モーニング・ブリーフィング・アプリ「智通财经APP」が伝えたところによると、約85%の原油を輸入に依存するインドにとって、原油価格の急騰は深刻な輸入型インフレへの懸念を引き起こすだけでなく、直接に通貨市場の信認も揺るがしている。市場ストラテジストは、もしイラン戦争が長引けばインドルピーが史上最高の水準まで下落し、1ドル=100ルピー、あるいはそれ以下になる可能性があると警告している。そしてインド当局が、過去1年で約10%下落したルピーの下げを抑えるために取り組んできた努力は、せいぜい一時的な緩和しか提供できないかもしれない。ウォ―ルド（富国）銀行とバンエック（VanEck）投資助言会社のアナリストは、原油価格の高止まりはインフレと経常収支赤字をさらに悪化させ、それによってルピーの下落を加速させると述べた。オプション市場もこの見方に同意しており、価格設定はルピーがさらに下落する見通しを織り込むとともに、市場の期待がルピーを100の節目へ向かわせる方向にあることを示唆している。今年に入ってから、ルピーは対ドルでアジアで最もパフォーマンスの悪い通貨の一つとなっており、下落が続いたことを受けてインド準備銀行は、10年以上で最も強硬な措置の一つとして、銀行の国内外の通貨市場における日次のポジション上限を1億ドルに設定した。この変更により銀行はポジション規模を縮小せざるを得なくなり、大規模な一方向への賭け（押し目）を行う能力も制限される。しかし月曜日の値動きは、この種の措置の限界を浮き彫りにした。ルピーは寄り付き時点で、制限措置により一時的に1.4%跳ね上がったものの、その後すぐに反転し、同日ののちほどに95.125の新安値をつけた。火曜日は市場が休場。「1ドル=100ルピーはもはやテールリスクではない——この状況が続けば、これは十分にあり得る圧力シナリオだ」と、アマン・ブローカーのEquiti Groupで金融市場リサーチ部門の責任者を務めるアフマド・アザム氏は述べた。「最新の措置は、構造的な解決策というより短期の安定化ツールのように見える。」戦争終結への期待と不確実性米大統領ドナルド・トランプ氏が、米国は2〜3週間で戦争が終わる見込みだと述べて以降、戦争が終盤に近づいているのではないかという期待が高まっている。とはいえ、現時点ではこのタイムラインが信頼できるのかは不明だ。さらに米国は最近、この地域への軍隊増派も行っており、エスカレーションの余地を残している。もしトランプ氏の判断が変われば、状況は悪化する可能性がある。開戦前から、ルピーはすでに拡大し続ける対外収支のバランス悪化と資本流出によって圧迫されていた。石油危機は、この世界第3位の原油輸入国にかかる負担を一段と強め、また中東地域のインド人ディアスポラによる送金の潜在的な減少が、資金流入と市場心理をさらに弱めることになり得る。こうした背景のもとでも、売り（ショート）ポジションは依然として堅調だ。AT Global MarketsのNick Twidale氏は、最新の制限措置が出た後でも、同社のプラットフォームを通じたルピーのショート・ベットが継続しているのを見ていると述べた。これは、一部の投資家がインド準備銀行の取り組みに動かされていないことを示している。このベテランの通貨トレーダーは次のように語る。「戦争が続く限り、ルピーが100を突破し、そのまま下がり続けることはほぼ確実だ。インド準備銀行はルピー安を食い止めようとするだろうが、マクロの景況はなお支配的なままだ。ルピーはいつか反発するが、それはインド準備銀行が決めることではなく、市場が決めることだ。」オプションの価格付けは、トレーダーが、6月末にドル/ルピーが100に達する確率は約13%、年末に100に達する確率は約41%だと考えていることを示している。ブルームバーグのストラテジストMark Cranfield氏は次のように述べた。「ドル/ルピーのフォワード・カーブは2020年以来で最も急峻な水準にある。これは、外国為替トレーダーがインド・ルピーがより長い期間にわたって弱さを保つと見込んでいることを示している。トランプ大統領が米国はイランから撤退する見通しだとほのめかしているにもかかわらず、新興国通貨のトレーダーは、高い原油価格がルピーに対して持続的な打撃を与えると考えている。」インド準備銀行グローバル・マクロ戦略担当のアラープ・チャトジー氏は、2022年のロシア・ウクライナ紛争を例に挙げ——当時ルピーは半年で約10%下落した——今回の原油供給の中断の深刻さがそれを上回り得ると指摘した。さらに、今回のイラン戦争が始まって以来のルピー下落幅はいまだ5%未満だと警告している。