**売上高：微減2.82%、主力事業が圧力を受ける**2025年の賽升薬業の売上高は404,718,439.82元で、2024年の416,481,789.63元から前年比で2.82%減少した。売上構成を見ると、医薬品製造業としての中核主力事業による売上高は398,320,072.44元で、前年比4.01%減少しており、売上高が下がった主な原因となっている。その他事業の売上高は6,398,367.38元で、前年比318.14%と大幅に増加したが、構成比はわずか1.58%で、全体の売上高への押し上げ効果は限定的だ。製品別では、免疫系用薬の売上高は119,799,400.20元で、前年比19.78%と大幅に減少；心血管系用薬の売上高は174,953,138.95元で、前年比20.51%減少。主要な2つのコアカテゴリーはいずれも明確な下落が見られる。神経系用薬の売上高は98,735,327.95元で、前年比135.56%と大幅に増加し、唯一の成長するコアカテゴリーとなったが、他のカテゴリーの下落の影響を相殺するには至っていない。地域別では、華東、東北、華中、華北、西北の各地域の売上高はいずれも程度の違いこそあれ減少しており、増加したのは西南と華南のみ。そのうち華南の売上高は前年比30.95%増、西南は前年比10.25%増となっている。| 項目 || --- |2025年（元） |2024年（元） |前年比増減 || --- | --- | --- | --- || 売上高合計 |404,718,439.82 |416,481,789.63 |-2.82% || 医薬品製造業 |398,320,072.44 |414,951,575.54 |-4.01% || その他事業 |6,398,367.38 |1,530,214.09 |318.14% || 免疫系用薬 |119,799,400.20 |149,341,780.05 |-19.78% || 神経系用薬 |98,735,327.95 |41,915,123.96 |135.56% || 心血管系用薬 |174,953,138.95 |220,103,668.96 |-20.51% |**純利益：赤字から黒字へ、非経常損益の寄与が大きい**2025年に同社が計上した上場会社の株主に帰属する純利益は14,570,990.82元で、2024年の-68,853,096.03元と比べて前年比121.16%増加し、赤字から黒字へ転換に成功した。しかし、非経常損益を控除すると、上場会社の株主に帰属する純利益は-26,990,356.19元で、2024年の11,760,028.82元から前年比329.51%と大幅に悪化しており、主力事業の収益力に対する圧力は依然として強い。非経常損益の内訳を見ると、2025年の非経常損益合計は41,561,347.01元で、主に、金融商品を保有する金融企業以外の企業における金融資産および金融負債により生じる公正価値変動損益と、金融資産および金融負債の処分により生じる損益（20,630,411.42元）、その他の非経常損益の定義に該当する損益項目（22,403,502.52元）などによるものである。これらが、同社の純利益が赤字から黒字へ転じた核心的な理由だ。| 項目 || --- |2025年（元） |2024年（元） |前年比増減 || --- | --- | --- | --- || 上場会社の株主に帰属する純利益 |14,570,990.82 |-68,853,096.03 |121.16% || 上場会社の株主に帰属する非経常控除後純利益 |-26,990,356.19 |11,760,028.82 |-329.51% || 非経常損益合計 |41,561,347.01 |-80,613,124.85 |-- |**1株当たり利益：マイナスからプラスへ、非経常控除後もなおマイナス**2025年の同社の基本的1株当たり利益は0.03元/株で、2024年は-0.14元/株、前年比で121.43%増加した；非経常控除後の基本的1株当たり利益は-0.056元/株で、2024年は0.024元/株。前年比でプラスからマイナスへ転じており、同社の主力事業の収益力の脆弱さを反映している。| 項目 || --- |2025年（元/株） |2024年（元/株） |前年比増減 || --- | --- | --- | --- || 基本的1株当たり利益 |0.03 |-0.14 |121.43% || 非経常控除後の基本的1株当たり利益 |-0.056 |0.024 |-329.17% |**費用：研究開発費が50.41%増大、管理費は減少傾向**2025年の同社の期間費用合計は266,090,942.89元で、2024年の243,643,735.59元から前年比で9.21%増加した。