3月31日、国家統計局サービス業調査センターと中国物流・調達連合会が、中国の購買担当者景気指数（PMI）を公表した。3月の製造業購買担当者景気指数（PMI）は50.4%で、前月から1.4ポイント上昇し、景気の分岐点を上回った。製造業の景況は回復している。生産と需要の観点では、生産指数と新規受注指数はいずれも景気分岐点を上回っている。
国家統計局サービス業調査センターのチーフ統計官である霍麗慧（ホオ・リーイー）は、「生産指数と新規受注指数はそれぞれ51.4%と51.6%で、前月から1.8ポイントと3.0ポイント上昇し、いずれも拡大領域まで持ち直した。製造業企業の生産活動が加速し、市場需要が明確に改善している」と解釈した。
また、直近における一部のコモディティ価格の継続的な上昇や、企業の購買活動の加速といった要因の影響を受けて、主要原材料の仕入価格指数と工場出荷価格指数はそれぞれ63.9%と55.4%となり、前月から9.1ポイントと4.8ポイント上昇した。製造業の市場価格の総合水準は明確に回復している。
今後に向けて、財信金控のチーフエコノミストであり、財信研究院副院長の伍超明（ウー・チャオミン）が21世紀経済報道の記者に対し、「短期的にはPMIが引き続き好不況の分岐線付近で推移し、穏やかな修復が維持される見込みだ。ただし持続性は、内需の修復の強さに左右される。米国とイランの衝突による外需の変化やコモディティ価格の動き次第であり、マクロ政策は引き続き的確に力を入れ、コストと信頼の制約を緩和する必要がある」と述べた。
生産と需要の両端が同時に拡大
3月は、企業が春節後に操業再開と増産を加速し、市場の活発度が高まったことを背景に、製造業PMIは50.4%で、拡大領域に再び戻った。
企業規模別に見ると、3月は大企業、中小企業を含む各階層のPMIはいずれも回復した。
大企業PMIは51.6%で、前月から0.1ポイント上昇し、景況は概ね良好で上向きだ。中小企業のPMIはそれぞれ49.0%と49.3%で、前月から1.5ポイントと4.5ポイント上昇し、景況は明確に改善した。
東方信用研究院副院長の張林（チャン・リン）は21世紀経済報道の記者に対し、「3月は、企業規模ごとの景況の分化が顕著である。大企業のPMIは51.6%に到達し、回復のテンポが先行している。一方、中小企業のPMIはそれぞれ49.0%と49.3%で、いずれも景気分岐点を下回っている。今後も大企業が修復の主な牽引役であり、中小企業の景況は政策による注目と保護が必要だ」と述べた。
分類指数の観点からは、製造業PMIを構成する5つの分類指数のうち、生産指数と新規受注指数はいずれも景気分岐点を上回った。
生産指数は51.4%で、前月から1.8ポイント上昇しており、製造業の生産活動が加速していることを示している。新規受注指数は51.6%で、前月から3.0ポイント上昇しており、製造業の市場需要の景況が明確に改善していることを示している。
業種別に見ると、農副食品加工、有色金属の精錬・圧延加工などの業種では、生産指数と新規受注指数のいずれも55.0%を上回っており、関連業種の生産・需要の放出（回復）が比較的速い。繊維・衣服・服飾、化学繊維、ゴム・プラスチック製品などの業種では、2つの指数が引き続き景気分岐点を下回り、市場の活発度はやや弱い。生産と需要が回復することに後押しされて、企業の購買意欲が高まり、購買量指数は50.9%で、前月から2.7ポイント上昇した。
そのほか、原材料在庫指数、従業員指数、取引先の配送時間指数はすべて景気分岐点を下回った。
原材料在庫指数は47.7%で、前月から0.2ポイント上昇し、製造業の主要原材料在庫量の減少幅が幾分縮小していることを示している。従業員指数は48.6%で、前月から0.6ポイント上昇し、製造業企業の雇用の景況が回復していることを示している。取引先の配送時間指数は49.5%で、前月から0.4ポイント上昇し、景気分岐点を下回っており、製造業の原材料サプライヤーの納期が前月より延長したことを示している。
