> 株式投資は金麒麟のアナリスト向けレポートを見てください。権威性があり、専門的で、タイムリーで、網羅的です。潜在力のあるテーマ機会を掘り起こすお手伝いをします！ 当紙記者 彭衍菘 このところのA株市場の調整により、市場のヘッジ（回避）志向のムードが継続的に高まっている。株式ETF（オープンエンド型の取引所取引指数ファンド）と債券ETFの資金フローは、明確に異なる動きがみられる。Wind情報によると、先週（3月23日から3月27日）において、全市場の株式ETFは純流出120.49億元である一方、債券ETFの単週純流入規模は214.79億元に達した。 新沃基金の固定収益部リサーチャー、万芃氏は《証券日報》の記者に対し、最近の債券市場は複数の要因の綱引きのもとで分化した局面を示していると述べた。短期ゾーンは資金面の緩和による恩恵を受けて強い動きになり、長期ゾーンは世界のエネルギー価格の変動によってもたらされる外部価格の伝播圧力と、ヘッジ志向ムードとの対立の中で小幅に変動している。 債券ETFへの資金流入の状況を見ると、明確なトップ集中の特徴がある。先週は20本の債券ETFについて、いずれも1本あたりの純流入額が1億元を超えた。そのうち、科創債ETFの嘉実、短融ETFの海富通、科創債ETFの南方の3本の商品は、いずれも純流入規模が30億元超であり、それぞれ61.72億元、43.30億元、32.45億元に達し、資金を集める主力となった。基礎となる underlying（底層）資産の観点から見ると、資金は科創債、短融債、城投債、国開債などの銘柄へ顕著に集中しており、低ボラティリティで高流動性の固収（固定収益）商品が資金配置の重点となっている。 「株式ETFと債券ETFの資金フローにおける分化は、ある程度、現在の市場資金のリスク志向と、配分（配置）需要を反映している。」深セン市前海排排網基金販売有限責任公司のリサーチ総監である劉有華氏は《証券日報》の記者に対し、このように述べた。現在、資金に対する安定収益への需要が明確に高まっている。債券ETFは、低ボラティリティ、安定したクーポン（利息）収入、高い流動性という利点を兼ね備えており、機関投資家と個人投資家の流動性管理およびヘッジ（回避）目的の配置の中核的ツールになっている。一方で株式ETFは、エクイティ市場のボラティリティ、資金の見解の相違がより強まるといった要因の影響を受けている。 モーニングスター（中国）基金研究センターの上級アナリスト、呉粤寧氏は、資金が株式やコモディティのETFから債券のETFへ移ることは、市場のヘッジ志向の継続的な高まりを映し出しているとした。近ごろはエクイティ市場と商品市場のボラティリティが大きく、「株と債券の綱引き（股債跷跷板）」の効果が顕著だ。科創債ETFと短融ETFが資金を集める主力となっており、投資家の高流動性・低ボラティリティ資産への配分嗜好を十分に示している。同氏は同時に、投資家が債券ETFを組み入れる際に重点的に注目すべき3つのリスクを提示した。第一に、現在の債券市場の利回りが歴史的な低水準にあるため、デュレーション（長期性）の高い商品は金利変動リスクがより大きくなる。第二に、資金が集中して流入すると、構成銘柄の評価が乖離し得る。解約が引き起こす負のフィードバックに注意が必要だ。第三に、異なる指数の対象銘柄には信用力（信用資質）の階層化があるため、底層資産の質を厳格に確認する必要がある。 取引データもまた、債券市場の活況を裏づけている。先週、株式ETFと債券ETFの1日平均出来高は、それぞれ1422.44億元、2212.46億元だった。期間を延ばして見ると、3月30日時点で、今年以降の両者の1日平均出来高はそれぞれ1885.30億元、2368.39億元となっている。劉有華氏は、投資家の構成や取引の場面の違いも、ある程度資金フローの分化を強めていると述べた。債券ETFの投資家は銀行、保険などの大規模な機関が中心で、取引行動が安定している。同時に、担保差し入れによるレポ取引や、日中の短期波段の操作が可能で、取引シーンもより多様だ。一方、株式ETFの投資家はより分散しており、約定のパフォーマンスは市場のセンチメントの影響をより強く受け、ボラティリティもより顕著になっている。 短期のヘッジ志向が資金フローに影響したにもかかわらず、機関はエクイティ市場の今後のチャンスについてなお楽観的でいる。富栄基金のファンドマネージャー、郭梁良氏は《証券日報》の記者に対し、今年以来のA株市場の投資機会は多元的な特徴を示しており、通年でテクノロジー成長スタイルの銘柄を継続的に高く評価している。重点的に注目すべきは、算力、ストレージ、AIアプリケーション、人型ロボットなど、代表的なAIの落地点（具体的な適用先）となる方向を示す細分化されたテーマ・セクターだとしている。 業界関係者によると、短期の市場の動揺のもとでは、ヘッジ需要が資金を固収（固定収益）商品へ振り向けることで、債券ETFの配分価値は引き続き際立っている。中長期の観点では、A株のテクノロジー成長などの分野（レーン）は依然として明確な投資価値を持っており、株債のバランス配分は市場の変動に対応するための中核的な戦略である。 新浪声明：本ニュースは新浪の提携メディアからの転載であり、新浪網は情報伝達のために本記事を掲載しているもので、同社がその見解に同意したり、その記述を裏づけたりするものではありません。この記事の内容は参考のみであり、投資助言を構成するものではありません。投資家は自己責任で取引を行ってください。リスクは自己負担です。 大量のニュース、精確な解釈は、Sina FinanceのAPPにて 責任者：高佳