同氏は「もし米・イラン戦争が4月末まで続けば、ドル/ルピーが100の大台を突破する可能性は非常に高い」と警告した。原油価格の影響と経済上の課題2月末に紛争が勃発して以来、ブレント原油価格は約44%上昇しており、最高値は1バレル=119.50ドルに達した。いく人かのアナリストは、ホルムズ海峡がほぼ封鎖された状態が今後6〜8週間続けば、原油価格はさらに上昇し、1バレル=150ドル、あるいは200ドルにまで達する可能性があると警告している。チャトジー氏はさらに、インド準備銀行の制限措置は国内の通貨市場の流動性を枯渇させ、輸入業者や外国の証券投資家のヘッジコストを押し上げるとともに、より多くの投機活動を海外へと向かわせ、準備銀行の管理から外れていくことになると付け加えた。ルピーが戦争勃発前からすでに弱かった——主に米・印の貿易関係への懸念、重要なサービス輸出に対する人工知能の影響、そして外国投資の低迷によるものだ——ことを踏まえ、一部の投資家は、中東の紛争が終わったとしても、その下げを完全に食い止めることはできないのではないかと疑っている。「たとえ危機が最終的に終わったとしても、私はルピーは弱いパフォーマンスを取り戻すと見ている」と、約40年の市場経験を持つナッソー銀行1982有限公司のチーフエコノミスト、ウィン・シン氏は述べた。「つまり、ルピーは大きな持ち直しの余地を得られないということだ。」戦争の継続期間に関する不確実性への警戒感が強まる中、世界のファンドは3月にインド株式市場から約120億ドルを純流出させ、過去最大の単月純流出額を記録した。VanEckのクロスアセット・ストラテジストAnna Wu氏は、インドは依然として「進むにも戻るにも苦しい」状況だと述べた。彼女は、インドが石油ショックを受けやすいこと、そして歴史的に外国資本が流出する局面に影響を受けやすいことを指摘した。「100に到達する可能性はあると思う」と彼女は述べ、「中央銀行には明確な金融引き締めの道筋が欠けていること」に加えて、「仮にホルムズ海峡が通航できるようになっても、エネルギーの不足を迅速に埋めるのは依然として難しい」ため、インド経済の成長リスクがますます大きくなっていると警告した。経済成長は彼女が言うところの「インドの最良の切り札」だ。
油価の高騰がエネルギー輸入国の通貨を直撃！インドルピーは100の大台を割る恐れ
モーニング・ブリーフィング・アプリ「智通财经APP」が伝えたところによると、約85%の原油を輸入に依存するインドにとって、原油価格の急騰は深刻な輸入型インフレへの懸念を引き起こすだけでなく、直接に通貨市場の信認も揺るがしている。市場ストラテジストは、もしイラン戦争が長引けばインドルピーが史上最高の水準まで下落し、1ドル=100ルピー、あるいはそれ以下になる可能性があると警告している。そしてインド当局が、過去1年で約10%下落したルピーの下げを抑えるために取り組んできた努力は、せいぜい一時的な緩和しか提供できないかもしれない。
ウォ―ルド（富国）銀行とバンエック（VanEck）投資助言会社のアナリストは、原油価格の高止まりはインフレと経常収支赤字をさらに悪化させ、それによってルピーの下落を加速させると述べた。オプション市場もこの見方に同意しており、価格設定はルピーがさらに下落する見通しを織り込むとともに、市場の期待がルピーを100の節目へ向かわせる方向にあることを示唆している。
今年に入ってから、ルピーは対ドルでアジアで最もパフォーマンスの悪い通貨の一つとなっており、下落が続いたことを受けてインド準備銀行は、10年以上で最も強硬な措置の一つとして、銀行の国内外の通貨市場における日次のポジション上限を1億ドルに設定した。この変更により銀行はポジション規模を縮小せざるを得なくなり、大規模な一方向への賭け（押し目）を行う能力も制限される。
しかし月曜日の値動きは、この種の措置の限界を浮き彫りにした。ルピーは寄り付き時点で、制限措置により一時的に1.4%跳ね上がったものの、その後すぐに反転し、同日ののちほどに95.125の新安値をつけた。火曜日は市場が休場。
「1ドル=100ルピーはもはやテールリスクではない——この状況が続けば、これは十分にあり得る圧力シナリオだ」と、アマン・ブローカーのEquiti Groupで金融市場リサーチ部門の責任者を務めるアフマド・アザム氏は述べた。「最新の措置は、構造的な解決策というより短期の安定化ツールのように見える。」
戦争終結への期待と不確実性