そのうち、研究開発費の大幅増が主要な推進要因であり、販売費は小幅に増加、管理費は減少し、財務費用はマイナスからプラスへ転じた。**販売費：2.03%の小幅増**2025年の販売費は144,467,931.51元で、2024年の141,598,934.14元から前年比で2.03%増加した。内訳を見ると、市場開拓・販促宣伝費125,703,538.68元で前年比1.24%増加しており、販売費の主要な構成要素である；従業員給与8,490,088.42元で前年比3.46%増加；旅費9,127,060.26元で前年比211.01%と大幅に増加しており、販売費増加の重要な理由となっている。**管理費：7.92%減**2025年の管理費は52,961,807.92元で、2024年の57,518,499.61元から前年比で7.92%減少した。主に、試作・試生産費用が大幅に減少したことによる。2025年の試作・試生産費用は961,943.62元で、2024年は7,450,306.53元、前年比で87.09%と大幅に減少した；減価償却・償却費も前年比13.79%減少しており、従業員給与などの費用増加を一定程度相殺した。**財務費用：マイナスからプラスへ**2025年の財務費用は-852,485.34元で、2024年の-1,688,867.90元から前年比で49.52%増加した。主な理由は当期の利息収入の減少によるものだ。2025年の利息収入は1,012,885.32元で、2024年は1,705,616.72元、前年比で40.62%減少した；同時に当期に利息支出454,539.03元が発生しており、2024年には利息支出はなかった。**研究開発費：50.41%増大**2025年の研究開発費は69,512,688.80元で、2024年の46,215,169.74元から前年比で50.41%と大幅に増加した。主な理由は当期の研究開発プロジェクトへの投資が増加したこと。技術サービス費37,844,272.38元で前年比91.15%増加；材料費14,212,726.09元で前年比100.00%増加；従業員給与14,091,266.14元で前年比95.80%増加であり、研究開発投資の各項目がいずれも大幅に増加した。| 項目 || --- |2025年（元） |2024年（元） |前年比増減 || --- | --- | --- | --- || 販売費 |144,467,931.51 |141,598,934.14 |2.03% || 管理費 |52,961,807.92 |57,518,499.61 |-7.92% || 財務費用 |-852,485.34 |-1,688,867.90 |49.52% || 研究開発費 |69,512,688.80 |46,215,169.74 |50.41% || 期間費用合計 |266,090,942.89 |243,643,735.59 |9.21% |**研究開発担当者の状況：人数は微減、構成はほぼ安定**2025年の同社の研究開発担当者数は99人で、2024年の102人から前年比で2.94%減少した；研究開発担当者数の構成比は20.20%で、2024年の19.90%から0.30ポイント上昇した。学歴構成では学士が50人で、2024年の54人から7.41%減少；修士が35人で、2024年と同じ。年齢構成では30歳未満が28人で、2024年の31人から9.68%減少；30〜40歳が43人で、2024年の46人から6.52%減少した。全体として、研究開発担当者数はわずかに減少したものの、構成はほぼ安定しており、研究開発チームの規模は依然として高い水準を維持している。| 項目 || --- |2025年 |2024年 |変動割合 || --- | --- | --- | --- || 研究開発担当者数（人） |99 |102 |-2.94% || 研究開発担当者数の構成比 |20.20% |19.90% |0.30% || 学士（人） |50 |54 |-7.41% || 修士（人） |35 |35 |0.00% || 30歳未満（人） |28 |31 |-9.68% || 30〜40歳（人） |43 |46 |-6.52% |**キャッシュフロー：営業キャッシュフローが大幅減、投資・財務キャッシュフローは改善**2025年の同社の現金及び現金同等物の純増加額は561,244.08元で、2024年の-44,901,763.82元から前年比で101.25%増加し、キャッシュフローの状況全体は改善したが、営業キャッシュフローは大きく減少しており、投資・財務キャッシュフローが主な支えとなった。