伍超明は、「3月の製造業PMIは前月比で1.4ポイント上昇しているが、回復の背後にある要因の一つは、春節後の操業再開と季節的な回復である。春節要因が薄れた後、企業が操業再開と増産を加速し、プロジェクトが立ち上がったことで、生産指数と新規受注指数が大きく反発し、全体のPMIを押し上げた。同時に、生産と需要、および購買が連動して強まっている。生産と需要の回復に伴い、購買量指数は50.9%まで上昇し、原材料在庫の減少幅は縮小しており、企業の在庫積み増し意向の上昇と、製造・経営活動の活発度の向上を示している」と述べた。
張林はさらに、「経済の修復における推進力の観点からは、節前に主導的に在庫を調整した後、3月の製造業企業の在庫積み増しの動機がやや強まっている。加えて、3月の『新規受注—完成品在庫（46.7%）』の指標が顕著に回復しており、生産側と需要側の双方における動力が同時に改善していることを反映している。さらに、一四半期においては、プロジェクト建設に用いる特別国債の発行が加速し、インフラ投資などの分野の支援が強まっており、一部の業種の復調テンポも加速している」と述べた。
価格指数が大幅に回復
伍超明は、「業種構成の改善や、価格と期待の要因も、3月の製造業PMI回復の背後にある影響要因だ」と述べた。
業種構成の面では、国家統計局のデータによれば、3つの重点分野がより速い拡大を示した。ハイテク製造業のPMIは52.1%で、前月から0.6ポイント上昇し、連続14カ月で景気分岐点を上回っており、産業の発展局面は引き続き良好だ。設備製造業および消費財業のPMIはそれぞれ51.5%と50.8%で、前月から1.7ポイントと2.0ポイント上昇し、いずれも拡大領域まで到達している。高エネルギー消費型業種のPMIは48.9%で、前月から1.1ポイント上昇し、景況は幾分回復している。
伍超明は、「ハイテク製造業、設備製造業、消費財製造業はいずれも拡大領域に上がっている。新たな成長の動力が、末端消費と結びつく形で支えになっている」と述べた。
価格指数の面では、直近における一部のコモディティ価格の継続的な上昇や、企業の購買活動の加速といった要因の影響を受け、主要原材料の仕入価格指数と工場出荷価格指数はそれぞれ63.9%と55.4%となり、前月から9.1ポイントと4.8ポイント上昇した。製造業の市場価格全体の水準は明確に回復している。
業種別に見ると、石油・石炭およびその他の燃料の加工、化学原料および化学製品などの業種では、価格指数はいずれも70.0%を上回っており、関連業種の売買価格の総合水準は上昇が明確だ。
また、市場の見通しは総じて安定しつつも上向きだ。生産・経営活動の見通し指数は53.4%で、前月から0.2ポイント上昇し、製造業企業は直近の市場発展に対する信頼をいくらか強めている。
業種別に見ると、専用設備、自動車、鉄道・船舶・航空宇宙設備などの業種では、生産・経営活動の見通し指数が56.0%以上の高い景況領域に位置しており、関連企業は今後の業界発展をより楽観的に見ている。
注意すべき点として、張林は、「季節的要因の影響により、春節後の翌月のPMIとその内訳は通常、回復が見られる。過去10年では、極端な年を除くと、3月の製造業PMIは平均で前月比0.7ポイント上昇した。今月のPMIは前月比で1.4ポイントの回復で、平均値を上回っている。内訳では、生産指数と新規受注指数がそれぞれ51.4%と51.6%まで反発し、2月からそれぞれ1.8ポイントと3.0ポイント上昇しており、回復幅は季節的な中核（ベース）よりも顕著に強い」と指摘した。
今後に向けて張林は、「PMI指標は総合的なため、そのトレンドの動きを左右する要因は多いが、以下の重点が注目に値する。第一に、内需の回復が継続するかどうか。鍵は、コモディティの調達と新規受注のその後のパフォーマンスであり、特に不動産、インフラ建設、消費関連業種の受注の補完（穴埋め）力の強さである。第二に、価格の波及とコスト圧力である。原材料や原油価格が引き続き上昇する、あるいは一部の中下流の利益空間を抑える場合、需要がコストを上回れるかどうかは引き続き見守る必要がある。第三に、輸出の新規受注の動向である。改善が継続するならば、製造業の拡大が継続するのに有利だ。さらに、二四半期における景気安定の政策の実施ペース。エネルギー貯蔵、通信などの業種が、ハイテク製造業の景況上昇を継続的に牽引できるかも、その後の製造業の景況に影響する重要な変数だ」と述べた。
