> 約9か月ぶりに、現在、錦江ホテルは香港株上場の旅の目的を一部見直している。 ホテル業界の「巨大企業（ジャイアント）」が香港株IPOへの突撃を開始。図：pixabay3月27日、中国国内でホテルの規模が最大の連鎖ホテル・グループである錦江ホテル（600754.SH）が、香港取引所メインボードに上場申請書を提出した。東方証券インターナショナルが独占推薦人である。これは錦江ホテルにとって2度目の香港株への挑戦である。H株上場に成功すれば、同社は国内で現時点ではじめて「A+H」上場を実現するホテル・グループ企業となる。目論見書によると、2025年12月31日現在、錦江ホテルは営業中のホテルが14132軒、すでに営業中の客室が1368057室ある。そのうち613軒が自社および賃貸ホテルで、13519軒がフランチャイズおよび運営管理ホテルである。加えて、建設中の予備ホテルが4083軒ある。伝えられるところでは、現在、錦江ホテル傘下には、12のコアブランド（錦江之星、7天、白玉蘭、ヴィエナホテル、ヴィエナ・インターナショナル、麗枫、麗怡、ケリヤード、コンポ、喆啡、希岸、IU）と、3つの中高級ブランド（錦江都城、麗芮、麗柏）が含まれている。国内ホテル業界が既存需要の中での競争に入ると、錦江ホテルの直近3年の売上高は継続してわずかに下落している。2025年、錦江ホテルは総収益138.1億元を計上し、前年同期比で1.8%減となった。錦江ホテルは目論見書の中で、収益減少の主因は一部の自社および賃貸ホテルを閉鎖したこと、ならびにRevPARが減少したことだと説明している。2023年、2024年、2025年の錦江ホテルの当期利益はそれぞれ12.8億元、11.4億元、9.9億元であり、純利益率はそれぞれ8.7%、8.1%、7.2%だった。錦江ホテルは、減少は主として、資産売却に由来する一過性の収益が減ったこと、ならびに現在の市場状況の影響により収益が下ぶれしたことに帰因するとしている。主要な指標のいくつかを見ても、錦江ホテルの本業運営には一定の圧力がかかっていることがうかがえる。2025年、錦江ホテルの国内ホテル部門の通年の稼働率は64.6%で、2024年の65.2%から0.6ポイント低下した。その中で、高級以上、中高級、中価格帯のホテルはいずれもそれぞれある程度稼働率が下落し、経済型ホテルは59.4%から60.5%へ上昇した。稼働率と比べると、ADRとRevPARの下落幅のほうがより顕著である。2025年、錦江ホテルの国内ホテル部門の通年ADR（1日平均客室単価）は239元で、2024年から5.3元低下し、下落率は約2.2%だった。RevPAR（平均可出租客室収入）は通年で154.4元となり、2024年から4.8元減少し、下落率は約3%だった。稼働率と客室単価の二重の下落の影響を受け、高級以上のホテルのRevPARの下落幅が最大で、250.6元から234.1元へ下落し、下落率は6.6%に達した。これは現在の国内ホテル業界全体の景況感の方向性と一致している。2025年、ホテル業界は既存需要を巡る激しい競争の下で、大半のホテルは「増収だが増益にならない」状況にある。たとえば華住酒店、亚朵集团では、稼働率とRevPARの双方が下落に直面している。錦江ホテルの海外事業もまた大きな注目を集めている。現在、フランスのルーヴォー酒店グループは錦江ホテルの海外事業の重要な構成部分であり、同社が早期に海外進出した成果の1つでもある。2015年、錦江ホテルの前身である錦江股份は12.88億ユーロで、スターウッド・ホテルズ＆リゾーツ傘下のフランスのルーヴォー酒店グループを全額買収し、これによって欧州市場に本格的に進出し、そして急速に世界のホテルランキング上位8位に食い込んだ。目論見書によると、現時点で錦江ホテルの海外事業の貢献比率は約3割に近い。2025年通年で、錦江ホテルの海外事業は営業収入38.5億元を実現し、前年同期比で9.6%減となり、総収入に占める比重は27.9%だった。一方で、海外事業の3つの主要な運営ホテル指標はいずれも下落し、経済型ホテルは海外で下落が最も顕著な部門である。