3月31日、2026年の四川省政府特別債券（第12回〜第17回）が入札による発行を完了し、発行規模の合計は233.6960億元で、すべてが新規債券です。調達資金は、インフラ建設、農林水利、教育などの分野に充当される予定です。同日、2026年の四川省政府一般債券（第2期）も入札による発行を完了し、規模は20.9048億元で、調達資金は交通インフラ、社会事業などの分野に充当される予定です。これにより、今年の第1四半期における地方債の発行は円満に幕を閉じました。Windのデータによると、今年の第1四半期における各地の地方債発行規模は31059億元に達し、2025年の第1四半期（28421億元）から9.3%増加しました。一方で、今年の第1四半期は新規特別債券の発行が大幅に前倒しされ、規模は11599億元に達し、2025年の第1四半期（9602億元）から20.8%増加しています。『証券日報』の記者の取材に応じた専門家は、今年の第1四半期の地方債、特に新規特別債券の発行が加速していることは、より積極的な財政政策が前倒しで発動されており、景気の下支えに強力な支援を提供すると述べました。新規特別債券の資金の投下先を見ると、今年の第1四半期は、市政・産業園区のインフラ、交通インフラ、棚戸区（バラック地区）改造、土地備蓄、民生サービスなどの方向への資金が多くなっています。なかでも、市政・産業園区のインフラに投じられる新規特別債券の規模は5506億元に達し、全体（11599億元）に占める割合は47.5%で、最も高い割合です。交通インフラ、棚戸区改造、土地備蓄、民生サービスへの投下規模は、それぞれ1821億元、965億元、783億元、581億元で、割合はいずれも15.7%、8.3%、6.8%、5.0%となっています。中関村モノのインターネット産業連盟の副事務総長である袁帥氏は、『証券日報』の記者の取材に応じて、「新規特別債券の観点から見ると、第1四半期の発行規模は前年同期比で約21%と大きく増えています。また、多くの資金が市政・産業園区のインフラ、交通インフラ投資、棚戸区改造、民生サービス分野に投じられており、現在の経済運営における重要な局面を直撃しています」と述べました。注目すべき点は、新規特別債券の発行が加速する一方で、既存の潜在的（暗黙の）地方債務を置き換えるための再ファイナンス特別債券（以下、「置換債券」）の発行も同様に加速していることです。今年の第1四半期における各地の置換債券の発行規模は9604億元に達し、今年の計画発行規模（2兆億元）に占める割合は半分近くです。中国商業経済学会の副会長である宋向清氏は、『証券日報』の記者に対し、「今年の第1四半期は、新規特別債券と置換債券の双方が発行を前倒ししており、景気を下支えしつつリスクを防ぐことを両立させる姿勢が示されている」と述べました。具体的には、新規特別債券の発行は迅速に実物の作業量を形成して基建投資を押し上げるだけでなく、重要プロジェクトに資金面の保障を提供します。置換債券の発行は年間計画のおよそ半分に近く、地方債務リスクを効果的に緩和し、債務構造を最適化することで、投資の安定化、弱点の補完、リスク解消といった複数の目標の達成に資すると説明しました。袁帥氏も、「置換債券の第1四半期の発行規模は年間計画の半分近くであり、これは明確な『リスク防止』のシグナルを伝えています。低コストの再ファイナンス債券を発行して高コストの潜在的な暗黙の債務を置き換えることで、地方政府の利息負担を効果的に引き下げ、債務の償還期限の構造を最適化できるだけでなく、潜在的な債務不履行リスクを解消し、地方財政の健全な運営を維持することにもつながります」と述べました。第1四半期の発行を終えると同時に、各地は第2四半期の地方債発行計画も順次公表しています。例えば、天津が公表した第2四半期の地方政府債券発行計画表によると、第2四半期に天津が計画する地方債の発行額は1143.0648億元で、そのうち新規特別債券は170.09億元です。Windのデータによると、3月31日時点で各地が開示している第2四半期の地方債計画の発行規模の合計は22842億元に達しており、そのうち新規特別債券の規模は7239億元で、構成比は31.7%に達しています。宋向清氏は分析として、「第2四半期の地方債の計画発行は2兆元を超え、新規特別債券の比率は約32%であり、全体としてはリズムが安定しており、構造も最適化され、発力を継続している特徴が見られます。構造面では、新規特別債券の比率は適度であり、基建や民生などの重点分野への資金支援を継続しつつ、再ファイナンス債券のための余地も確保し、プロジェクトの建設と債務の継続（接続）に対するニーズをともに考慮しています。この手当は、第1四半期の景気下支えの成果を固めるだけでなく、通年の経済が安定して推移するための継続的な資金支援も提供します」と述べました。
第1四半期の地方債券発行額は3兆元を突破し、経済成長の安定に大きく寄与しています
