させてきたのと同じ力――たとえば、堅調な企業業績と持続している経済成長――は、引き続き市場を下支えしうる可能性があります。「私たちの基本シナリオでは、市場における地政学的リスクの波及効果は、時間の経過とともに薄れていくというものです」と、シティ・ウェルスのアガンガ氏は述べています。同氏は、それが歴史上の他の同様のショックに対して市場が反応してきたのと整合していると言います。課題として、どれくらいの期間、その混乱が続くのかは誰にも予測できない、という点だと同氏は付け加えます。「長引けば長引くほど、また長期化すればするほど、より悪影響が大きくなります」と同氏は言います。「私たちの見方では、たとえ原油が高い状態であっても、今年の米国経済はかなり強いはずなので、投資家は最終的にはこの状況を受け流すと考えています」と、クリアブリッジのシュルツェ氏は付け加えました。
イラン戦争の中で株式市場が堅調を保った理由
重要ポイント
米国とイランの戦争が2週目に入って続く中、金融市場は、ボラティリティの上昇、ますます不確かな経済見通し、相反する見出しにもかかわらず、強靭さを維持しました。
米国のドナルド・トランプ大統領が争いは早期に終わるとの趣旨の発言をしたことを受けて月曜と火曜に反発した後、Morningstar米国市場指数は週を1.6%安で終えました。2月末に戦争が始まって以来、株はおおむね4.2%下落しています。
こうした下落に伴って、原油価格でも大きな動きがありました。原油市場の重要な幹線であるホルムズ海峡が紛争の中心にあるため、世界経済が深刻なサプライチェーンの寸断に対応し直そうとする中で、原油価格は急速に上昇してきました。
ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）の指標は、週末時点で1バレル98ドルとなり、戦争開始前の約65ドルから上昇しました。トランプの発言を受けて週の前半は原油価格が下落しましたが、その後の数日間で紛争が激しさを増すと、原油価格は劇的な上昇を続けました。
債券市場では、米10年国債利回りが、月曜の4.198%から金曜の4.286%へ上昇しました。投資家は、新たな地政学的および経済的リスクの源泉に取り組むことで、影響を受けていました。
株の損失は限定的、ボラティリティは続く見通し
アナリストは、ボラティリティと不確実性が高まったにもかかわらず、株の損失が驚くほど抑えられていると述べています。
「市場は信じられないほど回復力が高い」と、アメリプライズ・ファイナンシャルのチーフ・マーケット・ストラテジストであるアンソニー・サグリムベン氏は言います。同氏は、この回復力の背景に、紛争が始まる前から整っていた強固な基礎的条件があるとしています。「企業利益は伸びています」と同氏。「景気の成長はかなり強い。インフレはゆっくりと落ち着きつつありました。雇用の状況もかなりしっかりしていました。私たちは、この不確実性の期間にかなり良い状態で入りました。」
しかし、戦争が激化し続けており、原油市場への最終的な影響がまだ分からないことを踏まえると、アナリストは投資家は短期的にはボラティリティが続くことを想定すべきだとしています。
「サプライ寸断の期間について見通しが立つまで、ここから市場のバイアスは下向きだと私たちは考えています」と、クリアブリッジ・インベストメンツの経済・市場戦略責任者ジェフ・シュルツェ氏は言います。
同氏は、成長見通しの低下、インフレ見通しの上昇、そして、原油価格の混乱が経済指標にどう波及するのかについての追加データが出るまでその場にとどまるFRB（連邦準備制度）があることを指摘します。「今後数週間を見据える中で、ある程度のもみ合いは続くでしょう。」
原油価格が市場の力学を動かし、セクター間のばらつきが広がる
このもみ合いは、大部分をエネルギー価格に起因すると言えます。表面の下で、この2週間における市場への戦争の影響は「石油に直接関連している」と、シティ・ウェルスのチーフ・インベストメント・オフィスにおけるポートフォリオ構築責任者オラオル・アガンガ氏は説明します。
エネルギー株は今週の最も好調なセクターで、今週は1.88%上昇、紛争開始以来では3.23%上昇しました。過去1週間で最も不調だったセクターは、金融サービスで、3.37%下落でした。
市場の反応は全体的な見方からはより抑えられて見えるかもしれませんが、アガンガ氏は「内側、実際のところを見ると、セクター内での分散（ばらつき）がより大きくなっていることが分かります」と述べています。
長期見通しは安定に向かう可能性
しかし、ウォール街の多くにとっては、長期見通しは依然として安定しています。これまで株を安定させてきたのと同じ力――たとえば、堅調な企業業績と持続している経済成長――は、引き続き市場を下支えしうる可能性があります。
「私たちの基本シナリオでは、市場における地政学的リスクの波及効果は、時間の経過とともに薄れていくというものです」と、シティ・ウェルスのアガンガ氏は述べています。
同氏は、それが歴史上の他の同様のショックに対して市場が反応してきたのと整合していると言います。課題として、どれくらいの期間、その混乱が続くのかは誰にも予測できない、という点だと同氏は付け加えます。「長引けば長引くほど、また長期化すればするほど、より悪影響が大きくなります」と同氏は言います。
「私たちの見方では、たとえ原油が高い状態であっても、今年の米国経済はかなり強いはずなので、投資家は最終的にはこの状況を受け流すと考えています」と、クリアブリッジのシュルツェ氏は付け加えました。