**営業活動によるキャッシュフローの純額：80.09%減**2025年の営業活動によって生じたキャッシュフローの純額は27,078,735.82元で、2024年の135,973,946.20元から前年比で80.09%と大幅に減少した。主な理由は当期に支払った原材料の購入、税金及び研究開発費が増加したことにより、営業活動によるキャッシュフローの支出小計が459,687,238.40元となり、前年比で47.41%と大幅に増加した一方、営業活動によるキャッシュフローの収入小計は前年比で8.70%しか増加しておらず、流入の増加率は流出の増加率を大きく下回ったためだ。**投資活動によるキャッシュフローの純額：73.92%増**2025年の投資活動によって生じたキャッシュフローの純額は-45,725,511.19元で、2024年の-175,356,959.56元から前年比で73.92%と大幅に改善した。主な理由は当期の有価証券投資（運用）の回転額が前期より増加したこと。当期の投資活動によるキャッシュフローの収入小計は1,140,309,591.97元で、前年比で52.16%増加したが、投資活動によるキャッシュフローの支出小計は前年比で28.25%しか増えておらず、流入の増加率が流出の増加率を上回ったことで、投資活動によるキャッシュフローの純支出が大幅に減少した。**財務活動によるキャッシュフローの純額：435.24%増**2025年の財務活動によって生じたキャッシュフローの純額は19,736,911.06元で、2024年の-5,887,354.35元から前年比で435.24%と大幅に増加した。主な理由は当期に子会社が借入を取得したこと。財務活動によるキャッシュフローの収入小計は19,987,800.00元で、前年比で325.27%増加した；同時に当期の配当の支払いが前期より減少し、財務活動によるキャッシュフローの支出小計は250,888.94元で、前年比で97.63%減少した。一方は増加し他方は減少したことにより、財務活動のキャッシュフローはマイナスからプラスに転じた。| 項目 || --- |2025年（元） |2024年（元） |前年比増減 || --- | --- | --- | --- || 営業活動によるキャッシュフローの純額 |27,078,735.82 |135,973,946.20 |-80.09% || 投資活動によるキャッシュフローの純額 |-45,725,511.19 |-175,356,959.56 |73.92% || 財務活動によるキャッシュフローの純額 |19,736,911.06 |-5,887,354.35 |435.24% || 現金及び現金同等物の純増加額 |561,244.08 |-44,901,763.82 |101.25% |**想定されるリスク****医薬業界の政策リスク**医薬業界は政策の影響を深く受ける。医薬品の集中調達、医保（医療保険）政策の調整、登録審査の厳格化などの政策が継続的に打ち出されており、企業は新たな要件へ迅速に適応する必要がある。政策リスクは増え続けている。もし同社が政策の変化を適時にフォローし、経営戦略を調整できない場合、製品の販売や収益水準に不利な影響が及ぶ可能性がある。**市場開拓および製品価格下落リスク**同社の販売網は全国をカバーしているものの、医薬品市場の需要の変化、医保および入札・調達（招投標）ルールの調整、同種製品の競争激化などの要因により、市場開拓に困難が生じる。また、同社の主要製品はいずれも一定の市場での地位を有しているものの、入札制度の変化や医保の支払条件の調整などの状況下では、製品価格は依然として下落するリスクがあり、それが収益力に影響を与える可能性がある。**製品品質リスク**同社の主要製品は凍結乾燥粉末注射剤および小容量注射剤であり、生産工程のプロセスは複雑で、多くの段階が製品品質に影響し得る。同社にはシステムとしての品質管理体制があるものの、さまざまな予見不能な要因により製品品質の問題が発生する可能性があり、その場合、同社の評判や市場販売に対してマイナスの影響を及ぼすことがある。**新薬研究開発リスク**新薬の研究開発は関与する項目が多く、期間も長く、投資額も大きいため、技術や市場などの予測不能な要因の影響を受けやすく、研究開発の失敗や登録を完了できないリスクがある。