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3月価格指数が大幅に増加した理由は？重要な変化がPMIの再び拡大を支える
3月31日、国家統計局サービス業調査センターと中国物流・調達連合会が、中国の購買担当者景気指数（PMI）を公表した。3月の製造業購買担当者景気指数（PMI）は50.4%で、前月から1.4ポイント上昇し、景気の分岐点を上回った。製造業の景況は回復している。生産と需要の観点では、生産指数と新規受注指数はいずれも景気分岐点を上回っている。
国家統計局サービス業調査センターのチーフ統計官である霍麗慧（ホオ・リーイー）は、「生産指数と新規受注指数はそれぞれ51.4%と51.6%で、前月から1.8ポイントと3.0ポイント上昇し、いずれも拡大領域まで持ち直した。製造業企業の生産活動が加速し、市場需要が明確に改善している」と解釈した。
また、直近における一部のコモディティ価格の継続的な上昇や、企業の購買活動の加速といった要因の影響を受けて、主要原材料の仕入価格指数と工場出荷価格指数はそれぞれ63.9%と55.4%となり、前月から9.1ポイントと4.8ポイント上昇した。製造業の市場価格の総合水準は明確に回復している。
今後に向けて、財信金控のチーフエコノミストであり、財信研究院副院長の伍超明（ウー・チャオミン）が21世紀経済報道の記者に対し、「短期的にはPMIが引き続き好不況の分岐線付近で推移し、穏やかな修復が維持される見込みだ。ただし持続性は、内需の修復の強さに左右される。米国とイランの衝突による外需の変化やコモディティ価格の動き次第であり、マクロ政策は引き続き的確に力を入れ、コストと信頼の制約を緩和する必要がある」と述べた。
生産と需要の両端が同時に拡大
3月は、企業が春節後に操業再開と増産を加速し、市場の活発度が高まったことを背景に、製造業PMIは50.4%で、拡大領域に再び戻った。
企業規模別に見ると、3月は大企業、中小企業を含む各階層のPMIはいずれも回復した。
大企業PMIは51.6%で、前月から0.1ポイント上昇し、景況は概ね良好で上向きだ。中小企業のPMIはそれぞれ49.0%と49.3%で、前月から1.5ポイントと4.5ポイント上昇し、景況は明確に改善した。
東方信用研究院副院長の張林（チャン・リン）は21世紀経済報道の記者に対し、「3月は、企業規模ごとの景況の分化が顕著である。大企業のPMIは51.6%に到達し、回復のテンポが先行している。一方、中小企業のPMIはそれぞれ49.0%と49.3%で、いずれも景気分岐点を下回っている。今後も大企業が修復の主な牽引役であり、中小企業の景況は政策による注目と保護が必要だ」と述べた。
分類指数の観点からは、製造業PMIを構成する5つの分類指数のうち、生産指数と新規受注指数はいずれも景気分岐点を上回った。
生産指数は51.4%で、前月から1.8ポイント上昇しており、製造業の生産活動が加速していることを示している。新規受注指数は51.6%で、前月から3.0ポイント上昇しており、製造業の市場需要の景況が明確に改善していることを示している。
業種別に見ると、農副食品加工、有色金属の精錬・圧延加工などの業種では、生産指数と新規受注指数のいずれも55.0%を上回っており、関連業種の生産・需要の放出（回復）が比較的速い。繊維・衣服・服飾、化学繊維、ゴム・プラスチック製品などの業種では、2つの指数が引き続き景気分岐点を下回り、市場の活発度はやや弱い。生産と需要が回復することに後押しされて、企業の購買意欲が高まり、購買量指数は50.9%で、前月から2.7ポイント上昇した。
そのほか、原材料在庫指数、従業員指数、取引先の配送時間指数はすべて景気分岐点を下回った。
原材料在庫指数は47.7%で、前月から0.2ポイント上昇し、製造業の主要原材料在庫量の減少幅が幾分縮小していることを示している。従業員指数は48.6%で、前月から0.6ポイント上昇し、製造業企業の雇用の景況が回復していることを示している。取引先の配送時間指数は49.5%で、前月から0.4ポイント上昇し、景気分岐点を下回っており、製造業の原材料サプライヤーの納期が前月より延長したことを示している。