米大統領ドナルド・トランプ氏が、米国は2〜3週間で戦争が終わる見込みだと述べて以降、戦争が終盤に近づいているのではないかという期待が高まっている。とはいえ、現時点ではこのタイムラインが信頼できるのかは不明だ。さらに米国は最近、この地域への軍隊増派も行っており、エスカレーションの余地を残している。もしトランプ氏の判断が変われば、状況は悪化する可能性がある。
開戦前から、ルピーはすでに拡大し続ける対外収支のバランス悪化と資本流出によって圧迫されていた。石油危機は、この世界第3位の原油輸入国にかかる負担を一段と強め、また中東地域のインド人ディアスポラによる送金の潜在的な減少が、資金流入と市場心理をさらに弱めることになり得る。
こうした背景のもとでも、売り（ショート）ポジションは依然として堅調だ。AT Global MarketsのNick Twidale氏は、最新の制限措置が出た後でも、同社のプラットフォームを通じたルピーのショート・ベットが継続しているのを見ていると述べた。これは、一部の投資家がインド準備銀行の取り組みに動かされていないことを示している。
このベテランの通貨トレーダーは次のように語る。「戦争が続く限り、ルピーが100を突破し、そのまま下がり続けることはほぼ確実だ。インド準備銀行はルピー安を食い止めようとするだろうが、マクロの景況はなお支配的なままだ。ルピーはいつか反発するが、それはインド準備銀行が決めることではなく、市場が決めることだ。」
オプションの価格付けは、トレーダーが、6月末にドル/ルピーが100に達する確率は約13%、年末に100に達する確率は約41%だと考えていることを示している。
ブルームバーグのストラテジストMark Cranfield氏は次のように述べた。「ドル/ルピーのフォワード・カーブは2020年以来で最も急峻な水準にある。これは、外国為替トレーダーがインド・ルピーがより長い期間にわたって弱さを保つと見込んでいることを示している。トランプ大統領が米国はイランから撤退する見通しだとほのめかしているにもかかわらず、新興国通貨のトレーダーは、高い原油価格がルピーに対して持続的な打撃を与えると考えている。」
インド準備銀行グローバル・マクロ戦略担当のアラープ・チャトジー氏は、2022年のロシア・ウクライナ紛争を例に挙げ——当時ルピーは半年で約10%下落した——今回の原油供給の中断の深刻さがそれを上回り得ると指摘した。さらに、今回のイラン戦争が始まって以来のルピー下落幅はいまだ5%未満だと警告している。同氏は「もし米・イラン戦争が4月末まで続けば、ドル/ルピーが100の大台を突破する可能性は非常に高い」と警告した。
原油価格の影響と経済上の課題
2月末に紛争が勃発して以来、ブレント原油価格は約44%上昇しており、最高値は1バレル=119.50ドルに達した。いく人かのアナリストは、ホルムズ海峡がほぼ封鎖された状態が今後6〜8週間続けば、原油価格はさらに上昇し、1バレル=150ドル、あるいは200ドルにまで達する可能性があると警告している。
チャトジー氏はさらに、インド準備銀行の制限措置は国内の通貨市場の流動性を枯渇させ、輸入業者や外国の証券投資家のヘッジコストを押し上げるとともに、より多くの投機活動を海外へと向かわせ、準備銀行の管理から外れていくことになると付け加えた。
ルピーが戦争勃発前からすでに弱かった——主に米・印の貿易関係への懸念、重要なサービス輸出に対する人工知能の影響、そして外国投資の低迷によるものだ——ことを踏まえ、一部の投資家は、中東の紛争が終わったとしても、その下げを完全に食い止めることはできないのではないかと疑っている。
「たとえ危機が最終的に終わったとしても、私はルピーは弱いパフォーマンスを取り戻すと見ている」と、約40年の市場経験を持つナッソー銀行1982有限公司のチーフエコノミスト、ウィン・シン氏は述べた。「つまり、ルピーは大きな持ち直しの余地を得られないということだ。」
戦争の継続期間に関する不確実性への警戒感が強まる中、世界のファンドは3月にインド株式市場から約120億ドルを純流出させ、過去最大の単月純流出額を記録した。
VanEckのクロスアセット・ストラテジストAnna Wu氏は、インドは依然として「進むにも戻るにも苦しい」状況だと述べた。彼女は、インドが石油ショックを受けやすいこと、そして歴史的に外国資本が流出する局面に影響を受けやすいことを指摘した。
「100に到達する可能性はあると思う」と彼女は述べ、「中央銀行には明確な金融引き締めの道筋が欠けていること」に加えて、「仮にホルムズ海峡が通航できるようになっても、エネルギーの不足を迅速に埋めるのは依然として難しい」ため、インド経済の成長リスクがますます大きくなっていると警告した。経済成長は彼女が言うところの「インドの最良の切り札」だ。