仮に開発した新薬が市場ニーズに適応できない場合、同社の経営コストが上昇し、収益水準および成長力に影響を与える可能性がある。**中核人材の離職リスク**同社は生物化学製薬のハイテク企業であり、研究開発・イノベーション能力が中核的な競争力である。中核となる管理人材は、安定した成長を支える重要な保障だ。業界における人材競争が激化する中で、もし中核の技術者が離職した場合、中核技術が漏えいする可能性があり、同社の研究開発および経営に不利な影響を及ぼすおそれがある。**取締役・監査役等の報酬：取締役会長、総経理、副総経理、財務責任者の報酬の状況**2025年における取締役会長の馬骉が会社から受け取る税引前報酬総額は41.38万元；総経理は馬骉が兼務しており、税引前報酬総額も同様に41.38万元；副総経理の馬丽の税引前報酬総額は38.14万元、副総経理の王雪峰の税引前報酬総額は39.46万元；財務責任者の梁东娜の税引前報酬総額は26.24万元。全体的に見ると、取締役・監査役等の報酬は会社の経営実績と連動しており、会社の主力事業が圧力を受けている状況下でも、報酬水準は比較的安定している。| 職位 || --- |氏名 |2025年税引前報酬総額（万元） || --- | --- | --- || 取締役会長 |馬骉 |41.38 || 総経理 |馬骉 |41.38 || 副総経理 |馬丽 |38.14 || 副総経理 |王雪峰 |39.46 || 財務責任者 |梁东娜 |26.24 |公告原文をクリックして確認>>免責：市場にはリスクがあるため、投資には慎重を期してください。 本文はAI大規模モデルが第三者のデータベースにもとづいて自動で配信するものであり、Sina Financeの見解を代表するものではありません。本文中に登場するいかなる情報も、いずれも参考情報としてのみ扱われ、個人の投資助言を構成するものではありません。相違がある場合は実際の公告を優先してください。不明点がある場合はbiz@staff.sina.com.cnまでご連絡ください。 大量のニュース、精密な解釈は、Sina Finance Appにおまかせ 責任編集：小浪快報
セイセイ薬業2025年報解読：非経常項目を除く純利益大幅減少329.51%、営業キャッシュフロー純額大幅減80.09%
売上高：微減2.82%、主力事業が圧力を受ける
2025年の賽升薬業の売上高は404,718,439.82元で、2024年の416,481,789.63元から前年比で2.82%減少した。売上構成を見ると、医薬品製造業としての中核主力事業による売上高は398,320,072.44元で、前年比4.01%減少しており、売上高が下がった主な原因となっている。その他事業の売上高は6,398,367.38元で、前年比318.14%と大幅に増加したが、構成比はわずか1.58%で、全体の売上高への押し上げ効果は限定的だ。
製品別では、免疫系用薬の売上高は119,799,400.20元で、前年比19.78%と大幅に減少；心血管系用薬の売上高は174,953,138.95元で、前年比20.51%減少。主要な2つのコアカテゴリーはいずれも明確な下落が見られる。神経系用薬の売上高は98,735,327.95元で、前年比135.56%と大幅に増加し、唯一の成長するコアカテゴリーとなったが、他のカテゴリーの下落の影響を相殺するには至っていない。
地域別では、華東、東北、華中、華北、西北の各地域の売上高はいずれも程度の違いこそあれ減少しており、増加したのは西南と華南のみ。そのうち華南の売上高は前年比30.95%増、西南は前年比10.25%増となっている。
純利益：赤字から黒字へ、非経常損益の寄与が大きい
2025年に同社が計上した上場会社の株主に帰属する純利益は14,570,990.82元で、2024年の-68,853,096.03元と比べて前年比121.16%増加し、赤字から黒字へ転換に成功した。しかし、非経常損益を控除すると、上場会社の株主に帰属する純利益は-26,990,356.19元で、2024年の11,760,028.82元から前年比329.51%と大幅に悪化しており、主力事業の収益力に対する圧力は依然として強い。
非経常損益の内訳を見ると、2025年の非経常損益合計は41,561,347.01元で、主に、金融商品を保有する金融企業以外の企業における金融資産および金融負債により生じる公正価値変動損益と、金融資産および金融負債の処分により生じる損益（20,630,411.42元）、その他の非経常損益の定義に該当する損益項目（22,403,502.52元）などによるものである。これらが、同社の純利益が赤字から黒字へ転じた核心的な理由だ。