伍超明は、「3月の製造業PMIは前月比で1.4ポイント上昇しているが、回復の背後にある要因の一つは、春節後の操業再開と季節的な回復である。春節要因が薄れた後、企業が操業再開と増産を加速し、プロジェクトが立ち上がったことで、生産指数と新規受注指数が大きく反発し、全体のPMIを押し上げた。同時に、生産と需要、および購買が連動して強まっている。生産と需要の回復に伴い、購買量指数は50.9%まで上昇し、原材料在庫の減少幅は縮小しており、企業の在庫積み増し意向の上昇と、製造・経営活動の活発度の向上を示している」と述べた。
張林はさらに、「経済の修復における推進力の観点からは、節前に主導的に在庫を調整した後、3月の製造業企業の在庫積み増しの動機がやや強まっている。加えて、3月の『新規受注—完成品在庫（46.7%）』の指標が顕著に回復しており、生産側と需要側の双方における動力が同時に改善していることを反映している。さらに、一四半期においては、プロジェクト建設に用いる特別国債の発行が加速し、インフラ投資などの分野の支援が強まっており、一部の業種の復調テンポも加速している」と述べた。
価格指数が大幅に回復
伍超明は、「業種構成の改善や、価格と期待の要因も、3月の製造業PMI回復の背後にある影響要因だ」と述べた。
業種構成の面では、国家統計局のデータによれば、3つの重点分野がより速い拡大を示した。ハイテク製造業のPMIは52.1%で、前月から0.6ポイント上昇し、連続14カ月で景気分岐点を上回っており、産業の発展局面は引き続き良好だ。設備製造業および消費財業のPMIはそれぞれ51.5%と50.8%で、前月から1.7ポイントと2.0ポイント上昇し、いずれも拡大領域まで到達している。高エネルギー消費型業種のPMIは48.9%で、前月から1.1ポイント上昇し、景況は幾分回復している。
伍超明は、「ハイテク製造業、設備製造業、消費財製造業はいずれも拡大領域に上がっている。新たな成長の動力が、末端消費と結びつく形で支えになっている」と述べた。
価格指数の面では、直近における一部のコモディティ価格の継続的な上昇や、企業の購買活動の加速といった要因の影響を受け、主要原材料の仕入価格指数と工場出荷価格指数はそれぞれ63.9%と55.4%となり、前月から9.1ポイントと4.8ポイント上昇した。製造業の市場価格全体の水準は明確に回復している。
業種別に見ると、石油・石炭およびその他の燃料の加工、化学原料および化学製品などの業種では、価格指数はいずれも70.0%を上回っており、関連業種の売買価格の総合水準は上昇が明確だ。
また、市場の見通しは総じて安定しつつも上向きだ。生産・経営活動の見通し指数は53.4%で、前月から0.2ポイント上昇し、製造業企業は直近の市場発展に対する信頼をいくらか強めている。
業種別に見ると、専用設備、自動車、鉄道・船舶・航空宇宙設備などの業種では、生産・経営活動の見通し指数が56.0%以上の高い景況領域に位置しており、関連企業は今後の業界発展をより楽観的に見ている。
注意すべき点として、張林は、「季節的要因の影響により、春節後の翌月のPMIとその内訳は通常、回復が見られる。過去10年では、極端な年を除くと、3月の製造業PMIは平均で前月比0.7ポイント上昇した。今月のPMIは前月比で1.4ポイントの回復で、平均値を上回っている。内訳では、生産指数と新規受注指数がそれぞれ51.4%と51.6%まで反発し、2月からそれぞれ1.8ポイントと3.0ポイント上昇しており、回復幅は季節的な中核（ベース）よりも顕著に強い」と指摘した。
今後に向けて張林は、「PMI指標は総合的なため、そのトレンドの動きを左右する要因は多いが、以下の重点が注目に値する。第一に、内需の回復が継続するかどうか。鍵は、コモディティの調達と新規受注のその後のパフォーマンスであり、特に不動産、インフラ建設、消費関連業種の受注の補完（穴埋め）力の強さである。第二に、価格の波及とコスト圧力である。原材料や原油価格が引き続き上昇する、あるいは一部の中下流の利益空間を抑える場合、需要がコストを上回れるかどうかは引き続き見守る必要がある。第三に、輸出の新規受注の動向である。改善が継続するならば、製造業の拡大が継続するのに有利だ。さらに、二四半期における景気安定の政策の実施ペース。エネルギー貯蔵、通信などの業種が、ハイテク製造業の景況上昇を継続的に牽引できるかも、その後の製造業の景況に影響する重要な変数だ」と述べた。