3月31日、2026年の四川省政府特別債券（第12回〜第17回）が入札による発行を完了し、発行規模の合計は233.6960億元で、すべてが新規債券です。調達資金は、インフラ建設、農林水利、教育などの分野に充当される予定です。同日、2026年の四川省政府一般債券（第2期）も入札による発行を完了し、規模は20.9048億元で、調達資金は交通インフラ、社会事業などの分野に充当される予定です。
これにより、今年の第1四半期における地方債の発行は円満に幕を閉じました。Windのデータによると、今年の第1四半期における各地の地方債発行規模は31059億元に達し、2025年の第1四半期（28421億元）から9.3%増加しました。一方で、今年の第1四半期は新規特別債券の発行が大幅に前倒しされ、規模は11599億元に達し、2025年の第1四半期（9602億元）から20.8%増加しています。
『証券日報』の記者の取材に応じた専門家は、今年の第1四半期の地方債、特に新規特別債券の発行が加速していることは、より積極的な財政政策が前倒しで発動されており、景気の下支えに強力な支援を提供すると述べました。
新規特別債券の資金の投下先を見ると、今年の第1四半期は、市政・産業園区のインフラ、交通インフラ、棚戸区（バラック地区）改造、土地備蓄、民生サービスなどの方向への資金が多くなっています。なかでも、市政・産業園区のインフラに投じられる新規特別債券の規模は5506億元に達し、全体（11599億元）に占める割合は47.5%で、最も高い割合です。交通インフラ、棚戸区改造、土地備蓄、民生サービスへの投下規模は、それぞれ1821億元、965億元、783億元、581億元で、割合はいずれも15.7%、8.3%、6.8%、5.0%となっています。
中関村モノのインターネット産業連盟の副事務総長である袁帥氏は、『証券日報』の記者の取材に応じて、「新規特別債券の観点から見ると、第1四半期の発行規模は前年同期比で約21%と大きく増えています。また、多くの資金が市政・産業園区のインフラ、交通インフラ投資、棚戸区改造、民生サービス分野に投じられており、現在の経済運営における重要な局面を直撃しています」と述べました。
注目すべき点は、新規特別債券の発行が加速する一方で、既存の潜在的（暗黙の）地方債務を置き換えるための再ファイナンス特別債券（以下、「置換債券」）の発行も同様に加速していることです。今年の第1四半期における各地の置換債券の発行規模は9604億元に達し、今年の計画発行規模（2兆億元）に占める割合は半分近くです。
中国商業経済学会の副会長である宋向清氏は、『証券日報』の記者に対し、「今年の第1四半期は、新規特別債券と置換債券の双方が発行を前倒ししており、景気を下支えしつつリスクを防ぐことを両立させる姿勢が示されている」と述べました。具体的には、新規特別債券の発行は迅速に実物の作業量を形成して基建投資を押し上げるだけでなく、重要プロジェクトに資金面の保障を提供します。置換債券の発行は年間計画のおよそ半分に近く、地方債務リスクを効果的に緩和し、債務構造を最適化することで、投資の安定化、弱点の補完、リスク解消といった複数の目標の達成に資すると説明しました。
袁帥氏も、「置換債券の第1四半期の発行規模は年間計画の半分近くであり、これは明確な『リスク防止』のシグナルを伝えています。低コストの再ファイナンス債券を発行して高コストの潜在的な暗黙の債務を置き換えることで、地方政府の利息負担を効果的に引き下げ、債務の償還期限の構造を最適化できるだけでなく、潜在的な債務不履行リスクを解消し、地方財政の健全な運営を維持することにもつながります」と述べました。
第1四半期の発行を終えると同時に、各地は第2四半期の地方債発行計画も順次公表しています。例えば、天津が公表した第2四半期の地方政府債券発行計画表によると、第2四半期に天津が計画する地方債の発行額は1143.0648億元で、そのうち新規特別債券は170.09億元です。
Windのデータによると、3月31日時点で各地が開示している第2四半期の地方債計画の発行規模の合計は22842億元に達しており、そのうち新規特別債券の規模は7239億元で、構成比は31.7%に達しています。
宋向清氏は分析として、「第2四半期の地方債の計画発行は2兆元を超え、新規特別債券の比率は約32%であり、全体としてはリズムが安定しており、構造も最適化され、発力を継続している特徴が見られます。構造面では、新規特別債券の比率は適度であり、基建や民生などの重点分野への資金支援を継続しつつ、再ファイナンス債券のための余地も確保し、プロジェクトの建設と債務の継続（接続）に対するニーズをともに考慮しています。この手当は、第1四半期の景気下支えの成果を固めるだけでなく、通年の経済が安定して推移するための継続的な資金支援も提供します」と述べました。