1株当たり利益：マイナスからプラスへ、非経常控除後もなおマイナス
2025年の同社の基本的1株当たり利益は0.03元/株で、2024年は-0.14元/株、前年比で121.43%増加した；非経常控除後の基本的1株当たり利益は-0.056元/株で、2024年は0.024元/株。前年比でプラスからマイナスへ転じており、同社の主力事業の収益力の脆弱さを反映している。
費用：研究開発費が50.41%増大、管理費は減少傾向
2025年の同社の期間費用合計は266,090,942.89元で、2024年の243,643,735.59元から前年比で9.21%増加した。そのうち、研究開発費の大幅増が主要な推進要因であり、販売費は小幅に増加、管理費は減少し、財務費用はマイナスからプラスへ転じた。
販売費：2.03%の小幅増
2025年の販売費は144,467,931.51元で、2024年の141,598,934.14元から前年比で2.03%増加した。内訳を見ると、市場開拓・販促宣伝費125,703,538.68元で前年比1.24%増加しており、販売費の主要な構成要素である；従業員給与8,490,088.42元で前年比3.46%増加；旅費9,127,060.26元で前年比211.01%と大幅に増加しており、販売費増加の重要な理由となっている。
管理費：7.92%減
2025年の管理費は52,961,807.92元で、2024年の57,518,499.61元から前年比で7.92%減少した。主に、試作・試生産費用が大幅に減少したことによる。2025年の試作・試生産費用は961,943.62元で、2024年は7,450,306.53元、前年比で87.09%と大幅に減少した；減価償却・償却費も前年比13.79%減少しており、従業員給与などの費用増加を一定程度相殺した。
財務費用：マイナスからプラスへ
2025年の財務費用は-852,485.34元で、2024年の-1,688,867.90元から前年比で49.52%増加した。主な理由は当期の利息収入の減少によるものだ。2025年の利息収入は1,012,885.32元で、2024年は1,705,616.72元、前年比で40.62%減少した；同時に当期に利息支出454,539.03元が発生しており、2024年には利息支出はなかった。
研究開発費：50.41%増大
2025年の研究開発費は69,512,688.80元で、2024年の46,215,169.74元から前年比で50.41%と大幅に増加した。主な理由は当期の研究開発プロジェクトへの投資が増加したこと。技術サービス費37,844,272.38元で前年比91.15%増加；材料費14,212,726.09元で前年比100.00%増加；従業員給与14,091,266.14元で前年比95.80%増加であり、研究開発投資の各項目がいずれも大幅に増加した。
研究開発担当者の状況：人数は微減、構成はほぼ安定
2025年の同社の研究開発担当者数は99人で、2024年の102人から前年比で2.94%減少した；研究開発担当者数の構成比は20.20%で、2024年の19.90%から0.30ポイント上昇した。学歴構成では学士が50人で、2024年の54人から7.41%減少；修士が35人で、2024年と同じ。年齢構成では30歳未満が28人で、2024年の31人から9.68%減少；30〜40歳が43人で、2024年の46人から6.52%減少した。全体として、研究開発担当者数はわずかに減少したものの、構成はほぼ安定しており、研究開発チームの規模は依然として高い水準を維持している。
キャッシュフロー：営業キャッシュフローが大幅減、投資・財務キャッシュフローは改善
2025年の同社の現金及び現金同等物の純増加額は561,244.08元で、2024年の-44,901,763.82元から前年比で101.25%増加し、キャッシュフローの状況全体は改善したが、営業キャッシュフローは大きく減少しており、投資・財務キャッシュフローが主な支えとなった。
営業活動によるキャッシュフローの純額：80.09%減