錦江ホテルは目論見書の中で、収益減少の主因は2024年にフランスでオリンピックが開催されベースラインが押し上げられたこと、ならびに昨年に複数のホテルで客室の改装・アップグレードが行われたことだと説明している。ただし、錦江ホテルの海外事業は現時点でも、順調に黒字に転じる正の利益をもたらせていない。先の決算資料によれば、ルーヴォーグループは2020年から連年にわたり赤字で、2024年には純損失1079万ユーロを計上した。注目すべき点として、昨年6月に初めて香港株IPOを打診した後、約9か月を経て現在、錦江ホテルは香港株の旅の目的を調整している。昨年、錦江ホテルは取締役会の決議で、H株上場の発行により募集した資金は、関連する発行費用を差し引いた後、海外事業のさらなる強化・拡張、銀行ローンの返済、運転資金の補充などに充当する予定だと明確にした。これに先立つ3月9日、錦江ホテルの取締役会は「会社の海外における公開発行H株の募集資金の使用計画を調整する議案」を審議・承認し、会社の事業発展のニーズやH株の発行・上場全体の進捗を踏まえ、取締役会は、今回のH株上場の募集資金について、関連する発行費用を差し引いた後、全体的なデジタル一体化への転換、銀行借入の返済、買収に関連する質の高い対象、運転資金および一般的な会社目的などに調整することに同意したとしている。昨年の募集資金の用途の考え方と比べると、今回の香港株IPOの資金調達計画のコアとなる調整には新たに「全体的なデジタル一体化への転換」「買収に関連する質の高い対象」という2つの方向性が追加されている。同時に、「海外事業の拡張」は個別の資金調達用途としては扱わなくなっており、このホテル・メジャーが事業発展の重点と資本運用の戦略に関して新たな考えを持っている可能性がうかがえる。華住、亚朵の追い上げの中で、老舗のホテル・グループである錦江は、資本の道を通じて競争上の地位を維持したいと考えているのかもしれない。 大量の情報、精密な解釈は新浪財経APPにお任せください
圧迫されるアトゥーの皆さんの中で、国内大手の錦江酒店が再び香港株に挑戦、昨年の売上高は138億元
ホテル業界の「巨大企業（ジャイアント）」が香港株IPOへの突撃を開始。
図：pixabay
3月27日、中国国内でホテルの規模が最大の連鎖ホテル・グループである錦江ホテル（600754.SH）が、香港取引所メインボードに上場申請書を提出した。東方証券インターナショナルが独占推薦人である。
これは錦江ホテルにとって2度目の香港株への挑戦である。H株上場に成功すれば、同社は国内で現時点ではじめて「A+H」上場を実現するホテル・グループ企業となる。
目論見書によると、2025年12月31日現在、錦江ホテルは営業中のホテルが14132軒、すでに営業中の客室が1368057室ある。そのうち613軒が自社および賃貸ホテルで、13519軒がフランチャイズおよび運営管理ホテルである。加えて、建設中の予備ホテルが4083軒ある。
伝えられるところでは、現在、錦江ホテル傘下には、12のコアブランド（錦江之星、7天、白玉蘭、ヴィエナホテル、ヴィエナ・インターナショナル、麗枫、麗怡、ケリヤード、コンポ、喆啡、希岸、IU）と、3つの中高級ブランド（錦江都城、麗芮、麗柏）が含まれている。
国内ホテル業界が既存需要の中での競争に入ると、錦江ホテルの直近3年の売上高は継続してわずかに下落している。2025年、錦江ホテルは総収益138.1億元を計上し、前年同期比で1.8%減となった。錦江ホテルは目論見書の中で、収益減少の主因は一部の自社および賃貸ホテルを閉鎖したこと、ならびにRevPARが減少したことだと説明している。
2023年、2024年、2025年の錦江ホテルの当期利益はそれぞれ12.8億元、11.4億元、9.9億元であり、純利益率はそれぞれ8.7%、8.1%、7.2%だった。錦江ホテルは、減少は主として、資産売却に由来する一過性の収益が減ったこと、ならびに現在の市場状況の影響により収益が下ぶれしたことに帰因するとしている。
主要な指標のいくつかを見ても、錦江ホテルの本業運営には一定の圧力がかかっていることがうかがえる。