リスク回避ムードの中、債券ETFは一週間で200億元以上を吸収
当紙記者 彭衍菘
このところのA株市場の調整により、市場のヘッジ（回避）志向のムードが継続的に高まっている。株式ETF（オープンエンド型の取引所取引指数ファンド）と債券ETFの資金フローは、明確に異なる動きがみられる。Wind情報によると、先週（3月23日から3月27日）において、全市場の株式ETFは純流出120.49億元である一方、債券ETFの単週純流入規模は214.79億元に達した。
新沃基金の固定収益部リサーチャー、万芃氏は《証券日報》の記者に対し、最近の債券市場は複数の要因の綱引きのもとで分化した局面を示していると述べた。短期ゾーンは資金面の緩和による恩恵を受けて強い動きになり、長期ゾーンは世界のエネルギー価格の変動によってもたらされる外部価格の伝播圧力と、ヘッジ志向ムードとの対立の中で小幅に変動している。
債券ETFへの資金流入の状況を見ると、明確なトップ集中の特徴がある。先週は20本の債券ETFについて、いずれも1本あたりの純流入額が1億元を超えた。そのうち、科創債ETFの嘉実、短融ETFの海富通、科創債ETFの南方の3本の商品は、いずれも純流入規模が30億元超であり、それぞれ61.72億元、43.30億元、32.45億元に達し、資金を集める主力となった。基礎となる underlying（底層）資産の観点から見ると、資金は科創債、短融債、城投債、国開債などの銘柄へ顕著に集中しており、低ボラティリティで高流動性の固収（固定収益）商品が資金配置の重点となっている。
「株式ETFと債券ETFの資金フローにおける分化は、ある程度、現在の市場資金のリスク志向と、配分（配置）需要を反映している。」深セン市前海排排網基金販売有限責任公司のリサーチ総監である劉有華氏は《証券日報》の記者に対し、このように述べた。現在、資金に対する安定収益への需要が明確に高まっている。債券ETFは、低ボラティリティ、安定したクーポン（利息）収入、高い流動性という利点を兼ね備えており、機関投資家と個人投資家の流動性管理およびヘッジ（回避）目的の配置の中核的ツールになっている。一方で株式ETFは、エクイティ市場のボラティリティ、資金の見解の相違がより強まるといった要因の影響を受けている。
モーニングスター（中国）基金研究センターの上級アナリスト、呉粤寧氏は、資金が株式やコモディティのETFから債券のETFへ移ることは、市場のヘッジ志向の継続的な高まりを映し出しているとした。近ごろはエクイティ市場と商品市場のボラティリティが大きく、「株と債券の綱引き（股債跷跷板）」の効果が顕著だ。科創債ETFと短融ETFが資金を集める主力となっており、投資家の高流動性・低ボラティリティ資産への配分嗜好を十分に示している。同氏は同時に、投資家が債券ETFを組み入れる際に重点的に注目すべき3つのリスクを提示した。第一に、現在の債券市場の利回りが歴史的な低水準にあるため、デュレーション（長期性）の高い商品は金利変動リスクがより大きくなる。第二に、資金が集中して流入すると、構成銘柄の評価が乖離し得る。解約が引き起こす負のフィードバックに注意が必要だ。第三に、異なる指数の対象銘柄には信用力（信用資質）の階層化があるため、底層資産の質を厳格に確認する必要がある。
取引データもまた、債券市場の活況を裏づけている。先週、株式ETFと債券ETFの1日平均出来高は、それぞれ1422.44億元、2212.46億元だった。期間を延ばして見ると、3月30日時点で、今年以降の両者の1日平均出来高はそれぞれ1885.30億元、2368.39億元となっている。劉有華氏は、投資家の構成や取引の場面の違いも、ある程度資金フローの分化を強めていると述べた。債券ETFの投資家は銀行、保険などの大規模な機関が中心で、取引行動が安定している。同時に、担保差し入れによるレポ取引や、日中の短期波段の操作が可能で、取引シーンもより多様だ。一方、株式ETFの投資家はより分散しており、約定のパフォーマンスは市場のセンチメントの影響をより強く受け、ボラティリティもより顕著になっている。
短期のヘッジ志向が資金フローに影響したにもかかわらず、機関はエクイティ市場の今後のチャンスについてなお楽観的でいる。富栄基金のファンドマネージャー、郭梁良氏は《証券日報》の記者に対し、今年以来のA株市場の投資機会は多元的な特徴を示しており、通年でテクノロジー成長スタイルの銘柄を継続的に高く評価している。重点的に注目すべきは、算力、ストレージ、AIアプリケーション、人型ロボットなど、代表的なAIの落地点（具体的な適用先）となる方向を示す細分化されたテーマ・セクターだとしている。
業界関係者によると、短期の市場の動揺のもとでは、ヘッジ需要が資金を固収（固定収益）商品へ振り向けることで、債券ETFの配分価値は引き続き際立っている。中長期の観点では、A株のテクノロジー成長などの分野（レーン）は依然として明確な投資価値を持っており、株債のバランス配分は市場の変動に対応するための中核的な戦略である。
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責任者：高佳