2025年の営業活動によって生じたキャッシュフローの純額は27,078,735.82元で、2024年の135,973,946.20元から前年比で80.09%と大幅に減少した。主な理由は当期に支払った原材料の購入、税金及び研究開発費が増加したことにより、営業活動によるキャッシュフローの支出小計が459,687,238.40元となり、前年比で47.41%と大幅に増加した一方、営業活動によるキャッシュフローの収入小計は前年比で8.70%しか増加しておらず、流入の増加率は流出の増加率を大きく下回ったためだ。
投資活動によるキャッシュフローの純額：73.92%増
2025年の投資活動によって生じたキャッシュフローの純額は-45,725,511.19元で、2024年の-175,356,959.56元から前年比で73.92%と大幅に改善した。主な理由は当期の有価証券投資（運用）の回転額が前期より増加したこと。当期の投資活動によるキャッシュフローの収入小計は1,140,309,591.97元で、前年比で52.16%増加したが、投資活動によるキャッシュフローの支出小計は前年比で28.25%しか増えておらず、流入の増加率が流出の増加率を上回ったことで、投資活動によるキャッシュフローの純支出が大幅に減少した。
財務活動によるキャッシュフローの純額：435.24%増
2025年の財務活動によって生じたキャッシュフローの純額は19,736,911.06元で、2024年の-5,887,354.35元から前年比で435.24%と大幅に増加した。主な理由は当期に子会社が借入を取得したこと。財務活動によるキャッシュフローの収入小計は19,987,800.00元で、前年比で325.27%増加した；同時に当期の配当の支払いが前期より減少し、財務活動によるキャッシュフローの支出小計は250,888.94元で、前年比で97.63%減少した。一方は増加し他方は減少したことにより、財務活動のキャッシュフローはマイナスからプラスに転じた。
想定されるリスク
医薬業界の政策リスク
医薬業界は政策の影響を深く受ける。医薬品の集中調達、医保（医療保険）政策の調整、登録審査の厳格化などの政策が継続的に打ち出されており、企業は新たな要件へ迅速に適応する必要がある。政策リスクは増え続けている。もし同社が政策の変化を適時にフォローし、経営戦略を調整できない場合、製品の販売や収益水準に不利な影響が及ぶ可能性がある。
市場開拓および製品価格下落リスク
同社の販売網は全国をカバーしているものの、医薬品市場の需要の変化、医保および入札・調達（招投標）ルールの調整、同種製品の競争激化などの要因により、市場開拓に困難が生じる。また、同社の主要製品はいずれも一定の市場での地位を有しているものの、入札制度の変化や医保の支払条件の調整などの状況下では、製品価格は依然として下落するリスクがあり、それが収益力に影響を与える可能性がある。
製品品質リスク
同社の主要製品は凍結乾燥粉末注射剤および小容量注射剤であり、生産工程のプロセスは複雑で、多くの段階が製品品質に影響し得る。同社にはシステムとしての品質管理体制があるものの、さまざまな予見不能な要因により製品品質の問題が発生する可能性があり、その場合、同社の評判や市場販売に対してマイナスの影響を及ぼすことがある。
新薬研究開発リスク
新薬の研究開発は関与する項目が多く、期間も長く、投資額も大きいため、技術や市場などの予測不能な要因の影響を受けやすく、研究開発の失敗や登録を完了できないリスクがある。仮に開発した新薬が市場ニーズに適応できない場合、同社の経営コストが上昇し、収益水準および成長力に影響を与える可能性がある。
中核人材の離職リスク
同社は生物化学製薬のハイテク企業であり、研究開発・イノベーション能力が中核的な競争力である。中核となる管理人材は、安定した成長を支える重要な保障だ。業界における人材競争が激化する中で、もし中核の技術者が離職した場合、中核技術が漏えいする可能性があり、同社の研究開発および経営に不利な影響を及ぼすおそれがある。
取締役・監査役等の報酬：取締役会長、総経理、副総経理、財務責任者の報酬の状況
2025年における取締役会長の馬骉が会社から受け取る税引前報酬総額は41.38万元；総経理は馬骉が兼務しており、税引前報酬総額も同様に41.38万元；副総経理の馬丽の税引前報酬総額は38.14万元、副総経理の王雪峰の税引前報酬総額は39.46万元；財務責任者の梁东娜の税引前報酬総額は26.24万元。全体的に見ると、取締役・監査役等の報酬は会社の経営実績と連動しており、会社の主力事業が圧力を受けている状況下でも、報酬水準は比較的安定している。
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責任編集：小浪快報