2025年、錦江ホテルの国内ホテル部門の通年の稼働率は64.6%で、2024年の65.2%から0.6ポイント低下した。その中で、高級以上、中高級、中価格帯のホテルはいずれもそれぞれある程度稼働率が下落し、経済型ホテルは59.4%から60.5%へ上昇した。
稼働率と比べると、ADRとRevPARの下落幅のほうがより顕著である。
2025年、錦江ホテルの国内ホテル部門の通年ADR（1日平均客室単価）は239元で、2024年から5.3元低下し、下落率は約2.2%だった。RevPAR（平均可出租客室収入）は通年で154.4元となり、2024年から4.8元減少し、下落率は約3%だった。稼働率と客室単価の二重の下落の影響を受け、高級以上のホテルのRevPARの下落幅が最大で、250.6元から234.1元へ下落し、下落率は6.6%に達した。
これは現在の国内ホテル業界全体の景況感の方向性と一致している。2025年、ホテル業界は既存需要を巡る激しい競争の下で、大半のホテルは「増収だが増益にならない」状況にある。たとえば華住酒店、亚朵集团では、稼働率とRevPARの双方が下落に直面している。
錦江ホテルの海外事業もまた大きな注目を集めている。
現在、フランスのルーヴォー酒店グループは錦江ホテルの海外事業の重要な構成部分であり、同社が早期に海外進出した成果の1つでもある。2015年、錦江ホテルの前身である錦江股份は12.88億ユーロで、スターウッド・ホテルズ＆リゾーツ傘下のフランスのルーヴォー酒店グループを全額買収し、これによって欧州市場に本格的に進出し、そして急速に世界のホテルランキング上位8位に食い込んだ。
目論見書によると、現時点で錦江ホテルの海外事業の貢献比率は約3割に近い。2025年通年で、錦江ホテルの海外事業は営業収入38.5億元を実現し、前年同期比で9.6%減となり、総収入に占める比重は27.9%だった。一方で、海外事業の3つの主要な運営ホテル指標はいずれも下落し、経済型ホテルは海外で下落が最も顕著な部門である。
錦江ホテルは目論見書の中で、収益減少の主因は2024年にフランスでオリンピックが開催されベースラインが押し上げられたこと、ならびに昨年に複数のホテルで客室の改装・アップグレードが行われたことだと説明している。
ただし、錦江ホテルの海外事業は現時点でも、順調に黒字に転じる正の利益をもたらせていない。先の決算資料によれば、ルーヴォーグループは2020年から連年にわたり赤字で、2024年には純損失1079万ユーロを計上した。
注目すべき点として、昨年6月に初めて香港株IPOを打診した後、約9か月を経て現在、錦江ホテルは香港株の旅の目的を調整している。
昨年、錦江ホテルは取締役会の決議で、H株上場の発行により募集した資金は、関連する発行費用を差し引いた後、海外事業のさらなる強化・拡張、銀行ローンの返済、運転資金の補充などに充当する予定だと明確にした。
これに先立つ3月9日、錦江ホテルの取締役会は「会社の海外における公開発行H株の募集資金の使用計画を調整する議案」を審議・承認し、会社の事業発展のニーズやH株の発行・上場全体の進捗を踏まえ、取締役会は、今回のH株上場の募集資金について、関連する発行費用を差し引いた後、全体的なデジタル一体化への転換、銀行借入の返済、買収に関連する質の高い対象、運転資金および一般的な会社目的などに調整することに同意したとしている。
昨年の募集資金の用途の考え方と比べると、今回の香港株IPOの資金調達計画のコアとなる調整には新たに「全体的なデジタル一体化への転換」「買収に関連する質の高い対象」という2つの方向性が追加されている。同時に、「海外事業の拡張」は個別の資金調達用途としては扱わなくなっており、このホテル・メジャーが事業発展の重点と資本運用の戦略に関して新たな考えを持っている可能性がうかがえる。
華住、亚朵の追い上げの中で、老舗のホテル・グループである錦江は、資本の道を通じて競争上の地位を維持したいと考えているのかもしれない。
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